Инвестиции задачи. Задачи инвестиции. Задача Определить налоговую базу по налогу на прибыль при уступке требования по кредитному договору
 Скачать 170.5 Kb.
|
|
Задача Определить налоговую базу по налогу на прибыль при уступке требования по кредитному договору. Известно: 1. Сумма процента, выданная банком в январе 2007 г., составила 100 000 руб. 2. Проценты по ссуде - 15% годовых. 3. Банк уступил права требования по кредитному договору, включая уплату суммы кредита и процентов в феврале 2007 г. за 120 000 руб. Отчетным периодом по налогу на прибыль является квартал. Решение: Особенности определения налоговой базы по налогу на прибыль при уступке (переуступке) права требования регулируются ст. 279 НК РФ. Для определения налоговой базы у банка необходимо: 1) включить в состав прочих доходов сумму начисленных за 1 месяц процентов, это составит 1 250 рублей (100 000 рублей * 15% * 1 / 12); 2) определить налоговую базу по договору от уступки прав требования по кредитному договору, а для этого нужно: определить стоимость реализации в целях пункта 1 статьи 279 НК РФ, - это составляет 101 250 рублей (100 000 рублей (сумма основного долга) + 1 250 рублей (сумма процентов за период от даты заключения до даты уступки прав кредитора по договору цессии)); 3) определить финансовый результат от операции уступки. В нашем примере получена прибыль, состоящая от реализации права требования - 101 250 рублей (стоимость кредита); 18 750 рублей (120 000 рублей (доход). Таким образом, налогооблагаемая база составит 18 750 руб. Задача 2. Компания «Кредо» планирует установить новую технологическую линию по переработке сельскохозяйственной продукции. Стоимость оборудования составляет 10 млн. руб.; срок эксплуатации - 5 лет. В таблице 1 представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего срока реализации проекта. Таблица 1 - Оценка инвестиционной привлекательности долговременных капитальных вложений
На основании данных таблицы 1 требуется: 1) определить чистую текущую стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%; 2) в аналитическом заключении обосновать целесообразность принятия инвестиционного решения. Решение: Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле:  где F - фактор текущей стоимости; R - ставка дисконта; n - число периодов. 1 год =  2 год =  3 год =  4 год =  5 год =  Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока (NPV) за весь прогнозный период. 0 год = -10 000 * 1,0000 = -10 000 тыс. руб. 1 год = 2 980 * 0,8621 = 2 569 тыс. руб. 2 год = 3 329 * 0,7432 = 2 474 тыс. руб. 3 год = 3 815 * 0,6407 = 2 444 тыс. руб. 4 год = 3 599 * 0,5523 = 1 988 тыс. руб. 5 год = 2 121 * 0,4761 = 1 010 тыс. руб.
Таким образом, как показали расчеты, для данного проекта чистая текущая стоимость оказалась положительной. Иными словами, осуществление инвестиционного проекта привело к росту капитала компании на 485 руб. в современном исчислении. Следовательно, инвестиции оказались полезными и привели к росту ценности компании. Задача 3. На основании данных таблицы 2 требуется: 1) рассчитать показатели внутренней нормы рентабельности (IRR) и срока окупаемости (PB) инвестиционных проектов А и В; 2) обосновать выбор наиболее выгодного варианта капитальных вложений (письменно составить аналитическое заключение). Таблица 2 - Начальные инвестиционные затраты (–) и денежные потоки (+; –)*, тыс. руб.
Решение: Внутренняя норма доходности (IRR) - это норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования) при которой чистая текущая стоимость (NPV) инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконтирования, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконтирования, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0, Ее значение находят из следующего уравнения:  ,где CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше цены инвестиционных ресурсов. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен. Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле: где F - фактор текущей стоимости; R - ставка дисконта; n - число периодов. Рассчитаем для барьерной ставки равной rb = 14,0% Проект А 1 год =  2 год =  3 год = - 4 год = - Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока (NPV) за весь прогнозный период. 0 год = -100 000 * 1,0000 = -100 000 руб. 1 год = 68 481 * 0,8772 = 60 072 руб. 2 год = 68 781 * 0,7695 = 52 927 руб. 3 год = - 4 год = - Итого: 12 999 руб. Проект Б 1 год = 2 год = 3 год =  4 год =  Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока (NPV) за весь прогнозный период. 0 год = -200 000 * 1,0000 = -200 000 руб. 1 год = 82 800 * 0,8772 = 72 632 руб. 2 год = 82 730 * 0,7695 = 63 661 руб. 3 год = 96 860 * 0,7695 = 74 534 руб. 4 год = 80 450 * 0,7695 = 61 906 руб. Итого: 72 733 руб. Таким образом, имеем только положительные результаты, далее изменим барьерную ставку до 24% и произведем расчет. Рассчитаем для барьерной ставки равной rb = 24,0% Проект А 1 год =  2 год =  3 год = - 4 год = - Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока (NPV) за весь прогнозный период. 0 год = -100 000 * 1,0000 = -100 000 руб. 1 год = 68 481 * 0,8065 = 55 230 руб. 2 год = 68 781 * 0,6504 = 44 735 руб. 3 год = - 4 год = - Итого: -35 руб. Проект Б 1 год =  2 год =  3 год =  4 год =  Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока (NPV) за весь прогнозный период. 0 год = -200 000 * 1,0000 = -200 000 руб. 1 год = 82 800 * 0,8064 = 66 770 руб. 2 год = 82 730 * 0,6503 = 53 799 руб. 3 год = 96 860 * 0,5244 = 50 793 руб. 4 год = 80 450 * 0,4229 = 34 022 руб. Итого: 72 733 руб. Проект А имеет отрицательную величину NPV при ставке 24%. Метод расчета срока окупаемости (РР) инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета срока окупаемости имеет вид:  ,где РР - срок окупаемости инвестиций (лет); Ко - первоначальные инвестиции; CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации. Проект А = 100 000 / 68 631 = 1,5 года Окупаемость произойдет предположительно за 1,5 года при оцениваемом сроке экономического жизненного цикла инвестиций 4 года. Проект Б = 200 000 / 85 710 = 2,3 года Окупаемость произойдет предположительно за 2,3 года при оцениваемом сроке экономического жизненного цикла инвестиций 4 года. Таким образом, по всем показателям инвестиционный проект А для вложения капитальных средств выгоднее, чем инвестиционный проект Б. Иными словами, осуществление инвестиционного проекта А приведет к росту капитала компании на 485 руб. в современном исчислении. Следовательно, инвестиции окажутся полезными и приведут к росту ценности компании А. Задача 4. Единовременные капитальные вложения, связанные с приобретением и установкой специального оборудования, для каждого варианта инвестирования равны 150 000 рублей. Применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в размере 30 000 рублей. К концу пятого года остаточная стоимость оборудования для всех проектов равна нулю и не предусматривается наличие ликвидационных денежных потоков. Величина денежных потоков по инвестиционным проектам представлена в таблице 3. На основании исходных данных таблицы 3 требуется: 1) определить ежегодную величину прибыли по каждому проекту; 2) рассчитать средние инвестиционные затраты за пятилетний период; 3) вычислить среднегодовую прибыль каждого проекта; 4) оценить привлекательность предложенных инвестиционных проектов, используя показатель учетной нормы рентабельности (ARR); 5) составить аналитическое заключение. Таблица 3 - Денежные потоки и прибыль инвестиционных проектов*, тыс. руб.
Решение: 1) определим ежегодную величину прибыли по каждому проекту: Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле: где F - фактор текущей стоимости; R - ставка дисконта; n - число периодов. 1 год =  2 год =  3 год =  4 год =  5 год =  Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока (NPV) за весь прогнозный период. Проект А 1 год = 90 000 * 0,8197 = 73 773 руб. 2 год = 75 000 * 0,6718 = 50 385 руб. 3 год = 60 000 * 0,5507 = 33 042 руб. 4 год = 45 000 * 0,4514 = 20 313 руб. 5 год = 30 000 * 0,37 = 11 100 руб. 1 год = 90 000 - 73 773 = 16 227 руб. 2 год = 75 000 - 50 385 = 24 615 руб. 3 год = 60 000 - 33 042 = 26 958 руб. 4 год = 45 000 - 20 313 = 24 687 руб. 5 год = 30 000 - 11 1000 = 18 900 руб. Проект B 1 год = 30 000 * 0,8197 = 24 591 руб. 2 год = 45 000 * 0,6718 = 30 231 руб. 3 год = 60 000 * 0,5507 = 33 042 руб. 4 год = 75 000 * 0,4514 = 33 855 руб. 5 год = 90 000 * 0,37 = 33 300 руб. 1 год = 30 000 - 24 591 = 5 409 руб. 2 год = 45 000 - 30 231 = 14 769 руб. 3 год = 60 000 - 33 042 = 26 958 руб. 4 год = 75 000 - 33 855 = 41 145 руб. 5 год = 90 000 - 33 3000 = 56 700 руб. Проект C 1 год = 60 000 * 0,8197 = 49 182 руб. 2 год = 60 000 * 0,6718 = 40 308 руб. 3 год = 60 000 * 0,5507 = 33 042 руб. 4 год = 60 000 * 0,4514 = 27 084 руб. 5 год = 60 000 * 0,37 = 22 200 руб. 1 год = 60 - 49 182 = 10 818 руб. 2 год = 60 - 40 308 = 19 692 руб. 3 год = 60 - 33 042 = 26 958 руб. 4 год = 60 - 27 084 = 62 916 руб. 5 год = 60 - 22 200 = 37 800 руб. Поскольку при исчислении прибыли амортизация вычитается из дохода, увеличение амортизационных отчислений уменьшает балансовую прибыль, с которой уплачивают налог на прибыль. Однако сама амортизация не вызывает оттока денежных средств, поэтому ее изменение не затрагивает денежных потоков.
2) рассчитать средние инвестиционные затраты за пятилетний период: 150 000 / 5 лет = 30 000 руб. 3) вычислить среднегодовую прибыль каждого проекта: Проект А (16 227 + 24 615 + 26 958 + 24 687 + 18 900) / 5 = 22 277 руб. Проект В (5 409 + 14 769 + 26 958 + 41 145 + 56 700) / 5 = 28 996 руб. Проект С (10 818 + 19 692 + 26 958 + 62 916 + 37 800) / 5 = 31 637 руб. 4) оценить привлекательность предложенных инвестиционных проектов, используя показатель учетной нормы рентабельности (ARR) Показатель расчетной нормы прибыли (ARR) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений. Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:  ,где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций; CFсг - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности, Ко - стоимость первоначальных инвестиций. Для всех трех проектов значение будет одинаковым.  Этот показатель говорит о том, что для получения ежегодных денежных поступлений норма доходности на инвестиции в сумме 60 000 руб. должна составлять 40%. 5) составить аналитическое заключение. Итак, все три инвестиционных проекта рентабельны. Но, средняя норма прибыли выше в инвестиционном проекте С и составляет - 31 637 руб., поэтому необходимо предпочесть данный инвестиционный проект. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||