ОЦЕНКА РИСКА ИНВЕСТИЦИЙ. Занятие Оценка риска инвестиций Задание 1
 Скачать 20.54 Kb.
|
|
Зарипова Л.С. Помощь в написании студенческих работ. Автор. Ват сап +79538233004 Опыт 15 лет. Недорого. Практическое занятие 5. Оценка риска инвестиций Задание 1. Проведите анализ двух взаимоисключающих проектов, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и цену капитала 10 %. Требуемые инвестиции составляют для проекта 42 млн. руб., для проекта В – 35 млн.руб. Решение.
Проект А является менее рискованным, т.к. его откорректированный NPV больше. Понижающие коэффициенты определяются экспертным путем. Так, для проекта А поступление денежных средств в первом году составит 20,0 млн руб. с вероятностью 0,90, а откорректированное его значение есть 20,0 0,90 = 18,0 млн руб. Сравнение двух исходных потоков показывает, что проект В является более предпочтительным, поскольку имеет большее значение NPV. Однако если учесть риск, ассоциируемый с каждым из альтернативных проектов, и сравнить откорректированные потоки, то суждение изменится — следует предпочесть проект А, который и считается менее рисковым. Задание 2. Провести анализ двух взаимоисключающих проектов по степени риска, рассчитав коэффициент вариации. Проекты имеют одинаковую продолжительность реализации (5 лет) и одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала – 10 %.
Таким образом, проект В «обещает» больший NPV, но в то же время он более рискован. Задание 3. Выберите один из двух альтернативных вариантов на основе расчета размаха вариации.
Оба варианта имеют одинаковый средний ожидаемый доход: Вариант A: ERA = 20 *0,5 +40 *0,5 = 30 млн. руб. Вариант В: ERB = 0 * 0,5 + 60 *0,5 = 30 млн. руб. Если с позиции ожидаемого дохода проекты равноправны, то с позиции риска между ними есть существенное различие: используя один из описанных в теории критериев оценки риска, например, размах вариации, можно сделать вывод, что проект Вболее рисковый, то есть при равном ожидаемом доходе он менее предпочтителен. Задание 4. Произведены инвестиции, величина которых определена в сумме 12 000 тыс. руб. На следующий год происходит получение дохода, размеры которого носят вероятностный характер. Имеется 5 вариантов получения дохода, каждый их которых характеризуется определенной вероятностью.
Оцените уровень риска инвестиционного проекта. ОТВЕТ. Риск — это возможность потери предприятием части активов либо всех активов; возможность недополучения прибыли, несения убытков. Предположим, что имеется проект двухлетней продолжительности. Причем в первый год производятся инвестиции, величина которых точно определена, а во второй год происходит получение дохода, размеры которого носят вероятностный характер. Имеются пять вариантов получения дохода, каждый из которых характеризуется определенной вероятностью (см. табл. выше). Оценим среднюю ожидаемую величину дохода в будущем E(R), исходя из заданных вероятностей: Е(®=2Кт-Рт> E(R) = 10 000 • 0,1 + 12 000 • 0,2 + 14 000 • 0,4 + 16 000 • 0,2 + + 18 000 • 0,1 = 14 000. Возможны два подхода к определению риска. 1. Определим риск как меру отклонения заданных вариантов дохода от ожидаемой величины дохода E(R): o\ = ^[Rm-E(R)]2-pm; (15.2) о\ =4800 000; 0^--^-2191. Капитальные вложения в базовом году составят 12 000 (7= 12 000), тогда E(NPV) = E[(R)/(l + г) - I] = 140 000 • 0,909 - 12 000 « 726, (15.3) где норма дисконта г = 10%, 1/(1 + г) = 0,909. Окончательно имеем: 0NPV = V(I + = 2191/1,1 « 1992 - (15.4) величина абсолютного риска для чистой приведенной стоимости. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||