|
|
Прогноз банкротства. Прогнозирование вероятности банкротства предприятия под несостоятельностью (банкротством)|
[Введите текст]
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность предприятия обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса.
С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.
Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом, в его основе лежат финансовые причины. К основным из этих причин относятся:
Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности. Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприятия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия отражается показателем « чистая отрицательная стоимость» (или «чистая стоимость дефицита»), который определяется по формуле:
ЧОС = ЗК – А, где
ЧОС – сумма чистой отрицательной стоимости предприятия;
ЗК – сумма заемного капитала, используемого предприятием (его финансовых обязательств);
А – сумма активов предприятия
Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного периода объемов его денежных потоков. Реализация этого катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением отрицательного объема денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной тенденции.
Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов. Реализация этого катастрофического риска характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в высоколиквидной форме, которое носит хронический характер.
отрицательные последствия банкротства характеризуются следующими моментами:
Финансово несостоятельное предприятие генерирует серьезные финансовые риски для успешно работающих предприятий – его партнеров, нанося им ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает общий потенциал экономического развития страны;
Финансово несостоятельное предприятие осложняет формирование доходной части государственного бюджета, замедляя реализацию государственных программ экономического и социального развития;
Неэффективно используя предоставленные ему кредитные ресурсы в товарной и денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;
Вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятельности в связи с финансовыми трудностями, такие предприятия генерируют сокращение численности работающих, усиливая тем самым социальную напряженность в стране.
Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.
В зависимости от целей и методов осуществления диагностика банкротства подразделяется на две основные системы:
систему экспресс – диагностики банкротства;
систему фундаментальной диагностики банкротства
Экспресс-диагностика банкротства характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.
Основной целью экспресс - диагностики является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов кризисного его состояния.
Фундаментальная диагностика банкротства характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.
Основными целями фундаментальной диагностики банкротства являются:
углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс – диагностики банкротства;
подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;
прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия и их негативных последствий;
оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала
Одним из методов фундаментальной диагностики банкротства является построение аналитической «Модели Альтмана». Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующей кризисное его состояние. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 +1.0 * X5
Где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства ( «Z – счет Альтмана»);
Х1 – отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;
Х2 – уровень рентабельности собственного капитала;
Х3 – уровень доходности активов;
Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитал
Х5 – оборачиваемость активов (число оборотов).
Значение показателей и Z – счет Альтмана представлены в таблице:
Расчет показателя Z – счета Альтмана
Показатель
|
Предыдущий год
|
Отчетный год
|
Изменение
|
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс. руб.
|
|
|
|
Стоимость оборотных активов (рабочего капитала), тыс. руб.
|
|
|
|
Стоимость активов (валюта баланса - нетто), тыс. руб.
|
|
|
|
Прибыль от реализации, тыс. руб.
|
|
|
|
Чистая прибыль, т.р.
|
|
|
|
Величина собственного капитала, тыс. руб.
|
|
|
|
Средняя величина заемного капитала, тыс. руб.
|
|
|
|
Доля оборотных активов в общей величине активов предприятия (Х1)
|
|
|
|
Уровень рентабельности собственного капитала (Х2)
|
|
|
|
Уровень доходности активов (Х3)
|
|
|
|
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (Х4)
|
|
|
|
Оборачиваемость активов (число оборотов) (Х5)
|
|
|
|
Z - счет Альтмана
|
|
|
|
Уровень банкротства в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:
Значение показателей вероятности банкротства
-
Значение показателя “Z”
|
Вероятность банкротства
|
До 1,8
|
Очень высокая
|
1,81 – 2,70
|
Высокая
|
2,71 – 2,99
|
Возможная
|
3,00 и выше
|
Крайне низкая
|
Расчет коэффициентов утраты и восстановления платежеспособности.
Основным документом, регулирующим юридические аспекты процедуры банкротства, является Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» в действующей редакции от 1997 г.
Необходимо отметить, что признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признания предприятия банкротом и, следовательно, не меняет его юридического статуса. Расчет и оценка критериев носят профилактический характер, позволяя констатировать собственникам имущества факт неустойчивости финансового состояния предприятия.
Согласно существующим нормативным документам, основными показателями удовлетворительности структуры баланса являются:
Коэффициент текущей ликвидности Клт
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Кос
Коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности Кув
Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Он рассчитывается как отношение величины оборотных средств в запасах, затратах и прочих активах к сумме наиболее срочных обязательств предприятия:
ОС в запасах и прочих активах
К лт = Наиболее срочные обязательства
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует долю собственных оборотных средств в общей их сумме. Он рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств к общей сумме оборотных активов предприятия.
Собственные оборотные средства
К ос =
ОС в запасах и прочих активах
Коэффициент утраты (восстановления платежеспособности) показывает наличие у предприятия реальной возможности восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Он представляет собой отношение расчетного значения коэффициента текущей ликвидности к нормативному значению.
Клт расчетный
К ув = ≥ 1 Клт нормативный
Наличие у предприятия возможности восстановления платежеспособности в краткосрочном периоде возникает в тех случаях, когда значение коэффициента утраты (восстановления) платежеспособности больше или равно единице. Это означает, что в течение шести месяцев предприятие способно самостоятельно восстановить платежеспособность, доведя значение показателя текущей ликвидности до нормативного.
Разработка финансовой стратегии восстановления платежеспособности предприятия.
Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации.
Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по трем основным этапам:
1.Устранение неплатежеспособности. Вне зависимости от степени масштаба кризисного состояния предприятия наиболее неотложным является восстановление способности к осуществлению платежей по наиболее срочным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2.Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства в относительно продолжительном промежутке времени.
3.Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Реализация данного этапа финансового оздоровления предприятия требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы банкротства в предстоящем периоде.
Каждому этапу финансовой стабилизации соответствуют ее определенные внутренние механизмы, которые принято подразделять на оперативный, стратегический и тактический.
Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленную как на уменьшение размера текущих финансовых обязательств в краткосрочном периоде, так и на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих погашение этих обязательств.
Выбор соответствующего направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности предприятия, индикатором которой служит коэффициент чистой текущей платежеспособности.
Коэффициент чистой текущей платежеспособности определяется по формуле:
ОА - ОАн
К ЧТП =
КФО – КФО во
Где КЧТП – коэффициент чистой текущей платежеспособности;
ОА – сумма всех оборотных активов предприятия;
ОАн – сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия;
КФО – сумма всех краткосрочных (текущих) обязательств предприятия;
КФОво – сумма внутренних краткосрочных финансовых обязательств предприятия, погашение которых может быть отложено до завершения его финансовой стабилизации.
При значении КЧТП меньше 1,0 основным направлением оперативного механизма финансовой стабилизации предприятия является обеспечение ускоренного частичного дезинвестирования внеоборотных активов. Данное направление реализуется за счет следующих мероприятий:
Реализации высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;
Проведение операций возвратного лизинга, в процессе которого ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;
Ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по цене спроса;
Аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств.
Кроме ускоренного дезинвестирования внеоборотных активов инструментом оперативного механизма финансовой стабилизации является ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, которое достигается за счет следующих мероприятий:
пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;
реструктуризация портфеля краткосрочных кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;
увеличение периода предоставляемого поставщиками товарного кредита;
отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия.
Тактический механизм текущей стабилизации представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Принципиальная модель финансового равновесия имеет следующий вид:
Чпо + АО + АК + СФРп = Иск +ДФ + ПУП + СП + РФ
Где Чпо – чистая операционная прибыль предприятия;
АО – сумма амортизационных отчислений;
АК – сумма прироста акционерного капитала при дополнительной эмиссии акций;
СФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;
Иск – прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников;
ДФ – сумма дивидендного фонда;
ПУП – объем программы участия наемных работников в прибыли;
СП – объем социальных и других внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли;
РФ – прирост суммы резервного фонда предприятия.
Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающей дополнительный размер операционного дохода;
сокращение суммы постоянных издержек;
снижение уровня переменных издержек;
минимизация налоговых платежей, направленная на возрастание суммы чистой прибыли предприятия;
проведение ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;
реализации выбывающего или неиспользуемого имущества;
осуществления дополнительной эмиссии акций.
Сокращение объема потребления финансовых ресурсов может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
снижения инвестиционной активности предприятия;
обеспечение обновления основных средств за счет аренды или лизинга;
осуществления адекватной дивидендной политики;
сокращение объема выплат наемным работникам из прибыли;
отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет прибыли.
Сущность финансовой устойчивости заключается в максимально быстром и радикальном снижении неэффективных расходов. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде возможно только при увеличении денежного потока от основной деятельности предприятия.
Под денежным потоком понимается не только величина прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, но и величина амортизационных отчислений, накапливаемых с целью модернизации и расширенного воспроизводства основных средств. Следовательно, для достижения финансового равновесия предприятию необходимо постоянно наращивать объемы производства и реализации продукции, снижать производственные издержки и инвестировать средства в основные фонды.
Разработка и реализация мероприятий по указанным направлениям позволит предприятию стабилизировать свое финансовое положение и повысить степень финансовой устойчивости.
Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста, обеспечиваемого основными направлениями его финансовой стратегии.
Наиболее простой вариант модели устойчивого экономического роста имеет следующий вид:
ЧП х ККП х А х КОа
∆О Р =
ОР х СК
Где ∆ОР - возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесия предприятия;
ЧП – сумма чистой прибыли;
ККП – коэффициент капитализации чистой прибыли;
А – стоимость активов предприятия;
Коа – коэффициент оборачиваемости активов в разах;
ОР – объем реализации продукции
СК – сумма собственного капитала предприятия. |
|
|
Скачать 80 Kb.