Введение Экономическая природа капитала
 Скачать 6.97 Mb.
|
2.3. Политика формирования капитала на ОАО «Концерн Росэнергоатом»Формирование собственного капитала на ОАО «Концерне Росэнергоатом» - доля финансовой стратегии концерна, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формирования собственного капитала: ♦ создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала — СОК); ♦ образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала — СобК). Величину собственного основного капитала (СОК) на ОАО «Концерне Росэнергоатом» устанавливают по формуле: СОК= ВОА – ДА (3) где BOA — внеоборотные активы по балансу на конец периода (квартала, года); ДО — долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов. Объем собственного оборотного капитала (СобК) на ОАО «Концерне Росэнергоатом» определяют по формуле: СобК = ОА – ДО' – КО, (4) где ОА — оборотные активы; ДО' — долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов; КО — краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов. Превышение величины собственного капитала над величиной внеоборотных активов (за вычетом долгосрочных обязательств) представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК): ЧОК = СК– (BOA –ДО), (5) где СК — собственный капитал (раздел баланса «Капитал и резервы». Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде. Коэффициент маневренности собственного капитала (KMCR) вычисляют по формуле  (6)Рекомендуемое значение показателя 0,2-0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме. В процессе управления собственным капиталом на ОАО «Концерне Росэнергоатом» источники его формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают. ♦ нераспределенную прибыль; ♦ средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств; ♦ прочие внутренние источники (резервные фонды). Амортизационные отчисления на ОАО «Концерне Росэнергоатом» также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования. Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/97 от 03.09.97) в редакции приказа Минфина РФ от 24.03.00 № 31н, суммы начисленной амортизации отражают в бухгалтерском учете путем накопления соответствующих сумм на счете «Амортизация основных средств». Счет предназначен для обобщения информации об амортизации, накопленной за время эксплуатации объектов основных средств. Начисленную сумму амортизации основных средств показывают в бухгалтерском учете на ОАО «Концерне Росэнергоатом» по кредиту счета «Амортизация основных средств» в корреспонденции со счетами затрат на производство (расходов на продажу). Амортизационные отчисления для целей бухгалтерского учета можно начислять разными способами (как линейным, так и нелинейными методами). Руководство ОАО «Концерна Росэнергоатом» само устанавливает сроки полезного использования инвентарных объектов при принятии их к учету. В состав внешних источников средств включают: ♦ мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал); ♦ привлечение дополнительного акционерного каптала (посредством повторной эмиссии и реализации акций); ♦ безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (например, государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным группам и т. д.); ♦ конверсию заемных средств п собственные (например, обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции); ♦ средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели; ♦ прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальной стоимости). Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) на ОАО «Концерне Росэнергоатом» направлена на обеспечение самофинансирования концерна. Данная политика включает следующие основные этапы: 1. Анализ образования и использования СФР в базисном периоде. 2. Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год). 3. Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. 4. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников. 5. Оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования СФР. Рассмотрим более подробно содержание каждого этапа. Первый этап. Целью анализа формирования СФР ОАО «Концерна Росэнергоатом» в базовом периоде является определение финансового потенциала для будущего развития концерна. На первой стадии анализа изучают: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамику удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Оптимальное соотношение между ними: Тп > Твп > Тск > Та > 100% (7) где Тп — темп роста прибыли, %; Твп — темп роста выручки (нетто) от продажи товаров, %; Тск — темп роста собственного капитала, %; Та — темп роста активов, %, Из формулы (8) следует, что прибыль должна расти более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает» что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж — расти, а собственный капитал и активы (имущество) использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости. Однако па практике даже у стабильно работающих корпораций возможны отклонения от указанного соотношения. Причины могут быть самые разные, освоение новых видов продукции и технологии, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основного капитала, реорганизацию структуры управления и производства и др. Эти факторы обусловлены внешним экономическим окружением (например, усилением конкуренции на данном сегменте рынка) и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем. На второй стадии анализа исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования СФР а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала за счет различных источников. На третьей стадии анализа оценивают достаточность СФР, сформированных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (Ксф):  (8)где СФР— собственные финансовые ресурсы, сформированные в базисном периоде; ΔЛ(И) — прирост активов (имущества) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным). Второй этап. Общую потребность в СФР на предстоящий период устанавливают по формуле  (9)где Псфр— общая потребность в собственных финансовых ресурсах в предстоящем периоде; Пк — общая потребность в капитале на конец прогнозного периода; Уск — удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода, доли единицы; СКск — сумма собственного капитала на начало периода; ЧПп — сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде. Расчетная величина включает необходимую сумму СФР, образуемых за счет внутренних и внешних источников. Третий этап. Оценку привлечения собственного капитала из различных источников на ОАО «Концерне Росэнергоатом» осуществляют в разрезе отдельных его элементов (акционерного капитала, нераспределенной прибыли и др.). Результаты такой оценки служат базой для принятия управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования СФР, обеспечивающих прирост собственного капитала. Четвертый этап. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников требует определения возможного перечня таких источников и их абсолютного объема. Основными внутренними источниками ОАО «Концерна Росэнергоатом» являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. В процессе их прогнозировании целесообразно предусмотреть возможность увеличения прибыли и амортизационных отчислений за счет внутренних резервов. Следует иметь и виду, что применение ускоренных методов амортизации основных средств (например, способов уменьшаемого остатка, списания стоимости основных средств по сумме чисел лет полезного использования и др.) приводит к снижению массы прибыли. В данном случае для замены изношенных элементов основного капитала следует предпочесть простое воспроизводство. После замены изношенных элементов основного капитала на новые необходимо стремиться к расширению производственного потенциала концерна за счет чистой прибыли. К внешним финансовым источникам ОАО «Концерна Росэнергоатом» относят: привлечение дополнительного паевого капитала участников (учредителей) хозяйственного товарищества или общества с ограниченной ответственностью; повторную эмиссию акции и др. Пятый этап. Процесс оптимизации внутренних и внешних источников образования СФР на ОАО «Концерне Росэнергоатом» базируется на: ♦ минимизации стоимости (целы) мобилизации СФР. Если стоимость СФР за счет внешних источников значительно превышает прогнозную величину привлечения заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов), то от подобного их формирования следует отказаться; ♦ сохранение управления корпорацией первоначальными учредителями (собственниками), если оно достаточно продуктивно. Увеличение дополнительного паевого или акционерного капитала эа счет сторонних инвесторов может привести к потере такого управления. Таким образом, можно сделать вывод, что успешное формирование СФР на ОАО «Концерне Росэнергоатом» обеспечивает: ♦ максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска; ♦ рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства; ♦ разработку в компании эффективной амортизационной политики; ♦ формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии корпоративных ценных бумаг) или привлечение дополнительного паевого капитала. |