1 т еоретические основы исследования инфляции, инфляционных ожиданий и издержек инфляции
 Скачать 307 Kb.
|
|
Инфляционные ожидания как фактор инфляции Инфляционные ᐧожидания ᐧ ᐧ– ᐧэто ᐧоценка ᐧрыночными ᐧсубъектами ᐧвозможных ᐧтемпов ᐧинфляции ᐧв ᐧбудущем. ᐧВ ᐧкакой-то ᐧмере ᐧони ᐧявляются ᐧфактором ᐧвоздействия ᐧна ᐧпроцесс ᐧценообразования. ᐧРыночные ᐧагенты, ᐧпредприниматели ᐧучитывают ᐧих ᐧна ᐧвсех ᐧстадиях ᐧпроизводственной ᐧдеятельности ᐧи ᐧвключают ᐧв ᐧстоимость ᐧготовой ᐧпродукции. ᐧТаким ᐧспособом ᐧпроизводитель ᐧпытается ᐧзастраховать ᐧсвою ᐧвыручку ᐧот ᐧобесценивания. ᐧВ ᐧэтом ᐧзаключается ᐧрациональность ᐧсубъектов ᐧэкономической ᐧдеятельности. ᐧВ ᐧсвязи ᐧс ᐧэтим ᐧинфляция ᐧявляется ᐧопределяющим ᐧфактором ᐧформирования ᐧспроса ᐧи ᐧпредложения9. Долговременный ᐧнепрерывный ᐧрост ᐧцен ᐧспособствует ᐧвозникновению ᐧустойчивых ᐧинфляционных ᐧожиданий, ᐧинфляция ᐧприобретает ᐧинерционный, ᐧсамоподдерживающийся ᐧхарактер. ᐧВ ᐧрезультате ᐧэтого ᐧпроисходит ᐧраскручивание ᐧинфляционной ᐧспирали, ᐧчто ᐧгрозит ᐧочередным ᐧспадом ᐧв ᐧэкономике. ᐧПотребители ᐧоказывают ᐧдавление ᐧна ᐧспрос, ᐧзакупая ᐧтовары ᐧоптом. ᐧЭто ᐧже ᐧзаставляет ᐧпроизводителей ᐧповышать ᐧцены ᐧдля ᐧмаксимизации ᐧприбыли. ᐧКредитные ᐧучреждения, ᐧпользуясь ᐧситуацией ᐧподобной ᐧдинамичности ᐧспроса, ᐧувеличивают ᐧставку ᐧпроцента ᐧна ᐧпредоставляемые ᐧуслуги. ᐧИнфляция ᐧсовершает ᐧновый ᐧвиток, ᐧчто ᐧприводит ᐧк ᐧвозникновению ᐧновых ᐧи ᐧболее ᐧсложных ᐧинфляционных ᐧожиданий. Инфляционные ᐧожидания ᐧформируются ᐧпод ᐧдавлением ᐧразличных ᐧфакторов: 1) ᐧ ᐧ ᐧ ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧиз-за ᐧэкономического ᐧроста. Бурный ᐧэкономический ᐧрост, ᐧв ᐧстране ᐧс ᐧразвивающейся ᐧэкономикой, ᐧхарактеризуется ᐧнесбалансированностью ᐧпотребительских ᐧрынков. ᐧЭто ᐧвыражается ᐧв ᐧтом, ᐧчто ᐧрост ᐧдоходов ᐧнаселения ᐧрезко ᐧувеличивает ᐧспрос ᐧна ᐧтовары, ᐧчто ᐧповышает ᐧцены ᐧна ᐧних. ᐧОднако ᐧповышение ᐧцен ᐧне ᐧснижает ᐧспрос, ᐧа ᐧтолько ᐧувеличивает ᐧего ᐧвследствие ᐧобщего ᐧроста ᐧблагосостояния ᐧнаселения. ᐧИнвестиции ᐧв ᐧэкономику ᐧувеличиваются, ᐧтак ᐧкак ᐧдоходы ᐧнаселения ᐧрастут ᐧи ᐧсовокупный ᐧспрос ᐧувеличивается ᐧбольшими ᐧтемпами ᐧпо ᐧсравнению ᐧс ᐧпредложением, ᐧчто ᐧпозволяет ᐧне ᐧтолько ᐧвводить ᐧновые ᐧмощности, ᐧно ᐧи ᐧпродолжать ᐧувеличивать ᐧцены ᐧна ᐧтовары. ᐧВ ᐧтаких ᐧусловиях, ᐧтоваропроизводители, ᐧпо ᐧопыту ᐧпрошлых ᐧпериодов, ᐧповышают ᐧцены ᐧвследствие ᐧожидаемого ᐧувеличения ᐧспроса ᐧна ᐧпродукцию ᐧи ᐧуслуги, ᐧДругими ᐧсловами, ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧв ᐧуказанных ᐧусловиях, ᐧформируются ᐧза ᐧсчет ᐧроста ᐧдоходов ᐧв ᐧэкономике ᐧи ᐧнасыщения ᐧпотребительских ᐧрынков. ᐧВ ᐧусловиях ᐧэкономического ᐧроста, ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧпостепенно ᐧзатухают, ᐧтак ᐧкак ᐧпотребительские ᐧрынки ᐧнасыщаются, ᐧрост ᐧдоходов ᐧи ᐧинвестиций ᐧсокращается. 2) ᐧ ᐧ ᐧ ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧиз-за ᐧнеэффективной ᐧполитики ᐧправительства. Так, ᐧесли ᐧв ᐧусловиях ᐧэкономического ᐧспада, ᐧдефицит ᐧбюджета ᐧпокрывается ᐧза ᐧсчет ᐧэмиссии, ᐧчто ᐧувеличивает ᐧпредложение ᐧденежных ᐧсредств ᐧв ᐧэкономике, ᐧто ᐧэто ᐧтолько ᐧбудет ᐧраскручивать ᐧинфляционные ᐧтенденции ᐧв ᐧэкономике. ᐧПогашение ᐧдефицита ᐧбюджета ᐧза ᐧсчет ᐧэмиссии, ᐧтем ᐧболее ᐧна ᐧпротяжении ᐧнескольких ᐧфинансовых ᐧлет, ᐧне ᐧтолько ᐧувеличивает ᐧфактическую ᐧинфляцию, ᐧно ᐧи ᐧформирует ᐧповышенные ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧна ᐧбудущие ᐧпериоды. ᐧПоэтому ᐧчем ᐧдольше ᐧпродолжается ᐧэмиссия ᐧна ᐧпопулистские ᐧцели, ᐧтем ᐧдольше ᐧнадо ᐧбудет ᐧбороться ᐧс ᐧинфляцией, ᐧне ᐧтолько ᐧфактической, ᐧно ᐧи ᐧс ᐧтой, ᐧчто ᐧв ᐧумах ᐧ– ᐧинфляционными ᐧожиданиями. Кроме ᐧтого, ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧв ᐧусловиях ᐧэкономического ᐧспада ᐧснижают ᐧинвестиции ᐧв ᐧэкономику. ᐧПроизводители ᐧтоваров ᐧи ᐧуслуг ᐧоткладывают ᐧкапиталовложения ᐧиз-за ᐧнеопределенности ᐧбудущего ᐧуровня ᐧинфляции. ᐧВ ᐧусловиях ᐧэкономического ᐧспада, ᐧповышение ᐧуровня ᐧинфляции, ᐧснижает ᐧпокупательную ᐧспособность ᐧнаселения ᐧи, ᐧкак ᐧследствие, ᐧсовокупный ᐧспрос, ᐧпоэтому ᐧдополнительные ᐧмощности ᐧв ᐧусловиях ᐧсужающегося ᐧрынка ᐧне ᐧнайдут ᐧадекватного ᐧспроса. ᐧ ᐧ Более ᐧтого, ᐧиз-за ᐧповышения ᐧинфляционных ᐧожиданий, ᐧс ᐧодной ᐧстороны, ᐧнаселение ᐧпытается ᐧкак ᐧможно ᐧскорее ᐧизбавиться ᐧот ᐧпостоянно ᐧтеряющих ᐧпокупательную ᐧспособность ᐧденежных ᐧзнаков, ᐧа ᐧс ᐧдругой ᐧстороны, ᐧпроизводители ᐧтоваров ᐧи ᐧуслуг ᐧсокращают ᐧмощности. ᐧПроисходит ᐧувеличение ᐧцен ᐧеще ᐧбольшими ᐧтемпами, ᐧтак ᐧкак ᐧна ᐧувеличение ᐧденежной ᐧмассы ᐧиз-за ᐧэмиссионной ᐧполитики ᐧправительства, ᐧнакладывается ᐧувеличение ᐧскорости ᐧобращения ᐧденежных ᐧсредств ᐧиз-за ᐧ«бегства» ᐧнаселения ᐧот ᐧденег, ᐧа ᐧтакже ᐧсокращение ᐧтоварной ᐧмассы, ᐧвсе ᐧэто ᐧв ᐧсовокупности ᐧеще ᐧбольше ᐧувеличивает ᐧинфляцию ᐧи ᐧинфляционные ᐧожидания. ᐧВ ᐧтаких ᐧусловиях, ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧна ᐧкаждом ᐧвитке ᐧтолько ᐧувеличиваются, ᐧчто ᐧеще ᐧбольше ᐧусложняет ᐧпроцесс ᐧборьбы ᐧс ᐧинфляцией. 3) ᐧ ᐧ ᐧ ᐧинфляционные ᐧожидания, ᐧформирующиеся ᐧпри ᐧизменении ᐧвалютного ᐧкурса. Из-за ᐧдевальвационных ᐧожиданий, ᐧвсе ᐧэкономические ᐧсубъекты ᐧбудут ᐧпытаться ᐧповысить ᐧцены ᐧс ᐧтем, ᐧчтобы ᐧв ᐧдолларовом ᐧэквиваленте ᐧдоход ᐧостался ᐧна ᐧпрежнем ᐧуровне. ᐧДевальвация ᐧнациональной ᐧвалюты ᐧприводит ᐧк ᐧповышению ᐧцен ᐧна ᐧимпортные ᐧтовары, ᐧно ᐧуровень ᐧцен ᐧувеличивается ᐧи ᐧна ᐧотечественные ᐧтовары, ᐧдаже ᐧтакие, ᐧв ᐧсебестоимости ᐧкоторых ᐧне ᐧучаствуют ᐧкакие ᐧлибо ᐧимпортируемые ᐧсоставляющие. ᐧЭто ᐧпроисходит ᐧиз-за ᐧтого, ᐧчто ᐧповышение ᐧцен ᐧна ᐧимпортные ᐧтовары ᐧснижает ᐧуровень ᐧпокупательной ᐧспособности ᐧэкономических ᐧсубъектов, ᐧчтобы ᐧповысить ᐧее ᐧхотя ᐧбы ᐧдо ᐧпрежнего ᐧ(додевальвационного) ᐧуровня, ᐧпроизводители ᐧтоваров ᐧи ᐧуслуг ᐧповышают ᐧцены ᐧна ᐧотечественные ᐧтовары. ᐧТак ᐧраскручивается ᐧинфляционная ᐧспираль ᐧиз-за ᐧдевальвации. ᐧДевальвация ᐧприводит ᐧк ᐧповышению ᐧцен ᐧна ᐧвсе ᐧгруппы ᐧтоваров, ᐧчто ᐧприводит ᐧк ᐧсокращению ᐧсовокупного ᐧспроса, ᐧчто, ᐧв ᐧсвою ᐧочередь, ᐧприводит ᐧк ᐧсокращению ᐧпроизводства. ᐧИз-за ᐧсокращения ᐧпроизводства ᐧи ᐧсовокупного ᐧспроса, ᐧпроисходит ᐧотток ᐧиностранных ᐧинвестиций, ᐧчто ᐧувеличивает ᐧспрос ᐧна ᐧвалюту ᐧна ᐧмежбанковском ᐧвалютном ᐧрынке, ᐧа ᐧесли ᐧпараллельно ᐧпроисходит ᐧ«бегство» ᐧот ᐧденег, ᐧто ᐧпроисходит ᐧеще ᐧодин ᐧвиток ᐧдевальвации, ᐧкоторая ᐧеще ᐧбольше ᐧувеличивает ᐧинфляционные ᐧи ᐧдевальвационные ᐧожидания. ᐧДевальвация ᐧраскручивает ᐧинфляцию ᐧиз-за ᐧснижения ᐧсовокупного ᐧдохода. ᐧИнфляционные ᐧожидания, ᐧв ᐧусловиях ᐧдевальвации ᐧнациональной ᐧединицы, ᐧна ᐧкаждом ᐧее ᐧвитке, ᐧтолько ᐧувеличиваются, ᐧесли ᐧне ᐧпредпринимать ᐧникаких ᐧшагов ᐧв ᐧденежно-кредитной ᐧполитике. Из-за ᐧревальвационных ᐧожиданий, ᐧвсе ᐧэкономические ᐧсубъекты ᐧбудут ᐧпытаться ᐧповысить ᐧцены, ᐧноминированные ᐧв ᐧусловных ᐧединицах, ᐧс ᐧтем, ᐧчтобы ᐧв ᐧгривневом ᐧэквиваленте ᐧдоход ᐧостался ᐧна ᐧпрежнем ᐧуровне. ᐧИз-за ᐧвысокой ᐧдолларизации ᐧэкономики, ᐧревальвация ᐧнациональной ᐧвалюты ᐧвоспринимается ᐧкак ᐧснижение ᐧсовокупных ᐧдоходов, ᐧполучаемых ᐧ ᐧв ᐧдолларах, ᐧпоэтому, ᐧпри ᐧревальвационных ᐧожиданиях, ᐧцены ᐧбудут ᐧповышаться ᐧна ᐧвсе ᐧгруппы ᐧтоваров, ᐧпродаваемые ᐧза ᐧиностранную ᐧвалюту, ᐧоднако ᐧзначительно ᐧменьшими ᐧтемпами ᐧпо ᐧсравнению ᐧс ᐧдевальвацией. ᐧДругими ᐧсловами, ᐧпроисходит ᐧинфляция ᐧцен, ᐧноминированных ᐧв ᐧиностранной ᐧвалюте. ᐧ Тем ᐧне ᐧменее, ᐧревальвация ᐧнациональной ᐧединицы ᐧобычно ᐧсвязана ᐧс ᐧростом ᐧэкспорта, ᐧинвестиций ᐧв ᐧэкономику, ᐧимпортозамещением, ᐧа ᐧтакже ᐧснижением ᐧдолларизации ᐧэкономики ᐧ– ᐧисточника ᐧинфляционных ᐧожиданий ᐧпри ᐧизменении ᐧвалютного ᐧкурса. ᐧПри ᐧэкономически ᐧобоснованных ᐧобстоятельствах, ᐧревальвация ᐧнациональной ᐧединицы ᐧприводит ᐧк ᐧснижению ᐧцен ᐧна ᐧимпортные ᐧтовары ᐧв ᐧгривневом ᐧэквиваленте, ᐧпоэтому ᐧпроисходит ᐧснижение ᐧцен ᐧ(или, ᐧкак ᐧминимум, ᐧнеповышение) ᐧна ᐧимпортные. Можно ᐧсделать ᐧвывод, ᐧчто ᐧс ᐧинфляционными ᐧожиданиями ᐧпри ᐧросте ᐧэкономики ᐧи ᐧревальвации ᐧнациональной ᐧединицы ᐧне ᐧнадо ᐧбороться, ᐧони ᐧзатухают ᐧи ᐧстремятся ᐧк ᐧнесущественному ᐧуровню ᐧсамостоятельно. ᐧВ ᐧусловиях ᐧже ᐧспада ᐧэкономики ᐧвместе ᐧс ᐧпопулистской ᐧполитикой ᐧправительства, ᐧа ᐧтакже ᐧв ᐧусловиях ᐧдевальвации ᐧнациональной ᐧединицы, ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧраскручиваются ᐧкаждый ᐧраз ᐧс ᐧудвоенной ᐧсилой. ᐧПоэтому ᐧпри ᐧпрогнозировании ᐧбудущей ᐧинфляции ᐧнеобходимо ᐧучитывать ᐧне ᐧтолько ᐧвозможные ᐧэкономические ᐧусловия ᐧразвития ᐧстраны, ᐧно ᐧи ᐧисточники ᐧинфляционных ᐧожиданий. По ᐧитогам ᐧпервой ᐧглавы ᐧсделаем ᐧвыводы: 1. Инфляция – это процесс, при котором происходит увеличение цены на услуги и товары. При таком процессе как инфляция, на определенную сумму через некоторый отрезок времени можно приобрести меньшее количество услуг и товаров, чем ранее. При этом говорят, что за этот промежуток времени ценность денег упала, вследствие этого уменьшилась покупательная способность денег. То есть денежные средства утратили долю своей реальной стоимости. 2. Есть очень много факторов для классификации инфляции, основными из них являются такие виды, как: ползучая, галопирующая, гиперинфляция, сбалансированная и несбалансированная, ожидаемая, неожидаемая, а также инфляция спроса и издержек. 3. Основной причиной инфляции считается дефицит федеральных бюджетных средств, для восполнения которых государством выпускаются бумажные деньги и ценные бумаги; также причиной инфляции служит достаточно большой уровень издержек государства, связанных с непроизводственной деятельностью, который приводит к расходам человеческого труда, не оборачивающиеся с повышением выпуска благ потребителей; дефицит товара, который является причиной превышения спроса над предложением; производители-монополисты, имеющие право повышать цены на те или иные товары и услуги; изменение заработной платы непропорционально изменению производительности труда. Также можно выделить следующие причины: необоснованная денежная эмиссия, неадекватная экономика страны на налоговую политику, инфляционные ожидания. 4. Можно выделить следующие недостатки инфляции: ᐧснижение ᐧреальных ᐧдоходов ᐧнаселения, ᐧобесценивание ᐧсбережений ᐧи ᐧвкладов, ᐧобострение ᐧсоциально-политической ᐧнапряженности ᐧв ᐧобществе, ᐧснижение ᐧуровня ᐧтекущего ᐧпотребления, ᐧусиление ᐧдиспропорций ᐧи ᐧнесбалансированности ᐧпроизводства, ᐧторговли, ᐧкредитной ᐧи ᐧденежной ᐧсистем, ᐧнарушение ᐧсистемы ᐧуправления ᐧэкономикой. ᐧ ᐧ5. Инфляция ᐧимеет ᐧсерьезные ᐧиздержки. ᐧК ᐧним ᐧотносятся: ᐧиздержки ᐧ«стоптанных ᐧбашмаков», ᐧиздержки ᐧ«меню», ᐧиздержки ᐧна ᐧмикроэкономическом ᐧуровне, которые связаны с повышением или снижением цен, а также уменьшением эффективности из-за ухудшения ситуации при распределении ресурсов, издержки, которые связаны с изменением в налоговой системе, вследствие воздействия на него инфляции. 6. Инфляционные ожидания – это прогнозирование уровня инфляции, которое будет в будущем. В какой-то мере они также оказывают воздействие на ценообразование на рынке. Рыночными агентами и предприятими-производителями данные ожидания обязательно учитываются в их производственной деятельности, а также являются одними из составляющих при формировании цены товара или услуг. 7. При росте экономики и ревальвации национальной единицы, государство не борется с инфляционными ожиданиями, так как в данных случаях они сами затухают и опускаются до незначительного уровня без вмешательства государства. Если же экономика страны идет на спад, при том вместе с популистской политикой государства, а также ᐧв ᐧусловиях ᐧдевальвации ᐧнациональной ᐧединицы, ᐧинфляционные ᐧожидания ᐧраскручиваются ᐧкаждый ᐧраз ᐧс ᐧудвоенной ᐧсилой. ᐧПоэтому ᐧпри ᐧпрогнозировании ᐧбудущей ᐧинфляции ᐧнеобходимо ᐧучитывать ᐧне ᐧтолько ᐧвозможные ᐧэкономические ᐧусловия ᐧразвития ᐧстраны, ᐧно ᐧи ᐧисточники ᐧинфляционных ᐧожиданий.
2.1. Анализ динамики инфляции в Российской Федерации Годовая инфляция в России по итогам 2017 г. составила 2,5%, при ключевой ставке на конец года в 7,75%. Надо отметить, что такая рекордно низкая инфляция в России стала и самой низкой за всю историю страны. Уровень инфляции против 2016 г. снизился более чем на 22 пункта (инфляция за 2016 г. составляла 10,0%). Инфляция находится на уровне 2,5% и будет постепенно приближаться к 4% к концу 2018 г. Продление соглашения об ограничении добычи нефти снижает проинфляционные риски на горизонте до года. Ниже в таблицах приведены данные годовой инфляции в России за период с 1991 г. по 2016 г. Кроме того, будут приводиться внутри годовые (месячные) данные по инфляции на текущий 2017 г. Для большей наглядности, помимо уровня инфляции в сравнительную таблицу также включены ставка рефинансирования Банка России и ключевая ставка, действующие на конец соответствующего года. Таблица 1 – Динамика уровня инфляции в России за 1991-2016 гг.
Советом Директоров Банка России от 11.12.2015 г. было установлено, что начиная с 1 января 2016 г.: – значение ставки рефинансирования приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату и её самостоятельное значение в дальнейшем не устанавливается. Изменение ставки рефинансирования будет происходить одновременно с изменением ключевой ставки Банка России на ту же величину; – с 1 января 2016 г. Правительство Российской Федерации будет использовать ключевую ставку Банка России во всех нормативных актах вместо ставки рефинансирования10. Инфляция находится на уровне 2,5% и будет постепенно приближаться к 4% к концу 2018 г. Продление соглашения об ограничении добычи нефти снижает проинфляционные риски на горизонте до года. С учетом этого Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов. При этом среднесрочные проинфляционные риски преобладают над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз от цели. Банк России продолжит переходить от умеренно жёсткой к нейтральной денежно-кредитной политике постепенно. Таблица 2 – Инфляция в разрезе 2017 г.11
Итак, в январе-декабре 2017 г. годовая инфляция замедлялась, и в ноябре-декабре 2017 г. замерла на отметке 2,5% (в годовом исчислении). По оценкам Банка России отклонение инфляции ниже 3% связано в основном под влиянием временных факторов и будет постепенно приближаться к 4% к концу 2018 г. Таблица 3 – Инфляция в годовом измерении за январь 2018 г.
В феврале 2018 г. индекс потребительских цен составил 100,2%, с начала года – 100,5% (в феврале 2017 г. – 100,2%, с начала года – 100,8%). В Москве и в Санкт-Петербурге индекс потребительских цен за месяц составил 100,2% (с начала года – 100,5% и 100,7% соответственно). В феврале в 6 субъектах Российской Федерации (кроме автономных округов, входящих в состав области) прирост потребительских цен составил 0,5% и более, из них: – в Иркутской области – 0,6%; – в Хабаровском крае – 0,6%. В результате сокращения экспортных доходов, девальвационного шока и интенсивного оттока капитала стагнация, характерная для 2014 г., в 2015 г. переросло в кризисное падение производства. Произошло сокращение ВВП на 4,7%, при этом потребительский и инвестиционный спрос сократятся в большей степени, чем в 2009 г., тогда как негативный вклад динамики запасов будет меньше. Более высокие нефтяные доходы и меньшая инфляция позволили ограничить падение ВВП 4,3% в 2015 г. В таблице 4 отражена Динамика элементов использования ВВП. Таблица 4 – Динамика элементов использования ВВП, %
Потребительский спрос – под ударом сокращающихся доходов и кредитов при повышении склонности к сбережению. Ускорение инфляции существенно снизило доходы населения в реальном выражении в 2015 г. Реальная заработная плата снизилась на 9,5%. При росте потребительских цен в среднегодовом выражении на 16,1% зарплаты в бюджетном секторе увеличились в номинальном выражении только на 2,4%. Номинальный рост зарплат в корпоративном секторе сдерживался ухудшением общей экономической ситуации и ростом безработицы, и ограничился 6,2%. Это означает значительное сжатие заработных плат в реальном выражении. Уровень безработицы повысился с 5,1% (со снятой сезонностью) в конце 2014 г. до 6,5% в среднем за 2015 г. Снижение реальных доходов населения будет меньше, чем снижение реальной заработной платы. Доходы населения учитывают объемы продаж населением иностранной валюты, которые возрастут в результате ослабления номинального курса рубля. Этот эффект внесет положительный вклад в динамику реальных располагаемых доходов населения. Динамика чистых сбережений в 2015 г. определялись двумя факторами: ростом сбережений за счет увеличения процентных ставок по депозитам и неопределенности на рынке труда, а также существенным ограничением потребительского кредитования. Розничная торговля вслед за падением реальных доходов населения и сжатием потребительского кредита сократился на 9,9%, что выше, чем в кризис 2009 года. В наибольшей степени падение спроса было связано с непродовольственной группой товаров: спрос снизился в результате сокращения кредитования и опережающего роста потребления этой группы товаров. Основными факторами падения ВВП стало резкое сжатие потребления домашних хозяйств, обусловленное ускорением инфляции, сжатие инвестиционного спроса и сокращение запасов. Нижняя точка спада была пройдена к середине 2015 г., после чего возможна стабилизация экономики. Во втором полугодии 2015 г. (по отношению к первому полугодию) произошло оживление розничной торговли и рост чистого экспорта, а также слабое увеличение запасов. Траектория экономического спада и прогноз восстановления роста в 2014-2016 гг. значительно отличаются от кризиса 2008-2009 гг. Начало предыдущего кризиса было обусловлено, в большей степени, сменой мирового цикла, который проявил себя в снижении цен на нефть, резком изменении потоков капитала и ограничении кредита. Ключевое падение началось в четвертом квартале 2008 г. и продолжалось в течение двух кварталов. За этот период ВВП сократился на 11%. На полное восстановление экономики после кризиса 2008 г. потребовалось около трёх лет. При этом около половины кризисных потерь удалось отыграть за период чуть более года от нижней точки спада. Существенными факторами относительно быстрого восстановления в те годы стала реализация стимулирующих мер на внешних рынках и сокращение предложения нефти со стороны стран ОПЕК. Эти факторы позволили быстро восстановиться рынкам капитала и сырьевым рынкам, в том числе возобновить рост цен на нефть. Напротив, в 2015-2016 гг. не произошло существенного улучшения внешних факторов, и масштабы восстановления во многом были определены возможностями стимулирования за счет внутренней политики. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||