Реферат. Заключение 23
 Скачать 191.5 Kb.
|
1 2 2. Финансово-экономические вычисления в управлении временно свободными денежными средствами предприятияОбщество с Ограниченной Ответственностью «Капитал» является финансово независимой компанией, работающей по договору франшизы с известной международной брокерской компанией BHP-fx работающей в сфере финансов более 20 лет на различных финансовых рынках. Основными российскими регионами, где представлена и работает компания «Капитал» является Московская область, Самарская область и республика Татарстан. Рассмотрим динамику чистого денежного потока ООО «Капитал» за исследуемый период с 2015 по 2017 годы, в разрезе видов хозяйственной деятельности, то есть чистые денежные потоки от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия по данным его финансовой отчетности, и прежде всего отчета о движении денежных средств, данные по которой сведены и представлены в таблице 3. Таблица 3 - Динамика чистого денежного потока ООО «Капитал» за 2015-2017 гг. по видам хозяйственной деятельности
По данным таблицы 3 можем сделать вывод, что в целом за весь период сальдо денежного потока имело положительное значение, т.е. доходы покрывали расходы и у компании наблюдалось увеличение остатков денежных средств после всех расчетов по финансовой, инвестиционной и хозяйственной деятельности. Отрицательные значения сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности принимало в 2015 году и в 2017 году. Причиной этому стали как расходы, связанные с приобретением акций, долей участия и долговых ценных бумаг других организаций, так и расходы, связанные с открытием новых представительств в других городах. В 2016 году новых ценных бумаг не приобреталось, а уже имеющиеся были частично распроданы, за счет чего сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности приняло положительное значение. Наиболее существенное отрицательное значение за анализируемый период имело сальдо денежного потока от финансовой деятельности за 2016-2017 годы. Причиной этому послужил небольшой объем поступлений от финансовых операций компании при достаточно большом объеме таких выплат, как распределение прибыли в пользу собственников и в связи с погашением кредитов. Однако при этом, в целом сальдо денежных потоков по итогу 2016 года имело положительное значение. Динамика финансовых коэффициентов по показателям денежных потоков ООО «Капитал» представлена в таблице 4. По данным таблицы 4 можем сделать вывод, что на 22,5 дней увеличился период оборота денежных средств на предприятии, а скорость оборачиваемости уменьшилась на 0,86 оборота, что говорит о снижении эффективности использования денежных средств. Быстрыми темпами росли показатели средних остатков оборотных активов и денежного капитала, на, соответственно 259,6 % и 277,5 %. Таблица 4 - Динамика финансовых коэффициентов по показателям денежных потоков за 2015-2017 гг.
Вместе с тем в результате получения отрицательного значения чистого денежного потока, что было связано, в первую очередь, с большими суммами, направленными на распределение прибыли в пользу собственников, в целом по предприятию ухудшились показатели ликвидности. Так, коэффициент ликвидности снизился на 60,5% за рассматриваемый период. В целом эффективность использования денежного капитала нельзя признать высокой. На данный момент это не значительно отражается на деятельности общества, но при сохранении такой негативной тенденции в ближайшей перспективе может привести к возникновению финансовых проблем в компании Правильное планирование денежных потоков является одной из главных проблем, которая стоит перед предприятием. При этом планирование и прогнозирование денежных потоков до сих пор является мало изученной проблемой в отечественной экономической науке, очень тесно связанной как со стратегическим планированием развития в целом предприятия в будущих периодах, так и с перспективным финансовым планированием. Оптимизация величины денежных средств является важным условием эффективного планирования использования денежных потоков предприятия. Так, руководство предприятия должно при управлении денежным потоком учесть два взаимоисключающих фактора: с одной стороны, поддерживать текущую платежеспособность предприятия, а с другой стороны решить задачу получения дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств в те, или иные активы и проекты. Замораживание финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с потерями, с упущенной выгодой от участия в доступном инвестиционном проекте, поэтому очень важной задачей управления денежными ресурсами предприятия является расчет оптимального их среднего текущего остатка. В первую очередь, из всего объема денежных активов необходимо вычесть расходы будущего периода, то есть расходы на оплату труда работникам, платежи поставщикам товаров, работ и услуг, налоговые платежи, суммы, затрачиваемые предприятием на приобретение и подготовку к использованию внеоборотных активов, а также суммы, направляемые на погашение долговых обязательств, чтобы обеспечить текущую ликвидность предприятия. Периодом для целей осуществления наших расчётов признаем квартал. Отметим так же, что последние выплаты по долговым обязательствам предприятием были уплачены в четвертом квартале 2013 года, а новых кредитов и займов не привлекалось. Таким образом, для оценки имеющихся у предприятия свободных денежных средств проведем расчеты, представленные в таблице 5. Таблица 5 – Расчет показателя свободных денежных средств предприятия (тыс. руб.)
По данным таблицы 1, мы можем сделать вывод о том, что для обеспечения текущей ликвидности предприятия в IV квартале 2017 года, ему необходимо иметь в наличии на своих счетах 25667,03 тыс. руб., а искомая нами величина свободных денежных средств равна 376275,69 тыс. руб. Исходя из проекта бюджета денежных потоков, рассмотрим вариант вложения свободных денежных средств предприятия в краткосрочные высоко ликвидные ценные бумаги, при этом необходимо определить среднюю норму доходности этих бумаг на фондовом рынке, чтобы оценить эффективность и доходность данного вида инвестиций. Общий уровень доходности финансового инструмента составляет 9%, безрисковая норма доходности равна 4%, а бета-коэффициент равен 1,15. Уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту определяется по формуле:  (6)где Упр - уровень премии за риск, %; rр – общий уровень доходности финансового инструмента, %; rбр – без рисковая норма доходности, %. Таким образом, уровень премии за риск по нашим расчетам равен 9% за вычетом 4%, то есть 5%. В свою очередь, искомая средняя норма доходности вычисляется по формуле:  (7)где - средняя норма доходности, %; Упр - уровень премии за риск, %;  – бета-коэффициент;rбр – безрисковая норма доходности, %. Искомая нами средняя норма доходности равна 5% разделить на 1,15 и прибавить к полученному значению 4%, то есть 8,35%. Если все имеющиеся у предприятия свободные денежные средства вложить в данный вид ценных бумаг, то средняя доходность от финансового инструмента за год будет равна: 379092,365 0,0835 = 31654,21 тыс. руб. При этом максимальная доходность по тому же финансовому инструменту составит: 379092,365 0,09 = 34118,31 тыс. руб. А минимальная доходность по тому же инструменту составит: 379092,365 0,04 = 15163,695 тыс. руб. Рассмотрим альтернативу вложению свободных денежных средств предприятия в краткосрочные высоко ликвидные ценные бумаги – размещение этих средств на депозите в банке на полтора года, под 8,5% годовых. Определим реальную по своей покупательской способности сумму, которую получим через полтора года, если среднемесячный темп инфляции составляет 0,5%, и реальную доходность. Определим уровень инфляции за период, на который средства кладутся в банк по формуле:  (8)где Iи - уровень инфляции, %; am –ежемесячный темп инфляции, %; n–период. Таким образом, уровень инфляции за 1,5 года будет равен: 1+0,00518=1,09 Определим реальную доходность вклада по формуле:  (9)где ra - реальная доходность, %; n–период; r- процентная ставка, %; Iи - уровень инфляции, %. Искомая реальная доходность с учетом инфляции составит: (1,5*0,085+1-1,09)/(1,5*1,09)=0,0229 или 2,29 % Воспользуемся базовой формулой для оценки наращённой стоимости при начислении простых процентов, для этого используем следующую формулу:  (10)где F – будущая стоимость, тыс. руб.; P – настоящая стоимость денежных средств, тыс. руб.; r – процентная ставка, %; n–период. Так, наращённая стоимость в реальном выражении будет равна: 379092,365*1+0,0229*1,5-392114,18 тыс.руб. То есть, с точки зрения покупательской способности исходные 379092,365 тыс. руб. в результате их размещения на депозите в банке, увеличатся за 1,5 года всего на 13021,82 тыс. руб. Решение о величине денежных средств, которые должно иметь в своем распоряжении предприятие зависит от большого числа факторов. В первую очередь учитывают величину и состав ликвидных активов на предприятии, финансовые риски, объемы уже имеющихся долговых обязательств, а также сроки их погашения, возможность получения банковского кредита в короткий срок и на выгодных условиях. Здесь возможно применение математических моделей, например, модели Баумоля или модели Миллера-Орра. Наиболее популярной моделью управления остатком денежных средств на расчетном счете является модель Баумоля. Суть этой модели заключается в следующем: первоначально работать на рынке предприятие начинает, имея наиболее оптимальный для него уровень ликвидности, который по мере работы сокращается, при этом оно все поступающие денежные средства вкладывает в краткосрочные ценные бумаги, имеющие высокий уровень ликвидности. П  ри достижении критического уровня ликвидности (заданного уровня безопасности), оно осуществляет продажу части ценных бумаг и пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. ЕОQ=(2*312*22850*356)/0,09=12586,86 тыс.руб. Таким образом, сумма оптимального остатка денежных средств предприятия для обеспечения им текущей платежеспособности в 3 квартале 2017 года – 2 квартале 2018 года, согласно модели Баумоля составляет 12586,86 тыс. руб., что почти в 2 раза меньше, чем сумма остатка, рассчитанная прямым методом. Данная модель имеет ряд ограничений, этот недостаток нивелирует усовершенствованная модель, модель Миллера-Орра. Суть модели Миллера-Орра, состоит в том, что при достижении запасом денежных средств определенного нижнего предела финансовый менеджер принимает решение о продаже части краткосрочных высоко ликвидных ценных бумаг, за счет чего и пополняется запас ликвидности. П  ри этом учитывают, что остаток денежных средств движется хаотически пока не достигнет верхнего предела, и как только это случилось свободные денежные средства вкладывают в ценные бумаги и таким образом, возвращают уровень этих средств к нормальному уровню.EOQ(Z)=(3*312*253,893)/(4*10,4)+12586,86=18299,55 тыс.руб. Верхний предел остатка денежных средств равен: Н=3*18299,55+2*12586,86=29724,64 тыс.руб. Сумма оптимального остатка денежных средств предприятия для обеспечения им текущей платежеспособности в 3 квартале 2017 года – 2 квартале 2018 года, согласно модели Миллера-Орра, составляет 18299,55 тыс. руб., что почти совпадает с суммой рассчитанной нами прямым методом, а верхний предел остатка денежных средств равен 29724,64 тыс. руб., что превышает сумму оптимального остатка почти на 7 тыс. руб. С учетом всего рассмотренного выше, мы можем сделать вывод, что происходящее на предприятие замораживание финансовых ресурсов в виде денежных средств приводит к упущенной выгоде и не является эффективным управлением денежными потоками. Поэтому очень важной задачей, стоящей перед финансовыми менеджерами компании, является повышение эффективности управления денежными ресурсами данного предприятия за счет расчета оптимального среднего остатка денежных средств. При этом наиболее выгодным вложением свободных денежных средств для предприятия будет являться их вложение в краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, так как с учетом инфляции годовая доходность по ним превышает доходность вклада в банке. Кроме того, модели для расчёта суммы оптимального остатка денежных средств предприятия основываются на вложении свободных от текущих расходов периода денежных средств именно в краткосрочные ликвидные активы. Средняя сумма этого остатка, рассчитанная по модели Миллера-Орра, приблизительно равна аналогичной сумме, рассчитанной прямым методом и равна 18299,55 тыс. руб. в квартал, но не более 29724,64 тыс. руб. за тот же период. Все денежные средства на счетах компании, превышающие эти суммы, должны быть вложены в краткосрочные ценные бумаги, тогда управление денежными потоками на предприятии будет наиболее оптимально. ЗаключениеВ условиях рыночных отношений основной задачей предприятия является повышение эффективности его функционирования за счет рационального управления денежными потоками, которое позволит обеспечить финансовое равновесие и ритмичность деятельности предприятия, ускорить оборот капитала, снизить риск неплатежеспособности и получить прибыль. Очень важным направлением планирования денежных потоков предприятия является оптимизация величины денежных средств или расчет резерва ликвидности для определения желаемого запаса этих средств. Здесь возможно применение математических моделей, которые первоначально разрабатывались для управления запасами на предприятии и наибольшее распространение имеют в западной практике. Суть первой модели, модели Баумоля, заключается в следующем: первоначально работать на рынке предприятие начинает, имея наиболее оптимальный для него уровень ликвидности, который по мере работы сокращается, при этом оно все поступающие денежные средства вкладывает в краткосрочные ценные бумаги имеющие высокий уровень ликвидности. При достижении критического уровня ликвидности (заданного уровня безопасности), оно осуществляет продажу части ценных бумаг и пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Суть второй модели, модели Миллера-Орра, состоит в том, что при достижении запасом денежных средств определенного нижнего предела финансовый менеджер принимает решение о продаже части краткосрочных высоко ликвидных ценных бумаг, за счет чего и пополняется запас ликвидности. При этом учитывают, что остаток денежных средств движется хаотически пока не достигнет верхнего предела, и как только это случилось, свободные денежные средства вкладывают в ценные бумаги и таким образом, возвращают уровень этих средств к нормальному уровню. Список использованных источников1. Виноходова Г.А. Денежные потоки: методы их оценки и система управления / Виноходова, Г.А., Стороженко Д.П. // Вестник Донского государственного аграрного университета. 2013. № 2 (8). С. 58-68. 2. Ивченко А.И. Управление денежными потоками в корпоративной структуре / Ивченко А.И. // Вестник ИНЖЭКОНА. 2014. Вып. 2. С. 65–69. 3. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибыльностью и рентабельностью / Ковалев В.В. М.: Велби, Проспект, 2014. 336 с. 4. Лимонова Н.В. Анализ денежных потоков организации на основе индивидуального бюджета движения денежных средств / Лимонова, Н.В., Ленкова М.И. // Экономика. Право. Печать. Вестник КСЭИ. 2014. № 1 (61). С. 214-226. 5. Махонина Е. А. Управление денежными потоками предприятия / Махонина, Е. А., Вокина Е. Б. // Молодой ученый. — 2015. — № 11.3. — С. 53-55. 6. Ямпольский Ю.П. Управление денежными потоками в условиях реструктуризации предприятий / Ямпольский Ю.П. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2013. 140 с. 7. http://www.gks.ru 1 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||