Задачник к курсу "Финансы корпораций". Введение
 Скачать 249 Kb.
|
|
Задача 4. Компания ожидает на протяжении следующих 5 лет получить чистую прибыль и понести капитальные расходы в таких размерах (тыс. руб.):
В настоящее время акционерный компании состоит из 1 миллиона акций, и она выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию. а) Определите дивиденды на акцию и объём внешнего финансирования в каждом году, если дивидендная политика строится по остаточному принципу. б) Определите объём внешнего финансирования в каждом году, который был бы необходим фирме при условии, что выплата дивидендов останется на прежнем уровне. в) Определите размер дивидендов на акцию и объём внешнего финансирования, которые имели бы место при показателе дивидендного выхода, равном 50 %. г) При каком из 3 вариантов дивидендной политики фирма максимизирует объём выплачиваемых дивидендов? Минимизирует объём внешнего финансирования? 5. Прибыль на акцию компании за последние 10 лет была следующей (руб.):
Определите размер годовых дивидендов на одну акцию при использовании следующих вариантов дивидендной политики: (а) Поддержание коэффициентов дивидендного выхода на постоянном уровне в 40 % (округлить до копеек). (б) Выплата регулярных дивидендов в размере 80 центов и выплата дополнительных дивидендов с целью вернуть коэффициент дивидендного выхода на уровень 40 %, если его значение падает ниже этой величины. (в) Поддержание дивидендов на стабильном уровне, который время от времени повышается. Показатель дивидендного выхода может варьировать из года в год в пределах от 30 до 50 %, но его среднее значение должно приближаться к 40 %. (г) Как вы оцениваете суть каждого из этих вариантов? Ответы к задачам: Введение. Задача 1. Долгосрочная. Вторая компания. Задача 2. (а) реальные активы; (б) служебные самолёты; (в) торговые марки; (г) финансовые активы; (д) облигации; (е) инвестиционные решения; (ж) планирование долгосрочных вложений; (з) финансирование. Формы собственности и амортизация. Задача 1. а. Вся собственность Петрова равна 730 000 руб., а общая сумма долга составляет 732 000 руб. б. Риск господина Петров можно оценить в 564 000 руб., а господина Иванова – в 36 000 руб. Они в неравной степени разделяют риск. Господин Петров теряет намного больше. в. В условиях корпорации Петров может потерять только 227 000 руб. Задача 2. 1. Расчет амортизационных отчислений равномерным (линейным) методом.
4. Метод единицы выпуска продукции (метод машино-часов).
Финансовые системы. Задача 1. а) Один из возможных вариантов: по депозитам можно предложить 8.5 %, а по закладным 11.5 %. Возможны и другие ответы, всё зависит от вашей оценки ожидаемой прибыли. б) 100 млн. руб., 1 млн. руб. в) Ценовая война. Задача 2. а) премия за риск неплатежа:1.75 %.б) премия, обусловленная различием в сроках погашения: 1.25 %.. Задача 3. а) среднее значение инфляции за четыре года =6.5%; б) Ставка процента для 4- летней государственной облигации: r= 9.5%; в) уровень инфляции на пятом году равен 9%: Задача 4. (а) инфляция второго года равна 12%; (б) процентная ставка на годичную облигацию на второй год: r = 15%;(в) за счёт усреднения. Виды финансовых документов и их анализ. Задача 1. Всего активов = 45 400; всего пассивов и акционерного капитала = 45 400. Задача 2. Отчёт об источниках и использовании денежных средств компании: (тыс. руб.)
Задача 3. (а)  ; (б)  (в) 1,87; (г)  (д)  (е)  ; (ж)  (з)  Задача 4.
Будущая и приведенная стоимость. Задача 1. (а) 14139; (б) 14147; (в) второй (г) да, первый вариант. Задача 2. (а)  (б)
Задача 3. r = 34,56% Задача 4 (а) 0,909; (б) 0,833; (в) 0.769 Задача 5. NPVА = 3422; NPVБ =6857. Лучший проект Б. Задача 6. (а) 100; (б) 81,6; (в) 100; (г) 5,25; (д) г. Методы оценки инвестиций. Задача 1. (а) 4,3 лет; (б) NPV = 4585 руб.; (в) r=чуть больше16%; (г) 1,07. Задача 2. (а) Проект А-3 года; Проект Б - 2 года; Проект В - 3 года; (б) Проект Б; (в) Проекты А, Б и В; (г) Проекты Б и В; (д) неверно; (е) верно. Задача 3..Средняя бухгалтерская норма рентабельности: 0,75 или 75%. Задача 4. (a) NPV0 = 15750; NPV50 = 4250; NPV100 = 0; (б) r=100%. Задача 5. (а) проект А - 2,17 лет; проект Б - 2,86 лет; NPVA = 966,01.NPVБ =630,72; IRRA = 18%, IRRБ = 15%; (б) оба проекта; (в) Проект А; (г) да. Принятие инвестиционных решений. Задача 1. PV=86994 Задача 2.. 1, 2, 4, и 6 проекты. Задача 3. PV = 14716,9 Задача 4. (а) PV1 = 66730; PV1(∞) = 416072; PV2 = 77721; PV2(∞) = 373827; Арендная плата = для 1-й машины 16682,5; для 2-й машины - 15544,2. (б) 2-ю машину. (в) rN = 14,48% - из формулы связи реальной и номинальной ставок с инфляцией; перевести реальные потоки денег в номинальные; величина арендной платы не изменится. Задача 5. Проекты 1, 6, 3, 4. Приведенная стоимость долга и акций. Задача 1. (а) 981,48 дол.; 963,98 дол.; 933,72 дол.; 1035,3 дол.; 1066,2 дол. (б) 963,54 дол.; 930,1 дол.; 873,14 дол.; 999,5 дол.; 999,9 дол. (в) на цены долгосрочных облигаций. Задача 2. (а) 15%; (б) Р0 = 748,9 руб. Задача 3. r=  Задача 4. Р0=386 руб. Задача 5. Р0 = 109,1 Задача 6. r = 0,125 или 12,5%. Стоимость капитала. Задача 1. (а)r= 0,176 или 17,6%; (б) r≈ 27,5% Задача 2. 1) ra=15%; 2) ra=16,8; 3) ra=16,4; 4) ra=15,8; 5) ra=21,4 Задача 3.. 1 подразделение: 13,9%; 2 подразделение: 15,1% Задача 4. r= 20,05%. Левередж. Задача 1. (а) Коэффициент покрытие процентов: 1,8 (б) Коэффициент полного покрытия:1,24 (в) Отношение задолженности к акционерному капиталу превышает среднее отношение по отрасли. Задача 2. (а) для варианта облигации: 0,44 руб., для варианта привилегированные акции: 0,26 руб., для обыкновенных акций: 0,62 руб. (    б) 1 Прибыль на акцию Привилегированные акции 2712     Обыкновенные акции 3720  0,65   0,44 0,26  EBIT Облигации  360 960 1160 1500    (в) Пока прибыль не равна 2,712 млн. руб., то вариант обыкновенных акций, после вариант облигаций, после прибыли 3, 72 млн. руб. – вариант привилегированных акций. Задача 3. У компании В. Задача 4. Точка равновесия равна 4200 руб. (прибыль до уплаты процентов и налогов). Задача 5. Коэффициент операционного левереджа равен 2, 33. Задача 6. Точка безубыточности равна 2875 шт. Задача 7. Коэффициент финансового левереджа равен 1,43 Дивидендная политика. Задача 1. (а) да; (б) нет; (в) да; (г) Да, дополнительный дивиденд. Задача 2. (б); (в). Задача 3. (а) Уменьшение; (б) Уменьшение; (в)Уменьшение; (г) Повышение; (д) Повышение; (е) Повышение; (ж) Повышение. Задача 4. (г) третий вариант (5050); первый вариант (200). Задача 5. (а)
(б)
(в)
Средний процент равен 405/10 = 40,5% (г) Первый вариант (а): не стабильный дивиденд - то растущий, то падающий, что плохо влияет на уровень цен на акции. Второй вариант (б): постоянный дивиденд в размере 80 копеек на акцию и дополнительный дивиденд в годы высокой прибыли. Третий вариант (в): растущий от года к году дивиденд, что хорошо отражается на курсе акций. Профессор В. И. Данилин |