Курс лекций по дисциплине «Рынок ценных бумаг». Тематический план лекций по курсу Рынок ценных бумаг
 Скачать 0.94 Mb.
|
4. СвопСвоп - это соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Потоки денежных средств при этом, как правило, привязаны к стоимости долгового инструмента или же к стоимости иностранной валюты. Таким образом, основные виды свопов - это процентные и валютные свопы. Момент зарождения рынка свопов - конец 70-х годов XX века, когда трейдеры, занимающиеся операциями с валютой, открыли и стали использовать валютные свопы как средство обойти методы регулирования британского правительства, применявшиеся в отношении иностранной валюты. Прообразом свопов были так называемые параллельные, или компенсационные займы, бывшие популярными в конце 1960-х - начале 70-х годов как средство зарубежного финансового инвестирования в условиях валютных ограничений. Первый процентный своп имел место в 1981 г. в соглашении, заключенном компанией IBM и Всемирным банком. Существует, по меньшей мере, две причины популярности сделок своп среди инвесторов. Во-первых, свопы позволяют инвесторам снизить возникающие в процессе заключения коммерческих сделок, процентные и валютные риски. Во-вторых, некоторые фирмы могут обладать некоторыми преимуществами при получении конкретных видов финансирования. Валютный своп представляет собой обмен номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте. Валютный своп включает в себя три разных вида денежных потоков: на начальной стадии стороны обмениваются денежной наличностью; стороны осуществляют периодические процентные выплаты друг другу на протяжении всего срока соглашения о свопе; по окончании срока действия свопа стороны вновь обмениваются основной суммой. Процентный своп представляет собой соглашение между сторонами о взаимных периодических платежах, определяемых на основе оговоренных процентных ставок и взаимно согласованной контрактной суммы. Как правило, процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. Стороны при этом обмениваются только процентными платежами, а не номиналами. При этом срок соглашения обычно колеблется от 2 до 15 лет. В качестве плавающей ставки в свопах чаще всего используется ставка ЛИБОР (LIBOR - London Interbank Offered Rate). Например, компания А и компания Б заключают между собой следующее соглашение. Основная сумма по свопу – 1 млн. долларов. Срок действия соглашения – 2 года. компания обязуется выплачивать процентные платежи 2 раза в год по твердой ставке 5 % годовых, а компания Б – пплатежи по плавающей ставке, например, по ставке LIBOR. Окончательный финансовый результат операции будет известен только после ее завершения. Кроме процентного и валютного, существуют и другие виды свопов: Своп активов - он состоит в обмене активами с целью создания синтетического актива, который бы принес более высокий доход. Товарный своп - состоит в обмене фиксированных платежей на плавающие платежи, величина которых привязана к цене какого-либо товара (например, золота, нефти, и др.). Своп-опцион – финансовый инструмент, производный от свопа, имеющий некоторые черты опциона. Покупатель своп-опциона приобретает право вступить в своп в определенный момент (или через временные периоды) и на твердо фиксированных условиях. Ранние своповые сделки в виде общего правила заключались на индивидуальных условиях сторон – непосредственных участников, и посредники в виде банков, принимающих на себя кредитный риск, в этих договорах отсутствовали. Постепенно стала усиливаться стандартизация по срокам и условиям сделок, усилилась и конкуренция на этом рынке. Появились трехсторонние свопы, в которых участвует банк-посредник, через который и осуществляются платежи. Такой посредник принимает на себя кредитный риск. Краткие выводы Производные финансовые инструменты – это инструменты, которые имеют две базовые характеристики – срочность и производность. Срочность означает, что исполнение обязательства произойдет в определенный момент в будущем. Производность означает, что в основе производного инструмента лежит некоторый базисный актив (валюта, акции, облигации и т.п.) и цена производного инструмента формируется на основе цены базисного актива. Рынок производных финансовых инструментов является наиболее динамично развивающимся сегментом финансового рынка Основными производными финансовыми инструментами являются фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы, а также депозитарные свидетельства и конвертируемые облигации В зависимости от целей инвестора производные финансовые инструменты позволяют страховать риски и получать повышенную прибыль при относительно небольших финансовых вложениях. 1 См.: А. Макеев. Очерки вексельного права. Деловой партнер. М., 1996, № 2, с.20 2 См.: Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство. М., 1992, с. 11 3 Дж. Труман, М. Коломина. Фондовые рынки Запада. Финансовая газета. Региональный выпуск. 1995., № 15, с. 7 4 Б.Б. Рубцов. Зарубежные фондовые рынки. М., Инфра-М, 1996. С. 9 5 Я.М. Миркин Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995 г. С. 171 6 Фондовый портфель. М., Соминтэк, 1992. С. 386-387 7 См.: В. Пикуль. Избранные произведения в 4-х томах. М., «Современник», 1988 г. т. 4, с.306-315 8 Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995. С. 69 9 См.: Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995 г., с. 58-59 10 Финансово-кредитный словарь. М., Финансы и статистика. 1988 г. т.3, с.428 11 Я.М, Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995 г. с. 126 12 И. Липсиц. Экономика без тайн. М., Дело. 1993 г. с. 186 13 Финансово-кредитный словарь. Т.1. М., Финансы и статистика, с. 126 14 Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995, с. 414. 15 Б.Б. Рубцов. Зарубежные фондовые рынки. М., Инфра-М, 1996, с. 9 16 К. Маркс, Капитал, т.3, К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч., т. 25, с. 479 1 См.: Коллективные инвестиции. 1999г, № 3, с. 15 2 См.: Там же, с. 16 2 Управление коллективными инвестиционными фондами. М., 1999, с.8 17 См.: Б.Б. Рубцов. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 2000. С. 139 18 См.: Фондовый портфель. М., Соминтэк, 1992, с.320-358 (в изложении) Портфель приватизации и инвестирования. М., 1992. С. 405-440 (в изложении) 19 Ю. Калашнов. Кто возьмет билетов пачку… Коммерсантъ-Рейтинг, 1997, № 26, с. 12 20 См.: С. Рытов. Российские биржи. Московская правда, 11 марта 1995 г. 21 Анализ современного состояния рынка ценных бумаг России приведен в гл. 11 22 См.: Гражданский кодекс РФ, глава 7. 23 См.: Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., «Перспектива». 1995 г., с. 66-69 24 См.: Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., «Перспектива». 1995 г. с. 265 25 О рынке ценных бумаг Федеральный закон РФ № 39-ФЗ, от 22 апреля 1996 г., ст.2 1 К. Маркс. Капитал. К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., т. 25, ч. 2, с. 4 26 См.: Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995. С. 109-111, Б.Б. Рубцов. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 2000 г., с. 12 27 См.: Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995. С.114-116 28 Теория финансовых рисков, связанных с операциями с ценными бумагами, излагается по: Миркин Я.М., Ценные бумаги и фондовый рынок, М.: Перспектива, 1995 г., с. 29-39 29 См.: Б.Б. Рубцов. Зарубежные фондовые рынки. М., Инфра-М., 1996, с. 143-144 30 Коммерсант, 9 октября 1997 г. 1 См.: А. Макеев. Очерки вексельного права. Деловой партнер. 1996 г., № 2, с.20 1 См.: Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство. М., 1992 г., с. 113 1 См.: Финансово-кредитный словарь. Т. 3. М., 1988 г., с. 428 1 См.: Б.Б. Рубцов. Зарубежные фондовые рынки. М., 1996, с. 78-79 1 См.: Я.М, Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995. С. 274 31 Содержание данного параграфа излагается по: Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995 г., 371-381 1 См.: Андеррайтинг как залог успешной эмиссии. Экономика и жизнь, 1995 год, № 31, с.8 32 См.: Базовый курс по рынку ценных бумаг. М., 1997. С. 4-12 33 См.: Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции. М., 1997. С. 11 34 Впервые определение регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг дано в книге Миркина Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок». М., Перспектива, 1994 г. с. 441. 35 The Wall Street Journal — самый популярный источник финансовой информации агентства Dow Jones (США). Это ежедневная газета, выходящая тиражом около двух миллионов экземпляров. |