Возможности и преимущества рынка инноваций и инвестиций Московской биржи. Реферат. Рынок инноваций и инвестиций Московской биржи
 Скачать 40.66 Kb.
|
ОглавлениеВведение 2 1. Рынок инноваций и инвестиций Московской биржи 3 2. Возможности и преимущества Рынка инноваций и инвестиций 9 Заключение 15 Список использованных источников 17 ВведениеФинансирование инновационных компаний на биржевых рынках капитала кажется, на первый взгляд, бесспорной и важнейшей задачей для развития экономики. Посредством данного направления финансирования решаются многие задачи, включая развитие бирж и институтов инфраструктуры, формирование инвестиционной культуры, выполнение фискальных и прочих задач. Мировая практика активно развивается в данном направлении, и, более того, рост рынков капитала инновационных компаний соответствует общемировому тренду финансирования в его широком смысле. В настоящее время на отечественном рынке функционирует ряд компаний, занимающихся разработкой и внедрением инновационных технологий, в таких секторах экономики, как авиационные и космические системы, интернет технологии, информационно-телекоммуникационные системы, энергетика, биотехнологии, медицинские технологии и др. Однако большая их часть представляет собой крупные корпорации, созданные еще в советское время. В России подобный сегмент рынка – рынок инноваций и инвестиций (далее – РИИ) Московской биржи – появился сравнительно недавно и, на данный момент, нуждается в развитии, именно это определяет актуальность выбранной темы. Цель работы рассмотреть возможности и преимущества рынка инноваций и инвестиций Московской биржи. Для достижения поставленной цели следует решить следующие задачи: – рассмотреть рынок инноваций и инвестиций Московской биржи; – выявить возможности и преимущества рынка инноваций и инвестиций Московской биржи. Объектом данной работы является рынок инноваций и инвестиций Московской биржи. Предмет работы – возможности и преимущества рынка инноваций и инвестиций Московской биржи. 1. Рынок инноваций и инвестиций Московской биржиВ связи с необходимостью развития и поддержки отечественных передовых разработок и принятым в международной практике подходом создания на глобальных биржах специальных площадок для небольших быстроразвивающихся компаний, 15 июля 2009 года на базе Московской межбанковской валютной биржи, в дополнение к существующим, была создана торговая площадка, облегчающая доступ к финансированию для развивающихся компаний малого и среднего бизнеса, существенная часть выручки которых формируется за счет инновационной деятельности в отраслях, связанных с применением инновационных и высоких технологий. Современный рынок инноваций и инвестиций Московской биржи представляет собой биржевой сектор для высокотехнологичных компаний, созданный Московской биржей (ЗАО «ММВБ») совместно с АО «Роснано». Эмитентами РИИ являются высокотехнологичные компании, обладающие значительным потенциалом роста. К торгам на РИИ допускаются акции и облигации инновационных компаний, а также паи венчурных фондов [5, с. 6]. Основная задача Рынка инноваций и инвестиций Московской Биржи – содействие привлечению инвестиций в компании инновационного сектора российской экономики, прежде всего в компании малой и средней капитализации инновационного сектора российской экономики [11]. Для эффективного взаимодействия профильных министерств и ведомств, институтов развития и профессиональных ассоциаций по развитию Сектора РИИ при Московской Бирже действует Координационный совет РИИ. Председатель Координационного совета РИИ: специальный представитель Президента Российской Федерации по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития Анатолий Борисович Чубайс. Цели РИИ: развитие биржевых механизмов привлечения инвестиций в инновационные компании, в том числе создание прозрачного механизма привлечения инвестиций в высокотехнологический сектор экономики России; создание благоприятной среды для инвесторов и эмитентов; развитие взаимодействия с институтами развития; выстраивание инвестиционной цепочки: от финансирования инновационных компаний на ранней стадии до выхода на биржевой рынок; развитие концепции государственно-частного партнерства [11]. Существует ряд определённых критериев для отбора корпоративных ценных бумаг компании [5, с.7]. Они представлены в таблице 1. Таблица 1 – Критерии включения корпоративных ценных бумаг в сектор РИИ.
Эмитент РИИ должен предоставить инвестиционный меморандум – документ, описывающий основные направления развития бизнеса компания и финансовые показатели. Для повышения уровня транспарентности эмитентов и снижения рисков инвесторов в рамках РИИ действует институт листинговых агентов. Листинговый агент – организация, аккредитованная Биржей, и предоставляющая услуги эмитентам по подготовке к выводу ценных бумаг на Рынок Инноваций и Инвестиций. Листинговый агент подписывает инвестиционный меморандум эмитента и обоснование оценки капитализации [4, с.5]. Роль листингового агента заключается подготовке молодых инновационных компаний к выходу на Биржу и в контроле за раскрытием информации эмитентом в течение одного года с момента выхода компании в Сектор РИИ. Институт Листинговых агентов призван повысить уровень "прозрачности" компаний Сектора РИИ, уменьшить риски инвесторов [10, с.51]. Каждый листинговый агент должен иметь положительную деловую репутацию, а также подтвердить свой опыт работы с компаниями в сфере привлечения финансирования на рынке капитала. В ходе прохождения процесса аккредитации организацией, претендующей на статус листингового агента, представители Биржи проводят собеседование с ключевыми менеджерами организации-кандидата для определения их уровня компетенции, знаний Правил листинга и Положения об аккредитации. Процесс получения статуса листингового агента регулируется Положением об аккредитации листинговых агентов [9, с.341]. Первичная аккредитация листинговых агентов осуществляется сроком на один год, но при соответствии всем требованиям и при наличии договоров с эмитентами Сектора РИИ, листинговый агент может продлить аккредитацию ещё на два года, пользуясь упрощённой процедурой. Максимальный срок аккредитации составляет не более трех лет, по истечении которых листинговый агент может заново пройти процедуру аккредитации. Московской Биржей ведётся Рэнкинг листинговых агентов. В 2017 году на РИИ обращались 30 ценных бумаг, общая капитализация сектора составляла 358,5 млрд. рублей. Общий объем торгов акциями в РИИ за первое полугодие 2017 года был выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 7,5 раза и составлял 792,45 млрд. рублей. Для сравнения, в январе 2013 года в обращении на РИИ находилась 31 ценная бумага, РИИ насчитывал 31 эмитента, являющихся компаниями, и 8 – венчурными фондами. Суммарная капитализация составляла 36,8 млрд. руб. Таким образом, при практически неизменном числе эмитентов, суммарная капитализация РИИ в период с 2013 по 2017 гг. выросла почти в 10 раз [11]. По итогам II квартала 2018 г. перечень РИИ выглядел следующим образом: в него были включены 23 ценные бумаги, в том числе 11 акций, 8 облигаций, 2 инвестиционных пая ПИФов, 1 пай биржевого фонда и 1 ADS. Всего же за всю историю РИИ в список были включены 59 ценных бумаг, большая часть которых в перечне уже не фигурирует. Рассматривая рынок РИИ по секторам в 2017 году, можно отметить, что 54% занимают венчурные фонды, 18% «Чистые технологии» и новые материалы, 12% биотехнологии и медицинские технологии, 9% авиационные и космические системы, 5% энергетика, 2% информационно-телекомуникационные системы. С 2012 по 2017 качественный состав ИРР претерпел значительные изменения. Так, на рынке значительно уменьшилась доля венчурных фондов. Более чем в три раза сократилась доля сектора “Чистые технологии” и новые материалы. При этом значительный рост продемонстрировал сектор Информационно-телекоммуникационных систем и интернет технологий. В настоящий момент на РИИ выделен сегмент РИИ-Прайм, который включает крупные публичные инновационные компании, ценные бумаги которых имеют листинг не ниже второго уровня [8, с. 1070]. В 2012 году информационно-телекомуникационные системы и интернет-технологии занимали 43%, венчурные фонды, в свою очередь, 32%, авиационные и космические системы – 10%, биотехнологии и медицинские технологии – 10%, «Чистые технологии» и новые материалы – 10%, энергетика – 5%. Таким образом, эмитенты сектора РИИ представляют различные секторы экономики, лидерами выступают интернет-технологии, энергетика, биотехнологии и медицинские технологии. Как было сказано ранее, в отраслевой структуре РИИ также присутствуют информационно-телекоммуникационные системы, «чистые технологии» и новые материалы, авиационные и космические системы и венчурные фонды. Перечень акций и инвестиционных паев высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики представлен в таблице 2 [5, с.9]. Таблица 2 – Перечень акций и инвестиционных паев сектора РИИ по состоянию на 30.06.2018 г.
Суммарная капитализация акций и стоимость чистых активов (далее – СЧА) ПИФов сектора РИИ по состоянию на 30.06.2018 г. составляет 27,7 млрд руб., что достаточно скромно для подобного сегмента. Следует также отметить, что Московская биржа предпринимает усилия по активизации РИИ. Так, в апреле 2018 г. биржей совместно с Минэкономразвития России отобраны 14 технологических компаний, рассматривающих возможность выхода на публичный рынок в сектор РИИ. Данные компании осуществляют различные виды деятельности, включая ветеринарную фармацевтику (ООО «ГК ВИК»), производство пленок и гибких упаковочных материалов с печатью (ГК «ДАНАФЛЕКС»), электроинструмента и средств малой механизации (АО «Интерскол»), строительно-дорожное и коммунальное машиностроение (ООО «Меркатор Калуга»), производство искусственного корунда (ГК «Монокристалл») и др. Московская биржа также начинает оказывать как классические, так и новые услуги эмитентам, в том числе помощь в подборе партнеров, маркетинге, подготовке аналитических отчетов, обучении, маркет-мейкерских программах, мероприятиях для инвесторов, получении Пре-IPO финансирования, «якорных» инвестициях от партнеров – институтов развития и иные [6, с. 13]. Необходимо отметить, что в силу ограниченной ликвидности ценные бумаги сектора РИИ могут стать объектами манипулирования на рынке как со стороны самого эмитента, так и со стороны третьих лиц. В 2018 г. Банком России был установлен факт длительного (в течение 2012–2016 гг.) манипулирования на торгах Московской биржи рынком обыкновенных акций ПАО «ВТОРРЕСУРСЫ», входивших в состав РИИ. При этом отмечалось многократное совершение взаимных сделок купли-продажи данных акций, не имеющих очевидного экономического смысла, в целях введения в заблуждение относительно цены. Сделками группы лиц создавалась искусственная волатильность для привлечения на рынок участников, придерживающихся спекулятивной стратегии. В дальнейшем созданная таким образом котировка использовалась одним из участников манипулирования рынком для привлечения заемных средств сторонних физических лиц под обеспечение акций ПАО «ВТОРРЕСУРСЫ». Следует отметить, что подобные прецеденты могут способствовать формированию у инвесторов осторожного отношения к ценным бумагам сектора РИИ, что может, в свою очередь послужить препятствием для дальнейшего развития. Также стоит выделить некоторые недостатки сектора РИИ: сектор РИИ крайне ограничен, у инвесторов нет выбора инвестиционных инструментов, чему способствуют, в частности, жесткие ограничения по включению ценных бумаг в РИИ, в том числе по размеру капитализации и объему эмиссии (для облигаций); в секторе РИИ имеется явный дефицит паев инвестиционных фондов (ПИФов и ETF). При этом многие авторы, например Р. Нанда и В. Керр, отмечают необходимость многоэтапности финансирования инновационных компаний. С.Н. Федотов, Е.И. Бирюкова также отмечают высокую роль коллективных инвеcторов в развитии РИИ. Что касается ETF, то на отечественном рынке торгуются преимущественно зарубежные аналоги, а единственный подобный российский фонд (биржевой) появился в сентябре 2018 г.; в секторе РИИ корпоративные облигации представлены очень скромно. В свете текущего активного развития рынка облигаций подобная ситуация представляется странной и свидетельствует о недостаточной работе биржи и Банка России с эмитентами [7, с.201]. 2. Возможности и преимущества Рынка инноваций и инвестицийРынок инноваций и инвестиций – первая Российская так называемая альтернативная торговая площадка, созданная специально для облегчения доступа к финансированию для молодых, развивающихся компаний малого и среднего бизнеса. В отдельных случаях инвесторы смотрят не столько на историю и финансовые показатели, сколько на перспективу и потенциал развития компании. В настоящее время в России актуальным остается вопрос поддержки и расширения инновационного сектора. Можно выделить следующие механизмы, разработанные и применяемые с целью поддержки и развития компаний сектора РИИ, как относящихся к сегменту РИИ-Прайм, так и для компаний с малой и средней капитализацией: 1. Возможность для негосударственных пенсионных фондов (НПФ) инвестировать средства пенсионных накоплений в акции инновационных компаний премиального сегмента рынка инноваций и инвестиций РИИ-Прайм Московской биржи в размере до 5% стоимости инвестиционного портфеля. 2. Предоставление технологических решений, способствующих выходу непубличных компаний малой и средней капитализации инновационных секторов российской экономики на рынки капитала. Примером может служить платформа IPOboard, предоставляющая технологическое решение, которое позволяет профессиональным и частным инвесторам осуществлять соинвестирование и краудинвестинг в инновационные компании. С помощью Площадки IPOboard, основанной в 2012 году для обеспечения финансирования перспективных непубличных компаний на стадиях раннего роста (pre-IPO финансирование), 18 компаний привлекли свыше 120 млн. рублей. Четыре из них впоследствии вышли на Московскую биржу. На площадке аккредитовано 12 борд-проводников (номадов), зарегистрировано 320 профессиональных и частных инвесторов, а также 230 компаний. 3. Создание в 2015 году в России первого инвестиционного фонда, развивающего рынок IPO технологичных компаний. Фонд структурирован в форме инвестиционного товарищества для осуществления инвестиций совместно с DaVinci PE Fund II, создан с участием крупных международных инвесторов в 2013 году и нацелен на инвестиции в компании средней капитализации. 4. Программа поддержки ликвидности в секторе РИИ, целью которой является повышение ликвидности рынка ценных бумаг сектора РИИ и стимулирование активности листинговых агентов РИИ. Программа распространяется на топ-10 акций, входящих в базу расчета индекса ММВБ-инновации с наибольшими весами. Программа поддержки ликвидности действовала только в период с 3 октября до 31 декабря 2016 года. 5. Соглашение между фондом развития промышленности и Московской биржей, способствующее развитию высокотехнологичного сектора российской экономики путем обеспечения доступа компаний к рынку капитала. В рамках соглашения ФРП предоставляет льготное заёмное финансирование компаниям –эмитентам рынка инноваций и инвестиций Московской биржи (под 5% годовых) с возможностью использования их ценных бумаг в качестве залога, а также посредством выпуска облигаций и субсидирования процентной ставки [9, с. 384]. На РИИ обращаются в основном молодые динамично развивающиеся компании, РИИ обладает следующими преимуществами для них: привлечение инвесторов, нацеленных на компании данного типа; позиционирование, возможность выделиться среди общего списка эмитентов; PR- и IR-поддержка со стороны биржи; инструменты поддержки от институтов развития (Pre-IPO финансирование, льготное кредитование); доступ к пенсионным накоплениям: всоответствии с Положением Банка России № 580-П до 5% портфеля пенсионных накоплений НПФ может быть инвестировано в акции эмитентов, включенных в сегмент РИИ-Прайм (капитализация эмитента не менее 6 млрд.руб., включение в I или II уровень листинга, аудированная отчетность МСФО); Налоговые льготы для инвесторов (исключение из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль и НДФЛ доходов от реализации ценных бумаг российских эмитентов, включенных в Перечень ценных бумаг высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики) [11]. Льгота на долгосрочное владение ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики (далее – ЛДВ-РИИ) была введена в Российской Федерации в конце 2015 г., действует лишь в течение семи лет и регламентирована ст. 284.2.1 Налогового кодекса Российской Федерации (далее – НК РФ). Налоговая ставка 0% по НДФЛ и налогу на прибыль организаций может быть применена к налоговой базе, определяемой по доходам от операций по реализации или иному выбытию акций, облигаций российских организаций и инвестиционных паев эмитентов высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. Важно отметить, что ЛДВ-РИИ не распространяется на купоны и дивиденды, а также не подразумевает ограничений по максимальному доходу [5, с.11]. Посредством введения ЛДВ-РИИ планировалось оказать стимулирующее воздействие на развитие малого и среднего предпринимательства инновационного сектора российской экономики, т.е. способствовать развитию РИИ Московской биржи. Воспользоваться ЛДВ-РИИ инвестор может при одновременном соблюдении ряда условий, приведенных в табл. 3. При этом решение об отнесении тех или иных инструментов к ценным бумагам сектора РИИ для целей получения налоговой льготы принимает биржа; она же публикует и перечень таких бумаг на сайте. Таблица 3 – Условия применений льготы на долгосрочное владение ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики
Стоит отметить, что условие № 2 относительно непрерывного владения ценными бумагами является неоднозначным. Вследствие заимствования брокером ценной бумаги у инвестора по договору займа или РЕПО может возникнуть проблема неполучения налоговой льготы. Увеличение значения финансовых показателей для эмитентов акций и облигаций с 1 января 2019 г. также не будет способствовать росту числа ценных бумаг для целей получения налоговой льготы. Допуск ценной бумаги к торгам в секторе РИИ не означает автоматической возможности получения налоговой льготы по ней, поскольку критерии биржи для отбора эмитентов и критерии для предоставления налоговой льготы в соответствии с постановлением Правительства РФ от 22.02.2012 № 156 «Об утверждении Правил отнесения акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики» (ред. от 08.12.2016) отличаются. Если в перечень РИИ по состоянию на 30 июня 2018 г. включены 23 ценные бумаги, то условиям получения налоговой льготы удовлетворяют лишь семь из них: обыкновенные акции ПАО «Институт стволовых клеток человека», ПАО «ДИОД», ПАО «Фармсинтез», ПАО НПО «Наука», ПАО «Наука-Связь» и ПАО «ГК «Роллман», а также привилегированные акции ПАО «ГК «Роллман». Суммарная капитализация названных семи акций по состоянию на 30 июня 2018 г. составляла всего 8 млрд руб. Стоит отметить, что сама льгота сформулирована просто и доступно для инвестора, однако инвесторы на текущий момент не имеют возможностей эффективно воспользоваться ЛДВ-РИИ в силу неразвитости самого сектора РИИ, также период действия льготы ограничен 2022 г., что создает иллюзию непостоянства (временности) действия, и инвесторы, возможно, не воспримут данную льготу как долгосрочную, в связи с этим, короткий период действия ЛДВ-РИИ, а также ее слабое развитие не позволяют оценить эффект от ее введения [2]. С позиции инвестора привлекательнее выглядит текущая ситуация, когда ЛДВ-РИИ является самостоятельной льготой (не входит в состав инвестиционных налоговых вычетов). В связи с этим возможно ее сочетание с индивидуальным инвестиционным счетом и льготой по купону корпоративных облигаций, что может существенно увеличивать доходность инвестора. На практике в силу отсутствия облигаций в секторе РИИ совмещение ЛДВ-РИИ возможно лишь с индивидуальным инвестиционным счетом и только для индивидуальных инвесторов. Однако с позиции логики и совершенствования налогового законодательства ЛДВ-РИИ является не чем иным, как инвестиционным налоговым вычетом. Инвестиционные налоговые вычеты в соответствии со ст. 219.1 НК РФ подразделяются на индивидуальные инвестиционные счета двух типов и льготу по долгосрочному владению ценными бумагами [2]. ЛДВ-РИИ по своему экономическому смыслу более всего соответствует разновидности льготы по долгосрочному владению ценными бумагами. Развитие ЛДВ-РИИ по подобному сценарию лишит инвесторов возможности совмещения льготы с индивидуальным инвестиционным счетом, оставляя, однако, возможность параллельного применения льготы по корпоративным облигациям. Таким образом, сектор РИИ предоставляет находящимся в списке ценных бумаг допущенных к торгам компаниям ряд других очевидных преимуществ. В частности, присутствие на этой площадке позволяет эмитенту повысить его капитализацию. С выходом на рынок повышается статус фирмы и уровень доверия к ней, формируется правильный инвестиционный имидж. Допуск к торгам на РИИ может стать первым шагом к официальному листингу на основной площадке Фондовой биржи ММВБ, что предполагает привлечение компанией финансовых ресурсов в гораздо большем объеме. ЗаключениеПодводя итог, стоит сказать, что создание на фондовом рынке благоприятных условий для привлечения инвестиций, в развитие малого и среднего бизнеса инновационного сектора российской экономики является приоритетной задачей рынка инноваций и инвестиций. Фондовый рынок создает необходимые условия для привлечения инвестиций на развитие бизнеса, при которых не снижается динамика развития самой компании. Уже сам факт подготовки к выпуску акций даёт компании возможность коренным образом изменить управление бизнесом, качественно улучшить и усовершенствовать его. За последние пять лет рынок инноваций и инвестиций Московской биржи активно развивался, о чем свидетельствует десятикратный рост его капитализации. Однако, несмотря на значительные качественные изменения, количество его эмитентов осталось практически неизменным. Государство в некоторой степени оказывает существенную помощь для развития инновационных компаний, а также малого и среднего бизнеса в целом. Обеспечивает субсидиями на покрытие разных расходов связанных с выходом на рынок инноваций и инвестиций. Однако помощь направлена только для тех компаний, которые относятся к малому и среднему бизнесу. Преимущества рынка инноваций и инвестиций для инновационных компаний заключается в том, что рынок позволяет получить рыночную оценку стоимости активов, привлечь инвесторов, повысить прозрачность и увеличить стоимость компании. Для управляющих компаний венчурных фондов, в свою очередь, рынок позволяет получить рыночную оценку стоимости активов фонда, привлечь новых инвесторов на вторичных торгах, а также отработать использование биржевых механизмов для дальнейшего выхода из проектов. Достаточно перспективным представляется развитие рынка IPO инновационных компаний. В качестве направлений дальнейших исследований сектора РИИ могут являться: анализ входных барьеров, а также эффективность затрат на поддержание сектора РИИ и привлекательность сектора для эмитентов. Список использованных источниковФедеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.1999 N 39-ФЗ (последняя редакция). [Электронный ресурс] // СПС «КонсультанатПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22142/ (дата обращения 27.02.2021). Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 27.11.2018) // Собрание законодательства РФ, N 31, 03.08.1998, ст. ст. 284.2.1 Абрамова К.А., Садовникова М.С. Риски инвестирования в акции инновационного сектора экономики России: взгляд эксперта. Высшая школа. Журнал «Наука» [Электронный ресурс] (2) 2016, с. 10–13. URL: http://ran-nauka.ru/wp-content/uploads/2014/09/Nauka-2-2016.pdf (Дата обращения: 01.03.2021) Алехина О.А. Инвестиционная деятельность предприятий / О.А. Алехина // «Научно-практический журнал Аллея Науки». – 2018. — №1(17). – С. 1-5. Беломытцева О.С., О развитии рынка инноваций и инвестиций Московской биржи и предоставлении налоговых льгот в данном сегменте // Экономика. Налоги. Право. 2018. №6. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/o-razvitii-rynka-innovatsiy-i-investitsiy-moskovskoy-birzhi-i-predostavlenii-nalogovyh-lgot-v-dannom-segmente (дата обращения: 02.03.2021). Бирюкова Е.И. Инновационные финансы российского рынка и их использование в инвестиционных стратегиях // Имущественные отношения в РФ. 2018, №9(132), с. 6 – 14. Воронцовский, А. В. Управление инвестициями: инвестиции и инвестиционные риски в реальном секторе экономики : учебник и практикум для вузов / А. В. Воронцовский. — Москва : Издательство Юрайт, 2020. — 391 с. — (Высшее образование). — ISBN 978-5-534-12441-5. — Текст : электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/458850 (дата обращения: 01.03.2021). Зиненко А.В., Мартынова Т.А. Инновационные компании на российском рынке акций. Экономика и предпринимательство. 2017, с. 1068–1071. Леонтьев, В. Е. Инвестиции : учебник и практикум для академического бакалавриата / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 455 с. — (Бакалавр. Академический курс). — ISBN 978-5-9916-3957-6. — Текст : электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/444266 (Дата обращения: 01.03.2021). Федотов С.Н. О некоторых аспектах увеличения результативности функционирования сектора РИИ Московской биржи. Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. 2016, с. 49–56. Официальный сайт Московской биржи. [Электронный ресурс]. Режим доступа – http://moex.com/s25 (Дата обращения 28.02.2021) |