лекции по финансам. Вопросы к госам по финансам. 1. Финансы в классической и неоклассической теории финансов
 Скачать 68.5 Kb.
|
|
5. Виды финансовых рынков и их инструменты Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». В наиболее общем виде под финансовым инструментом понимается любой контракт (договор), по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия. В нашем курсе мы будем рассматривать только инструменты, доступные физическим лицам – индивидуальным гражданам. В этом случае формулировка будет выглядеть следующим образом: финансовые инструменты – это обращающиеся финансовые документы, с помощью которых осуществляются операции между Вами (физическим лицом) и другим лицом (физическим или юридическим) на финансовом рынке. На практике это означает, что Вы не просто передали из рук в руки наличные деньги (что тоже имеет свои риски и меры безопасности), а провели сделку через официальных участников рынка (банки, платёжные системы), зафиксировав её документарно. 1.1. Классификация финансовых инструментов. Всё многообразие финансовых инструментов может быть классифицировано по тем или иным качествам. Главное из них – рынок, на котором они работают или, как говорят финансисты, обращаются. 1.1.1 Классификация по финансовым рынкам. Инструменты кредитного рынка – это деньги и расчётные документы . Инструменты фондового рынка – разнообразные ценные бумаги; Инструменты валютного рынка – иностранная валюта, расчётные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг; Инструменты страхового рынка – страховые услуги; Рынок драгоценных металлов – золото (серебро, платина), приобретаемое для формирования резервов. 1.1.2. По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов: Краткосрочные (период обращения до одного года). Являются наиболее многочисленными, обслуживают операции на рынке денег. Долгосрочные (период обращения более одного года). К ним относятся и «бессрочные», срок погашения которых не установлен. Обслуживают операции на рынке капитала (мы такие не будем рассматривать). 1.1.3. По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды: Инструменты, по которым не возникают последующие финансовые обязательства (инструменты без последующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, продажа иностранной валюты за рубли, продажа золотого слитка и т.п.). Долговые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные экономические отношения между различными юридическими и физическими лицами, возникающие при передаче стоимости (денег или вещей, определенных родовыми признаками) на условиях возврата либо отсрочки платежа, как правило, с уплатой процента. В зависимости от объекта кредитования - товарный капитал или денежный - различают две основные формы кредита: коммерческий (подтоварный) и банковский. отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации (лат. obligatio - обязательство) - ценная бумага, выпускаемая акционерными обществами и государством как долговое обязательство. О. подтверждает, что ее владелец внес денежные средства на приобретение ценной бумаги и тем самым вправе предъявить ее затем к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая О., обязана возместить по указанной на ней номинальной стоимости. Такое возмещение называют погашением. О. отличается от акции (см.) тем, что ее владелец не является членом акционерного общества и не имеет права голоса. Кроме выкупа в течение заранее обусловленного при выпуске О. срока, эмитент обязан выплачивать ее обладателю фиксированный процент от номинальной стоимости О. либо доход в виде выигрышей или оплаты купонов к О. , векселя (нем. Wechsel - обмен) - письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в В. В. бывают: простые; переводные (тратта); коммерческие, выдаваемые заемщиком под залог товаров; банковские, выставляемые банками данной страны на своих заграничных корреспондентов (иностранные банки); казначейские, выпускаемые государством для покрытия своих расходов. Простой В. удостоверяет обязательство заемщика, векселедателя, уплатить заимодавцу, векселедержателю, положенный к возврату долг в оговоренный срок. Переходный В., именуемый траттой, выписывается векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю (трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем. Например, кредитор Иванов предоставил деньги в долг Сидорову, но перевел полученный от Сидорова вексель на имя третьего лица - Михайлова, которому Сидоров и должен вернуть долг. В данной ситуации Иванов - первичный векселедержатель, трассант, Сидоров - векселедатель, трассат, а Михайлов - вторичный векселедержатель, ремитент, чеки (англ, cheque, амер. check) - денежный документ, содержащий приказ владельца текущего счета банку о выплате указанной в нем суммы определенному лицу или предъявителю, или произвести безналичные расчеты за товары и услуги. Такая чековая операция предварительно предусмотрена чековым договором и между банком и чекодателем. Банк может оплатить Ч. и в счет кредита чекодателю. Имеют место несколько видов Ч.: предъявительские, именные и ордерные. Предъявительский Ч. выписывается на предъявителя, его передача осуществляется простым вручением. Именной Ч. выписывается на определенное лицо. Ордерный Ч. выписывается в пользу определенного лица или по его приказу, т.е. чекодержатель может передать его новому владельцу с помощью индоссамента, который выполняет функции, подобные функциям вексельного индоссамента. Для расчета между банками используются банковские чеки.и т.п. Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента кредитная организация (филиал), осуществляющая эмиссию банковских карт, ценных бумаг или прочих обращающихся финансовых инструментов. и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда , процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.) 1.1.4. По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов: = Первичные финансовые инструменты (инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита акции , облигации, чеки, векселя и т.п.) = Вторичные (инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Часто их называют производными инструментами или деревативами . Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты (эти инструменты предназначены сугубо для биржевых операций, и мы их также не рассматриваем в нашем курсе). 1.1.5. По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды: Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Имеют гарантированный уровень доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от колебаний на финансовом рынке. Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Уровень доходности этих инструментов может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.). 1.1.6. По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов: Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик"). К таким инструментам относятся чеки и веселя крупных банков, государственные облигации. Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному. Примером могут служить акции и облигации крупных компаний, так называемые, «голубые фишки». Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный. Это акции более мелких и менее устойчивых компаний. Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высоко рискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, выпущенные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п. Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения. 6. Бюджет в составе централизованных финансов Бюджет государства можно определить по-разному, следуя логике изложения материала первых двух лекций (кстати, этой логике можно придерживаться и при формулировании определений всех других финансовых категорий). Во-первых, бюджет – это денежные отношения между хозяйствующими субъектами (домашними хозяйствами, фирмами-производителями, а также финансовыми посредниками) и государством по поводу перераспределения национального дохода в его пользу на неэквивалентной основе для обеспечения государственных функций в обществе. Во-вторых, бюджет – это основа централизованных финансов, представляющая собой форму образования и расходования фонда денежных средств в руках государства, предназначенных для финансового обеспечения его задач и функций. В-третьих, бюджет – это финансовый план страны, основа государственного регулирования макроэкономики с помощью инструментов финансовой политики. Бюджету принадлежит ведущее положение в финансовой системе страны. Он выражает часть распределительных отношений между государством, с одной стороны, коммерческими организациями и населением, — с другой, которые связаны с формированием и использованием общегосударственного фонда финансовых ресурсов. Содержание этих отношений обусловлено задачами, решаемыми государством в тот или иной исторический период. Формирование бюджета самым непосредственным образом связано с развитием национального дохода страны и его перераспределением. Основные финансовые методы перераспределения национального дохода: образование и использование денежных накоплений (прибылей, налога на добавленную стоимость, платежей в социальные внебюджетные фонды) организация налогов финансирование отраслей народного хозяйства формирование и использование общественных фондов потребления, страховых и резервных фондов В качестве экономической категории бюджет, выражая отношения по поводу формирования и расходования централизованных денежных средств государства (суть бюджетных отношений), превращается в важную составляющую финансовых отношений в стране с присущими финансам функциями. Функции бюджета, выражающие его суть, можно свести в соответствие с российской финансовой теорией к следующим: перераспределяющей (национальный доход в пользу государства) регулирующей (макроэкономические пропорции с целью достижения экономической эффективности и социальной справедливости в обществе) стимулирующей рост ВВП и национального дохода контрольной, позволяющей оценивать результативность использования централизованных фондов денежных средств в руках государства 1. Распределительная функция бюджета проявляется через формирование и использование централизованных фондов денежных средств по уровням государственной и территориальной власти и управления. В развитых странах через бюджеты разных уровней перераспределяется от 30 до 50% национального дохода. С помощью бюджета государство регулирует хозяйственную жизнь страны, экономические отношения, направляя бюджетные средства на поддержку или развитие отраслей, регионов. Регулируя таким образом экономические отношения, государство способно целенаправленно ускорять или сдерживать темпы производства, рост капиталов и частных сбережений, изменять структуру спроса и потребления. Перераспределение национального дохода через бюджет имеет две взаимосвязанные, протекающие одновременно и непрерывно стадии: образование доходов бюджета и использование бюджетных средств (расходы бюджета). 2. В ходе формирования доходов бюджета и использования бюджетных средств реализуется и функция государственного регулирования экономических и социальных процессов в стране. Доходы бюджета — это финансовые отношения между государством, с одной стороны, и хозяйствующими субъектами и гражданами, — с другой, в результате которых императивным порядком часть их личных доходов перераспределяется в централизованный денежный фонд государства. Бюджет активно участвует в распределении прибыли коммерческих организаций. Существует известная зависимость между формами изъятия и размером изъятой в бюджет части прибыли организаций и доходов домашних хозяйств, с одной стороны, и заинтересованностью последних в результатах своей работы, с другой. От того, насколько совершенны формы изъятия в бюджет части доходов домашних хозяйств и коммерческих организаций, зависит заинтересованность экономических агентов в лучшем использовании производственных ресурсов, повышении уровня их рентабельности, наращивании денежных доходов и использовании, удовлетворяющих общенациональные пропорции. Централизация в бюджете части финансовых ресурсов дает государству возможность обеспечивать денежными средствами общегосударственные потребности — ускоренное развитие прогрессивных отраслей народного хозяйства, воспроизводство квалифицированной рабочей силы, развитие науки и техники, обеспечение обороноспособности страны. Расходы бюджета — это финансовые отношения, возникающие между государством, с одной стороны, финансовыми и нефинансовыми организациями, учреждениями и гражданами, — с другой, в ходе использования централизованных фондов денежных средств государства. Посредством бюджета национальный доход перераспределяется по территории, а также из производственной в непроизводственную сферу, для чего за счет бюджета создаются денежные фонды для финансирования потребностей в области здравоохранения, образования, культуры, управления, обороны. 3. Через бюджеты путем бюджетного финансирования перераспределяются финансовые ресурсы между отраслями производственной сферы в целях стимулирования их пропорционального развития. Пользуясь бюджетом как основным орудием перераспределения национального дохода, государство направляет средства в первую очередь в те отрасли народного хозяйства и те экономические районы, которые требуют на данном этапе первоочередного развития, т.е. посредством бюджета осуществляется межтерриториальное и межотраслевое перераспределение национального дохода. Тем самым соблюдаются интересы экономического развития страны в целом и интересы пропорционального развития регионов. Через государственный бюджет финансируются научные учреждения, осуществляющие фундаментальные научные исследования, которые, в свою очередь, составляют основу развития прикладной науки и создания новой техники. Направляя через бюджет необходимые средства в наиболее перспективные отрасли науки, государство тем самым обеспечивает развитие производительных сил страны. Все это позволяет координировать экономическую жизнь государства, рационально размещать денежные и материальные ресурсы во всем народном хозяйстве, способствует техническому прогрессу и усиливает экономический потенциал государства. Таким образом, большую роль в экономическом и культурном строительстве на местах играет бюджетное регулирование. При помощи бюджетного регулирования осуществляется межтерриториальное распределение средств в широком масштабе, наделение необходимыми источниками доходов региональных и местных бюджетов, которые служат финансовой базой территориальных органов власти, и тем самым укрепляется их связь со всей экономикой страны. В непроизводственной сфере бюджет служит главным источником финансирования. Именно через государственный бюджет приходит финансирование социально-культурных мероприятий, управления и обороны. 4. В любом случае для теории и практики финансов важна общая постановка вопроса о рациональном размещении (аллокации) ограниченных финансовых ресурсов общества: в данном случае централизованных финансовых ресурсов в части бюджета государства. Заметим. В случае концентрации части финансовых ресурсов в руках государства, собственно как и любого хозяйствующего субъекта, целесообразен следующий непростой вопрос: следует ли создать для решения той или иной макроэкономической задачи новое государственное предприятие по производству общественных благ, или профинансировать за счет дополнительных налогов соответствующие статьи расходов государства, или следует заключить договор на поставку обществу благ или услуг с частными фирмами. Иными словами, государственные финансы в части бюджетных расходов и доходов призваны обосновать общие принципы централизации и использования этих средств, которые должны выполнять и контрольную функцию в условиях ограниченности денежных средств. Тенденцией ХХI века является все большее участие государства в макроэкономических процессах не в качестве преимущественно регулирующей «надэкономичской» структуры, а в качестве одного из экономических агентов, предлагающих свои услуги домашним хозяйствам и производителям. Именно этот статус все чаще заставляет государство доказывать большую экономическую эффективность использования бюджетных средств в сравнении с их возможным расходованием частным бизнесом. Так постепенно центральной проблемой государственного бюджета становится проблема ресурсного обеспечения самого государства и рационального использования его бюджетных средств, основная доля которых представляет собой перераспределенную часть национального дохода общества. Особенность финансового обеспечения деятельности государства состоит в том, что она связана с государством как одним из хозяйствующих субъектов, понимание которой позволит понять логику его экономического поведения и финансирования производства им конкретных общественных благ. Последнее предполагает необходимость рассмотрения вопросов эффективности производства этих благ или услуг. Как уже отмечалось выше, государство и его органы обладают правом принуждения в рамках и на основе законов, т.е. оно устанавливает законные права участников рыночных отношений и защищает их. В этом качестве его необходимость обусловливает тот факт, что финансовые ресурсы государства могут формироваться за счет законного изъятия части доходов граждан и организаций посредством налогообложения. Государственные финансы с самого начала исходят из того, что всякое принуждение и в особенности принудительное перераспределение ресурсов целесообразно ограничивать необходимым минимумом. Вопрос состоит в том, в каких специфических случаях использование элементов принуждения оправдано с точки зрения экономической эффективности и социальной справедливости. еория государственных (централизованных) финансов призвана объяснять, каким образом предпочтения граждан трансформируются в цели, преследуемые государством, как государство изыскивает средства для достижения этих целей, как оно эти средства расходует и за счет чего его экономическая деятельность может быть рациональной. При этом надо учитывать, что государство в качестве одного из экономических агентов имеет принципиальное отличие от других субъектов рыночных отношений, которые базируются на добровольно заключаемых сделках. Все проблемы, связанные с государственным (общественным, публичным) сектором, изначально относились по преимуществу к финансовой области. "Государевой милостью" решалось, когда и как тратить государственные средства. Единственным техническим вопросом, который при этом возникал, было: из каких источников финансировать эти расходы, предписанные монаршим произволом: налогами, займами, чеканкой монет или продуктом от использования общественной собственности — вплоть до попыток расширять его при помощи войны. Пока частные финансовые рынки были слабо развиты, государство находилось в центре крупнейших потоков денег, обслуживающих кредиты и займы (причем государство выступало преимущественно в качестве заемщика). Развитие товарно-денежных отношений привело к изменению формы перераспределительных отношений,— они стали носить преимущественно денежный характер. Однако суть этих отношений принципиально не меняется. Развитие крупномасштабного товарного производства, связанное с возникновением национальных и транснациональных организаций корпоративного типа (с долевой акционерной формой уставного капитала), повлекло за собой совершенствование методов, способов мобилизации, использования, распределения денежных средств между различными участниками воспроизводственного процесса. Особую значимость в этом распределительном процессе приобретают вопросы движения денежных средств, обособленные от движения товаров. |