!Экономическая оценка инвестиции. 1 Расчет эффективности инвестиционного проекта
 Скачать 77.18 Kb.
|
|
после получения займа не должно образовываться избытка средств, т.к. сумма собственных и заемных средств должна быть не больше общего объема инвестиций; должно соблюдаться условие финансовой реализуемости, т.е. накопленное сальдо трех потоков должно быть неотрицательным. Задаёмся значение накопленного сальдо трех потоков (стр. 30), равным нулю. В этом случае суммарное сальдо трех потоков (стр. 29) тоже равно нулю, а сальдо финансовой деятельности φф0 = 120 (стр. 28). Значит взятие займа (стр. 21, таблица 3) = 120 – 50 = 70. На конец шага величина долга возрастает на величину начисленных и капитализированных процентов. ШАГ 1: В этом шаге объем собственных средств составляет 10 единиц, которых хватает для компенсации отрицательного суммарного сальдо -9 (стр. 13, таблица 2). Поэтому в данном случае не требуется новый займ. Для обеспечения финансовой реализации проекта задаемся нулевым значением накопленного сальдо (стр. 30). В этом шаге началась операционная деятельность, и по условию необходимо начать выплачивать проценты, величина которых составляет: ПР = 70×0,125 = 8,75 (стр. 25). ШАГ 2: В этом шаге имеется положительное суммарное сальдо (стр. 13), равное 45,1, что позволяет начать возврат долга. Снова для обеспечения финансовой реализуемости задаемся нулевым значением строки 30, при этом сальдо финансовой деятельности (стр. 28 должно быть – 45,1. Величина возвращенного долга (х) определяется из уравнения: 45,10 = -9,84 +х х = - 45,26 (стр. 22) Величина долга на конец шага (стр. 24) определяется: 78,75 – 45,26 = 33,49 Проценты составляют: 78,75 × 0,125 = 9,84 ШАГ 3: В этом шаге положительное суммарное сальдо 45,10 (стр. 13) достаточно для полного возврата долга и выплаты процентов. Следовательно, сальдо финансовой деятельности (стр. 28) определяется из уравнения: 0 + 0 + (-33,49)+(-4,19) = -37,68 Проценты по кредиту: 33,49 × 0,125 = 4,19 В этом случае суммарное сальдо (стр. 29) будет равно: 55,10 + (-10) + (-37,68) = 7,42 ШАГ 5: Имеющимся в этом шаге значительным положительным суммарным сальдо 9,70 (стр. 13) можем «погасить» долги и проценты и заведомо обеспечить положительное значение накопленного суммарного сальдо 90,50. ШАГ 6: В этом шаге нет финансовой деятельности. Следовательно стр. 1 переписывается в стр. 29. ШАГИ 7, 8, 9 аналогичны ШАГУ 6. Расчет показал, что для реализации проекта необходим займ в размере: 70 единиц, полный возврат долга и выплата процентов возможна в шаге 3, участие в проекте эффективно (ЧДД > 0). 3 Оценка эффективности инвестиционного проекта для акционеров Следующий этап расчета – оценка эффективности проекта для акционеров. Расчет исходит из следующих правил. Амортизация, остающаяся после оплаты инвестиций, возврата долга и выплаты процентов накапливается на депозите (в дополнительных фондах). Недостаток амортизации пополняется из чистой прибыли. Отрицательные значения суммарного сальдо (таблица 4, строка 29) на отдельных шагах расчета покрываются за счет поступления из дополнительных фондов амортизации и прибыли, вложенных туда на предыдущих шагах. Остаток чистой прибыли на каждом шаге идет на оплату дивидендов и налога на них. Остаток амортизации наращивается в дополнительных фондах и за вычетом налога распределяется между акционерами в конце проекта. Выполним расчет исходя из депозитного процента, равного 5% и ставки налога на дивиденды и на распределяемую в конце проекта амортизацию равной 15%. Расчет проведем в таблице 4. Расчет начнем с заполнения первых четырех строк. В каждом шаге анализируем оттоки (сальдо инвестиционной деятельности (табл. 2 стр. 12)), возврат долга (табл.3 стр. 22), выплата процентов (табл. 3 стр.27), которые последовательно «гасим» акционерным капиталом, взятыми займами, амортизацией и чистой прибылью. ШАГ 0: Сальдо инвестиционной деятельности-120 (стр. 12) компенсируем акционерным капиталом 50 (табл.3 стр. 20) и займом 70 (табл.3 стр. 21). Ни амортизации, ни чистой прибыли в этом шаге нет, поэтому в строках 1, 2 и 3 ставим нули. ШАГ 1: В этом шаге необходимо компенсировать отрицательное сальдо инвестиционной деятельности -70 (табл.2 стр.12) и выплату процентов -9,84 (табл. 3 стр.27). Итого – 79,84. Компенсируем последовательно акционерным капиталом 10 (табл. 3. стр.20), займом 0 (табл.3 стр.21), амортизацией 15 (табл.2 стр. 3). - 79,84 + 10 + 0 + 15 = -54,84 (табл.4 стр.1) Далее привлекаем чистую прибыль 46 (табл.2 стр.8) -54,84 + 46 = - 8,84 (табл.4 стр.2) Таблица 4 Оценка эффективности инвестиционного проекта для акционеров
ШАГ 2: В этом шаге необходимо компенсировать возврат долга - 45,26 (табл. 3 стр. 22) и выплата процентов -9,84 (табл.3 стр.27). Итого – 55,1(-45,26 - 9,84). Привлекаем амортизацию: -55,1+25,5 (таблица 2, стр. 3)= -29,60 (стр. 1. табл. 4), затем чистую прибыль: -29,60 + 29,60 (табл.2 стр.8) = 0,0. ШАГ 3: Возврат долга и выплата процентов -33,49 + (-4,19) = -37,68. Компенсируем последовательно амортизаций -37,68+25,5=- 12,18 (стр.1 табл.4), затем чистой прибылью – 12,18 + 29,60 = 17,42 (стр.2 табл.4). | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||