Контрольная работа по теме. «Накопления. Инвестиции. Миссия». Контрольная работа по теме. «Накопления. Инвестиции. Миссия».. Введение Актуальность контрольной работы
 Скачать 40.06 Kb.
|
|
Введение Актуальность контрольной работы заключается в том, что динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйствования. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. Законодательную базу финансового менеджмента составляют: 1) Конституция РФ, 2) Гражданский кодекс РФ (гл. 48), 3) Налоговый кодекс РФ (ч. 1) от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ, Налоговый кодекс РФ (ч. 2) от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ, 4) Бюджетный кодекс РФ от 31 июля 1998 г. № 145-ФЗ; 5) Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке РФ (Банке России)», 6) Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности», 7) Федеральный закон РФ «О лицензировании отдельных видов деятельности», 8) Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», 9) Федеральный закон от 02.07.2010 № 151-ФЗ «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях», 10) Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете», 11) Федеральный закон от 30.12.2008 № 307-ФЗ «Об аудиторской деятельности», 12) другие нормативные правовые акты. Обзор литературы Тему инвестиций затрагивает сейчас много изданий. Эта тема актуальна в силу того, что от эффективного вложения инвестиций зависит благосостояние страны и ее экономический рост. Как охарактеризовали нынешнее инвестиционное положение страны М. Купинский и С. Горнов [6]: «Доверие трудно заслужить, легко потерять и очень непросто вернуть. Доверие кредиторов к России было потеряно в одночасье после августовского дефолта 1998 года. Однако прошло уже свыше трех лет и экономика страны снова набрала обороты. Настало время собирать камни, восстанавливать потерянный авторитет». О том, что мешает инвестициям в России определила С.А. Мицек [7] выделив следующие факторы, с которыми я согласна: - незащищенность частной собственности; - игнорирование федеральных законов местными властями; - трудности в исполнении законов, слабость судебного аппарата; - нестабильность налогового законодательства, неравенство его применения по отношению к различным субъектам; - политическая неопределенность, ведущая к снижению чистой приведенной стоимости инвестиционных проектов; - коррумпированность Российской власти; - инфляция и неопределенность курса рубля; - высокие пошлины на ввоз импортного оборудования; - информационные проблемы; - слабость российского фондового рынка, недоверие населения к нему; - низкий технический уровень российской промышленности, что снижает предельный доход от капитала; - отсутствие эффективного механизма банкротства, сложности изъятия денег у злостных неплательщиков; - монополизация большей части российского рынка, отсутствие условий честной конкуренции; - слабый текущий платежеспособный спрос. Проблема состоит не в отсутствии источников инвестирования, а в возможности их использовать. Л.Ю. Рыжановская [9] говорит об этом: «Главная проблема заключается в том, что российская экономика на практике оказалась не готовой к инвестиционному абсорбированию возросших ресурсов сбережений и к притоку значительных валютных ресурсов. По мнению Кравцовой Г.И. [4], эмиссия в широком смысле слова представляет собой дополнительный выпуск в обращение денег и ценных бумаг. Лаврушин О.И. [6] считает, что эмиссия - это выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы, находящейся в обороте. Определил понятие эмиссии Ю.П. Савинский. [18] Он писал: "при этом количество денег в обороте может и не увеличиваться. Под эмиссией же понимается такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы, находящейся в обороте-". А.И. Короткевич [4] отмечает, что эмиссия денег представляет собой дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы. Я согласна с этим мнением, т.к. более широко раскрыто понятие эмиссии. По мнению В. Евстигнеева, [18] "денежная эмиссия - это главным образом выпуск в обращение обязательств эмиссионного учреждения (центрального банка) строго против узаконенного вида резервов". В этом определении эмитируемые деньги правильно характеризуются в качестве обязательств центрального банка, но сущность денежной эмиссии не раскрывается. Кроме того, выпуск денег в обращение каждодневно сочетается с изъятием их из обращения. А.М. Плешкуна [1] утверждает, что понятия "выпуск денег" и "эмиссия денег" неравнозначны. Выпуск денег в оборот происходит постоянно. Безналичные деньги выпускают в оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуду своим клиентам. Наличные деньги выпускают в оборот, когда банки в процессе осуществления кассовых операций выдают их клиентам из своих операционных касс. Однако одновременно клиенты погашают банковские ссуды и дают наличные деньги в кассы. Тема контрольной работы: «Накопления. Инвестиции. Миссия» 7.1. Понятие накоплений и инвестиций. Накопление — это процесс формирования финансовых ресурсов, используемых на цели расширенного воспроизводства. Накопления - это результат выгодных инвестиций. В то же время накопления предшествуют инвестициям, так как служат их источником. Накопления и инвестиции обычно осуществляются разными лицами и в силу различных причин. Чистое капиталообразование имеет место главным образом в промышленных и торговых предприятиях. Его величина сильно колеблется от года к году, от десятилетия к десятилетию. Это непостоянное, изменчивое поведение существует потому, что возможности инвестирования зависят от новых покрытий, новых продуктов, новых территорий и границ, новых ресурсов, нового населения, а также от возрастающего уровня производства и дохода. Инвестиции зависят от динамических и относительно плохо поддающихся учету элементов роста системы: от развития техники, от политики, оптимистических и пессимистических оценок, государственных налогов и расходов, законодательных мер и т.д. Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственные средства предприятий и сбережения населения, бюджетные ассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также долгосрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства). В результате долгосрочной стратегии развития предприятия реализуется взаимосвязь инвестиций и накоплений. Капитал, полученный в результате предпринимательской деятельности, должен быть направлен в целевые фонды денежных средств, обеспечивающие аккумулирование капитала. Эти фонды служат источником финансирования капитальных вложений и отражают процесс использования накопленного капитала. Одновременно новые инвестиции создают предпосылки накопления капитала в будущем, когда отдача превысит вложения. Производительный оборот капитала создает нормальные условия для расширенного воспроизводства. Инвестиции, обеспечивающие динамичное развитие предприятия, возможны при следующих обстоятельствах: расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых ресурсов в целях завоевания большей доли рынка, повышения конкурентоспособности. приобретение новых предприятий, освоение новых областей бизнеса – диверсификация. Стоимостной аспект оценки означает рост поступающих средств по сравнению с объемом инвестиции с учетом дисконтирования денежных потоков. Временной аспект устанавливает срок окупаемости инвестиции. Расширение собственной деятельности свидетельствует о прочных позициях компании на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимой работы и оказываемых услуг. Это позволяет снижать издержки производства, обращения, себестоимость за счет объемов выпуска и реализации. Расширение производства требует одновременно и инновационных вложений в научные исследования, обеспечивающие техническое и технологическое совершенствование. В 1998 г. доля предприятий, занимающихся выпусков принципиально новой для России продукции, составила 7—9%. Доля предприятий, совершенствующих ранее выпускавшуюся продукцию, составила 29%. Другой аспект инновационной деятельности, включающий создание новых и совершенствование старых технологий, характеризовался такими данными: созданием технологий по повешению качества технологий 7%, а технологий, ведущих к улучшению социально-бытовых условий, лишь 3% предприятий. Инновационной деятельностью в настоящее время занимаются в основном крупные промышленные предприятия. В то же время малые предприятия занимаются инновационными разработками крайне неактивно, что не соответствует общему мировому опыту в этой области деятельности. 7.2. Государственные и частные инвестиции Проблемы государственных и частных инвестиций требуют своего решения. Однако подходы к ним не совпадают. С позиций финансового менеджмента следует разграничивать источники инвестиций и порядок управления ими. Частные инвестиции осуществляются за счет собственного частного капитала, займов, включая облигационные, привлеченного капитала. Управление частными инвестициями полностью определяете^ собственником и производится непосредственно предпринимателем и финансовым менеджером. Для государственных инвестиций важнейшими источниками являются бюджетные ассигнования, бюджетные ссуды и государственные гарантии. Но этим источники не ограничиваются. Средства, находящиеся в денежном обороте государственных предприятий, также являются государственной собственностью и непосредственно связаны с бюджетом. Поэтому государство вправе принимать решения о создании внебюджетных фондов за счет отчислений от доходов государственных предприятий, предназначенных для финансирования долгосрочных вложений, производить индексацию основных средств, устанавливать границы образования фондов потребления и накопления. Включение затрат на формирование фондов инвестиционного назначения в себестоимость означает повышение цен на выпускаемую государственными предприятиями продукцию, поэтому необходим контроль за ценами, ростом производительности и оплаты труда. В настоящее время последовательно инвестиционная составляющая выводится из себестоимости продукции, особенно в отраслях топливно-энергетического комплекса, а для финансирования используются прибыль и заемные средства. Использование механизма бюджетного финансирования важно постольку, поскольку он позволяет получать отдачу в сроки, предусмотренные инвестиционными проектами. Для этого целесообразно развивать сеть государственных инвестиционных компаний, всецело отвечающих за эффективность выделяемых бюджетных ассигнований собственным портфелем ценных бумаг. С позиций государственного бюджета расширение инвестиций связано с увеличением государственных расходов. Из-за огромных масштабов бюджетного дефицита с середины 90-х годов наблюдается самый глубокий спад инвестиций. В основе этого спада — сокращение потребности в новых капиталовложениях из-за медленного прироста выпуска продукции и ухудшения использования производственных мощностей. Другая причина спада — снижение прибыльности инвестиций. Резкий рост издержек производства и обращения снижает долю прибыли во вновь созданной стоимости. Негативное влияние на прибыль оказывает повышение стоимости сырья и материалов, транспортных расходов, расходов на оплату труда, социальное и пенсионное страхование, процентов за кредит и др. Отказ предприятий от реинвестирования прибыли является одной из главных причин сокращения капитальных вложений. Инвестиционные проекты сопровождаются составлением бизнес-планов. Участие государства в финансовом обеспечении проектов может иметь форму льготного государственного кредита, а также предоставления государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализуются на рынке после начала получения прибыли от реализации проекта. В первом случае все вопросы решает инвестиционный банк, получивший централизованные кредитные ресурсы для льготного кредитования. Во втором случае проект финансируется за счет средств бюджета, и он должен быть включен в федеральную инвестиционную программу. Частные инвесторы приобретают право собственности на созданные или реконструированные объекты и производства в соответствии с долей вложенных средств. В настоящее время частный сектор становится ведущим инвестором. Постепенно набирают «силу» финансово-кредитные институты, которые концентрируют основную часть сбережений населения. Иностранные инвестиции пока не занимают заметного места в российской экономике. Проблема инвестиций и структурной перестройки экономики в настоящее время решается одновременно с развитием финансового рынка. Поэтому привлечение ресурсов для финансирования капитальных вложений обеспечивается в основном путем выпуска в обращение ценных бумаг. Поиск инвесторов приводит к необходимости уделять особое внимание положению предприятия на рынке капиталов. Субъектами инвестиционного процесса могут быть органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. К таким субъектам относятся инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционного процесса и др. Инвесторы — субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. Возможно объединение средств инвесторами для совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционного процесса. Заказчики — это инвесторы, а также другие физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь в предпринимательскую деятельность других участников инвестиционного процесса. Если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором между инвестором и заказчиком. Подрядчики — лица, выполняющие работы по договору подряда, имеющие соответствующие лицензии на осуществление определенных видов деятельности. Объектами инвестиционного процесса являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Запрещено инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства. 7.3. Портфельные инвестиции Под портфельными инвестициями понимаются капитальные вложения, при которых организация имеет долю вложений ниже уровня, который требуется для прямых инвестиций. Они не позволяют контролировать предприятия, расположенные в других странах. Инвестор может лишь рассчитывать на получение части прибыли компании в виде дивидендов. Иногда даже портфельные инвестиции позволяют международным корпорациям осуществлять контроль над предприятиями в других странах. Это может происходить по двум причинам. Первая – наличие дополнительных обязательств, оговоренных в соглашении, которые ограничивают самостоятельность иностранной компании. Это могут быть договоры на техобслуживание и маркетинговые услуги, а также лицензионные соглашения. Вторая – ввиду существенной распыленности ценных бумаг предприятия среди инвесторов. Увеличение значимости портфельных вложений объясняется возможностью осуществления спекулятивных операций, этом способствуют следующие факторы – уменьшение ограничений на допуск иностранных предприятий на различных крупных фондовых биржах, интернационализации деятельности фондовых бирж, увеличение международных операций банков с ценными бумагами ПФ и иных сберегательных организаций. Отдельную группу инвестиций составляют депозиты банков и международные займы. Стратегия в области портфельных инвестиций представляет собой один из важных видов функциональной стратегии предприятия. Ее суть заключается в определении основных направлений развития инвестиционной деятельности путем формирования краткосрочных и долгосрочных целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, корректировки выбранных направлений и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды. Портфельный инвестор — это такой экономический субъект, решения которого основываются всецело на сигналах, поступающих с фондового рынка, на наблюдениях за текущим состоянием и историей котировок. Портфельный инвестор заинтересован в том, чтобы поведение цен на рынке быстро и без дополнительных затрат на приобретение информации отражало ситуацию в экономике в целом. В этом случае предприятие может оптимизировать свою инвестиционную политику. Главная цель инвестиционной стратегии корпорации, заключается в формировании совокупного инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированный набор вложений в различные виды активов (таблица 6.2.). Инвестиционный портфель – собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения инвестиционной цели инвестора. Формируя портфель, инвестор руководствуется выбранной политикой инвестирования. Она включает в себя представления организации сколько активов иметь в определенной форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными. Инвестиционные активы обладают различной ликвидностью. Данное свойство отражает их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. В обычных условиях наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость. Таблица. 6.2. Структура совокупного инвестиционного портфеля
Инвестирование в финансовые инструменты осуществляется в соответствии со стратегией, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии корпорации. Выделяют следующие стратегии: низкого риска и высокой ликвидности; высокой доходности и высокого риска; долгосрочных вложений; спекулятивная и др. Факторы, определяющие выбор конкретной инвестиционной стратегии: Финансовая стратегия корпорации. Тип и цели портфеля. Состояние рынка (объем, ликвидность и волатильность, величина барьеров для привлечения заемных средств). Наличие законодательных, административных и финансовых льгот или ограничений на инвестирование. Макроэкономические показатели (уровень инфляции, норма безработицы, темп роста ВНП, динамика процентной ставки). Планируемый уровень ликвидности, доходности и риска. Временной интервал стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная). С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Тип избранной инвестиционной стратегии определяет тип портфеля. Она может быть активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной. Активная стратегия (Active investment strategy) в области портфельных инвестиций предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, и продажа тех, значения которых вышли за рамки принятой стратегии. В результате проиисходит быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. В процессе осуществления активной портфельная стратегии используется доступная информация и методы прогнозирования для обеспечения доходности выше, чем в пассивной стратегии (как правило, индексации). Умеренно-консервативная стратегия сводится к получению доходов (3-4% от общей суммы доходов) за счет дисконта и комиссии за услуги по взаимозачетам. Пассивная инвестиционная стратегия(Passive investment strategy) заключается в формировании диверсифицированного портфеля ценных бумаг, в котором широко представлен рыночный индекс. Обычно не осуществляется поиск неверно оцененных ценных бумаг. Обычно создаются широко диверсифицированные портфели на длительную перспективу с заранее определенным уровнем риска. Такую стратегию можно применять при условии достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Разновидностью пассивной инвестиционной стратегии является стратегия "покупать и держать" (Buy-and-hold strategy). В процессе ее осуществления не предполагается активная покупка или продажа ценных бумаг с момента создания портфеля до окончания периода инвестирования. Другой разновидностью пассивной стратегии является метод индексного фонда. Данный портфель отражает движение биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Для этого корпоративный инвестор формирует портфель, в котором структура ценных бумаг аналогично структуре при подсчете индекса. При использовании стратегии сдерживания портфеля средства инвестируют в неэффективные на сегодняшний момент ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет в будущем получить доход от спекулятивных операций на бирже. При осуществлении инвестирования на зарубежных рынках (особенно развивающихся) иностранные инвесторы часто применяют следующие стратегии. Первая стратегия основана на предположении, что стоимость финансовых активов недоступна и разница в рыночной капитализации будет постоянно сокращаться вместе с экономической стабилизацией. Инвесторы, действующие исходя из данной стратегии, предпочитают покупать перспективные акции и держать их в портфеле, дожидаясь роста курсовой стоимости, связанной с глобальной стабилизацией экономики и фондового рынка. Вторая стратегия, преобладающая среди иностранных инвесторов, - «купи сегодня, продай завтра». Придерживаясь ее, инвестор пытается спрогнозировать объем потока инвестиций в Россию и уловить рыночную устойчивость, которая служит индикатором данного вида ценных бумаг. Для таких стратегических инвесторов основным объектом вложения капитала остаются «голубые фишки» и наиболее ликвидные акции второго эшелона (высокотехнологических предприятий). Именно они подвержены наиболее заметным колебаниям цен и обладают достаточной перспективной ликвидностью и доходностью. Максимальную прибыль можно получить, используя третью стратегию – «поимки ликвидности». При движении акций вверх по показателю уровня ликвидности все более высокая премия за ликвидность ценных бумаг входит в их цену. Поэтому ключевой задачей является поиск акционерных компаний, находящихся на стадии превращения в наиболее ликвидные. Инвесторы, делающие ставку на рост ликвидности, стремятся опередить конъюктуру рынка, находя предприятия, акции которых относительно недооценены. В каждой отрасли всегда найдутся предприятия с невысокой стоимостью капитала, но имеющие благоприятные перспективы для развития и получения прибыли. Стратегия «поимки ликвидности» основана на предположении, что рынок корпоративных ценных бумаг рационален в оценке акций на основе финансовых показателей эмитентов. Ведущими экспертами при работе на новых слаборазвитых финансовых рынках рекомендуются следующие основные стратегии инвестирования: вкладывать средства в инвестиционные фонды с определенным размером капитала (так называемые closed-end funds); осуществлять приватные сделки, без посредничества торговых площадок и иных рыночных механизмов; вкладывать деньги в совместные предприятия, приобретать долю в собственности (помимо портфелей акций), рассматривать все сделки индивидуально с конкретными людьми; участвовать в специализированных фондах и иных институтах, обслуживающих прямые инвестиции, делая упор на партнерских отношениях; инвестировать в западные компании, уже ведущие наступательную политику на новых рынках»; покупать все, что оказывается в поле зрения; приобретать пакеты акций, не дожидаясь оживления местного рынка, в расчете на будущий выигрыш в результате быстрого роста после прихода портфельных инвесторов с мирового рынка; осуществлять инвестиции исходя из политических изменений в стране, соблюдая терпение. Практически все восемь стратегий предписывают отдавать предпочтение прямым инвестициям, в том числе экзотическим. Тем самым портфельные инвестиции служат барометром развития финансового рынка. | |||||||||||||||