Финансовый менеджмент. финанс менедж. Задача Компания имеет следующие оборотные средства и краткосрочные пассивы
 Скачать 31.61 Kb.
|
|
Задача 1. Компания имеет следующие оборотные средства и краткосрочные пассивы
Выручка от продаж в отчетном году составила 2 250 млн. руб.; себестоимость продаж – 1 350млн. руб. В текущем году стоимость дебиторской задолженности и производственных запасов увеличились вдвое. Задание: Рассчитаемчистый оборотный капитал; = кр.ср.активы – кр.ср.обяз. = 2250 – 1350 + 25 + 50 – 100 – 300 = 575 Коэффициент текущей платежеспособности; = активы/долги = 2250 – 1350 +700/400 = 4 3. Коэффициент абсолютной ликвидности; = ден.ср+кр.ср.влож/кр.ср.обяз. = 25+50/100+50 =75/150 = 0,5 4. Продолжительность операционного цикла; = пер.одн.обор запас+пер.погаш.дебит.зад. = (360 х сумма запас/ себест.) + (360 х дебит.зад/выручка) = 360 х400/1350 + 360 х 200/2250 = 106,6 + 32 = 138,7 Задача 2. Компания имеет оборотные средства в объеме 1 750 тыс. руб. и краткосрочные обязательства - 700 тыс. руб. Уровень производственных запасов в целом составляет 500 тыс. руб. Дополнительные запасы материалов могут быть приобретены за счет выпуска векселей. Задание: На какую сумму можно выписать векселя, чтобы при этом значение показателя текущей платежеспособности было не менее 2,0? К = активы/долги = 2,0 = об.ср. + запас/ кр.ср. +векс. Векс. = 375 Каким в этом случае будет значение коэффициента срочной ликвидности? = высоколикв.тек.акт. /краткоср.обяз. = обор/кр.ср.об. +векс. = 1750/700 + 375 = 1,62 Задача 3. Имеются следующие данные по компании:
Уставной капитал состоит только обыкновенных акций, имеется кратко- и долгосрочная кредиторская задолженность. Задание: Рассчитаем: 1. Объем дебиторской задолженности; = выр. /к =1000/365/40 = 109,5 2. Краткосрочные обязательства; = высоколикв.тек.акт. /к = 100/2 = 50 3. Величину оборотных средств; оборотный капитал; = кр.ср.активы – кр.ср.обяз. = 100 – 50 = 50 4. Общую стоимость активов; 100 + 283,5 = 383,5 5. ROA;чист.приб. /средн.активы = 50/383,5 = 13% 6. Собственные средства; = активы – обязательства = 383,5 – 383,5/3 = 255,6 7. Долгосрочные заемные средства; = долги – крат.ср.обяз. = 383,5/3 -50 = 127,8 – 50 = 77,8 8. Коэффициент задолженности. = долги/активы = 127,8/383,5 = 0,33 Предположим, что компания сумеет снизить ОДЗ до 30 дней, как это отразится на движении денежных средств? Изменение в объеме дебит.зад. = 109,5 – 1000/365/30 = 109,5 – 82,2 = 27,3 Если полученные денежные средства от снижения ОДЗ направить на выкуп собственных акций (по балансовой стоимости), что приведет к изменению объема собственных средств, (прирост активов на 27,3; собств.кап. был =416,6; стал 444) какое влияние это окажет на: ROE; ROE2 = 50/444 =11,3 ROA; ROA2 = 50/ 383,5+ 27,3/2 = 12,5% и коэффициент задолженности = 127,8/383,5 + 27,3/2 = 0,32 Задача 4. Составьте баланс и данные о выручке от реализации для предприятия, используя следующую информацию: Коэффициент задолженности 50% = долги/активы; Коэффициент срочной ликвидности 0,8 к = высоколикв.тек.акт. /краткоср.обяз; ОДЗ 36 дней В днях=365/коэфф.обор. К= выручка/ср.дебит; Оборачиваемость активов 1,5 об. /год = выручка/активы; Коэффициент валовой прибыли 25% = (чист.выр. – себест.) /чист.выр; Коэффициент оборачиваемости производственных запасов 5 об. /год = себест.реал.прод. /среднегод.стоим.запасов. Баланс и данные о реализации
Задача 5. Компания имеет объем реализации 750 000 дол. Используя нижеприведенные финансовые коэффициенты, составьте баланс. Объем реализации - 750 000 дол; Оборачиваемость активов - 2,5 об. /год = выручка/активы; Удельный вес денежных средств в валюте баланса - 2,0%; ОДЗ - 10 об. /год 365/коэфф.обор. К= выручка/ср.дебит; Оборачиваемости производственных запасов* - 15 об. /год = себест.реал.прод. /среднегод.стоим.запасов; Коэффициент текущей платежеспособности - 2,0 К = собств.кап. /пассивы и обяз. или = оборотн.акт. /кр.ср.обяз; Коэффициент задолженности - 45,0% = долги/активы. Баланс
Определение стоимости и структуры капитала Имеется следующая информация по нефтяной компании ОАО «Ист-Ойл»: У компании выпущены безотзывные облигации со сроком до погашения 15 лет и ставкой купона 15%. Облигации торгуются по 103% от номинала при номинале в 10 000 руб. Погашение облигаций будет производится по номинальной стоимости. Компанией также выпущены безотзывные привилегированные акции с номиналом 1 000 руб. и ставкой фиксированного дивиденда 12%. Премия за рыночный риск по обыкновенным акциям составляет в Российской Федерации 13%, безрисковая ставка 5%. Коэффициент β компании «Ист Ойл» равен 0,8. Структура капитала компании представлена ниже:
Задание: а. определить стоимость заемного капитала; б. определить стоимость собственного капитала компании; в. рассчитать средневзвешенную стоимость капитала WACC, если ставка налога на прибыль равна 20%. Решение: а. Для определения стоимости заемного капитала следует рассчитать YTM  б. стоимость привилегированных акций = 12% стоимость обыкновенных акций определим с использованием модели CAPM: R = Rf + β*премия за рыночный риск = 5 +13*0,8 = 15,4% в. WACC = 14,93(1-0,2)*0,3 + 12*0,1 + 14,93*0,6 = 13,74% Компания «Ротон» имеет WACC, равный 17,2%, рассчитанный по следующим данным:
Руководство доказывает акционерам, что средние затраты на капитал компании могут быть значительно снижены за счет привлечения дополнительного заемного капитала. Рассмотрите эту возможность с позиции традиционного подхода и с позиции теории Модильяни-Миллера (ММ), вводя условные данные для пояснения своей точки зрения. Какие рекомендации следует дать акционерам компании? Решение: Традиционная точка зрения на влияние заемного капитала на WACC компании такова: средневзвешенная величина по рыночным долям величина затрат на капитал снижается при возрастании финансового рычага, но существует предел этого снижения. Рост финансового риска будет увеличивать требуемую доходность как по собственному, так и по заемному капиталу. Если компания «Ротон» увеличит финансовый рычаг до 0,5 (D/Aктивы 0,5), то WACC компании упадет. Например,
Но если финансовый рычаг возрастет до 83,3% (D/Активы = 0,833), то высока вероятность, что стоимость заемного капитала возрастет до 20%, а собственного до 25%, и в этом случае величина WACC увеличится и станет равной 20,83%:
С точки зрения теории ММ при отсутствии налогов WACC не изменится с изменением структуры капитала. С ростом финансового рычага растут затраты по собственному капиталу, что полностью перекрывает эффект снижения общих затрат за счет привлечения большего объема размера относительно дешевого заемного капитала. Таким образом, при финансовом рычаге 0,5 по теории ММ соотношения должны выглядеть следующим образом:
При финансовом рычаге 0,83 (собственный капитал 10 млн. руб., а заемный капитал 50 млн. руб.) WACC также не изменится. Меняться по теории ММ будут только затраты по собственному капиталу:
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||