сравнительный доход. задание по сравнительному подходу. Рыночная стоимость 1 акции
 Скачать 31.25 Kb.
|
|
Задание 1 Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для которого ОАО «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям:
При расчете используйте ценовой мультипликатор: Цена / валовая прибыль Цена/чистая прибыль Цена/Денежный поток Решение: Для определения рыночной стоимости акции ОАО «Альфа» с применением ценового мультипликатора «цена/валовая прибыль» необходимо определить показатель «валовая прибыль» этого предприятия и аналога ОАО «Сигма» Валовая прибыль(EBIT) = Выручка - Производственные затраты – Коммерческие и управленческие расходы – Амортизация Чистая прибыль=(Валовая прибыль –Сумма уплаченных процентов)-0,2 *Прибыль до налогообложения=(валовая прибыль –сумма уплаченных процентов)*0,8 Денежный поток=Чистая прибыль +амортизация+(-) изменение в оборотном капитале предприятия EBIT (Альфа)=40000-17000-4800-600=17600 EBIT (Сигма)=42500-21000-5200-550=15750 Р(Сигма)=320*3200=1024000 Р/ EBIT (Сигма)=1024000/15750=65,01 Р(Альфа) = 17600*65,01=1144176 Тогда цена одной акции ОАО «Альфа» составит: 1144176/3200=357,555 Вывод Задание 2. Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что: Рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога
Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 400 000 350 000акций, из них 80 000 60000выкуплено компанией и 50 00030000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено; Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют:
Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу; Сведений о налоговом статусе компаний (о налоговых льготах) не имеется;
Решение: Определим рыночную стоимость компании-аналога. Р=540*(400000-50000-80000)=145,8 млн. руб. Удельный вес компании-аналога Уд.вес = ЗК/ВК= 12/145,8 = 0,082 Определим мультипликаторы компании – аналога Р/ЕВТ = цена компании/прибыль до налогообложения; Р/ЕВТ = 145,8/(22-0,36)=6,7 Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов; Р/ЕВIТ=145,8/22 = 6,6 По рассчитанным показателям определим стоимость оцениваемой Компании По удельному весу: ВК= 18/0,082=219,5 млн. руб. По мультипликаторам: Р/ЕВТ Р=6,7*(21-0,38)=138,154 млн. руб. Р/ЕВIТ Р=6,6*21=138,6 млн. руб. Задание 3. Определить рыночную стоимость собственного капитала (100% пакет акций) ОАО методом компании-аналога. Имеется следующая информация по компаниям:
Для определения итоговой величины стоимости использовать следующие веса мультипликаторов:
Значения мультипликаторов Р/Е = цена компании/чистая прибыль; P/CF = цена компании/(чистая прибыль + амортизация ); Р/ЕВТ = цена компании/прибыль до налогообложения; Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов; Предприятие - аналог Цена =128900*25=3222500 ден.ед. Е=(920-700-70)*80%=120 CF=120+187=307 ЕВТ=920-700-70=150 EBIT=920-700=220 P/E = 3222500/120 = 26854.2 P/CF = 3222500/307 = 10496.7 P/EBT = 3222500/150 = 21483.7 P/EBIT = 3222500/220 = 14647.7 Оцениваемое предприятие Е = (1000-750-190)*0,8=48 СF=48+122=170 ЕВТ=1000-750-190=60 EBIT=1000-750=250 Значения мультипликаторов с учетом весов P/E = 26854.2*45% = 12084.39 P/CF = 10496.7*30% = 2099.34 P/EBT = 21483*20% = 1074.165 P/EBIT = 14647.7*5% = 4394.31 Тогда рыночная цена оцениваемого предприятия составит По мультипликаторам Р/Е = цена компании/чистая прибыль Р=12084.39*48=580050.72 P/CF = цена компании/(чистая прибыль + амортизация ) Р=2099.34*170=356887,8 Р/ЕВТ = цена компании/прибыль до налогообложения; Р=1074.165*60=64449.9 Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов Р=4394.31*250=1098577.5 Доходный подход Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки: А) по месяцам, в тысячах рублей 278; 279; 282; 284; 290; 295; 302; 307; 307; 301; 268; 255; 245; 232; 214; 210 Б) в дальнейшем – примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени. Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (годовых) 144% Оценку произвести применительно к двум предположениям: бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным); бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго). Решение: Оценка долгосрочного бизнеса методом дисконтированных денежных потоков определяется по формуле:  Где PV – оценочная стоимость бизнеса Ct - денежный поток периода t i – ставка дисконтированного денежного потока периода t, ставка дисконтированного денежного потока за месяц составит 12 (144/12) расчет можно произвести как по фактическим денежным потокам, так и по средним а) по фактическим PV =278/(1+0.12)1 + 279/(1+0.12)2 + 282/(1+0.12)3 + 284/(1+0.12)4 +290/(1+0.12)5 + 295/(1+0.12)6 + 302/(1+0.12)7 + 307/(1+0.12)8 + 307/(1+0.12)9 + 301/(1+0.12)10 + 268/(1+0.12)11 + 255/(1+0.12)12 + 245/(1+0.12)13 + 232/(1+0.12)14 + 214/(1+0.12)15 + 210/(1+0.12)16 = 152.32 Б) Среднемесячный денежный поток: 4349/16 = 271.8 При осуществлении бизнеса в течение неопределенно длительного периода времени используется модель Гордона:  При этом годовой денежный поток определяется путем умножения среднемесячного денежного потока на 12 PV = (271.8*12)/1.44 = 2265 Ответ: суммированием дисконтированных переменных денежных потоков за 16 месяцев: 152,32 (ден. ед.); 2) 2265 (ден. ед.). |