Кейс 1. Принятие инвест. решений о бизнес-стратегии. 2 Кейс Принятие инвестиционных решений о бизнесстратегии организации
 Скачать 0.79 Mb.
|
|
1 2.1. Кейс «Принятие инвестиционных решений о бизнес-стратегии организации через призму экологического, социального и корпоративного управления (ESG)» При анализе и принятии инвестиционных решений необходимо учитывать принципы ESG (критерии устойчивого развития организации): экологические (E): ответственное отношение к окружающей среде (забота об окружающей среде и сокращение ущерба, который наносится экологии, предотвращение климатических изменений); социальные (S): высокая социальная ответственность (отношение организации к персоналу, поставщикам, клиентам, партнерам и потребителям, здоровью и безопасности, правам человека, трудовым стандартам. Бизнес должен работать над повышением качества условий труда, следить за гендерным балансом и инвестировать в социальные проекты); управленческие (G): высокое качество корпоративного управления (достоверность и прозрачность отчетности, зарплаты менеджмента, здоровая обстановка в организации, отношения с акционерами, антикоррупционная политика) и цифровая трансформация бизнеса. Для устойчивого развития организация должна соблюдать баланс между всеми критериями – экологическими E (влияние на капитальные и операционные затраты; оценка рисков и возможностей, включая те, что связаны с изменением климата; анализ серьезных и/или систематических нарушений с участием организации в экологической сфере), социальными S (влияние на капитальные и операционные затраты; цепочка поставок; охрана труда и промышленная безопасность; анализ серьезных и/или систематических нарушений с участием организации в социальной сфере) и управленческими G (акционеры/совет директоров/руководство; дивидендная политика; распределение капитала; этика и коррупция; прозрачность), но их значимость может различаться в зависимости от вида экономической деятельности. Например, для энергетики особую роль играют экологические критерии, для сектора услуг – социальные, а для финансов – управленческие. ESG в широком смысле – это деловая активность, осуществляемая с соблюдением принципов устойчивого развития, что подразумевает ответственное отношение к окружающей среде (E), обществу (S) и стандартам управления (G). Яндекс можно назвать российским/белорусским аналогом Google и Uber. Это крупнейший игрок на российско-белорусском рынке интернет-поиска, чья доля составляет 56% (доля Google – 40%). Компания также запустила ряд новых направлений деятельности, в частности сервис по онлайн-заказу такси Яндекс. Такси, который был объединен с Uber в феврале 2018 г. Инвестиционным фондом была проведена оценка ESG-показателей компании Яндекс, результаты которой представлены на рисунке. Инвестиционный фонд считает, что распределение капитала – основной фактор, способствующий присвоению компании высокого показателя в сфере ESG и фактор, оказывающий самое значительное влияние на оценку компании, поэтому в системе оценки его вес составляет 30%. Проведенный специалистами фонда углубленный анализ показал, что за последние несколько лет Яндекс осуществил целый ряд показательных инвестиций, носивших прозрачный характер и позволивших увеличить стоимость компании. Это дало им основание полагать, что компания продолжит следовать данным курсом. Одним из примеров является Яндекс. Такси – «российский/белорусский Uber». По состоянию на начало II квартала 2018 г. Яндекс инвестировал в сервис 333 млн долл. США, и его стоимость в настоящее время, по оценкам фонда, составляет около 5 млрд долл. США. Во II квартале 2018 г. выручка Яндекс. Такси выросла на 426% по сравнению с предыдущим годом. В целом, анализ различных направлений деятельности компании, таких как Яндекс. Облако или Яндекс. Драйв (каршеринг), показал, что большая часть капиталовложений 2 будет способствовать существенному росту акционерной стоимости компании в последующие несколько лет. Рисунок – Результаты оценки инвестиционным фондом ESG-показателей компании Яндекс Что касается выявленных рисков, следует обратить особое внимание на структуру капитала компании. По примеру многих компаний технологического сектора, структура капитала Яндекса предусматривает двойной класс акций, экономическая доля основателя компании Аркадия Воложа составляет 10,2%, в то время, как доля его голосующих акций приравнивается к 48,2%. Несмотря на то что это ограничивает права миноритарных акционеров, г-н Волож и другие сооснователи до сих пор не принимали никаких решений, которые могли бы отрицательно отразиться на миноритарных акционерах, и инвестиционный фонд не ожидает каких-либо изменений в этом направлении. Экологические вопросы являются менее значимыми для таких компаний, как Яндекс, в отличие от добывающих компаний, преобладающих на фондовом рынке. Тем не менее фонд высоко оценил инновационный подход компании к энергоэффективности, в особенности пример сервера обработки данных в Финляндии, где избытки тепловой энергии направляются на отопление местных жилых домов. Эта инициатива позволила городским властям снизить тарифы на отопление для населения и уменьшить уровень выбросов СО 2 на 40%, а поставляющая тепло компания Yandex получила возможность возместить часть затрат на электроэнергию. Что касается социальных аспектов, компания демонстрирует высокую ориентированность на развитие и удержание персонала, что позволяет ей сохранять лидирующие позиции в рейтинге наиболее привлекательных работодателей для молодых IT-специалистов. Стоит отметить, что привлечение и удержание квалифицированных кадров имеет большое значение для IT-компаний. С точки зрения фундаментальных показателей инвестиционный фонд несколько лет подряд относит Яндекс к числу привлекательных для инвестиций компаний, считая, что ее преимущество в виде сочетания профильного поискового бизнеса (демонстрирующего прирост не менее 20% в год) и перспективных новых направлений (пока не показывающих прибыль), таких как Яндекс. Такси, существенно недооценено рынком. В действительности, Яндекс. Такси стала одной из компаний на международном рынке совместных поездок, которая вышла на уровень прибыльности уже в начале 2019 г. Общая оценка ESG на уровне 85% в системе оценок инвестиционного фонда означает, что значительно более высокую долю бумаг компании по сравнению с эталоном приемлемой для инвестиционных портфелей фонда. Например, в 2017 г. относительный вес 3 бумаг компании в портфеле инвестиционного фонда российских эмитентов составил более 4,5%. Такая стратегия оказалось правильной, поскольку в 2017 г. доходность по этим бумагам составила 62,7%, что на 56,8% превысило динамику российского индекса (оба показателя приводятся в долларовом исчислении). Если бы результат общей оценки деятельности компании в области ESG был ниже 80%, то относительный вес этих бумаг в инвестиционных портфелях фонда был бы существенно ниже в связи с более высокими рисками. В контексте достижения Целей ООН в области устойчивого развития считается, что развитие интернета будет способствовать экономическому росту и процветанию. Различные сервисы Яндекса вносят свой вклад в этом направлении, в частности, давая небольшим предприятиям возможность продавать свои товары на Яндекс. Маркет, а студентам – возможность пройти бесплатное обучение по программе Школы анализа данных Яндекса. Также следует отметить, что Яндекс – первая компания в Европе, запустившая сервис вызова беспилотного такси в российском университетском городе Иннополис с августа 2018 г. Очевидно, что беспилотные автомобили будут играть ключевую роль в обеспечении устойчивого развития городов и населенных пунктов. Эти наблюдения способствуют росту уровня убежденности инвестиционного фонда относительно динамики ценных бумаг данной компании. Представление выполненного кейса 1. Определите можно ли с точки зрения ESG-показателей отнести Яндекс к числу привлекательных для инвестирования компаний. 2. Определите инвестиционные преимущества технологической компании Яндекс. 3. Предложите направления деятельности технологической компании Яндекс, направленные на повышение дивидендной отдачи акционерного капитала, то есть способствующие увеличению чистой прибыли и рентабельности собственного капитала Яндекса. 4. Предложите направления деятельности технологической компании Яндекс, способствующие существенному росту акционерной стоимости компании в последующие несколько лет. 5. Представьте выполнение практико-ориентированного задания в соответствии со структурой: - формулировка проблемы; - цель и задачи управления; - выбор методов анализа и источников информации для принятия управленческого решения о росте акционерной стоимости технологической компании Яндекс; - формулировка инвестиционного решения и оценка его эффективности. |