Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Анализ расходов на производство и продажу продукции
 Скачать 0.79 Mb.
|
4.3. Операционный рычагОперационный рычаг (производственный рычаг, операционный леверидж ) — количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объема реализации. Операционный рычаг показывает степень чувствительности валовой прибыли к приросту выручки от продаж. Пример. Допустим, выручка от продаж N изменилась на 10%. N0 = 1000 тыс. руб., N1 = N0× 1,1 (выручка увеличилась на 10%). В базисном варианте прибыль составляла 150 тыс. руб. (П0 = 150 тыс. руб.). Тогда П1 = П0× К1, где К1 зависит от того, что оказалось причиной изменения выручки (рост цен или рост объема выпуска продукции).
Пусть в выручке от продаж расходы составят 850 тыс. руб. (N0 — П0), в том числе 500 тыс. руб. — переменные и 350 тыс. руб. условно-постоянные. Тогда при росте выручки на 10% прибыль составит: 1100 - (350 + 500 × 1,1) = 200 тыс. руб., т.е. увеличивается не в 1,66 раза, как при росте цен, а только в 1,33 раза. Эффект операционного рычага (ЭОР) показывает, на сколько процентных пунктов увеличивается прибыль при изменении выручки на процентный пункт: где пр — темп прироста показателя. При росте выручки на 10% за счет роста цен на 10% прибыль увеличивается в 1,66 раза, т.е. прирост составит: . Темп прироста прибыли в 6,6 раза превышает темп прироста выручки (прирост выручки по условиям примера составляет 10%): . Наоборот, в случае снижения выручки на 10% прибыль уменьшается: = 1000 - 100 = 900 тыс. руб., = 00 = 50 тыс. руб. Темп снижения прибыли: . Операционный рычаг характеризует степень риска организации при снижении выручки от продаж. Если рост выручки обеспечивается ростом объема продаж, то соотношение темпов прироста прибыли и выручки, как было показано выше, определяется с учетом переменных затрат. Прибыль растет в 1,33 раза, т.е. темп прироста: . Расчеты показывают, что организация рискует прибылью меньше, если выручка от реализации возрастает за счет роста объема реализации при неизменных ценах. Полученные соотношения показывают важность сохранения и роста рынков сбыта продукции. В приведенном примере рост цен при сокращении объемов продаж на 10% (потеря 10% рынка) привел к сокращению прибыли на 66%. Вопросы для самопроверки
Глава 5. Анализ рентабельности 5.1. Модели анализа рентабельности Рентабельность — это относительный показатель, характеризующий размер прибыли, приходящейся на рубль потребляемых ресурсов: . По структуре построения показатели относятся к качественным, т.е. в условиях интенсификации процесса производства показатели должны расти. Поскольку рентабельность — это обобщающий показатель, характеризующий эффективность функционирования организации, то встает задача определения влияния на этот показатель факторов, оценивающих количественную и качественную стороны деятельности организации. Практика аналитических работ выработала ряд моделей, позволяющих проводить такой анализ. Рассмотрим ряд моделей рентабельности.
Проанализируем связь рентабельности активов с использованием оборотных активов: , где — доля выручки, приходящаяся на один рубль полной себестоимости продукции; — доля оборотных активов в общей сумме активов; — доля запасов в оборотных активах; — оборачиваемость запасов. Первый фактор модели отражает воздействие ценовой политики организации. Он показывает наценку, заложенную в цене реализуемой продукции, товаров, услуг. Второй и третий факторы показывают структуру активов и оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет экономить оборотный капитал. Четвертый фактор характеризует эффективность использования производственных запасов.
где рентабельность продаж; коэффициент независимости (автономии), или доля собственного капитала в общей стоимости активов организации; оборачиваемость собственного капитала организации (собственный капитал — раздел III пассива “Капитал и резервы”). В приведенной модели рентабельность капитала прямо пропорциональна рентабельности продаж, коэффициенту автономии и оборачиваемости собственного капитала.
где Rпр — рентабельность продаж; — оборачиваемость имущества организации; — показатель финансовой зависимости, определяемый структурой капитала; — плечо финансового рычага; (СК + ЗК) — валюта пассивов организации (Вп); так как Ва = А, то СК + ЗК = А.
где Ме — материалоемкость продукции; Зе — зарплатоемкость продукции, отражающая трудоемкость в стоимостной форме; Ае — амортизациеемкость продукции; пр — прочие расходы. По этой модели анализируют влияние использования ресурсов организации на конечный результат ее деятельности. Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя заемные средства. 5.2. Эффект финансового рычага Для оценки эффективности использования организацией заемных средств используют понятие “эффект финансового рычага”. Финансовый рычаг (финансовый леверидж) характеризует возможности организации в использовании источников финансирования. При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается налог на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств увеличивается рентабельность собственных средств: Rск = (R + ЭФР) × (1 - H); тогда: где Rск — рентабельность собственного капитала; ЭФР — эффект финансового рычага; Н — ставка налога на прибыль; Rэ — рентабельность экономическая; Кр — процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования; ЗК — сумма по заемным источникам финансирования; СК — собственный капитал; Rэ = , где Пэ — прибыль экономическая (прибыль до уплаты налогов и процентов за пользование заемными источниками финансирования, включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям); А — активы организации. Рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих: 1) налогового корректора (1 - Н). Показывает степень проявления эффекта финансового рычага при различных уровнях налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельностью собственного капитала, если по разным видам организации установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях; 2) дифференциал финансового рычага (Rэ - Кр). Характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентной ставки платежей за пользование заемными источниками финансирования. Это главное условие, формирующее рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования. Если сопоставить размер ставки рефинансирования, установленный ЦБ РФ, и число убыточных организаций, то станет ясно, что без принятия специальных государственных мер по предоставлению кредитов для поддержки инвестиционной активности организаций, пользоваться заемными источниками нецелесообразно; 3) финансовый рычаг . Отражает сумму, полученную по заемным источникам финансирования в расчете на единицу собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала. Заемные средства, будучи стимуляторами развития производства, повышают финансовый риск, поэтому рекомендуемые значения коэффициента финансовой независимости менее 0,5 . 5.3. Анализ безубыточности и запаса финансовой прочности Анализ объема выпуска и продаж продукции является частью внутрихозяйственного финансового анализа и проводится в целях выявления резервов для укрепления финансового положения организации. Большое значение в прогнозировании финансового положения организации имеет оценка фактического выпуска и продаж в пределах производственной мощности, т.е. в границах минимальный — максимальный объем производства. Сопоставление с минимальным, безубыточным объемом позволяет оценить степень, или зону, “безопасности” организации и при отрицательном значении “безопасности” снять с производства отдельные виды продукции, изменить условия производства и тем самым снизить расходы или прекратить производство продукции. Анализ безубыточности включает:
Безубыточный (критический) объем производства рассчитывается из уравнения, основанного на равенстве выручки от продаж продукции и суммы постоянных и переменных издержек, вытекающем из определения безубыточности:
где р — цена единицы продукции; Q — количество единиц произведенной (реализованной) продукции; Спост — постоянные издержки в расходах на единицу продукции; Спер — переменные издержки в расходах на единицу продукции. Графическая интерпретация точки безубыточности показана на рис. 15.1 . На рис. 15.1 видно, что безубыточный объем выпуска продукции достигается при равенстве общей суммы расходов и выручки (дохода) от реализации, или при равенстве маржинального дохода (МД) и переменных издержек (Спер). Маржинальным доходом , или валовой маржей , называют доход после покрытия переменных расходов. Безубыточный (критический) объем может быть рассчитан несколькими способами.
. Например, Спост = 100 тыс. руб.; Спер = 50 руб.; р = 120 руб. Минимально допустимый объем выпуска составит:
, где Q × р = N — выручка от продаж без НДС; — удельные переменные издержки, или доля переменных расходов в цене изделия.
МД = N - Спер, тогда , где md — удельный маржинальный доход. Если производство многопрофильное, в расчете критического объема используются усредненные показатели цены, переменных расходов, маржинального дохода: , или . В этом случае может быть рассчитано влияние структурных сдвигов на безубыточный объем.
, где Di — удельный вес каждого вида продукции в общем объеме. С понятием “безубыточный объем” тесно связано понятие “запас финансовой прочности”. Запас финансовой прочности (зона безопасности) представляет собой разность между фактическим и безубыточным объемами. Рассмотрим порядок расчета показателей. Пример. Воспользуемся данными табл. 15.1. Таблица 15.1 Расчет критического объема зоны безопасности
Запас финансовой прочности у организации возрос на 441 тыс. руб. при увеличении объема выручки на 1000 тыс. руб. Отрицательное влияние на этот показатель оказало увеличение критического объема на 559 тыс. руб. Используя факторный анализ (способ цепной подстановки ), определим влияние каждого фактора на изменение безубыточного объема продаж. Факторная модель: , 1) N0 min =78125 тыс. руб.; 2) тыс.руб.; тыс. руб.; 3) тыс. руб.; тыс. руб.; Общее влияние: 1735 - 1176 = 559 тыс. руб. Повышение точки критического объема объясняется снижением доли маржинального дохода в цене, т.е. ростом удельных переменных издержек. Зависимость объема выпуска и продаж продукции от соотношения издержек и цены продажи используется в обосновании плановых заданий. Если известны постоянные и переменные издержки на единицу продукции (или удельные переменные издержки), а также сумма запланированной прибыли, то необходимый объем продаж определяется по формуле: где Ппл — плановая сумма прибыли, или по формуле: . Вопросы для самопроверки
6.3. Оценка платежеспособности организацииВ Федеральном законе РФ “О несостоятельности (банкротстве)” от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ, ст. 3, п. 2 сказано: “Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены”. Условие возбуждения дела о банкротстве в соответствии с п. 2 ст. 6 этого же Закона — наличие долга не менее 100 тыс. руб. где К1 — среднемесячная выручка, ; NВО — валовая выручка организации по оплате; Т — число месяцев в рассматриваемом периоде. Среднемесячная выручка вычисляется по валовой, включающей выручку от реализации за отчетный период (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она характеризует объем доходов организации за рассматриваемый период и определяет основной финансовый ресурс организации (масштаб бизнеса), который используется для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе для исполнения обязательств перед фискальной системой государства, другими организациями, своими работниками. В форме № 2 бухгалтерской отчетности “Отчет о прибылях и убытках” по строке 010 приводится выручка-нетто.
, (16.1) где Nмес — среднемесячная выручка. Среднемесячная выручка рассчитывается по форме № 2 “Отчет о прибылях и убытках” как отношение выручки, полученной организацией за отчетный период, к числу месяцев в расчетном периоде.
. Анализ факторов, оказавших влияние на динамику изменения показателей, следует проводить с использованием способов детерминированного факторного анализа. 6.4. Оценка кредитоспособности организации Кредитоспособность (оплатность) — это имеющаяся у организации возможность погашать свои обязательства за счет активов. С кредитоспособностью тесно связаны показатели ликвидности. Ликвидность активов — скорость (время) превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если справедливы соотношения:
Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого, поэтому практически существенно сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство “балансирует” и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у организации собственных оборотных средств. Сопоставление наиболее ликвидных средств (А1) и быстро реализуемых активов (А2) с наиболее срочными обязательствами (ПО и краткосрочными пассивами (П2)) позволяет оценить текущую ликвидность.
. В разделе I актива баланса отражаются остатки внеоборотных активов, по существу иммобилизованных из оборота на длительный срок. В разделе II актива баланса отражаются остатки оборотных активов, которые в течение отчетного периода (года) должны быть в обороте организации. Однако ряд статей данному критерию не соответствует, поэтому они исключаются из состава оборотных. Формулы, учитывающие данный фактор, называются “уточненные формулы”. С учетом изложенного формула расчета коэффициента текущей ликвидности примет вид: . Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи при необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Он показывает, сколько рублей в оборотных активах приходится на один рубль текущих обязательств и характеризует ожидаемую оплатность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Значение коэффициента зависит от длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов. Рекомендуемым для него считается условие 1 ≤ Клт ≤ 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Однако превышение оборотными активами краткосрочных обязательств более чем в 2 раза свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном их использовании. Коэффициент критической ликвидности, или промежуточный коэффициент покрытия: В числитель при расчете Ккл включаются оборотные активы за вычетом запасов. Таким образом, размер ликвидных средств в числителе отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности Ккл ≥ 1. При этом если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1 : 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Соотношение 1 : 1 говорит о равенстве текущих активов и краткосрочных обязательств. Но принимая во внимание разную степень ликвидности активов, можно с уверенностью говорить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента достигает 1,4—1,6, то организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников, и рассматривается как высшая степень обеспеченности организации ликвидными ресурсами. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время: . Рекомендуемое ограничение данного показателя Кал ≥ 0,2 + 0,5. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса.
Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить собственный капитал. В активе баланса собственным источникам покрытия соответствуют, в частности, нематериальные активы и запасы. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить его на сумму нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации или реорганизации организации. Кроме того, запасы надо уменьшить в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.
где Дк — краткосрочная задолженность. Этот коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале организации. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с величиной капитала и резервов.
где ДЗ — дебиторская задолженность. Этот показатель дает представление о среднем периоде времени, затрачиваемом на получение причитающихся с покупателей денежных средств. Нормативным на практике становится показатель 73—60 дней (5—6 оборотов). Период зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Так, в среднем по кондитерской промышленности показатель равен 29 дням (12,5 оборотов), а в нефтяной — 114 дням (3,2 оборота) . Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, т.е. снижение показателя, можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности организации, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в денежные средства. Глава 7. Оценка финансовой устойчивости организации В отличие от понятий “платежеспособность” , “кредитоспособность” , понятие “финансовая устойчивость” — более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности организации. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов. Кроме рассмотренных в методике ФСФО (К10 - К13), используются следующие коэффициенты.
Коэффициент концентрации заемного капитала: где ЗК — заемный капитал. Сумма этих коэффициентов К13 + Ккз = 1.
Коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы организации.
где СОС — собственные оборотные средства. Коэффициент Км показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности организации и структуры ее активов, в том числе оборотных активов. Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются для финансирования основных средств и капитальных вложений, поэтому их приравнивают к собственному капиталу.
где ДП — долгосрочные пассивы; ВА — внеоборотные активы. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.
где (СК + ДП) — перманентный капитал; (ВА + ТА) — сумма внеоборотных и текущих активов или валюта баланса ВБ. Это отношение суммарной стоимости собственных и долгосрочных заемных средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, Куф отражает степень независимости (или зависимости) организации от краткосрочных заемных источников покрытия.
где РИ — суммарная стоимость основных средств, сырья и незавершенного производства. Коэффициент реальной стоимости имущества рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья, материалов и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, — это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, т.е. производственный потенциал организации. Следовательно, Кр отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь в организациях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться. Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации служит излишек или недостаток источников средств для формирования запасов (материальных оборотных фондов). Обеспеченность запасов источниками формирования и есть сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность — лишь ее внешнее проявление. Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости.
При этом для коэффициента обеспеченности запасов источниками средств (Ка) должно выполняться следующее условие:
при
при
при Равновесие платежного баланса в данной ситуации может обеспечиваться за счет просроченных платежей по оплате труда, кредитам банка и заемным средствам, поставщикам, по налогам и сборам и т.д. Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена:
Проиллюстрируем изложенное на структуре баланса и сделаем некоторые выводы (рис. 17.1 ). Для обеспечения финансовой устойчивости должны выполняться следующие условия: а) коэффициент автономии К13 ≥ 0,5, т.е. все обязательства организации могут перекрываться ее собственными средствами; б) собственный капитал в обороте (собственные оборотные средства) должен составлять не менее 10% суммы всех оборотных средств (К12 ≥ 0,1); в) исходя из рекомендуемого значения коэффициента автономии, размер обязательств не должен превышать половины стоимости оборотных активов; г) текущие обязательства должеы составлять три среднемесячные выручки (условие платежеспособности) (К9 ≤ 3); д) рекомендуемое соотношение оборотных средств в “производстве” и в “расчетах” 60 : 40%. В ряде отраслей эти условия не соблюдаются. Например, внеоборотные активы больше оборотных в структуре активов организаций. Тогда по рис. 17.1 (см. выше) коэффициент автономии меньше 0,5, что не позволяет формировать в достаточном объеме собственные оборотные средства. Вопросы для самопроверки
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||