Инвестиционный проект задачи. Решение Расчет стоимости дисконтированных
 Скачать 298.5 Kb.
|
|
Задание. По инновационному проекту известны данные о суммах инвестиционных вложений и прогнозируемой величине денежного потока от производственной деятельности (млн. руб.):
1.Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости и внутреннюю норму рентабельности. Ставку дисконта принять равной 12 %. 2 Определить, как изменится величина перечисленных показателей при изменении ставки дисконта до 18 %. 3 Сделать выводы. Решение Расчет стоимости дисконтированных денежных потоков по ставке дисконта 12% представлен в таблице 1. Таблица 1. Дисконтированная стоимость денежных потоков проекта
1.Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта. Ставка дисконта 12 %. а) Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой разницу между суммой денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени и суммой первоначальных инвестиций, необходимых для реализации проекта. Если инвестиции осуществляются неоднократно, NPV определяется по следующей формуле:  = PV – ICгде n – продолжительность проекта, годы; CFn – денежные поступления (денежный поток), достигаемые за n-й год, руб.; r – ставка дисконтирования, %; IC — величина инвестиций, руб.; PV – дисконтированная стоимость денежных потоков. Условия принятия проекта на основе критерия NPV: NPV > 0, проект следует принять; NPV < 0, проект следует отклонить; NPV = 0, проект не является ни прибыльным, ни убыточным. NPV = (  + + + ) - - (  + ) = 14,33 – 15,36 = - 1,03 млн.руб.Показатель чистой приведенной стоимости (NPV) имеет отрицательное значение, денежные поступления не превышают инвестиционные затраты, следовательно, проект следует отклонить. б) Индекс доходности (PI) характеризует уровень доходов от реализации проекта в расчете на 1 руб. инвестиций. Индекс доходности (PI) определяется по формуле:  Условия принятия проекта на основе критерия PI: PI > 1, проект следует принять; PI < 1, проект следует отклонить; PI = 1, проект не является ни прибыльным, ни убыточным. PI = ( + + + ) :: ( + ) = 14,33 : 15,36 = 0,93Величина индекса доходности проекта меньше единицы, денежные поступления не превышают затраты, проект нерентабельный. в) Срок окупаемости. Период окупаемости проектов (PP) - это показатель, определяющий период, за который инвестиционные расходы будут возмещены доходами. Дисконтированный период окупаемости (DPP) определяется на основе дисконтированной стоимости потоков денежных средств. Если денежные потоки от инвестиций распределяются по годам неравномерно, расчет периода окупаемости осуществляется прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиционные затраты будут полностью погашены доходами от инвестиций. Расчет показателя окупаемости проекта (PP) осуществляется по формуле: PP = T +С / (С + D) где Т - число полных лет до наступления окупаемости, это год перед тем годом, в котором наступит окупаемость. C - совокупный денежный поток в начале года, в котором наступит окупаемость (его значение отрицательное, в формуле эта величина берется со знаком "плюс"). D - совокупный денежный поток в конце года окупаемости. Кумулятивный денежный поток определяется нарастающим итогом (данные табл. 1). Период окупаемости для проекта (PP): PP = T +С / (С + D) = 3 + 2 /(2 + 2) = 3,5 года Дисконтированный период окупаемости проекта (DPP): DPP > 5. В установленный срок 5 лет проект не окупится. в) Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой такую ставку дисконтирования (r), при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю, т.е. внутренняя норма доходности определяется из решения следующего уравнения:  Внутреннюю норму доходности (IRR) можно определить по следующей формуле:  где  - ставка дисконтирования, при которой  ; - ставка дисконтирования, при которой  ; - чистая приведенная стоимость, рассчитанная по ставке дисконтирования ; - чистая приведенная стоимость, рассчитанная по ставке дисконтирования .Значение показателя IRR сравнивается со стоимостью капитала (СС): если IRR > CC, проект следует принять; если IRR < CC, проект следует отклонить; если IRR = CC, проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Внутреннюю норму доходности определим на основе ставок дисконтирования = 7 % и = 12 %. Ставки дисконтирования определяются методом подбора. = ( + + + ) - - (  + ) = 14,33 – 15,36 = 0,76 млн.руб. = - 1,03 млн.руб. = 0,09Внутренняя норма доходности IRR = 9 %, что меньше стоимости капитала r = 12 %. Следовательно, проект следует отклонить. 2.Показатели эффективности инвестиционного проекта. Ставка дисконта 18 %. Расчет стоимости дисконтированных денежных потоков 2-го варианта проекта по ставке дисконта 18% представлен в таблице 2. Таблица 2. Дисконтированная стоимость денежных потоков 2 варианта проекта
а) Чистый дисконтированный доход (NPV). NPV = (  + + + ) - - (  + ) = 12,33 – 15,08 = - 2,75 млн.руб.Показатель чистой приведенной стоимости (NPV) имеет отрицательное значение, денежные поступления не превышают инвестиционные затраты, следовательно, проект следует отклонить. б) Индекс доходности (PI). PI = ( + + + ) : : ( + ) = 12,33 : 15,08 = 0,82Величина индекса доходности проекта меньше единицы, денежные поступления не превышают затраты, проект нерентабельный. в) Показатели срок окупаемости и внутренняя норма доходности рассчитываются также как в 1 варианте проекта. 3. Оценка эффективности проекта и выводы. Оценка эффективности двух вариантов проекта представлена в таблице 3. Таблица 3. Показатели эффективности инвестиционного проекта
Вывод: Оценка эффективности проекта была проведена на основе четырех показателей: чистый дисконтированный доход (NPV), индекс доходности (PI), срок окупаемости (РР и DPP), внутренняя норма доходности (IRR). Расчет проводился по двум вариантам: 1 вариант по ставке дисконтирования r = 12 %; 2 вариант по ставке дисконтирования r = 18 %. На основе проведенных расчетов получены следующие результаты: 1 вариант. Чистый дисконтированный доход проекта NPV = - 1,03 млн.руб. Денежные поступления не превышают инвестиционные затраты, проект является убыточным. Индекс рентабельности PI = 0,93, проект нерентабельный. Срок окупаемости (PP) 3 г. 6 мес. Дисконтированный период окупаемости (DPP) > 5 лет, проект не окупится в установленный срок. Внутренняя норма доходности проекта 9 %, что меньше альтернативной стоимости капитала 12 %, следовательно, проект убыточный. 2 вариант. Чистый дисконтированный доход проекта NPV = - 2,75 млн.руб. Денежные поступления не превышают инвестиционные затраты, проект является убыточным. Индекс рентабельности PI = 0,82, проект нерентабельный. Срок окупаемости (PP) 3 г. 6 мес. Дисконтированный период окупаемости (DPP) > 5 лет, проект не окупится в установленный срок. Внутренняя норма доходности проекта 9 %, что меньше альтернативной стоимости капитала 18 %, следовательно, проект убыточный. При увеличении ставки дисконтирования значения показателей ухудшаются. Проект будет прибыльным при альтернативной стоимости капитала < 9 %. Все показатели не соответствуют критериальным значениям, следовательно, оба варианта проекта убыточные, проект следует отклонить. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||