Стоимость капиталаПреподаватель Семенова Кристина Анатольевна Основные вопросы темы
 Скачать 0.56 Mb.
|
|
Основные вопросы темы • Модель CAPM • Модель APT • Оценка доходности портфеля • WACC 2 2 Стоимость капитала 3 3 Применение стоимости капитала 4 4 • Понимание эффективности инвестиций • Процентная ставка для дисконтирования будущих денежных потоков Риски и доходность 5 5 Чем выше риски, тем выше доходность (положительная связь) На основе этой концепции построены модели CAPM и APT 6 6 Модель CAPM 7 7 Модель CAPM (график) 8 8 SML (security market line) – графическое отображение модели CAPM Модель CAPM (преимущества и недостатки) 9 9 CAPM (capital asset pricing model) – модель ценообразования финансовых активов Преимущества: • Простая для расчетов и интерпретации • Отражает системный риск Недостатки: • Доходность рыночного индекса как прокси рыночной доходности (критика Ролла) • Однофакторая модель (другие факторы также должны быть учтены, например, размер компании) • Недооценка компаний малой капитализации (small cap problem) Модель APT 10 10 Модель APT (преимущества и недостатки) 11 11 Преимущества: • Многофакторная модель • Инвестор свободен выбирать факторы, которые считает значимыми (меньше допущений) Недостатки: • Модель не отвечает на вопрос какое оптимальное количество факторов должно быть • Модель не отвечает на вопрос какие факторы должно быть включены в модель • Проблема оценки качественных факторов (репутация компании, менеджмент и т.д.) • Мультиколлинеарность (зависимость факторов друг от друга) Оценка доходности портфеля 12 12 WACC 13 13 WACC 14 14 |