ТУСУР.Экономический анализ. Контрольная работа по дисциплине Экономический анализ
 Скачать 331 Kb.
|
|
Министерство образования РФ ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ (ТУСУР) Кафедра экономики КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине «Экономический анализ» Тема 9. Анализ финансовой устойчивой и платежноспособности предприятия На основании приведенного баланса и справки к нему определить:
Сделать вывод на основании результатов анализа. 1. изменения в наличии и составе источников средств предприятия: Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги. Он подразделяется на долгосрочный и краткосрочный. По целям привлечения заемные средства разделяются на виды:
1. По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования; 2. по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; 3. по форме обеспечения – на обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные. Собственный капитал - характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала. Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. В отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в некоторые периоды их будет недоставать. Так же имеем в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем за кредитные ресурсы, то привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного капитала. Если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, т.к. с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа:
К недостаткам этого финансирования можно отнести:
От степени оптимизации соотношения собственного и заемного капитала зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость. Таблица 1. Анализ динамики и структуры источников капитала
На данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал. Анализ динамики и структуры источников капитала показал, что к концу года собственный капитал увеличился на 15900 тыс. руб. и составил 44000 тыс. руб. Это связано с тем, что у предприятия значительно увеличилась нераспределенная прибыль. Анализ динамики структуры собственного капитала показали изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличилась сумма, и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного капитала и увеличении резервного. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 15900 тыс. руб. 2. цену отдельных источников средневзвешенную цену капитала: Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Количественно она измеряется в виде процентной ставки, характеризующей отношение общей суммы данных расходов к сумме всего капитала. Так как капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости. Стоимость собственного капитала предприятия – Цк: Цк =  ;Определим стоимость акционерного капитала – Цак: Цак =  ;Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов - Цкр: Цкр=  ;Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется: WACC = Σ(У  *Цi),Следовательно, ее уровень зависит от стоимости отдельных слагаемых капитала и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. При увеличении доли более дорогих ресурсов средняя цена 1 руб. капитала возрастает, и наоборот. а) стоимость собственного капитала предприятия – Цк: Ц  =  ;Ц  =  .б) стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов - Цкр: Ц  =  ;Ц  =  .в) средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия: WACCпг = (0,676*0,21) + (0,324*1,2174) = 0,54. WACCтг = (0,629*0,21) + (0,371*1,1622)= 0,56. 3. изменения в наличии, структуре и качестве активов предприятия: В процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре и дать оценку. Таблица 2. Структура активов предприятия
Из таблицы видно, что за отчетный год структура активов изменилась: доля основного капитала, т.е. внеоборотных активов, уменьшилась на 5%, а доля оборотного – соответственно увеличилась, в том числе в сфере производства уменьшилась на 12%, а в сфере обращения повысилась на 12%. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляет 0,9, а на конец – 0,75, что снижает его оборачиваемость. Вместе с тем повысился риск вложений в оборотные активы в связи с увеличением доли с невысоким риском и уменьшением доли низкорисковых активов. Значительный удельный вес имеют монетарные активы в общей валюте баланса, причем за отчетный период их доля увеличилась на 4 %. Если монетарные активы превышают монетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательной способности денежной единицы предприятие несет финансовые потери из-за обесценения этих активов. И наоборот, если сумма монетарных пассивов (кредиты банка, кредиторская задолженность, авансы, полученные и другие виды привлеченных средств) превышает сумму монетарных активов, то из-за обесценения долгов по причине инфляции происходит увеличение капитала предприятия. 4. показатели эффективности и интенсивности использования капитала и факторы изменения их уровня: Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.  На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия. Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью. Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала). Обратным показателем коэффициенту оборачиваемости капитала является капиталоемкость (отношение среднегодовой суммы капитала к сумме выручки). Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:  Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (Rрп) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб): ROA = Rрп* Kоб . Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Факторный анализ рентабельности капитала выевляет слабые и сильные стороны предприятия. Влияние факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно рассчитать методом абсолютных разниц: а) за счет влияния коэффициента оборачиваемости капитала (Kоб ): ΔROA = ΔKоб*Rоб0; б) за счет рентабельности оборота: ΔROA = Kоб1*ΔRоб. Коэффициент оборачиваемости: Коб =  ;К  = ; К = .Рентабельность оборота: Rоб =  ;R = ; R= . Рентабельность совокупных активов: ROA = Rоб* Kоб; ROA  = 0,32*3,25 = 1,04; ROA = 0,33*3,12 = 1,03.Фактический анализ: а) ΔROA = (-0,13)*0,32 = - 0,04. б) ΔROA = 3,12*0,01=0,03. 5. коэффициенты финансовой устойчивости: Проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:
Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго и третьего показателей, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Таблица 3. Коэффициент финансовой устойчивости
Предприятие ведет умеренную политику при финансировании активов предприятия. Источники составляют 45%. 6. факторы изменения коэффициента финансового риска: Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (отношение заемного капитала к собственному:  ) является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный ЭФР (эффект финансового рычага).Уровень финансового левериджа (Уфл) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (ΔЧП%) к темпам прироста общей суммы прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (ΔБП%): Уфл =  ;Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Таблица 4. Уровень финансового левериджа по данным организации за 2008-2009 годы.
Уфл =  %.На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре источников капитала каждый процент повышения балансовой прибыли приводит к увеличению чистой прибыли на 0,9 %. Таким образом, обобщая аналитические исследования соотношения собственного и заемного капитала, необходимо отметить, что исследуемая организации остро нуждается в мероприятиях по ликвидации недостатка собственных оборотных средств, оптимизации структуры источников финансирования, повышению платежеспособности и финансовой устойчивости. 7. коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом и факторы изменения его уровня: Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец периода по каждому источнику формирования постоянного капитала и каждой статье внеоборотных активов. Таблица 5. Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала
Из таблицы видно, что за отчетный период сумма собственного оборотного капитала увеличилась на 5900 тыс. руб. – главным образом за счет прироста суммы добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Дополнительное вложение капитала в основные средства и долгосрочные финансовые инструменты вызвало уменьшение его величины. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом и факторы изменения его уровня: на 01.01.00 СОК = 21600 – 13500 = 8100. на 01.01.01 СОК = 27000 – 18000 = 9000. на 01.01.02. СОК = 40000 – 26000 = 14000. Кманевр =  ;К  =  .К  =  .К  =  .8. коэффициенты ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства: Кал =  Данный коэффициент не нашел широкого распространения на западе. Согласно российским нормативным актам нормальным считается значение коэффициента не менее 0,2.. К  = ; К = ; К = . Кал = 0,50 + 0,44 + 0,29 = 1,23. Коэффициент быстрой ликвидности (иногда называют промежуточной или срочной ликвидности) — финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-производственные запасы, так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств. Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства Кбл =  .Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. Нормальным считается значение коэффициента не менее 1. К  = ; К = ; К  = ; Кбл = 0,84 + 0,72 + 0,62 = 2,18. Коэффициент текущей (общей) ликвидности (коэффициент покрытия) -финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Ктл =  Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более (это значение наиболее часто используется в российских нормативных актах; в мировой практике считается нормальным от 1,5 до 2,5, в зависимости от отрасли). Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. К  = ; К = ; К = ; Ктл = 1,6 + 1,5 + 1,5 = 4,3. 9. Модель Альтмана. Даная модель, носящая также название «Z-счет», была представлена Альтманом в 1968 году. Было исследовано 66 американских промышленных предприятий, 33 из которых официально были признаны банкротами. Группа действующих предприятий была выбрана случайным образом на основании двух критериев: отрасль и размер предприятия. В выборку были включены только крупные (размер активов составлял 1-25 миллионов долларов) промышленные предприятия. На основании финансового анализа, проведенного на выбранных предприятиях, Альтман выбрал 22 показателя финансовой отчетности наиболее чувствительных к вероятности банкротства. Эти показатели затем были отнесены к 5 категориям, характеризующим ликвидность, прибыльность, левереджированность фирмы (зависимость от заемного капитала), платежеспособность и деловую активность. Из каждой категории было выбрано по одному показателю, которые наиболее распространены в финансовой литературе и которые являются статистически значимыми. На основании этих показателей и с использованием ряда статистических допущений была записана следующая дискриминантная функция: Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4+ 0,995Х5, где Х1 - отношение собственных оборотных средств к сумме активов; Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х3 - отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов; Х4 - отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала; Х5 - отношение выручки от продажи к сумме активов. В результате проведенных расчетов было обнаружено. Что все фирмы, имеющие значение Z-счета больше 2,99, являются «устойчивыми», а фирмы, значение Z-счета которых меньше 1,81, - банкротами. Таким образом «зона неведения» или «зона ошибок» находится в интервале [1,81; 2,99]. На основании дальнейших расчетов была выведена средняя точка или оптимальная точка отсечения, равная 2,675, и правило классификации, которое гласит: чем выше значение Z-счета, тем меньше риск наступления банкротства. Однако при всех достоинствах данной модели следует отметить, что разработанные модели прогнозирования банкротства построены на основе изучения поведения фирм в условиях западного развития, что не соответствует условиям развития экономики России. Построение подобных моделей для российской экономики является проблематично:
Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели. Х1 =  ;Х  =  ; Х =  Х =  . Х2 =  Х  =  ; Х =  ; Х =  . Х3 =  Х  =  ; Х =  . Х4 =  Х  =  ; Х =  . Х5 =  Х  =  ; Х =  . Значение Z-счёта за 1-ый год: Z = 0,717*0,19 + 0,847*0,084 + 3,107*0 + 0,42*0+ 0,995*0 = 4,732. Так как Z-счёт за первый год равен 4,732, а при Z > 2,9 - следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно. Значение Z-счёта за 2-ый год: Z = 0,717*0,2 + 0,847*0,106 + 3,107*0,33 + 0,42*1,69+ 0,995*2,77 = 4,719 Так как Z-счёт за второй год равен 4,719, а при Z > 2,9 - следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно. Вывод Исходя из этой методики (Модель Альтмана) мы делаем вывод, что значение Z-счётов на начало периода и на конец периода, по результатам означают, что организация работает стабильно – банкротство маловероятно. После проведенных расчётов, можно с уверенностью отнести эту фирму к 1 классу, т. е. у этой организации хороший запас финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ. 1. Александров, О.А. Экономический анализ. - М.: «ИНФРА-М», 2013. - 288 c. 2. Гарнова, В.Ю. Экономический анализ. - М.: «НИЦ ИНФРА-М», 2013. - 157 c. 3. Жминько, С.И. Комплексный экономический анализ. - М.: «Форум», 2011. - 368 c. 4. Когденко, В.Г. Экономический анализ. - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2013. - 392 c. 5. Маркин, Ю.П. Экономический анализ. - М.: «Омега-Л», 2012. - 450 c. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
