3 1 Теоретические основы источников долгосрочного финансирования
 Скачать 315.09 Kb.
|
|
) кредит применяется в случаях, когда кредитная политика банка, система установленных нормативов кредитования или высокий уровень риска не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность организации-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий организацию, может привлечь к кредитованию своего клиента другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название консорциум). После заключения с предприятием-клиентом кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передаѐт их заѐмщику, соответственно распределяя сумму процентов по обслуживанию долга. За организацию консорциумного кредита ведущий (обслуживающий клиента) банк получает определѐнное комиссионное вознаграждение. К важнейшим условиям формирования эффективных условий привлечения банковских кредитов относятся: - срок предоставления кредита; - ставка процента за кредит; - условия выплаты суммы процента; - условия выплаты основной суммы долга; - прочие условия, связанные с получением кредита. 17 Одним из определяющих условий привлечения заѐмных средств является срок предоставления кредита. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит – на срок реализации инвестиционного проекта). Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: формой, видом и размером. По применяемым видамразличают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром еѐ размера в зависимости от изменения учѐтной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). Время, в течение которого процентная ставка остаѐтся неизменной, называется процентным периодом.В условиях инфляции предпочтительней является фиксированная ставка и плавающая ставка с высоким процентным периодом. Ставка процента за кредитявляется определяющим условием при оценке его стоимости. Действуют три варианта уплаты процента: уплата всей суммы процента в момент предоставления кредита; уплата равномерными частями и уплата всей суммы процента в момент погашения кредита. При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант. Условия выплаты основной суммы долга предполагают: частичный возврат основной его суммы в течение всего периода функционирования кредита; полный возврат всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант для предприятия более предпочтительный. Критериями эффективного использования кредитов выступают показатели их оборачиваемости и рентабельности. Для долгосрочных кредитов важным вопросом является обеспечение своевременных расчѐтов по полученным суммам. С целью такого обеспечения по наиболее крупным 18 кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платѐжный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия. Оценка стоимости заѐмного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются: - относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости. Таким базовым показателем, подлежащим последующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации. Этот показатель оговаривается условиями кредитного договора, условиями эмиссии или другими формами контрактных обязательств предприятия: -учѐт в процессе оценки стоимости заѐмных средств налогового фактора.Поскольку выплаты по обслуживанию долга (процентов за кредит и других форм этого обслуживания) относятся на затраты, они уменьшают размер налогооблагаемой базы предприятия и соответственно снижают стоимость заѐмного капитала на ставку налога на прибыль; - стоимость привлечения заѐмного капитала непосредственно зависит от уровня кредитоспособности предприятия, оцениваемой кредитором. Чем выше уровень кредитоспособности предприятия, то есть чем выше ее кредитный рейтинг на финансовом рынке, тем ниже стоимость привлекаемого этим предприятием кредита; - привлечение заѐмного капитала всегда связано с возвратным денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению обязательства по основной сумме долга. Стоимость банковского кредита (С бк ) определяется на основе ставки процента за кредит (СТ ПК ), которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат, 19 обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счѐт заѐмщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации. Кроме того, необходимо учесть затраты на привлечение банковского кредита (З пк ). С учѐтом этих положений стоимость заѐмного капитала в форме долгосрочного банковского кредита оценивается по формуле 2: С бк = (СТ ПК *(1-Н))/(1- З пк ) (2) где, С бк – стоимость банковского кредита; СТ ПК –ставка процента за кредит; Н – налог на прибыль; З пк – затраты на привлечение банковского кредита. Таким образом для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия. Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надѐжно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем. 1.3 Долгосрочная финансовая политика корпорации и ее роль Финансовая политика предприятия – совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия. 20 Финансовая политика – наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую. Если рассматривать термин «политика» более широко, то – это «действия, направленные на достижение цели». Так, достижение любой задачи, стоящей перед предприятием, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения. Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер. Основа долгосрочной финансовой политики – четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля. Основная цель создания предприятия – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений как на самом предприятии, так и с контрагентами и государством. Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими направлениями: - максимизацией прибыли; - обеспечением финансовой устойчивости. Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление 21 обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска. Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы: - критический анализ предшествующей финансовой стратегии; - обоснование (корректировка) стратегических целей; - определение сроков действия финансовой стратегии; - конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения; - распределение ответственности за достижение стратегических целей. Долгосрочная финансовая политика – это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения. Финансовая политика предприятия не может быть незыблемой, определенной раз и навсегда. Напротив, она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внутренних факторов. Один из основных принципов финансовой политики – она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Долгосрочная финансовая политика – основа процесса управления финансами предприятия. Ее главные направления определяют учредители, собственники, акционеры предприятия. Однако реализация долгосрочной финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения. Таким образом, долгосрочная финансовая политика обеспечивает взаимодействие финансовой стратегии и тактики. Предприятия с разработанной долгосрочной финансовой политикой оказываются лучше подготовленными к работе на конкурентном рынке и являются более финансово-устойчивыми. Вопрос формирования долгосрочной финансовой политики предприятия актуален для всех предприятий. 22 2 Анализ долгосрочных источников финансирования организации ОАО «АЭТЗ» 2.1 Краткая характеристика деятельности организации ОАО «АЭТЗ» АЭТЗ, ОАО зарегистрирована по адресу Краснодарский край, г.Армавир, ул.Володарского, д.2, 352931. Генеральный директор организации ОАО «Армавирский электротехнический завод» Лазырина Светлана Дмитриевна. Основным видом деятельности компании является Производство электродвигателей, генераторов и трансформаторов, кроме ремонта. Также АЭТЗ, ОАО работает еще по 6 направлениям. Размер уставного капитала 13 153 р. ОАО «Армавирский электротехнический завод» одно из крупнейших предприятий России специализирующихся на выпуске электротехнической продукции. ОАО «АЭТЗ» основан в 1951 г., а уже в 1952 г. завод освоил выпуск первой партии электродвигателей. Более чем за полвека прошел путь от небольшого предприятия до одного из лучших заводов электротехнической отрасли России. На фоне всех изменений произошедших в обществе завод планомерно наращивал объемы выпускаемой продукции и расширял ассортимент. Основными направлениями деятельности предприятия является производство продукции: - электродвигатели; - электровентиляторы; - продукция для энергетики; - электрооборудование для вагонов метрополитена; - судовое электрооборудование; - электрооборудование для троллейбусов; - товары народного потребления. Испытательная база лаборатории позволяет оказывать услуги по проведению сертификационных испытаний электроприборов специального и 23 бытового назначения, средств защиты и электродвигателей малой мощности с выдачей легитимных протоколов испытаний установленного образца. Инструментальное производство ОАО «АЭТЗ» также предлагает услуги по проектированию и изготовлению технологической оснастки максимально используя имеющиеся инновационные технологии и уникальное оборудование. Точность и качество продукции в первую очередь определяются качеством используемой специальной технологической оснастки инструмента. Прецизионное оборудование «АЭТЗ» позволяет изготавливать широкий ассортимент технологической оснастки и инструмента. Высокое качество проектирования и изготовления (в том числе и по документации заказчика) обеспечивается при профессиональном исполнении специалистами высокой квалификации работы на инструментальном производстве. Инструментальное производство «АЭТЗ» имеет станочный парк насчитывающий 95 единиц универсального металлообрабатывающего оборудования, в том числе такое уникальное импортное оборудование как: электроэрозионный прошивочный станок с ЧПУ «ОПТИМАТ–515»; вырезной с ЧПУ «ОПТИКУТ–110»; координатно-расточной станок с ЧПУ «ПЕРРИН»; координатно-фрезерный станок с ЧПУ «МАХО»; координатно-шлифовальный станок с ЧПУ «ХАУЗЕР». Коллектив завода имеет большой опыт в изготовлении точной оснастки. Указанное оборудование позволяет получить детали со сложными геометрическими контурами высокой точности. Инструментальное производство АЭТЗ предлагает услуги по проектированию и изготовлению следующих видов продукции: - штампы вырубные, вытяжные, гибочные, а также прецизионные для вырубки листов статора и ротора; - литформы и пресс-формы для литья под давлением; - пресс-формы для получения резинотехнических изделий; - приспособления; - резцы стандартные и специальные; - метчики раскатники; 24 - калибры пробки и калибры скобы; - одиночные детали, требующие сложно-контурной механической обработки высокой точности; - ремонт мерительного инструмента; - термическая обработка деталей. - шлифование головок блока; - ремонт головок блока; - шлифование блоков; - ремонт блоков; - шлифование шатунов. С каждым днем все больше и больше развивается производство в отрасли машиностроения, а вместе с «АЭТЗ» произойдет процесс модернизации и совершенствования применяемого оборудования. Вы можете быть уверены в том, что доверив «АЭТЗ», изготовление оснастки Вы получите высококачественный продукт. «АЭТЗ» несет ответственность за результативность своей работы, за качество и эффективность своей продукции и услуг, за выполнение своих обязательств. Качество выпускаемой продукции неоднократно отмечалось медалями и дипломами на престижных выставках. Оно достигается основательными знаниями и соблюдением мельчайших потребностей технологических процессов, высокой квалификацией персонала. ОАО «АЭТЗ» не останавливается на достигнутом. Разработаны масштабные, прибыльные, перспективные проекты по выпуску новой продукции сельскохозяйственной направленности, которые будут осуществляться в ближайшее время. 2.2 Анализ финансового состояния ОАО «АЭТЗ» Основой для анализа финансово-экономического состояния ОАО «АЭТЗ» служит бухгалтерский баланс на 2016 – 2017г г. 25 Финансовое состояние организации, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов организации и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов организации по функциональному признаку. Основные показатели финансового состояния ОАО «АЭТЗ» отражены в таблице 3. Таблица 3 – Показатели финансового состояния ОАО «АЭТЗ Показатели 2016 г. 2017 г. Абс.Отклонения +,- Общая стоимость имущества организации 7669260 10088680 +2419420 Стоимость оборотных активов 3085551 4973017 +1887466 Стоимость внеоборотных активов 3379653 4241863 +862210 Стоимость материальных оборотных средств 2948242 2997324 +49082 Величина дебиторской задолженности 2137309 1975693 +49082 Величина кредиторской задолженности 1600360 900880 -699480 Величина абсолютно ликвидных активов 100000 130000 +30000 Величина собственного оборотного капитала 2300347 1758137 -542210 Стоимость собственного капитала 4630000 4600000 -30000 Величина заѐмного капитала 6039260 6488680 +449420 Величина долгосрочных кредитов и займов 1050000 1400000 +350000 Величина краткосрочных кредитов и займов 3248750 3187800 +60950 По данным таблицы 3, можно сделать следующие выводы о финансовом состоянии организации ОАО «АЭТЗ». В 2017 г., наблюдается увеличение общей стоимости имущества организации, это является положительной 26 тенденцией в деятельности организации, так как свидетельствует о его развитии. Наблюдается увеличение краткосрочных и долгосрочных займов и кредитов. Также по данным таблицы, можно сделать вывод о том, что в 2017 г. организация увеличила размер абсолютно ликвидных активов за счѐт уменьшения стоимости капитала. В 2016 – 2017 г г., величина заѐмного капитала значительно превышала величину собственного капитала, что свидетельствует о финансовой зависимости организации ОАО «АЭТЗ». К тому же в 2017 г. наблюдается значительное увеличение заѐмного капитала, тогда как величина собственного капитала по состоянию на 2017 г. значительно уменьшилась. Анализируя изменения кредиторской и дебиторской задолженности организации, то в 2017 г. оба показателя уменьшились. Также следует отметить, что по величине дебиторская задолженность значительно превышает кредиторскую. В хозяйственной деятельности организации также наблюдаются и положительные тенденции, например: снижение величины кредиторской задолженности, уменьшение величины дебиторской задолженности, рост стоимости имущества организации. Далее рассмотрим структуру формирования активной и пассивной части аналитического баланса таблица 4. Таблица 4 – Анализ структуры и динамика баланса на 2015 – 2017г Статья баланса 2016 г 2017 г Темп роста,% Внеоборотные активы 81,8 88,8 +9,6 Запасы и затраты 47,4 32,9 -12,5 НДС 18,2 11,2 -9,6 Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 4,2 20,2 +17,7 Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы 30,2 35,8 +4,4 27 Продолжение таблицы 4 Статья баланса 2016 г. 2017 г. Темп роста % Баланс 100,0 100,0 - Источники собственных средств 64,1 75,6 +28,6 Долгосрочные обязательства 6,3 2,7 -1,5 Краткосрочные обязательства, в том числе 14,9 19,6 -16,8 - кредиторская задолжность 14,7 2,1 -10,2 - заемные средства 29,6 21,7 |