Задание 2. Решение Следует определить эффективность на основе расчетных цен, которые в течение четырех лет будут оставаться неизменными. Но так как в расчетах использоваться будут расчетные цены,
 Скачать 64.36 Kb.
|
Бланк выполнения задания 2Решение: 1. Следует определить эффективность на основе расчетных цен, которые в течение четырех лет будут оставаться неизменными. Но так как в расчетах использоваться будут расчетные цены, которые не учитывают инфляцию, то и дисконтировать денежные потоки мы будем по реальной ставке. Поэтому, прежде чем рассчитывать показатель эффективности, номинальную ставку очистим от инфляции по формуле Фишера и найдем реальную ставку. Первый способ. Расчет прогнозируемых денежных потоков представлен в табл. 1. Таблица 1 – Определение денежных потоков, выраженных в текущих ценах
Реальный денежный поток определен. Теперь следует посчитать реальную ставку дисконтирования по формуле Фишера:  ,где Rн – номинальная ставка; Rр – реальная ставка; I – темп инфляции. Так, при номинальной ставке 30 % и уровне инфляции 8 % реальная ставка составляет 20,37 %.  Теперь имеются реальный денежный поток и реальную ставку – сопоставимые величины. Переходим к расчету показателей эффективности, расчет которых представим в табл. 2. Таблица 2 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Таким образом, данный проект не рекомендуется к внедрению. Так как при реальной номинальной ставке 20,37 % проект не получает прибыли, а имеет отрицательный чистый дисконтированный доход –95,1 тыс. дол. Поэтому индекс доходности меньше 1. За время существования – 4 года – проект не окупится, поэтому срок DPP = 5. И слишком высока инфляционная ставка 8%. Второй способ заключается в том, что на основе расчетных цен мы рассчитаем прогнозные цены, которые затем продисконтируем по номинальной ставке. Для этого ставку дисконтирования оставим номинальную, то есть с учетом инфляции. И чтобы ставка дисконтирования и денежные потоки были в одном масштабе, на основе расчетных цен и темпа инфляции рассчитаем прогнозные цены, которые затем продисконтируем по номинальной ставке. Определим денежные потоки за каждый год в прогнозных ценах. Для каждого года теперь они будут различны. По аналогии с предыдущим решением сначала найдем выручку от реализации как произведение цены на количество реализованной продукции. Из выручки вычтем общие затраты и найдем прибыль, затем – чистую прибыль. При этом, ввиду того что по условию инфляция однородная и постоянная, все затраты и результаты будем ежегодно увеличивать на темп инфляции (табл. 3). Таблица 3 – Определение денежных потоков, выраженных в прогнозных ценах (при однородной инфляции)
Перейдем к расчету показателей эффективности, который представлен в табл. 4. Таблица 4 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
В отличие от предыдущего решения, здесь денежные потоки составлены с учетом инфляции, и также взята номинальная ставка дисконтирования, которая тоже включает в себя инфляцию. Но результат получился таким же. Таким образом, результаты вычислений получились те же самые. Проект не эффективен, и не рекомендуется к внедрению. Здесь денежные потоки составлены с учетом инфляции. Также взята номинальная ставка 30%, которая включает инфляцию – 8 %. Оценим проект, если прогнозируется неоднородная инфляция и предполагается рост цен на материалы на 8 %, увеличение зарплаты на 7 %, а также увеличение цены на производимую продукцию на 9 %. Определим денежные потоки за каждый год в прогнозных ценах. Для каждого вида затрат и результатов теперь будем учитывать свой прогнозируемый темп инфляции (табл. 5). Таблица 5 – Определение денежных потоков, выраженных в прогнозных ценах (при неоднородной инфляции)
Итак, рассчитаны номинальный денежный поток с учетом неоднородной инфляции. Осталось продисконтировать денежные потоки по номинальной ставке и рассчитать показатели эффективности. Так, в таблице 6 представлен расчет основных показателей эффективности. Таблица 6 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Таким образом, проект рассчитанный в условиях неоднородной инфляции оказался эффективным. NPV = 108,6 PI = 1,11 DPP = 3,49. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||