тема 7. Практические задания к теме 7. Решение Средневзвешенная стоимость капитала

• Название: Решение Средневзвешенная стоимость капитала
• Анкор: тема 7
• Дата: 16.07.2022
• Размер: 52 Kb.
• Имя файла: Практические задания к теме 7.doc
• Тип: Решение; #632014

Практические задания к Теме 7

«Методы доходного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса)»

1. 
   Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC), если номинальная безрисковая ставка - 6%; коэффициент бета -1,8; среднерыночная ставка дохода - 12%; процент за кредит - 8%; ставка налога на прибыль – 20%; доля заемных средств - 50 % . Что показывает WACC в оценке стоимости бизнеса?
   

Решение:
Средневзвешенная стоимость капитала – это общая стоимость всего капитала, рассчитанная как сумма относительной доходности собственного капитала и заемного капитала, умноженных на их удельные доли в структуре капитала. Данный показатель рассчитывается по формуле:

WACC = W_d*R_d(1-t)+W_e*R_e,

где    W_d – доля заемного капитала в совокупном капитале предприятия;

R_d – стоимость заемного капитала;

W_e – доля собственного капитала в совокупном капитале предприятия

R_e – ставка дисконта на собственный капитал, определенная на основе CAPM или методом кумулятивного построения;

(1-t) – налоговый щит.
WACC = 50%*(1- 35%) * 8% +(1- 35%)* (6% +1,2 *(12%-6%)= 25,3%

R= Rf + β*(Rm– Rf) = 0,06 + 1,8*(0,12-0,06) = 0,168

WACC = kd *(1-tc) *wd + ks*ws = 0,08*(1-0,35)*0,50 + 0,168*0,50 = 0,11 или 11%

2. 
   Рассчитайте реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия, если номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 25 %. Среднерыночная доходность на фондовом рынке – 19 % в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,4. Темпы инфляции составляют 16 % в год.
   

Решение:
Расчеты проводятся по формуле:
R = Rf + b (Rm - Rf),
где
R - искомый коэффициент дисконтирования;
Rf - безрисковая ставка дохода (определяется как разность номинальной ставки дохода и темпом инфляции) = 9%;
b - коэффициент, являющийся мерой рыночного или недиверсифицируемого риска и отражающий амплитуду колебаний доходности актива относительно рынка в целом;
Rm - среднерыночная ставка дохода, определяемая исходя из долгосрочной общей доходности рынка;
(Rm - Rf) - премия за риск вложения в данный актив.
R = 0,09 + 1,4 (0,19 - 0,09) = 0,23 = 23%.