Оценка бизнеса. ОЦенка бизнеса_Татнефть_01.03.2023. 1. Оценка стоимости бизнеса на основе доходного подхода 3
 Скачать 86.17 Kb.
|
1.2. Метод капитализации прибылиМетод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия и используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Практическое применение метода капитализации прибыли предусматривает следующие основные этапы: 1) Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. 2) Расчет адекватной ставки капитализации. 3) Определение предварительной величины стоимости. 4) Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются). 1) Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Данный этап фактически подразумевает выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которой будут капитализированы. При оценке можно выбирать между несколькими вариантами: прибыль последнего отчетного года; прибыль первого прогнозного года; средняя величина прибыли за несколько последних отчетных лет. В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. Результаты расчетов сводятся в таблицу 7. Таблица 7. Величина прибыли организации
2) Расчет адекватной ставки капитализации Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки по следующей формуле: R=d-g, (4) где R - ставка капитализации; d - ставка дисконта; g - долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока. R=0,2324588 - 0,192054 = 0,0404048, или 4,04%. Таблица 8. Расчёт ставки капитализации
3) Определение предварительной величины стоимости. Предварительная величина стоимости предприятия (бизнеса) для нормально действующей компании определяется по формуле: Оцененная стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации, (5) 113 893,8/0,0404048 = 2 818 818,6 млн.руб. (2 819 млрд. руб.) Последним этапом метода капитализации прибыли является внесение поправочных коэффициентов на нефункционирующие активы. 2 818 818,6 + 30 110,8 = 2 848 929,4 млн. руб. (2 849 млрд. руб.) 2. Оценка стоимости бизнеса на основе сравнительного подходаСравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. В рамках данного подхода необходимо использовать метод компании-аналога и сделок. Процесс формирования итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов: выбора величины мультипликатора; взвешивания промежуточных результатов; внесения итоговых корректировок. В результате оценки отбора, для проведения оценки были выбраны сопоставимые с ПАО «Татнефть» по осноным показателям деятельности предприятия, представленые в таблице 8. Таблица 8 – Предприятия-аналоги ПАО «Татнефть» для проведения оценки методом рынка капитала
Определение стоимости ПАО «Татнефть» методом рынка капитала было решено проводить с помощью расчета следующих ценовых мультипликаторов: цена/прибыль; цена/выручка; цена/активы. Полученным вариантам величины стоимости ПАО «Татнефть» необходимо присвоить весовые значения. В данном случае, присвоим каждому из 3 вариантов равный весовой коэффициент, равный 0,33. В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки. При расчетах мультипликаторов кампаний аналогов допускается использование среднестатистических данных, сложившиеся на данный момент времени в регионе, отрасли (таблица 10). Таблица 10. Средние значения мультипликаторов по компаниям-аналогам
В зависимости от конкретных условий, целей и объекта оценки, степени доверия к той или иной информации каждому мультипликатору присваивается свой вес. На основе взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок (таблица 10, 11). Таблица 11. Итоговая таблица рыночной стоимости предприятия с использованием сравнительного подхода
Таким образом, стоимость ПАО «Татнефть», опеределенная методом рынка капитала в рамках сравнительного подхода составит: 1 280 964 млн. руб. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||