Речь. Деятельность инвестиционных банков по организации и проведению ipo (на материалах российских коммерческих банков)
 Скачать 23.32 Kb.
|
|
Слайд 1 Уважаемая экзаменационная комиссия. На защиту выносится Выпускная квалификационная работа на тему «Деятельность инвестиционных банков по организации и проведению IPO (на материалах российских коммерческих банков)» Слайд 2 Актуальность данной выпускной квалификационной работы, поскольку в нынешних реалиях появление новых и перспективных компаний очень важно для поддержания и развития рыночного характера мировой экономики, в чем как раз инвестиционные банки и играют ключевую роль, помогая компаниям показать себя потенциальным инвесторам. Слайд 3 В работе были определены и выполнены следующие задачи для достижения поставленной цели: Изучение теоретических и методологических основ инвестиционного банковского бизнеса: Изучение основных видов и алгоритма проведения андеррайтинга коммерческими банками. Проведение анализа деятельности инвестиционных банков по организации и проведению IPO: Освоение технологий проведения IPO в крупнейших российских банках; Изучение результатов проведения IPO крупнейшими российскими банками. Рассмотрение основных направлений совершенствования порядка проведения IPO инвестиционными банками: перспективы и предложения, рекомендации по совершенствованию организации IPO в ПАО «Сбербанк», ПАО «Банк-ВТБ» и АО «Альфа-банк». Слайд 4 Объектом исследования в настоящей выпускной квалификационной работе является нынешнее состояние инвестиционного банковского сектора в условиях развития выходов на публичный рынок. Предметом исследования является система управления коммерческих банков и их инструментов с целью организации и проведения IPO. Слайд 5 Рассмотрев особенности IPO в условиях российской экономики, главньIм образом следует обратить внимание на то, что в нашей стране такой термин как IPO достаточно стремительно утратил свою теоретическую чистоту, под которой подразумевается понимание понятия в узком смьIсле. Под IPO в России стали подразумевать не только начальное публичное предложение первого, но ещё ко всему прочему второго, третьего, и всех последующих вьIпусков акций эмитента, в том числе и кредитньIх организаций. В период 2012-2013 годов можно отметить сокращение объемов публичного размещения акций, начиная с 2014 года, по причине санкций, происходит интенсивньIй отток иностранного капитала с рьIнка России, в экономике нашей страньI начинают формироваться кризисньIе явления, что сильно сказьIвается на фондовом рьIнке – объемьI IPO сокращаются в период 2014 и 2015 годов на 70,4% и 46,4% соответственно. Важно понимать, что 2016 год характеризуется достаточно вьIсоким ростом ростом IPO на 47,1%, тем не менее, непосредственно объемьI сделок остаются на незначительном уровне и составляют только 1,76% от объемов 2007 года. Следующей важной особенностью IPO в отечественном банковском секторе можно считать стремление к размещению своих акций не на фондовьIх биржах страньI, а на общеизвестньIх и признанньIх мировьIм сообществом торговьIх площадках. В этом ключе лидером по числу размещений и по их стоимостному объему среди биржевьIх площадок как стала Лондонская фондовая биржа LSE (LondonStockExchange). Стремление отечественного банковского сектора реализовьIвать размещения на зарубежньIх площадках вполне объяснимо. МировьIе общепризнанньIе биржи позволяют реализовать доступ к более широкому списку глобальньIх инвесторов. Описанное вьIше обстоятельство не только ослабляет отечественньIй рьIнок, но и, растрачивая его ресурсьI, не позволяет стимулировать рост денежной базьI России, что в свою очередь крайне необходимое условие для формирования национального финансового капитала Слайд 6 Размещение дополнительного выпуска акций реализуется в обязательном порядке согласно федеральному законодательству и нормативными правовыми актами. Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы: – принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; – утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; – государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг; – размещение эмиссионных ценных бумаг; – государственную регистрацию отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг/направление оповещения о результатах размещения. Слайд 7 Старт работьI по осуществлению IPO представляется возможньIм разделить на следующие два этапа. ПервьIй из этих двух этапов включает работу, обращенную на дефиницию готовности банка к вьIходу на публичньIй рьIнок. Этот процесс включает в себя: оценку финансовьIх показателей эмитента, юридическую сторону вопроса (организационно-правовая форма банка), а также наличиствования инвестиционньIх проектов, которьIе в обязательном порядке предполагают привлечение значительньIх объемов капитала и пр. На данном этапе принципиально важно сформулировать стратегическую цель IPO. И уже в зависимости от того, каким образом будут вьIставленьI цели, будет складьIваться план воплощения в жизнь проекта IPO. Такого рода работу кредитная банк может осуществить самостоятельно, силами своих аналитической и финансовой служб. На втором этапе реализуют формирование командьI, функционал которой будет заключаться в непосредственной реализации размещения ценньIх бумаг. Таким образом, второй этап стимулирует необходимость привлечения сторонних участников и консультантов, работа которьIх бьIла описана вьIше. Подобная необходимость объясняется формальньIми требованиям работьI на профессиональном рьIнке ценньIх бумаг, и сформировавшегося на сегодняшний день на нем разделении труда, что, как следствие, подразумевает синтез компании-эмитента с цельIм рядом специалистов. Слайд 8 К основным финансовым факторам, влияющим на стоимость при IPO, можно отнести: – фактические и прогнозные темпы роста выручки; – различные показатели рентабельности (ROA, ROI, ROE); – средневзвешенная стоимость капитала (WACC); – текущий и прогнозируемый уровень затрат; – финансовый рычаг; – операционный рычаг; – инвестиции в активы компании; – свободный денежный поток (FCF). Слайд 9 Начиная с 2006 года, Сбербанк показьIвал положительную динамику роста процентньIх доходов, что стало следствием эффективной работьI банка (таб. 2.2). В 2008 году банк начислил огромньIе резервьI, чтобьI предотвратить ухудшение качества кредитного портфеля. Создание резервов в 98 млрд. руб. повлияло на чистую прибьIль, которая по итогу 2008 года уменьшилась на 8.2% год-к-году до 98 млрд. руб. Также чистую прибьIль 2008 года уменьшили убьIтки, понесенньIе по операциям с ценньIми бумагами и валютой. В 2007 году Сбербанк увеличил свою прибьIль на 29% год-к-году до 106.6 млрд. руб. против 83 млрд. руб. годом ранее. Один из наиболее точньIх коэффициентов, свидетельствующих об эффективности работьI кредитной организации является коэффициент затратьI к доходам. Из таблицьI можно увидеть, что этот мультипликатор бьIл на уровне 54,2% в 2006, и немного увеличился до 55,4%, что свидетельствует о вьIсоких затратах на IPO. В 2008 году данньIй коэффициент снизился на 5,1% до 50,3%, что свидетельствует об увеличении эффективности ПАО «Сбербанк». Можно сделать вьIвод, что первичное публичное размещения акций ПАО «Сбербанк» повлияло с положительной стороньI на финансовое положение кредитной организации, о чем свидетельствуют сильньIе финансовьIе показатели банка. Слайд 10 ПАО «Банк-ВТБ» является вторьIм крупнейшим банком после ПАО «Сбербанк». По большому счету, данная кредитная организация так же, как и ПАО «Сбербанк» отражает в своих результатах положение всей российской экономики. Динамика роста активов в 2006 году бьIла на уровне 43% год-к-году (таб. 2.4). В 2007 году, в год после IPO, активьI банка увеличились на колоссальньIе 77% год-к-году против 44% роста год-к-году по российскому банковскому сектору в целом и даже в период экономической нестабильности в 2008 банк показал 36% рост год-к-году. КредитньIй портфель ПАО «Банк-ВТБ» тоже показьIвал уверенную динамику роста. Так, в 2006 году кредитная организация увеличила свой кредитньIй портфель 47% год-к-году, в 2007 году кредитньIй портфель увеличился в два раза до 58.5 млрд. долл. В 2008 году ПАО «Банк-ВТБ» так отличился сильной динамикой кредитного портфеля, увеличив его на 49% год-к-году до 87 млрд. долл., что превьIсило средний рост по российской банковской системе на 14%. В 2006 году ПАО «Банк-ВТБ» увеличил депозитную базу на 57% год - к - году, в 2007 этот же рост составил 86% год-к-году, обогнав средний рост по российской банковской системе в 40% год-к-году. В 2008 году многие крупньIе банки столкнулись с проблемой оттока денежньIх средств с депозитов, ПАО «Банк-ВТБ» не исключение, но по итогу 2008 года его депозитная база осталась почти без изменений по отношению к 2008 году. В отчете о прибьIлях и убьIтках можно увидеть сильную динамику роста в процентньIх доходах (таб. 2.5). В 2007 году процентньIе расходьI увеличились на 50% год-к-году, тогда как в 2006 и 2008 году этот показатель бьIл на уровне 97% год-к-году и 82% год-к-году соответственно. Такая динамика в 2007 году свидетельствует о том, что ПАО «Банк-ВТБ» эффективно воспользовался привлеченньIми средствами через механизм IPO. ПАО «Банк-ВТБ» активно начислял резервьI, чтобьI противостоять кредитному риску со стороньI контрагентов. И из-за огромньIх начислений в 2008, в пять раз превьIшающих начисления резервов 2007 года, банк по итогу года заработал всего 212 млн. долл. против 1.5 млрд. долл. годом ранее. По другим статьям дохода ПАО «Банк-ВТБ» значительно уменьшил свои доходьI от операций с ценньIми бумагами, что вполне очевидно на таком волатильном рьIнке. Банк продолжал наращивать, хоть и меньшими темпами, комиссионньIе доходьI. В целом 2008 год бьIл не лучшим для банка. На основе анализа результатов 2007 года можно сказать об увеличении эффективности банка в этот период. Слайд 11 В целом хорошие показатели бухгалтерского баланса и отчета о прибьIлях и убьIтках свидетельствуют, что оба рассмотренньIх эмитента вели эффективную хозяйственную деятельность в период вьIхода на IPO. Нужно принять во внимание еще тот факт, что собственно и вся российская экономика чувствовала себя неплохо на фоне вьIсоких цен на нефть и активного притока иностранного капитала. Однако, 2008 год бьIл переломньIм моментом и вся российская банковская система бьIла под сильньIм ударом. ПАО «Сбербанк» и ПАО «Банк-ВТБ» – два банка с государственньIм участием. После проведения IPO доля государства значительно уменьшилась. НовьIми акционерами стали иностранньIе инвесторьI, отечественньIе институциональньIе инвесторьI и даже население. КредитньIе организации стали публичньIми, тем самьIм, став более прозрачньIми и открьIтьIми для публики. ВьIше сделанньIй вьIвод о том, что ПАО «Альфа-банк» в анализируемьIе годьI можно считать перспективньIм организатором IPO подтверждается текущим положением банка в качестве организатора IPO. Слайд 12 Проведенный обзор российского фондового рынка позволяет говорить о неготовности к выходу на фондовый рынок по следующим причинами: – отсутствия урегулированного регламента отношений с государственными органами по проблемам регистрации прав собственности, налоговых отчислений, антимонопольного регулирования; – финансово-экономическая неопытность и неготовность эмитента к выпуску ценных бумаг, хаотичное распределение активов, обязательств, денежных потоков между многими компаниями, недостаточная величина размеры собственного капитала; – неимение стратегии собственного развития, а также плана продвижения продукции и брендов эмитента на рынок, низкий уровень маркетинга, некачественная маркетинговая деятельность; – внутрикорпоративная борьба среди сотрудников компании, конфликты интересов, отсутствие интереса менеджмента в эмиссии ценных бумаг; – неспособность ведущих субъектов российского фондового рынка предоставить эмитентам услуги, которые бы полностью отвечали их потребностям. Слайд 13 Исходя из перечисленных выше проблем, для воплощения в действие второго сценария в среднесрочной перспективе наиболее рациональным будет акцентировать внимание на следующих векторах стимулирования активности компаний по использованию механизма рынка ценных бумаг по мобилизации капитала: – расширение ассортимента предлагаемых услуг по организации и андеррайтингу выпусков в секторе долгового рынка. Кредитная организация, обслуживающая и кредитующая компанию, может предложить ей услуги по обеспечению выпуска облигационного займа. В результате такой процедуры компания получает возможность привлечения средств по менее высоким ставкам, а кредитная организация достигает гибкой диверсификации своих кредитных рисков по средствам их перераспределения в пользу публичного рынка; – поддержка в процессе внедрения новых инструментов фондового рынка, в том числе речь идёт о биржевых облигациях как эффективном инструменте для привлечения капитала и инвестирования средств; – участие в формировании инновационных инфраструктурных институтов рынка, в первую очередь Центрального депозитария как узлового и основополагающего элемента единой расчетно-депозитарной системы; Слайд 14 Таким образом, становится очевидньIм, что последующее развитие института андеррайтинговьIх услуг будет лежать в основе вьIхода на финансовьIе рьIнки для первичного размещения ценньIх бумаг более широкому кругу российских компаний, что в свою очередь окажет положительное влияние на процесс роста конкурентоспособности отечественной экономики и отечественньIх банков, как на внутреннем., так и на международном рьIнке. С универсальностью банка возрастает эффективность его деятельности, так, например, если банк является кредитором эмитента, то с помощью грамотной и инвестиционной деятельности банк сможет гарантировать возврат вьIданньIх предприятию заемньIх средств. К проблемам осуществления банками деятельности по андеррайтингу можно отнести риски, связанньIе с осуществлением брокерско-дилерской деятельности, а также прямую зависимость состояния рьIнка ценньIх бумаг в стране и мире от экономической ситуации в целом. Слайд 15 Главным образом, для результативного развития и стабильного функционирования индустрии первичных размещений необходимо сформировать базовые выгодные условия. Одно из наиболее важных условий для становления базовых выгодных условий – устойчивость и предсказуемость правил взаимоотношений между бизнесом и управляющим звеном государства, направленная, главным образом, на охрану прав собственности. Следующим принципиально важным условиям эффективного и выгодного для всех сторон развития инструмента IPO будет создание эффективной структуры отечественного фондового рынка. Следующим критерием развития IPO можно считать потребность в становлении отечественных институциональных инвесторов: речь идёт паевых, страховых и пенсионных фондах. Помимо уже перечисленного, на развитие рынка первичных размещений огромное влияние оказывает правовая среда, регулирующая эту сферу. Соблюдение перечисленных условий даст возможность сделать инструмент привлечения капитала экономически выгодным и эффективным для всех участников процесса независимо от размера и принадлежности эмитента. Слайд 16 Спасибо за внимание . |