Курсовая облигации. Облигации_Практика. В нет. Какие действия эмитента регламентирует эмиссия облигаций
 Скачать 114 Kb.
|
|
1. Может ли физическое лицо быть эмитентом облигаций? а) да; б)да, в случаях, предусмотренных законом; в) нет. 2. Какие действия эмитента регламентирует эмиссия облигаций? а) эмиссия облигаций определяет рынок размещения облигаций; б) эмиссия облигаций определяет порядок размещения, обслуживания и погашения облигаций; в) эмиссия облигаций определяет условия выплаты процентов по купонам. 3. При выпуске дисконтных облигаций доход по ним выплачивается, как правило, в форме: а) фиксированного дивиденда; б) разницы между номиналом облигации и ценой ее размещения; в) разницы между номиналом облигации и ее текущей рыночной стоимостью; г) разницы между текущей рыночной стоимостью облигации и ценой ее размещения. 4. При выпуске облигаций размер купонной (процентной) ставки устанавливается по отношению: а) к цене размещения облигаций; б) к балансовой стоимости облигаций; в) к текущей рыночной стоимости облигации на момент выплаты купона; г) к номинальной стоимости облигаций. 5. При выпуске дисконтных облигаций доход по ним выплачивается, как правило, в форме: а) фиксированного дивиденда; б) разницы между номиналом облигации и ценой ее размещения; в) разницы между номиналом облигации и ее текущей рыночной стоимостью; г) разницы между текущей рыночной стоимостью облигации и ценой ее размещения. 6. В России могут выпускаться облигации: а) на предъявителя с обязательным централизованным хранением; б) именные документарные; в) на предъявителя бездокументарные; г) на предъявителя документарные; д) именные бездокументарные. 7. Эмитентами облигаций могут быть: а) ипотечные агенты; б) закрытые акционерные общества; в) Банк России; г) инвестиционные фонды; д) Министерство финансов РФ. 8. Облигациями наиболее высокого инвестиционного качества являются облигации: а) купонные; б) дисконтные; в) имеющие самый высокий рейтинг; г) обеспеченные гарантией третьих лиц; д) обращающиеся на фондовой бирже. 9. Номинальная стоимость облигаций акционерного общества может превышать оплаченный уставный капитал общества в случае, когда облигации обеспечены: а) банковской гарантией; б) поручительством третьих лиц; в) страховыми полисами; г) муниципальной гарантией; 5. соглашением о неустойке. 10. Еврооблигации могут эмитировать: а) субъекты РФ; б) паевые инвестиционные фонды; в) национальные компании; г) Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации; д) муниципальные образования. 11. Участник рынка, который в сделке РЕПО занимает позицию продавца по второй части, является: а) кредитором; б) заемщиком; в) залогодателем 12. Эмитентом облигаций с ипотечным покрытием может быть а) любое хозяйственное общество; б) ипотечный агент; в) управляющая компания; г) кредитная организация; 5. брокерско-дилерская компания. 13. Сделка РЕПО – это: а) две сделки купли-продажи, объединенные одним договором; б) срочная сделка; в) сделка с отсрочкой исполнения; г) сделка с уплатой первоначальной маржи. 14. Что такое конвертируемые облигации? а) облигации, которые могут быть обменены на акции; б) облигации, которые обеспечивают получение дохода в свободно конвертируемой валюте; в) облигации, которые обеспечивают индексацию номинала в соответствии с изменениями курса национальной валюты к свободно конвертируемой валюте. 15. Чему может быть равна эмиссионная цена облигации? а) равна номиналу; б) ниже номинала; в) выше номинала. 16. Если облигация выпускается в бессрочной форме, это означает, что: а) у этой облигации имеется несколько дат погашения; б) владелец этой облигации имеет право предъявить требование о погашении в любой момент времени; в) эмитент этой облигации имеет право выкупить облигации в любой момент времени; г) облигация не имеет срока погашения, а основная сумма долга выплачивается в виде процентных платежей в течение определенного периода времени. 17. Инструмент рынка капиталов, который представляет собой долговое обязательство эмитента, выпущенное на определенный срок и имеющее способность к свободному обращению, является: а) векселем; б) сертификатом; в) облигацией; г) любым из перечисленных инструментов. Задача 1.Облигация с номиналом 10 тыс. руб. продается за 9 тыс. 700 руб. Определить курс облигации. Рккурс = р0 / Рном, где р0– текущая цена облигации; Рном - номинальная стоимость облигации; Рккурс - курсовая стоимость облигации. Рккурс = 9700 / 10000 = 0,97 *100% = 97% Задача 2.Облигация с номиналом 8,5 тыс. руб. продается по курсу 94%. Определить текущую рыночную стоимость облигации. Рккурс = р0 / Рном, где р0– текущая цена облигации; Рном - номинальная стоимость облигации; Рккурс - курсовая стоимость облигации. p0 = Рккурс * Рном , => p0 = 8500 * 94% = 8500 * 0,94 = 7990 руб. Задача 3.По муниципальной облигации с номиналом 100 руб., выпущенной сроком на 6 лет, предусмотрен следующий порядок начисления процентов: - первый год – 12 %; - второй и третий годы – по 14%; - оставшиеся три года – по 16%. Рыночная норма дохода, определенная инвестором из сложившихся условий на финансовом рынке – 15%. Определить текущую рыночную стоимость облигации. Решение: Для определения текущей рыночной стоимости облигации применим метод дисконтированного денежного потока: p0 = Dt1 / (1 + r)^t1 + Dt2 / (1 + r)^t2 + Dt3 / (1 + r)^t3 + Dt4 / (1 + r)^t4 + Dt5 / (1 + r)^t5 + + Dt6 / (1 + r)^t6 , где Dt - дивиденд, приходящийся на одну обыкновенную акцию; r – рыночная доходность р0 = 100 * 0,12 / (1 +0,15)1 + 100 * 0,14 / (1 +0,15)2 + 100 * 0,14 / (1 +0,15)3 + + 100 * 0,16 / (1 +0,15)4 + 100 * 0,16 / (1 +0,15)5 + 100 * 0,16 / (1 +0,15)6 = = 12 / 1,15 + 14 / 1, 152 + 14/ 1,153 + 16 / 1,154 + 16 / 1,155 + 16 / 1,156 = += 10,43 + 10,58 + 9,21 + 9,15 + 7,95 + 6,92 = 54,24руб. Задача 4.По корпоративной облигации с номиналом 400 руб., выпущенной сроком на 4 года, предусмотрен следующий порядок начисления процентов: - первый год – 10 %; - второй и третий годы – по 13%; - четвертый год – по 14%. Рыночная норма дохода, определенная инвестором из сложившихся условий на финансовом рынке – 15%. Определить текущую рыночную стоимость облигации. Решение: Для определения текущей рыночной стоимости облигации применим метод дисконтированного денежного потока: p0 = Dt1 / (1 + r)^t1 + Dt2 / (1 + r)^t2 + Dt3 / (1 + r)^t3 + Dt4 / (1 + r)^t4 + Dt5 / (1 + r)^t5 + + Dt6 / (1 + r)^t6 , где Dt - дивиденд, приходящийся на одну обыкновенную акцию; r – рыночная доходность р0 = 400 * 0,10 / (1 +0,15)1 + 400 * 0,13 / (1 +0,15)2 + 400 * 0,13 / (1 +0,15)3 + 400 * 0,14 / (1 +0,15)4 = 40 / 1,15 + 52 / 1,152 + 52 / 1,153 + 56 / 1,154 = 34,78 + 39,32 + 34,21 + 35,84 = 144,15 руб. Задача 5.Облигация со сроком погашения 3 года, номинальной стоимостью 50 руб. и купонной ставкой 20% годовых реализуется с дисконтом 10%. Определите ее текущую и конечную доходность (без учета налогообложения). Решение: dтек = cf / Pпр , = > dтек = cfобл * kкуп / cfобл * (1 - r), где dтек - текущая доходность. Сfобл – номинальная стоимость облигации; kкуп - купонная ставка; r – ставка дисконта. dтек = 50 * 20% / 50 * (1 – 10%) = 50 * 0,2 / 50 * (1 – 0,1) = 10 / 50 * 0,9 = 10 / 45 = 0,22 * 100% = 22% dк = cfобл + (Рном - Рпок) / Рпок * n , где n – срок владения облигациями; Рпок - цена покупки облигации инвестором; Рпок = cfобл * (1 - r) Рном - номинальная стоимость облигации; dk - конечная доходность. dk = 10 * 3 + (50 – 45) / 45 * 3 = 30 + 5 / 135 = 35 / 135 = 0, 259 = 0,259 * 100% = 25,9% Задача 6.Облигация со сроком погашения 4 года, номинальной стоимостью 200 руб. и купонной ставкой 15% годовых реализуется с дисконтом 12%. Определите ее текущую и конечную доходность (без учета налогообложения). Решение: 1) dтек = cf / Pпр , = > dтек = cfобл * kкуп / cfобл * (1 - r), где dтек - текущая доходность. Сfобл – номинальная стоимость облигации; kкуп - купонная ставка; r – ставка дисконта. dтек = 200 * 15% / 200 * (1 – 12%) = 200 * 0,15 / 200 * (1 – 0,12)= 30/200 * 0,88 = 30 / 176 = 0,17 * 100% = 17% 2) dк = cfобл + (Рном - Рпок) / Рпок * n , где n – срок владения облигациями; Рпок - цена покупки облигации инвестором; Рпок = cfобл * (1 - r) Рном - номинальная стоимость облигации; dk - конечная доходность. dk = 12 * 4 + (200 – 176) / 176 * 4 = 48 + 24 / 704 = 72 / 704 = 0, 102 = 0,102 * 100% = 10,2% Определение доходности облигаций Определение доходности купонной облигации Текущая доходность Текущая доходность определяется по формуле:  Задача. С = 20000 руб., Р = 80000 руб. Определить текущую доходность облигации. Она равна: r=20000/80000=0.25 Доходность до погашения. Более объективным показателем доходности является доходность до погашения, так как при ее определении учитывается не только купон и цена бумаги, но и период времени, который остается до погашения, а также скидка или премия относительно номинала.  где: r — доходность до погашения; N — номинал облигации; Р — цена облигации; п — число лет до погашения; С — купон. Задача. N =1000 руб., Р = 850 руб., n = 4 года, купон равен 15%. Определить доходность до погашения облигации. Она равна: r=((1000-850)/4+150)/((1000+850)/2)=20.27% формулы (76) тем больше, чем больше цена облигации отличается от номинала и чем больше лет остается до погашения облигации. Если бумага продается со скидкой, то формула (76) дает заниженное значение доходности облигации, если с премией, то завышенное. После того как инвестор определил значение доходности облигации с помощью формулы (76), он может воспользоваться формулой (77) для вычисления точной цифры доходности:  по формуле (77) сводится к следующему. Задача. Определить точную величину доходности облигации из приведенной выше задачи. ориентировочная доходность облигации равна 20,27 %. Поэтому возьмем r1 = 20% и r2 = 21%. Тогда Р1 = 870,56 руб. и Р2 = 847,57 руб. r=20+(21-20)*((870.56-850)/(870.56-847.57))=20.89% Таким образом, купив облигацию за 850 руб., инвестор обеспечит себе доходность до погашения равную 20,89% Сделаем еще одно замечание. В формуле (76) купон выплачивался один раз в год. Соответственно в ответах получалось значение r равное простому проценту в расчете на год. Если по облигации купон выплачивается т раз в год, то можно пользоваться указанной формулой без всяких корректировок, т. е. не умножать количество лет на т и не делить купон на т. В этом случае мы также получим доходность бумаги как простой процент в расчете на год. В то же время, можно определить значение доходности, сделав указанную корректировку. Например, для облигации, по которой купон выплачивается два раза в год, формула ориентировочной доходности примет следующий вид:  является доходностью за полгода. Чтобы получить доходность за год, необходимо полученное значение умножить на 2. Определение доходности бескупонной облигации  вытекает из формулы (71). Задача. N = 1000 руб., Р = 850 руб., п = 4 года. Определить доходность облигации. часть купонных облигаций имеет купоны, которые выплачиваются т раз в год, то формулу (78) необходимо скорректировать на величину m, т. е.:  r=4.147% Задача. N = 1000 руб., Р = 850 руб, n = 2 года, т = 2. Определить доходность облигации. r=8.293% Определение доходности ГКО Доходность ГКО определяется из формулы (74), а именно:  где: N— номинал ГКО; Р—цена ГКО; t — число дней с момента покупки облигации до дня погашения. Реализованный процент Определение доходов, которые инвестор получит по облигации суммы погашения при выкупе облигации или суммы от ее  где: Ср — сумма купонных платежей и процентов от реинвестирования купонов; С — купон облигации; п — число периодов, за которые выплачиваются купоны; r — процент, под который вкладчик планирует реинвестировать купонные платежи. Задача. Инвестор приобретает облигацию по номиналу, номинал равен 100 тыс. руб., купон — 15%, выплачивается один раз в год. До погашения остается 6 лет. Инвестор полагает, что за этот период он сможет реинвестировать купоны под 12% годовых. Определить общую сумму средств, которые вкладчик получит по данной бумаге, если продержит ее до момента погашения. Через шесть лет инвестору выплатят номинал облигации. Сумма купонных платежей и процентов от их реинвестирования составит:  сумма средств, которые получит инвестор за шесть лет, равна 221727, 84 руб.  За оставшиеся четыре года полученная сумма, поскольку она инвестирована под 14%, возрастет до:  последних лет составит:  Если вкладчик планирует в будущем продать облигацию, то ему необходимо оценить ее стоимость к этому моменту времени и прибавить к сумме купонов и процентов от их реинвестирования. Определение реализованного процента Реализованный процент — это процент, позволяющий приравнять сумму всех будущих поступлений, которые инвестор планирует получить по облигации, к ее сегодняшней цене. Он определяется по формуле:  S — цена покупки облигации. Для последнего примера реализованный процент равен:  процент позволяет принимать решения, исходя из ожиданий развития конъюнктуры рынка. Определение цены и доходности облигации с учетом налоговых и комиссионных платежей До настоящего момента мы определяли значения цены и доходности облигаций, не учитывая тот факт, что по ним могут взиматься налоги и выплачиваться комиссионные вознаграждения брокерским компаниям. Данные поправки легко сделать, скорректировав соответствующим образом формулы определения цены и доходности, рассмотренные выше. Корректировка формул заключается в том, что получаемую прибыль уменьшают на величину взимаемых налогов и на размер уплаченных комиссионных. В качестве затрат учитывается не только цена, по которой покупается бумага, но и комиссионные брокерской фирмы. Приведем пример такой корректировки для ГКО. Так формулы (74) и (79) соответственно примут вид:   где: Tax — ставка налога на ГКО (ставка налога подставляется в формулу в десятичном значении, например, налог 15% следует учесть в формуле как 0, 15); k — комиссионные платежи как процент от суммы сделки (учитывается в формуле в десятичных значениях). |