Вероятность банкротства. Зарубежные модели 1 Пятифакторная модель Альтмана
 Скачать 57.6 Kb.
|
|
Зарубежные модели: 1) Пятифакторная модель Альтмана для компании, акции которой вращаются на фондовом рынке имеет вид:  где: Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства; К1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов; К2- рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов); К3 - уровень доходности активов (отношение прибыли до налогообложения к сумме активов); К4 - отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу (коэффициент соотношения собственного и заемного капитала); К5 - оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов). Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения Z-счета по следующим критериям: Z < 1,81 -вероятность банкротства очень высокая; 1,81 < Z < 2,99 - вероятность банкротства существует; Z > 2,99 - вероятность банкротства очень низкая. Достоверность прогноза по пятифакторной модели Альтмана для компании, акции которой вращаются на фондовом рынке составляет: на один год - 95%; на два года - 83%; на три года - 48%; свыше трех лет - 30%. 2) На практике часто применяется модифицированная модель Альтмана специально разработанная для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже. Данная модель имеет вид:  где: К1 - отношение чистого оборотного капитала к активам; К2 - отношение резервного капитала и нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытого убытка) к активам; К3 - отношение прибыли (убытка) до уплаты налогов и процентов к активам; К4 - отношение капитала и резервов (собственного капитала) к общим обязательствам; К5 - отношение выручки от продаж (нетто) к активам. Критерии оценки: Z < 1,23 - высокая вероятность банкротства; 1,23 < Z < 2,9 - вероятность банкротства существует; Z > 2,9 - низкая вероятность банкротства При этом степень достоверности прогноза составляет: на один год - 88%; на два года - 66%; свыше двух лет - 29% 3) Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Таффлера (Великобритания, 1977)Формула модели банкротства Таффлера Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4
Оценка предприятия по модели банкротства ТаффлераЕсли Z>-0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»), Если Z<0,2 – предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»), Если 0,2 4) Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Лиса (Великобритания, 1972)Формула модели банкротства Лиса Z=0.063*K1 + 0.092*K2 + 0.057*K3 + 0.001*K4
в зависимости от интегральной оценки. Оценка предприятия по модели банкротства ЛисаЕсли Z<0.037 – банкротство компании очень вероятно, Если Z>0.037 – предприятие финансово устойчивое. 5) Модель прогнозирования банкротства предприятия Г. Спрингейта (Канада, 1978)Формула модели банкротства Спрингейта Z= 1.03*K1 + 3.07*K2 + 0.66*K3 + 0.4*K4
Оценка предприятия по модели банкротства СпрингейтаЕсли Z<0.862 – банкротство предприятия вероятно, Если – Z>0.862, банкротство предприятия маловероятно. 6) Модель прогнозирования банкротства предприятия Д. Фулмера (США, 1984)Формула модели банкротства Фулмера H= 5.528*K1 + 0.212*K2 + 0.073*K3 + 1.27*K4 + 0.12*K5 + 2.235*K6 + 0.575*K7 + 1.083*K8 + 0.984*K9 – 3.075
Оценка предприятия по модели банкротства ФулмераЕсли H<0 – банкротство предприятия вероятно, Если H>0 – банкротство предприятия маловероятно. 7) Система показателей Бивера. Фактические значения показателей, используемые для оценки, сравниваются с установленными нормативными значениями для трёх групп финансового состояния: I - вероятность банкротства отсутствует; II - неустойчивое финансовое положение; III - кризисное финансовое положение. Итоговая оценка вероятности банкротства производится по большинству совпадений показателей с той или иной группой. Представим систему показателей Бивера в виде таблицы:
Российские модели прогнозирования банкротства: 1. Пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова имеет вид:  где: К1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К1 > 0,1); К2 - коэффициент текущей ликвидности (К2 > 2); К3 - коэффициент оборачиваемости активов (К3 > 2,5); К4 - коэффициент рентабельности готовой продукции (К4 > 0,445); К5 - коэффициент рентабельности собственного капитала по прибыли до налогообложения (К5> 0,2). Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения R-счета по следующим критериям: R<1 - неудовлетворительное финансовое состояние предприятия; R≥1 - удовлетворительное финансовое состояние предприятия. 2. Модель Беликова-Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия, 1998 г.)
Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения R-счета по следующим критериям: Если Z<0, риск банкротства максимальный (90-100%). Если 0 Если 0.18 Если 0.32 Если Z>0.42, риск банкротства минимальный (до 10%) 3. Модель Зайцевой прогнозирования вероятности банкротства (Сибирский университет потребительской коммерции, 1998 г.)Следующая модель прогнозирования вероятности банкротства была предложена профессором О.П. Зайцевой. Регрессионная формула расчета следующая: Кфакт = 0.25*К1 + 0.1*К2 + 0.2*К3 + 0.25*К4 + 0.1*К5 + 0.1*К6
Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ЗайцевойДля определения вероятности банкротства предприятия необходимо произвести сравнение фактическое значение интегрального показателя с нормативным. Кфакт сравнивается с Кнорматив. Нормативное значение Кнорматив рассчитывается по следующей формуле: Кнорматив = 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К6прошлого года Если все сократить, то получается: Кнорматив =1.57 + 0.1 * К6прошлого года Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства предприятия. Если наоборот, то риск банкротства незначительный. 4. Модель Савицкой прогнозирования вероятности банкротства (Белорусский государственный экономический университет)Формула расчета интегрального показателя следующая: Z= 0.111*К1 + 13.23*К2 + 1.67*К3 + 0.515*К4 + 3.8*К5
Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства СавицкойZ>8, риск банкротства отсутствует, 5 3 1 Z<1, риск банкротства предприятия максимальный. 4а. Модель Савицкой прогнозирования банкротства предприятий АПКВторая дискриминантная модель оценки финансового состояния предприятия созданная Г.В. Савицкой имеет следующий вид: Z=1 — 0.98*K1 — 1.8*K2 — 1.83*K3 — 0.28*K4
Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой Если Z<0, то предприятие будет относиться к классу финансово устойчивых предприятий. Если 0 Если Z>1, высокий риск банкротства предприятия в будущем. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
)
)
)
)
)