Главная страница
Навигация по странице:

  • Глава 5. Анализ рентабельности 5.1. Модели анализа рентабельности

  • Модель, характеризующая эффективность использования средств производства организации

  • Модель, характеризующая эффективность использования имущества организации в зависимости от эффективности использования оборотных средств

  • Модель, характеризующая эффективность использования имущества (активов) организации

  • Модель, характеризующая эффективность использования собственного капитала

  • Модель, характеризующая влияние эффективности использования ресурсов организации на рентабельность средств производства

  • 5.2. Эффект финансового рычага

  • 5.3. Анализ безубыточности и запаса финансовой прочности

  • Расчет критического объема зоны безопасности

  • Глава 6. Анализ кредитоспособности организации 6.1. Анализ изменений в составе и структуре активов баланса

  • Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

  • Актив баланса На начало периода На конец периода

  • % к итогу тыс. руб. % к итогу

  • 6.2. Анализ изменений в составе и структуре пассивов баланса

  • Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса

  • Пассив баланса На начало периода На конец периода

  • 6.4. Оценка кредитоспособности организации

  • Глава 7. Оценка финансовой устойчивости организации

  • Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Анализ расходов на производство и продажу продукции


    Скачать 0.79 Mb.
    НазваниеАнализ расходов на производство и продажу продукции
    Дата22.09.2018
    Размер0.79 Mb.
    Формат файлаdoc
    Имя файлаКомплексный экономический анализ хозяйственной деятельности.doc
    ТипГлава
    #51316
    страница4 из 6
    1   2   3   4   5   6

    4.3. Операционный рычаг


    Операционный рычаг (производственный рычаг, операционный леверидж  ) — количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объема реализации. Операционный рычаг показывает степень чувствительности валовой прибыли к приросту выручки от продаж.

    Пример. Допустим, выручка от продаж N изменилась на 10%.

    N0 = 1000 тыс. руб., N1 = N0× 1,1 (выручка увеличилась на 10%). В базисном варианте прибыль составляла 150 тыс. руб. (П0 = 150 тыс. руб.). Тогда П1 = П0×  К1, где К1 зависит от того, что оказалось причиной изменения выручки (рост цен или рост объема выпуска продукции).

    1. Увеличились цены, тогда П1 = 1100 - (1000 - 150) = 250 тыс. руб., т.е. возрастет в 1,66 раза.

    2. Ц0 = Ц1, т.е. цены неизменны, а рост выручки обеспечен увеличением объема выпуска и продаж. При этом для расчета прибыли надо знать размер постоянных и переменных расходов в базовой выручке.

    Пусть в выручке от продаж расходы составят 850 тыс. руб. (N0 — П0), в том числе 500 тыс. руб. — переменные и 350 тыс. руб. условно-постоянные.

    Тогда при росте выручки на 10% прибыль составит: 1100 - (350 + 500 × 1,1) = 200 тыс. руб., т.е. увеличивается не в 1,66 раза, как при росте цен, а только в 1,33 раза.

    Эффект операционного рычага (ЭОР)   показывает, на сколько процентных пунктов увеличивается прибыль при изменении выручки на процентный пункт:

    где пр — темп прироста показателя.

    При росте выручки на 10% за счет роста цен на 10% прибыль увеличивается в 1,66 раза, т.е. прирост составит:

    .

    Темп прироста прибыли в 6,6 раза превышает темп прироста выручки (прирост выручки по условиям примера составляет 10%):

    .

    Наоборот, в случае снижения выручки на 10% прибыль уменьшается:

    = 1000 - 100 = 900 тыс. руб., = 00 = 50 тыс. руб.

    Темп снижения прибыли:

    .

    Операционный рычаг характеризует степень риска организации при снижении выручки от продаж.

    Если рост выручки обеспечивается ростом объема продаж, то соотношение темпов прироста прибыли и выручки, как было показано выше, определяется с учетом переменных затрат.

    Прибыль растет в 1,33 раза, т.е. темп прироста:

    .

    Расчеты показывают, что организация рискует прибылью меньше, если выручка от реализации возрастает за счет роста объема реализации при неизменных ценах.

    Полученные соотношения показывают важность сохранения и роста рынков сбыта продукции. В приведенном примере рост цен при сокращении объемов продаж на 10% (потеря 10% рынка) привел к сокращению прибыли на 66%.

    Вопросы для самопроверки

    1. Дайте определение прибыли, приведите формулы ее расчета.

    2. Какие факторы влияют на изменение этих показателей?

    3. Поясните механизм формирования прибыли по данным формы бухгалтерской отчетности № 2.

    4. Какие факторы влияют на изменение прибыли от продаж?

    5. Как осуществляется анализ распределения прибыли?

    6. Как осуществляется расчет влияния переменных и постоянных затрат на прибыль?

    7. Как осуществляется расчет влияния структурных сдвигов на прибыль?

    Глава 5. Анализ рентабельности

    5.1. Модели анализа рентабельности

    Рентабельность   — это относительный показатель, характеризующий размер прибыли, приходящейся на рубль потребляемых ресурсов:

    .

    По структуре построения показатели относятся к качественным, т.е. в условиях интенсификации процесса производства показатели должны расти.

    Поскольку рентабельность — это обобщающий показатель, характеризующий эффективность функционирования организации, то встает задача определения влияния на этот показатель факторов, оценивающих количественную и качественную стороны деятельности организации. Практика аналитических работ выработала ряд моделей, позволяющих проводить такой анализ.

    Рассмотрим ряд моделей рентабельности.

    1. Модель, характеризующая эффективность использования средств производства организации:



      (15.1)

    2. Поскольку ф-ла (15.1) не является моделью причинно-следственной связи между показателями, то преобразуем ее, разделив на выручку от продаж:



      (15.2)

    3. где — рентабельность продаж;

    4. Fе — фондоемкость;

    5. Kз — коэффициент закрепления оборотных средств.

    6. Модель, характеризующая эффективность использования имущества организации в зависимости от эффективности использования оборотных средств. Эта модель была разработана в 1920 г. в компании DuPont инженером Ф.Д. Брауном  . Теоретическая основа модели — это произведение рентабельности продаж и ресурсоотдачи (оборачиваемости активов), которое равняется рентабельности активов:



    Проанализируем связь рентабельности активов с использованием оборотных активов:

    ,

    где  — доля выручки, приходящаяся на один рубль полной себестоимости продукции;

     — доля оборотных активов в общей сумме активов;

     — доля запасов в оборотных активах;

     — оборачиваемость запасов.

    Первый фактор модели отражает воздействие ценовой политики организации. Он показывает наценку, заложенную в цене реализуемой продукции, товаров, услуг.

    Второй и третий факторы показывают структуру активов и оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет экономить оборотный капитал.

    Четвертый фактор характеризует эффективность использования производственных запасов.

    1. Модель, характеризующая эффективность использования имущества (активов) организации:

    где рентабельность продаж;

    коэффициент независимости (автономии), или доля собственного капитала в общей стоимости активов организации;

    оборачиваемость собственного капитала организации (собственный капитал — раздел III пассива “Капитал и резервы”).

    В приведенной модели рентабельность капитала прямо пропорциональна рентабельности продаж, коэффициенту автономии и оборачиваемости собственного капитала.

    1. Модель, характеризующая эффективность использования собственного капитала:

    где Rпр — рентабельность продаж;

     — оборачиваемость имущества организации;

     — показатель финансовой зависимости, определяемый структурой капитала;

     — плечо финансового рычага;

    (СК + ЗК) — валюта пассивов организации (Вп); так как Ва = А, то СК + ЗК = А.

    1. Модель, характеризующая влияние эффективности использования ресурсов организации на рентабельность средств производства:

    где Ме — материалоемкость продукции;

    Зе — зарплатоемкость продукции, отражающая трудоемкость в стоимостной форме;

    Ае — амортизациеемкость продукции;

    пр — прочие расходы.

    По этой модели анализируют влияние использования ресурсов организации на конечный результат ее деятельности.

    Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя заемные средства.

    5.2. Эффект финансового рычага

    Для оценки эффективности использования организацией заемных средств используют понятие “эффект финансового рычага”. Финансовый рычаг (финансовый леверидж)   характеризует возможности организации в использовании источников финансирования.

    При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается налог на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств увеличивается рентабельность собственных средств:

    Rск = (R + ЭФР) × (1 - H);

    тогда:

    где Rск — рентабельность собственного капитала;

    ЭФР — эффект финансового рычага;

    Н — ставка налога на прибыль;

    Rэ — рентабельность экономическая;

    Кр — процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования;

    ЗК — сумма по заемным источникам финансирования;

    СК — собственный капитал;

    Rэ = ,

    где Пэ — прибыль экономическая (прибыль до уплаты налогов и процентов за пользование заемными источниками финансирования, включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям);

    А — активы организации.

    Рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих:

    1) налогового корректора (1 - Н). Показывает степень проявления эффекта финансового рычага при различных уровнях налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельностью собственного капитала, если по разным видам организации установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях;

    2) дифференциал финансового рычага (Rэ - Кр). Характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентной ставки платежей за пользование заемными источниками финансирования. Это главное условие, формирующее рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования.

    Если сопоставить размер ставки рефинансирования, установленный ЦБ РФ, и число убыточных организаций, то станет ясно, что без принятия специальных государственных мер по предоставлению кредитов для поддержки инвестиционной активности организаций, пользоваться заемными источниками нецелесообразно;

    3) финансовый рычаг . Отражает сумму, полученную по заемным источникам финансирования в расчете на единицу собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

    Заемные средства, будучи стимуляторами развития производства, повышают финансовый риск, поэтому рекомендуемые значения коэффициента финансовой независимости менее 0,5 .

    5.3. Анализ безубыточности и запаса финансовой прочности

    Анализ объема выпуска и продаж продукции является частью внутрихозяйственного финансового анализа и проводится в целях выявления резервов для укрепления финансового положения организации.

    Большое значение в прогнозировании финансового положения организации имеет оценка фактического выпуска и продаж в пределах производственной мощности, т.е. в границах минимальный — максимальный объем производства. Сопоставление с минимальным, безубыточным объемом   позволяет оценить степень, или зону, “безопасности” организации и при отрицательном значении “безопасности” снять с производства отдельные виды продукции, изменить условия производства и тем самым снизить расходы или прекратить производство продукции.

    Анализ безубыточности включает:

    • сравнение безубыточного объема за несколько периодов (или сравнение с планом);

    • оценку степени “безопасности” организации в динамике;

    • количественную оценку влияния факторов на безубыточный объем производства;

    • расчет планового объема производства для заданной суммы плановой (ожидаемой) прибыли.

    Безубыточный (критический) объем   производства рассчитывается из уравнения, основанного на равенстве выручки от продаж продукции и суммы постоянных и переменных издержек, вытекающем из определения безубыточности:



    (15.3)

    где р — цена единицы продукции;

    Q — количество единиц произведенной (реализованной) продукции;

    Спост — постоянные издержки в расходах на единицу продукции;

    Спер — переменные издержки в расходах на единицу продукции.

    Графическая интерпретация точки безубыточности показана на рис. 15.1  .

    На рис. 15.1 видно, что безубыточный объем выпуска продукции достигается при равенстве общей суммы расходов и выручки (дохода) от реализации, или при равенстве маржинального дохода (МД) и переменных издержек (Спер). Маржинальным доходом  , или валовой маржей  , называют доход после покрытия переменных расходов.

    Безубыточный (критический) объем   может быть рассчитан несколькими способами.

    1. Минимальный объем выпуска в натуральном выражении:

    .

    Например, Спост = 100 тыс. руб.; Спер = 50 руб.; р = 120 руб. Минимально допустимый объем выпуска составит:



    1. Для расчета объема выпуска в стоимостном выражении (формула (11.5)) левая и правая части выражения умножаются на цену (руб.).

    ,

    где Q × р = N — выручка от продаж без НДС;

    — удельные переменные издержки, или доля переменных расходов в цене изделия.

    1. Критический объем продаж может быть рассчитан с использованием величины маржинального дохода. Маржинальный доход (МД) определяется как разность между выручкой и переменными издержками, т.е. он должен покрыть постоянные расходы организации и обеспечить прибыль от реализации продукции, работ, услуг:

    МД = N - Спер,

    тогда

    ,

    где md — удельный маржинальный доход.

    Если производство многопрофильное, в расчете критического объема используются усредненные показатели цены, переменных расходов, маржинального дохода:

    ,

    или .

    В этом случае может быть рассчитано влияние структурных сдвигов на безубыточный объем.

    1. Для определения влияния структурных сдвигов на критический объем производства (реализации) используется следующее выражение:

    ,

    где Di — удельный вес каждого вида продукции в общем объеме.

    С понятием “безубыточный объем”   тесно связано понятие “запас финансовой прочности”. Запас финансовой прочности   (зона безопасности) представляет собой разность между фактическим и безубыточным объемами.

    Рассмотрим порядок расчета показателей.

    Пример. Воспользуемся данными табл. 15.1.

    Таблица 15.1 Расчет критического объема зоны безопасности

    Показатель

    Базисный период

    Отчетный период

    Отклонение, ±

    Выручка от реализации, N , тыс. руб.

    85 000

    86 000

    + 1000

    Удельные переменные издержки, С пер

    0,456

    0,468

    + 0,012

    Удельный маржинальный доход, md , тыс. руб.

    0,544

    0,532

    - 0,012

    Постоянные издержки, Сгюст, тыс. руб.

    42 500

    41 860

    - 640

    Критический объем продаж, Nmin, тыс. руб.

    78 125

    78 684

    + 559

    Запас финансовой прочности, Фпр, тыс. руб.

    6875

    7316

    + 441

    Запас финансовой прочности у организации возрос на 441 тыс. руб. при увеличении объема выручки на 1000 тыс. руб. Отрицательное влияние на этот показатель оказало увеличение критического объема на 559 тыс. руб.

    Используя факторный анализ (способ цепной подстановки  ), определим влияние каждого фактора на изменение безубыточного объема продаж.

    Факторная модель:

    ,

    1) N0 min =78125 тыс. руб.;

    2) тыс.руб.;

    тыс. руб.;

    3) тыс. руб.;

    тыс. руб.;

    Общее влияние: 1735 - 1176 = 559 тыс. руб.

    Повышение точки критического объема объясняется снижением доли маржинального дохода в цене, т.е. ростом удельных переменных издержек.

    Зависимость объема выпуска и продаж продукции от соотношения издержек и цены продажи используется в обосновании плановых заданий. Если известны постоянные и переменные издержки на единицу продукции (или удельные переменные издержки), а также сумма запланированной прибыли, то необходимый объем продаж определяется по формуле:

    где Ппл — плановая сумма прибыли,

    или по формуле:

    .

    Вопросы для самопроверки

    1. По каким направлениям проводится анализ прибыли?

    2. Какое значение имеет анализ состава прибыли в динамике?

    3. В какой последовательности проводится анализ прибыли от продаж?

    4. Как проводится расчет влияния объема, структуры и себестоимости продукции на прибыль от продаж?

    5. На каких принципах строится анализ прибыли в системе “директ-костинг”?

    6. Какие приемы и способы применяются при анализе формирования прибыли?

    7. Для каких целей используется понятие “маржинальный доход”?

    8. Назовите основные многофакторные модели анализа рентабельности.

    9. В чем выражается эффект операционного рычага?

    10. Глава 6. Анализ кредитоспособности организации

    11. 6.1. Анализ изменений в составе и структуре активов баланса

    12. Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (раздел I актива баланса), и текущие (оборотные) активы (раздел II актива баланса).

    13. Средства организации могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других организаций).

    14. В процессе анализа активов организации следует прежде всего изучить изменения их состава, структуры и дать им оценку, используя горизонтальный и вертикальный анализ, что показано на примере в табл. 16.1.

    15. Таблица 16.1 Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

      Актив баланса

      На начало периода

      На конец периода

      Абсолютное отклонение, тыс. руб.

      Темп изменения, %

      тыс. руб.

      % к итогу

      тыс. руб.

      % к итогу

      Имущество — всего

      15 845

      100

      16 637,25

      100

      792,25

      105

      Иммобилизованные активы

      5 219

      41

      5 391,23

      32,4

      172,23

      103,3

      Оборотные активы

      10 626

      59

      11 246,02

      67,6

      620,02

      105,8

      в том числе запасы

      4 151

      26,2

      4 638

      27,88

      487

      111,7

      дебиторская задолженность

      5 704

      21

      5 814

      34,95

      110

      101,9

      денежные средства

      771

      2,0

      794,02

      4,77

      23,02

      103

    16. По данным табл. 16.1 видно, что за отчетный период (горизонтальный анализ) стоимость имущества увеличилась на 792,25 тыс. руб., или на 5%; стоимость иммобилизованных активов увеличилась на 172,23 тыс. руб., или 3,3%; стоимость оборотных активов — на 520,02 тыс. руб., или 5,8%.

    17. Структура активов (вертикальный анализ) также изменилась: увеличилась доля оборотных активов, а иммобилизованных — уменьшилась на 8,6 процентных пункта.

    18. В процессе последующего анализа необходимо установить изменения в самих долгосрочных активах, а также по каждой статье текущих активов баланса как наиболее мобильной части капитала.

    19. 6.2. Анализ изменений в составе и структуре пассивов баланса

    20. Если в активе баланса отражаются средства организации, то в пассиве — источники их образования.

    21. Финансовое состояние организации во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

    22. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный — раздел III баланса (рис. 17.1), и заемный разделы — IV и V баланса.

    23. В то же время, если средства организации созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечением в оборот на непродолжительное время других капиталов.

    24. Следовательно, финансовое положение организации во многом зависит от оптимальности соотношения собственного и заемного капитала.

    25. В процессе анализа пассивов организации в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку, что показано в примере табл. 16.2.

    26. Таблица 16.2Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса

      Пассив баланса

      На начало периода

      На конец периода

      Абсолютное отклонение, тыс. руб.

      Темп изменения, %

      тыс. руб.

      % к итогу

      тыс. руб.

      % к итогу

      Источники имущества, всего

      15 845

      100

      16 637,25

      100

      792,25

      105

      Собственный капитал

      8 397,85

      53

      9 150,05

      55

      752,2

      108,96

      Заемный капитал

      7 447,15

      47

      7 486,76

      45

      39,61

      100,53

      в том числе



















      долгосрочные обязательства

      316,9

      2,0

      332,74

      2,0

      15,84

      105

      краткосрочные обязательства

      7 130,25

      45

      7 154,02

      43

      23,77

      100,33

      в том числе



















      кредиторская задолженность

      2 852,1

      18,0

      2 661,96

      16,0

      -190,14

      93

    27. Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и с позиции организации. Для банков и прочих инвесторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиента больше 50%. Это уменьшает финансовый риск. Организации же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под процент меньший, чем рентабельность организации, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала.

    28. При внутреннем анализе финансового состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период.

    29. Привлечение заемных средств в оборот организации — нормальное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, применению санкций и ухудшению финансового положения.

    30. Следовательно, разумные размеры заемного капитала способны улучшить финансовое состояние организации, а чрезмерные — ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, сроки появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причину образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу организации по оплате труда, бюджету, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

    31. Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте организации Ткз рассчитывается следующим образом:



    32. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) — разделы III и IV баланса и краткосрочный — раздел V баланса.

    33. При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что одновременно она служит и источником покрытия других видов задолженностей.

    34. Анализ структуры пассива баланса необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности организации и ее рыночной устойчивости.

    6.3. Оценка платежеспособности организации


    В Федеральном законе РФ “О несостоятельности (банкротстве)” от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ, ст. 3, п. 2 сказано: “Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены”. Условие возбуждения дела о банкротстве в соответствии с п. 2 ст. 6 этого же Закона — наличие долга не менее 100 тыс. руб.

    где К1 — среднемесячная выручка, ;

    NВО — валовая выручка организации по оплате;

    Т — число месяцев в рассматриваемом периоде.

    Среднемесячная выручка вычисляется по валовой, включающей выручку от реализации за отчетный период (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она характеризует объем доходов организации за рассматриваемый период и определяет основной финансовый ресурс организации (масштаб бизнеса), который используется для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе для исполнения обязательств перед фискальной системой государства, другими организациями, своими работниками. В форме № 2 бухгалтерской отчетности “Отчет о прибылях и убытках” по строке 010 приводится выручка-нетто.

    1. Степень платежеспособности по текущим обязательствам

    , (16.1)

    где Nмес — среднемесячная выручка.

    Среднемесячная выручка рассчитывается по форме № 2 “Отчет о прибылях и убытках” как отношение выручки, полученной организацией за отчетный период, к числу месяцев в расчетном периоде.

    1. Коэффициент текущей ликвидности:

    .

    Анализ факторов, оказавших влияние на динамику изменения показателей, следует проводить с использованием способов детерминированного факторного анализа.

    6.4. Оценка кредитоспособности организации

    Кредитоспособность   (оплатность) — это имеющаяся у организации возможность погашать свои обязательства за счет активов. С кредитоспособностью тесно связаны показатели ликвидности.

    Ликвидность активов   — скорость (время) превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

    Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если справедливы соотношения:



    (16.2)

    Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого, поэтому практически существенно сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство “балансирует” и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у организации собственных оборотных средств.

    Сопоставление наиболее ликвидных средств (А1) и быстро реализуемых активов (А2) с наиболее срочными обязательствами (ПО и краткосрочными пассивами (П2)) позволяет оценить текущую ликвидность.

    1. Коэффициент текущей ликвидности Кп (покрытия) равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств организации к величине краткосрочных обязательств:

    .

    В разделе I актива баланса отражаются остатки внеоборотных активов, по существу иммобилизованных из оборота на длительный срок.

    В разделе II актива баланса отражаются остатки оборотных активов, которые в течение отчетного периода (года) должны быть в обороте организации. Однако ряд статей данному критерию не соответствует, поэтому они исключаются из состава оборотных. Формулы, учитывающие данный фактор, называются “уточненные формулы”.

    С учетом изложенного формула расчета коэффициента текущей ликвидности примет вид:

    .

    Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи при необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Он показывает, сколько рублей в оборотных активах приходится на один рубль текущих обязательств и характеризует ожидаемую оплатность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

    Значение коэффициента зависит от длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов. Рекомендуемым для него считается условие 1 ≤  Клт ≤ 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Однако превышение оборотными активами краткосрочных обязательств более чем в 2 раза свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном их использовании.

    Коэффициент критической ликвидности, или промежуточный коэффициент покрытия:

    В числитель при расчете Ккл включаются оборотные активы за вычетом запасов. Таким образом, размер ликвидных средств в числителе отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

    Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности Ккл ≥  1. При этом если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1 : 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Соотношение 1 : 1 говорит о равенстве текущих активов и краткосрочных обязательств. Но принимая во внимание разную степень ликвидности активов, можно с уверенностью говорить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента достигает 1,4—1,6, то организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников, и рассматривается как высшая степень обеспеченности организации ликвидными ресурсами.

    Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время:

    .

    Рекомендуемое ограничение данного показателя Кал ≥ 0,2 + 0,5. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса.

    1. Отношение объема реализации к собственному капиталу: где СК — собственный капитал.

    Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить собственный капитал. В активе баланса собственным источникам покрытия соответствуют, в частности, нематериальные активы и запасы. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить его на сумму нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации или реорганизации организации. Кроме того, запасы надо уменьшить в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.

    1. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу:



    где Дк — краткосрочная задолженность.

    Этот коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале организации. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с величиной капитала и резервов.

    1. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:



    где ДЗ — дебиторская задолженность.

    Этот показатель дает представление о среднем периоде времени, затрачиваемом на получение причитающихся с покупателей денежных средств. Нормативным на практике становится показатель 73—60 дней (5—6 оборотов). Период зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Так, в среднем по кондитерской промышленности показатель равен 29 дням (12,5 оборотов), а в нефтяной — 114 дням (3,2 оборота)  . Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, т.е. снижение показателя, можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности организации, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в денежные средства.

    Глава 7. Оценка финансовой устойчивости организации

    В отличие от понятий “платежеспособность”  , “кредитоспособность”  , понятие “финансовая устойчивость”   — более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности организации.

    Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов. Кроме рассмотренных в методике ФСФО (К10 - К13), используются следующие коэффициенты.

    1. Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) К13 и заемного капитала.

    Коэффициент концентрации заемного капитала:

    где ЗК — заемный капитал.

    Сумма этих коэффициентов К13 + Ккз = 1.

    1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации):



    Коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы организации.

    1. Коэффициент маневренности собственных средств:



    где СОС — собственные оборотные средства.

    Коэффициент Км показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности организации и структуры ее активов, в том числе оборотных активов.

    Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются для финансирования основных средств и капитальных вложений, поэтому их приравнивают к собственному капиталу.

    1. Коэффициент структуры долгосрочных вложений: ,

    где ДП — долгосрочные пассивы; ВА — внеоборотные активы.

    Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.

    1. Коэффициент устойчивого финансирования:



    где (СК + ДП) — перманентный капитал;

    (ВА + ТА) — сумма внеоборотных и текущих активов или валюта баланса ВБ.

    Это отношение суммарной стоимости собственных и долгосрочных заемных средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, Куф отражает степень независимости (или зависимости) организации от краткосрочных заемных источников покрытия.

    1. Коэффициент реальной стоимости имущества:



    где РИ — суммарная стоимость основных средств, сырья и незавершенного производства.

    Коэффициент реальной стоимости имущества рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья, материалов и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, — это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, т.е. производственный потенциал организации. Следовательно, Кр отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь в организациях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться.

    Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации служит излишек или недостаток источников средств для формирования запасов (материальных оборотных фондов).

    Обеспеченность запасов источниками формирования и есть сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность — лишь ее внешнее проявление.

    Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

    1. Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко), когда запасы меньше суммы собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и заемных средств (КР):



    При этом для коэффициента обеспеченности запасов источниками средств (Ка) должно выполняться следующее условие:

    1. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность, если:



    при

    1. Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств (ИВР) в оборот организации (резервного капитала, фонда накопления и потребления), кредитов банка и заемных средств на временное пополнение оборотного капитала и т.п. — источники, ослабляющие финансовую напряженность:



    при

    1. Кризисное финансовое состояние, при котором степень платежеспособности (К9) больше трех, что означает, что денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организации не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных заемных средств, т.е.:



    при

    Равновесие платежного баланса в данной ситуации может обеспечиваться за счет просроченных платежей по оплате труда, кредитам банка и заемным средствам, поставщикам, по налогам и сборам и т.д.

    Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена:

    • ускорением оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота, выручки;

    • обоснованным уменьшением запасов (до норматива);

    • пополнением собственного оборотного капитала из внутренних и внешних источников.

    Проиллюстрируем изложенное на структуре баланса и сделаем некоторые выводы (рис. 17.1  ).

    Для обеспечения финансовой устойчивости должны выполняться следующие условия:

    а) коэффициент автономии К13 ≥  0,5, т.е. все обязательства организации могут перекрываться ее собственными средствами;

    б) собственный капитал в обороте (собственные оборотные средства) должен составлять не менее 10% суммы всех оборотных средств (К12 ≥  0,1);

    в) исходя из рекомендуемого значения коэффициента автономии, размер обязательств не должен превышать половины стоимости оборотных активов;

    г) текущие обязательства должеы составлять три среднемесячные выручки (условие платежеспособности) (К9 ≤  3);

    д) рекомендуемое соотношение оборотных средств в “производстве” и в “расчетах” 60 : 40%.

    В ряде отраслей эти условия не соблюдаются. Например, внеоборотные активы больше оборотных в структуре активов организаций. Тогда по рис. 17.1 (см. выше) коэффициент автономии меньше 0,5, что не позволяет формировать в достаточном объеме собственные оборотные средства.

    Вопросы для самопроверки

    1. Какие задачи решаются при анализе финансового состояния организации?

    2. Назовите основные направления финансового анализа.

    3. Что такое ликвидность баланса? Какие показатели ее характеризуют?

    4. Какие показатели характеризуют несостоятельность организации?

    5. Назовите нормативное значение показателя, характеризующего текущую платежеспособность организации.

    6. В каких случаях анализируется финансовое состояние организации с использованием стохастических моделей?

    7. Назовите типы финансовой устойчивости организации.

    8. Назовите этапы проведения анализа финансового состояния организации

    9. Внимание! После изучения этой темы пройдите Текущий контроль-2.
    1   2   3   4   5   6


    написать администратору сайта