реферат колесникова. Понятие и виды рыночных рисков. 4 Управление риском 7

Название	Понятие и виды рыночных рисков. 4 Управление риском 7
Дата	21.11.2022
Размер	37.14 Kb.
Формат файла
Имя файла	реферат колесникова.docx
Тип	Реферат #802671

Титул

Содержание

Введение 3

Понятие и виды рыночных рисков. 4

Управление риском 7

Заключение 15

Список литературы 16

Введение

Проблема управления рисками по своей значимости и актуальности является одной из главных в банковском менеджменте. Изменения, происходящие в последнее десятилетие на мировых финансовых рынках, бурный рост спекулятивных операций и операций с производными финансовыми инструментами обострили внимание к управлению и оценке рыночного риска. Важность рыночного риска в деятельности банков в российских условиях подтвердили события, развернувшиеся в 1998 году на российском фондовом рынке.

Резкое снижение доверия к коммерческим банкам также создало угрозу замораживания операций на межбанковском рынке, невозможности рационального перераспределения ресурсов, в том числе и в реальный сектор экономики, оттоку средств населения из коммерческих банков. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда кредитных организаций.

Работа любой компании, в том числе банков, инвестиционных фондов, сопряжена с определенными рисками. Чтобы фирма функционировала успешно, она должна уметь управлять своими финансовыми потерями. Предсказуемые убытки для бизнеса существуют всегда, так как ситуация на коммерческом рынке может изменяться вне зависимости от усилий предпринимателя. Инвестор вкладывает новые деньги, ищет партнеров – но рынок может диктовать свои правила и сводить все усилия на «нет».

Понятие и виды рыночных рисков.

Рыночный риск представляет собой прогнозируемые потери бизнеса от внешних и внутренних экономических факторов. Стоимость имущества предприятия учитывается для получения стабильной прибыли. Каждый предприниматель заинтересован в постоянном получении высокого дохода. Если стоимость активов фирмы снижается, то прибыль компании также уменьшается. Риски зависят от государственной политики, форс-мажорных обстоятельств, ситуации на мировом, валютном рынках.

Угрозы снижения доходов предприятия и нестабильности экономики возможны в различных отраслях деятельности, в том числе связанных с государственной и бюджетной политикой. Если риски высокие, то изменяются налоги, банковские проценты, инвестиционные вклады.

Никто не желает оставаться в минусе, поэтому заботится, прежде всего, о своей прибыли. Этим и обусловлен риск – подобно эффекту «домино» он может обрушить усилия предпринимателя и его деловых партнеров, привести к убыткам. Чтобы снизить рыночные риски ими необходимо грамотно управлять. Для этого используются прикладные расчетные методы, включая VaR, Stress Testing, аналитические подходы и другие способы контроля. Содержание рыночного риска предполагает потери. Их размер, виды зависят от особенностей предприятия, его коммерческой политики и объема активов. Рыночный риск характеризуется величиной финансовых убытков, которые могут быть спрогнозированы за конкретный период.

Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т.е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы (индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д.).

Под рыночными рисками понимается вероятность возникновения финансовых потерь по балансовым и забалансовым операциям банка в связи с неблагоприятными изменениями уровня рыночных цен.

Рыночные риски включают в себя:

Валютный:

Возникает из-за колебания курсов валюты, отчего происходят финансовые потери при операциях, связанных с экспортом и импортом товаров. Степень рыночного риска тогда высока при операциях с дивидендами, инвестициями. Также может возникнуть трансляционный риск, связанный с инвестициями. Выделяют и экономический риск, который распространяется на сделки с валютой.

Инвестиционный:

Когда рыночные риски предприятия возникают в сфере вложений в проекты, которые должны окупаться. Но на практике они могут не оправдывать ожиданий инвестора. Прибыль минимальна или отсутствует вовсе. Риск распределяется между заказчиком и подрядчиком проекта.

Кредитный:

Финансовые потери, которые возникают из-за неуплаты долга по займам. Риски несет банк и заемщик. Минимизировать потери поможет страховой полис, если случай неуплаты признается уважительным и по нему положено денежное возмещение. Большинство рисков учитывается банком еще на стадии разработки и предложения кредитного продукта. Риски банкротства, в первую очередь несет заемщик – физическое лицо, руководитель небольшого предприятия.

Процентный:

Связан с потерей процентов дохода от сделок. Зависит от ставки % на финансовом рынке. На уровень рыночного риска также влияют государственная политика, свободные денежные средства, размеры инвестиций.

Налоговый:

Риск может быть связан и с общими финансовыми потерями. В условиях неопределенности экономической ситуации предприятие не в состоянии прогнозировать прибыль и потери. Утрачивается часть капитала или обесцениваются все активы фирмы.

Рыночный риск обусловлен возможным воздействием рыночных факторов, влияющих на стоимость активов, пассивов и забалансовых операций.

В ряде случаев понятие «рыночных рисков» уравнивают с понятием «ценовой риск». Это имеет место в случаях, когда в группе ценового риска выделяют валютный и процентный риск. В таком случае основой составляющей ценового риска оказывается рыночный риск. При таком подходе к классификации рисков термины «рыночный риск» и «ценовой риск» становятся синонимами.

Банки подвержены рыночному риску вследствие двух причин.

Во-первых, вследствие изменения объемов и качества портфелей активов банка и, прежде всего, портфеля ценных бумаг. Стоимость пассивов банка также подвержена рыночному риску в связи изменением рыночной стоимости эмитируемых банком ценных бумаг, что ведет к дополнительным издержкам при их новой эмиссии, а также в связи с ростом инфляции, сопровождающейся снижением курса национальной валюты.

Во-вторых, причина риска связана с оценкой рыночной стоимости основных средств банка. Переоценка стоимости материальных активов банка производиться периодически и не всегда адекватно отражает их текущую рыночную стоимость. Коммерческие банки в меньшей степени подвержены данному фактору риска по сравнению с промышленными предприятиями. Доля основных средств в активах банка составляет 4-5%, а промышленных предприятий - две трети стоимости активов. В большой степени банки подвержены названному фактору риска при оценке стоимости бизнеса контрагентов при выдаче краткосрочных и особенно ипотечных кредитов или кредитов под залог недвижимости.

Управление риском

Под управлением рыночными рисками понимается механизм ограничения величины возможных потерь по открытым позициям, которые могут быть понесены банком за установленный период времени с заданной вероятностью, путем установления системы соответствующих лимитов на каждый вид проводимых операций и способов контроля над соблюдением принятой системы лимитов. Возможные потери могут возникнуть из-за неблагоприятного движения курсов иностранных валют и курсов драгоценных металлов, котировок ценных бумаг, процентных ставок.

Роль систем управления рисками

Внедрение систем управления рыночными рисками позволяет финансовым институтам:

использовать адекватные процедуры оценки рыночных рисков;
количественно выразить рыночный риск в той форме, которая дает возможность легко сравнить его с другими видами рисков, что позволит определять доходность бизнес-подразделений с учетом риска и принимать обоснованные решения по стратегическому развитию этих подразделений;
разработать способы снижения рыночного риска;
принимать обоснованные решения на основании полной информации по управлению портфелем, диверсификации финансовых инструментов и хеджирования рыночных рисков;
продемонстрировать международным рейтинговым агентствам высокий уровень управления рисками;
укрепить положительный имидж в глазах существующих и потенциальных клиентов, контрагентов и акционеров банка;
поднять профессиональный уровень сотрудников банка и общую корпоративную культуру за счет лучшего понимания рисков, которым подвержен банковский бизнес, а также за счет обучения передовым методам управления рисками.

В финансовом мире существует множество технологий оценки рисков. Среди них можно выделить: Value-at-Risk (VaR), бета-анализ теории САРМ, АРТ, Shortfall, CapitalatRisk, Maximum Loss и ряд других классических методов. Некоторые из них известны достаточно давно, другие только начинают завоевывать популярность в банках, инвестиционных и страховых компаниях, пенсионных фондах.

В настоящее время широкое распространение получили оценки финансовых рисков VaR, представляющие собой максимально возможную величину потерь по открытой позиции, которая не будет превышена в течение определенного периода времени с заданной степенью вероятности.

Концепция рисковой стоимости VaR прочно завоевала позиции в финансовом мире как распространенный методологический стандарт для оценки рыночных рисков. В середине 90-х гг. этот показатель попал в поле зрения органов государственного регулирования и надзора за деятельностью финансовых институтов в странах Европы и США. Для государства он оказался чрезвычайно удобным инструментом контроля за рыночными рисками торговых портфелей банков, инвестиционных и страховых компаний.

Сутью рисковой стоимости является чёткий ответ на вопрос, возникающий при проведении финансовых операций: какой максимальный убыток, рискует понести инвестор за определённый период времени с заданной вероятностью? Отсюда следует, что величина VaR определяется как наибольший ожидаемый убыток, который может получить инвестор в течение n дней.

Ключевыми параметрами VaR являются период времени, на который рассчитывается риск, и заданная вероятность того, что потери не превысят определенной величины.
Утверждение об оценке рыночного риска на общедоступном языке будет выглядеть так: «Цена вашего портфеля акций равна $100 тыс. С вероятностью 95% его стоимость не опустится через полгода ниже $98 тыс.». Приблизительно так же формулируется и оценка других рисков.

В рамках метода VaR существует несколько математических подходов, приводящих к разным оценкам рисков. С точки зрения практики наиболее важен вопрос о точности оценок.

Вначале выделяются факторы риска, которые обуславливают степень неопределенности доходности портфеля и устанавливается связь между доходностью и факторами риска. Она может быть выражена, например, в виде функциональной зависимости или системы дифференциальных уравнений.

Затем определяется модель, по которой эволюционируют факторы риска. Она может базироваться на изучении статистических данных, касающихся факторов риска, на постулировании того или иного вида функции распределения флуктуаций этих факторов либо, в редких случаях, на выведении стохастических дифференциальных уравнений, определяющих временную эволюцию флуктуаций интересующих нас переменных.

Наконец, моделируется будущее поведение доходности портфеля с вычислением функции распределения будущих значений доходности. Эта последовательность шагов и служит базой для оценки VaR. В подавляющем большинстве случаев в качестве фактора риска для доходности портфеля выбирается сама эта доходность.
Методы расчета

Существует три основных метода расчета VaR: метод исторического моделирования, статистических испытаний Монте-Карло и аналитический (ковариационный, дельта-нормальный).
Стресс-тестирование (stress testing) – метод имитационного (сценарного) моделирования, предназначенный для оценки устойчивости портфеля к резким колебаниям конъюнктуры рынка и получения более полной картины его риска. Этот метод служит дополнением к моделям расчета VaR, т.к. он позволяет получить сценарную оценку потерь, которые остаются за пределами VaR, вычисленного с заданной вероятностью.

Метод исторического моделирования

Идея метода исторического моделирования состоит в использовании исторических изменений цен на составляющие портфель финансовые инструменты для построения распределения будущих изменений цен и потенциальных прибылей и убытков портфеля в целом.

В самой простой и очевидной реализации данный метод подразумевает переоценку портфеля в течение некоторого значительного исторического периода (от нескольких месяцев до нескольких лет) с фиксацией максимальных убытков на выбранном временном горизонте с заданной доверительной вероятностью.

Такой подход позволяет рассмотреть инструменты, составляющие портфель "так как они есть", без каких-либо погрешностей, превносимых моделями. Однако это не всегда возможно и не всегда дает однозначно положительный результат.

Преимущества метода исторического моделирования:

Относительная простота реализации.
Быстрота вычислений.
Возможность избавиться от погрешностей моделирования.
Возможность корректного учета рисков нелинейных инструментов.
Легко объяснить суть метода топ-менеджменту.
Устойчивость оценок.

Недостатки метода исторического моделирования:

Некорректность результатов в случае, если базовый период не был репрезентативным.
Невозможность использования прогнозных значений волатильностей и корреляций. Неприменимость при значительном изменении положения на рынках.

Метод Монте-Карло

Метод Монте-Карло является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний - разовых моделирований развития ситуации на рынках с расчетом финансового результата по портфелю. В результате проведения данных испытаний будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого путем отсечения наихудших, согласно выбранной доверительной вероятности, может быть получена VaR-оценка.

Также как и для параметрического VaR использование метода Монте-Карло подразумевает построение следующих моделей:

модель зависимости стоимости финансового результата по портфелю от изменений факторов риска;
модель волатильностей и корреляций факторов риска.

Преимущества метода Монте-Карло:

Возможность расчета рисков для нелинейных инструментов.
Возможность использования любых распределений.
Возможность моделирования сложного поведения рынков - трендов, кластеров высокой или низкой волатильности, меняющихся корреляций между факторами риска, сценариев "что-если" и т.д.
Возможность дальнейшего, практически ничем не ограниченного развития моделей.

Недостатки метода Монте-Карло:

Сложность реализации.
Требует мощных вычислительных ресурсов.
Сложность для понимания топ-менеджментом.
При простейших реализациях может оказаться близок или к историческому или параметрическому VaR, что приведет к наследованию всех их недостатков.

Вероятность значимых ошибок в используемых моделях.

VaR поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

С точки зрения риск-менеджера, VaR служит полезным критерием оценки риска, особенно при наличии дополнительной информации о корреляции инструментов. Однако консервативнее – игнорировать корреляции, поскольку они нередко нарушаются, в частности, в периоды кризисов, т.е. во время значительных неожиданных сдвигов рынка.

Кроме того, сильная корреляционная зависимость VaR удобна для желающих «спрятать» риск – в этом случае просто вводится отрицательная корреляция, и риск обнуляется. Корреляции не являются прямыми наблюдаемыми величинами рынка и, следовательно, открыты как для честной, так и для не очень честной игры.

VaR имеет одно важное привлекательное свойство – все измерение риска сведено к одному числу, и оперировать им достаточно просто и одновременно наукообразно. Но мало кто предпочтет путешествовать самолетом, управляемым всего одной кнопкой. Возможно, это дешевле и проще, но едва ли безопаснее.

Альтернативные технологии

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall.

Shortfall – более консервативная мера риска, чем VaR. Для одного и того же уровня вероятности Shortfall требует резервировать больший капитал.

Таким образом, он позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью. Он также более адекватно оценивает риск в распространенном на практике случае, когда распределение потерь имеет тяжелый хвост функции распределения.

Capital Asset Pricing Model (CAPM) – модель оценки доходности активов. Служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. САРМ рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом.

Модель предполагает, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь ожидаемую доходность и риск. Хотя САРМ является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности её используют многие крупные инвестиционные структуры, например, Merrill Lynch и Value Line.

Согласно САРМ выделяются систематический и несистематический риски. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в САРМ используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности.

Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет её цена при общем росте рынка. Но и наоборот – акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.

Однако, как показывает практика, далеко не все теоретические модели находят применение в реальной жизни.
Инструменты управления рисками:

резервирование — управление риском, который не может быть передан;
страхование — возможность возмещения материального ущерба от проявления риска;
хеджирование — перенос ценовых рисков с одной компании на другую;
распределение — распределение риска между участниками сделки;
диверсификация — уменьшение совокупной подверженности риску путём распределения вложений и/или обязательств;
минимизация — сохранение баланса активов и обязательств с целью свести к минимуму колебания чистой стоимости портфеля.

Заключение

На основании всего вышесказанного можно сделать вывод, что каждая организация в процессе своей деятельности подвергается самым разнообразным рискам. Для защиты от неблагоприятного воздействия различных факторов риска существуют специальные механизмы управления рисками, использование которых позволяет повысить устойчивость организации по отношению к этим факторам.

При расчете рыночного риска следует учитывать следующее:

Необходимо иметь финансовый резерв, способный компенсировать потери предпринимателя.

Риск выше в случае, когда бизнес использует заемные средства и предоставляет свои активы в залог.

Рынок динамичен и колеблется в зависимости от спроса и предложения. Чем выше спрос на ваши товары, тем меньше риск уйти в минус.

Риски связаны и с административным давлением на бизнес, налоговой нагрузкой, взносом во внебюджетные фонды.

Уровень рыночного риска также зависит от отрасли. В сельском хозяйстве и промышленности он выше, чем при производстве IT-продукции. Многие производители сырья не имеют возможности продавать его напрямую, а ритейлеры-посредники покупают его по бросовым ценам. Аналогичная ситуация возможна и на рынке строительных услуг. Риск динамичен и характерен даже для самого успешного предпринимательского проекта.

Список литературы

1.Бочаров В.В. Инвестиции – Питер,СПб., 2006.

2.Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовыйменеджмент – Питер, СПб., 2009.

3.Волкова В. Финансовый бизнес –Эксмо, М.,2006.

4.Егорова Е.Е Управление риском –ИНФРА-М, М., 2008.

5.Демшин В. Рынок ценных бумаг –ИНФРА-М, М.,2007.

6.Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н.Финансовый менеджмент – Проспект, М., 2009.

7.Ковалев В.В. Курс финансовогоменеджмента – Проспект, М.,2009.

8.Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент –ЮНИТИ, М., 2006.

9.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж.Инвестиции – ИНФРА-М, М., 2006.

11.Банковскийменеджмент: учебник/кол.авторов; под редакцией д-ра наук, проф. О.И. Лаврушина –2-е изд., перераб.и доп. – М.: КНОРУС,2009г.