Д.Катс.Д.Маккормик.Энциклопедия торговых стратегий. Донна л. Маккормик
 Скачать 5.96 Mb.
|
|
ГЛАВА 12 ГЕНЕТИЧЕСКИЕ АЛГОРИТМЫ 305 остается время для маленького отката, т.е. увеличение открытого интере- са должно произойти 3 дня назад, а не в текущий день. Это не тот набор правил, который легко обнаружить обычным способом без помощи гене- тического алгоритма. Правила для входа в короткие позиции. Подобный анализ также мож- но провести для коротких позиций. Числа 5, 890, 391 и 532 (ген 1); 5, 705, 760 и 956 (ген 2) и 10, 163,999 и 196 (ген 3) соответствуют хромосоме, кото- рая представила лучшее решение для входа в короткую позицию по цене открытия. Два указанных гена соответствуют правилам, связанным с от- крытым интересом, и один — с осциллятором MACD. Первое правило открытого интереса утверждает, что открытый интерес 1 день назад дол- жен быть по крайней мере на 38% больше, чем открытый интерес 38 дней назад. Второе правило открытого интереса утверждает, что открытый интерес 1 день назад должен быть по крайней мере на 75% больше, чем открытый интерес 25 дней назад. Третье правило утверждает, что наклон MACD (период короткого скользящего среднего = 2, а период длинного скользящего среднего = 50) должен быть направлен вниз, предполагая наличие нисходящего тренда. Если были выполнены условия для всех трех правил, указанных этими тремя генами, то подается сигнал на продажу. Повторюсь, эти правила было бы не так легко обнаружить, если разраба- тывать торговую модель в более традиционной манере. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Как и в нашем раннем исследовании, использование ГА для поиска торго- вых правил помогло найти весьма убедительные модели входа. Результа- ты впечатляют, несмотря на такие проблемы, как малое число сделок во многих решениях. Этот подход, несомненно, может служить в качестве основания для дальнейших усилий в разработке системы. В данном ис- следовании была использована лишь маленькая база шаблонов правил, включающая простейшие элементы (ценовые сравнения, скользящие средние и осцилляторы). Несомненно, намного лучшие результаты могли быть получены при использовании более сложного и полного набора шаб- лонов в качестве зерна для генетической мельницы. ЧТО МЫ УЗНАЛИ? Длинные позиции, как правило, работают лучше, чем корот- кие, на рынках, составляющих наш стандартный портфель, с большинством исследованных моделей. Следовательно, заслу- живают большего внимания усилия, направленные на разви- тие системы, в которой делается акцент на длинные позиции. 306 ЧАСТЬ II ИССЛЕДОВАНИЕ входов в РЫНОК Генетические алгоритмы представляются эффективным сред- ством обнаружения нестандартных торговых систем, кото- рые практически невозможно разработать общепринятыми методами. При правильном использовании ГА избыточная оптимизация (подгонка под исторические данные) не является серьезной проблемой, несмотря на оптимизационную мощь генетичес- ких алгоритмов. Ограничения количества и сложности правил в любом реше- нии представляются ключевым элементом в контроле над де- моном подгонки под исторические данные. • Генетическая эволюция правил имеет большое преимущество, связанное с тем, что полученные правила могут быть переве- дены на простой язык и понятны. В отличие от нейросетевых систем торговые правила, созданные с помощью ГА, не скры- ты в непостижимом черном ящике. Использование генетики описанным выше способом помога- ет создать большое количество отдельных прибыльных реше- ний, которые затем можно объединить в портфеле, торгую- щем несколькими моделями. ЧАСТЬ III Исследование выходов Введение В части II в центре внимания был выбор времени входа в рынок. Была исследована степень эффективности различных методологий при ответе на следующий всеобъемлющий вопрос: когда, где и как входить в рынок. Были проведены исследования самых разнообразных торговых подходов: от рыночных циклов до активности солнечных пятен, от простейших тор- говых правил до продвинутых генетических алгоритмов и нейронных се- тей. Для того чтобы сделать достаточно справедливое сравнение методов входа, во всех тестах преднамеренно использовалась простая стандарт- ная стратегия выхода из рынка. В сделках использовалась фиксирован- ная защитная остановка, выход по лимитному приказу при достижении целевой прибыли, а также выход по рыночному приказу по истечении определенного количества дней. В части III в центре внимания будет на- ходиться проблема выхода из рынка. Мы постараемся восполнить недо- статок интереса к стратегиям выхода в литературе, посвященной бирже- вой торговле. ВАЖНОСТЬ СТРАТЕГИИ ВЫХОДА Во многих случаях хороший выход более значим, чем хороший вход. Ос- новное различие состоит в том, что при ожидании хорошей возможности входа в рынок нет никакого риска. Если пропущена одна возможность вхо- да, то всегда придет другая — активная модель торговли должна обеспе- чивать много подобных возможностей. Однако, пропустив оптимальный выход, мы подвергаемся рыночному риску. «Прозевав» выход, мы риску- ем получить большие убытки и даже подвергнуться неприятной процеду- ре принудительного закрытия нашей позиции по наихудшим ценам! Из- вестны случаи потери всей прибыли, полученной за несколько лет успеш- ной торговли, благодаря тому, что используемая стратегия выхода не вклю- чала хорошую защитную остановку! Не стоит ждать следующую возмож- ность входа в противоположном направлении, чтобы выйти из плохой по- зиции. Чрезмерная осторожность, приводящая к выходам без должных 308 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов оснований, также вызовет опустошение вашего счета, хотя и не столь быст- рое. Дело в том, что любая торговля невозможна без убытков, пусть и не- больших. Для того чтобы их компенсировать, необходимо полностью ис- пользовать потенциал прибыльных позиций. Преждевременные выходы из удачных позиций лишают нас значительной части прибыли и отдают во власть неизбежных мелких (а иногда и крупных) убытков. Хорошая стратегия выхода, прежде всего, строго контролирует убытки, но при этом не жертвует многими потенциально прибыльными позициями. Насколько важна стратегия выхода? Если риск четко контролируется путем быстрого избавления от убыточных сделок, и это сделано таким образом, что большинство прибыльных сделок не прекращается слишком рано, то в результате можно получить прибыль при использовании про- игрышной системы! Иначе говоря, если прерывать убыточные сделки и оставлять прибыльные, то в итоге будет получена прибыль. Надежная стра- тегия выхода может сделать хорошую систему еще более выгодной, со- кращая временные падения капитала. Во время неизбежных убыточных периодов хорошая стратегия, включающая надежные методы контроля над риском, помогает трейдеру подготовиться к началу нового периода успешной торговли. ЦЕЛИ ХОРОШЕЙ СТРАТЕГИИ ВЫХОДА Существуют две цели, которые пытается достичь хорошая стратегия вы- хода. Первая и наиболее важная цель состоит в строгом контроле убытков. Стратегия выхода должна диктовать, как и когда закрывать неудачную по- зицию, чтобы предотвратить существенную эрозию торгового капитала. Эту цель часто называют управлением капиталом и реализуют с помощью защитных остановок (защитные остановки управления капиталом). Вто- рая цель хорошей стратегии выхода состоит в том, чтобы находиться в при- быльной позиции до ее полной зрелости. Стратегия выхода должна не толь- ко определять оптимальные моменты для фиксации убытков, но и помо- гать при выходе с прибылью. Вообще не желательно выходить из сделки преждевременно, извлекая только маленькую прибыль из рынка. Если тор- говля идет благоприятно, необходимо находиться в сделке как можно дол- го и извлекать из нее максимальную прибыль. Это особенно важно, если система не позволяет многократные входы в продолжительные тренды. Тренд — ваш друг, и если можно оставаться в сильном тренде до его завер- шения, то полученная существенная прибыль может более чем компенси- ровать многие маленькие убытки. Фиксация прибыли часто осуществля- ется с помощью следящих остановок, уровней целевой прибыли и прика- зов, основанных на рыночной волатильности или времени удержания по- зиции. Полная стратегия выхода координирует использование разнообраз- ных типов выходов, ограничивая риск и фиксируя прибыль. ВВЕДЕНИЕ 309 ВИДЫ ВЫХОДОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В СТРАТЕГИИ ВЫХОДА Существует огромное множество видов выхода. В стандартной стратегии выхода были использованы только три вида выхода в простой неизменной манере. Фиксированный выход управления капиталом осуществлялся с помощью стоп-приказа: если рынок сместился против открытой позиции более чем на определенную величину, то позиция закрывается с ограни- ченным убытком. Выход при достижении целевой прибыли осуществлял- ся с помощью лимитного приказа: при смещении цены на указанную ве- личину в благоприятном направлении производится выход с известной прибылью. И наконец, если позиция удерживалась в течение указанного количества дней, она закрывалась с помощью рыночного приказа. Существует множество других типов выхода, не используемых в стан- дартной стратегии выхода: следящие выходы, критические пороговые выходы, выходы, основанные на волатильности, и сигнальные выходы. Следящий выход обычно осуществляется с помощью стоп-приказа и по- этому часто называется следящим стопам. Этот вид выхода используют, когда рынок движется в благоприятном направлении для сделки. Следя- щий стоп перемещается вверх или вниз вместе с рынком для того, чтобы при изменении направления движения рынка зафиксировать некоторую часть текущей прибыли. Если рынок разворачивается против сделки, то срабатывает следящий стоп, и позиция закрывается, сохранив часть при- были. Критический пороговый выход закрывает позицию, когда рынок достигает или пересекает теоретический барьер (например, линию трен- да, уровень поддержки или сопротивления, уровень коррекции Фибонач- чи или линию Ганна), преодоление которого говорит о необходимости изменить текущую интерпретацию состояния рынка. Критические поро- говые выходы могут быть осуществлены при помощи лимитных или стоп- приказов в зависимости от того, является ли позиция длинной или корот- кой, и в зависимости от направления пересечения барьерного уровня. Если рыночная волатильность (которая является мерой риска) внезапно воз- растает, то следует закрыть позицию, применив выход, основанный на волатильности. Наконец, сигнальный выход основан на ожидаемом раз- вороте направления рынка: длинная позиция закрывается из-за того, что система дает сигнал для открытия короткой позиции, или из-за генера- ции сигнала специального индикатора. Многие выходы, основанные на распознавании моделей, являются сигнальными выходами. Выходы управления капиталом Каждая стратегия выхода должна содержать выход управления капита- лом. Выход управления капиталом осуществляется с использованием стоп- приказа. Поэтому он часто называется защитной остановкой. Такая за- 310 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов щитная остановка закрывает позицию после неблагоприятного движения рынка (движение против сделки) или по указанной цене ниже (в случае длинной позиции), или выше (в случае короткой позиции) цены входа в сделку. Защитная остановка обыкновенно остается на одном месте в те- чение всего времени удержания позиции. Ее цель состоит в ограничении риска некоторой максимально допустимой величиной. Конечно, потен- циальный риск может быть больше, чем ожидаемый. К примеру, рынок может испытать большой разрыв между ценой закрытия вечером и це- ной открытия на следующее утро. Торговля без защитной остановки по- добна полету в шатком старом самолете без парашюта. Вопрос заключается не в том, нужны ли защитные остановки — разу- меется, они просто необходимы. Основная задача состоит в нахождении оптимального положения защитной остановки. Есть много способов ре- шить, где размещать защитные остановки. Самое простое размещение связано с максимальной суммой денег, которой трейдер готов рисковать в данной сделке (денежная защитная остановка). Например, если на S&P 500 открыта позиция и трейдер не желает рисковать более чем $1500, то он использует защитную остановку в размере $1500. Если рынок дви- жется против сделки дальше, чем на $1500 (три пункта на S&P), то защит- ная остановка срабатывает, и позиция закрывается. На волатильных рын- ках и в волатильные периоды следует оставлять больше пространства для движения, т.е. избегать слишком близких к рынку защитных остановок, чтобы не закрыть потенциально прибыльные позиции с убытками. Хороший способ установления защитной остановки основывается на ценовом барьере, таком как линия тренда или уровень поддержки/сопро- тивления. В таких случаях защитная остановка работает как критичес- кий пороговый выход. Например, если на S&P 500 есть множество трен- дов и линий поддержки около 936,00 и длинная позиция на 937,00 была только что открыта, то стоит рассмотреть размещение защитной останов- ки немного ниже 936,00, например на 935,50. Установка защитной оста- новки на уровне 935 логична, поскольку пробой линии поддержки пред- полагает, что тенденция изменилась и не следует оставаться в длинной позиции по S&P 500. В этом примере мы рискуем только $750, что суще- ственно меньше чем $1500 — риск при использовании защитной останов- ки, основанной на денежной сумме допустимого риска. Более «эконом- ная» защитная остановка может часто устанавливаться рядом с важными уровнями поддержки/сопротивления, чем при использовании денежной защитной остановки. Из вышесказанного становится ясно, что установка защитной оста- новки является компромиссом. Хорошо иметь очень тесную защитную остановку, поскольку тогда убытки будут очень маленькими и относитель- но безболезненными. Однако чем ближе защитная остановка к цене от- крытия позиции, тем сильнее возрастает вероятность закрытия позиции, даже если рынок в конечном счете пойдет в благоприятном направлении. ВВЕДЕНИЕ 311 Например, если установлена защитная остановка в размере $50, то почти все сделки на S&P 500 независимо от метода входа будут остановлены с маленькими убытками. При сужении защитной остановки процент при- быльных сделок уменьшается. Слишком тесная защитная остановка при- носит в жертву большинство потенциально прибыльных сделок. С дру- гой стороны, если защитная остановка расположена слишком далеко от цены входа в рынок, то убытки от неудачных сделок могут привести к потере всей ранее полученной прибыли. Секрет состоит в том, чтобы найти такую защитную остановку, которая эффективно проконтролирует убыт- ки без принесения в жертву слишком многих потенциально прибыльных сделок. Следящие выходы Следящий выход обычно осуществляется с помощью так называемой сле- дящей остановки. Цель этого вида выхода состоит в том, чтобы при дви- жении рынка в неблагоприятном направлении зафиксировать часть при- были или обеспечивать защиту, которая является более плотной, чем пер- воначальная защитная остановка. Если открыта длинная позиция на S&P 500 и имеется текущая незафиксированная прибыль, то было бы же- лательно сохранить часть этой прибыли в случае, если рынок развернет- ся. Именно для этого используется следящая остановка. Если установле- на защитная остановка в размере $1500, и рынок сместился против пози- ции больше чем на $1500, то позиция закрывается с убытком в $1500. Од- нако, если рынок сместился на $1000 в направлении позиции, было бы разумно подвинуть старую защитную остановку поближе к текущей ры- ночной цене, например на уровне прибыли, равной $500. Теперь, если рынок разворачивается, и достигается защитная остановка, то сделка бу- дет закрыта с прибылью в $500, а не с убытком в $1500! При движении рынка в благоприятном направлении, следящая остановка может быть смещена вверх (или вниз — для короткой позиции). Она и называется следящей остановкой, потому что «следит» за текущей ситуацией на рын- ке и защищает основную часть возрастающей текущей прибыли. Хорошая следящая остановка может одновременно использоваться в качестве адаптивного выхода управления капиталом и выхода, фиксиру- ющего прибыль! В любом случае она эффективна как часть общей стра- тегии выхода. Следящие остановки и защитные остановки управления капиталом работают рука об руку. Хорошие трейдеры часто используют и то и другое, начиная с защитной остановки для управления капиталом и затем перемещая эту защитную остановку вместе с движением рынка. Как только позиция переходит в прибыльную область, защитная останов- ка становится следящей. Не беспокойтесь о том, что сводите с ума броке- ра, часто перемещая остановки, чтобы заставить их следовать за рынком. 312 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов Если торговля ведется достаточно активно и комиссионные поддержива- ются на должном уровне, брокер не должен нервничать при нескольких корректировках стоп-приказов. Напротив, разумный брокер будет дово- лен, понимая, что клиент, правильно и эффективно использующий выхо- ды управления капиталом и следящие остановки, с большой вероятнос- тью выживет как активный, создающий комиссию трейдер. Как определяется размещение следящей остановки? Многие принци- пы, обсуждавшиеся в отношении выходов управления капиталом, приме- няются и к следящим остановкам. Остановка может быть установлена на определенном расстоянии от максимальной (или минимальной, в случае короткой позиции) рыночной цены, достигнутой во время сделки. Оста- новка может быть связана с текущей рыночной волатильностью. Наклон- ная линия поддержки/сопротивления, типа линии тренда или Ганна, так- же может использоваться, если она присутствует в области, достаточно близкой к текущему рыночному состоянию. Кроме того, можно исполь- зовать и фиксированные уровни поддержки/сопротивления: защитная остановка может повышаться от барьера к барьеру вместе с движением рынка в благоприятном направлении сделки. Выходы при достижении целевой прибыли Выход при достижении целевой прибыли обычно осуществляется с помо- щью лимитного приказа, закрывающего позицию, если рынок перемес- тился на указанную величину в благоприятном для сделки направлении. Лимитный приказ, осуществляющий выход при достижении целевой при- были, может либо быть фиксированным, подобно защитной остановке для управления капиталом, либо перемещаться вслед за ценой, как следящая защитная остановка. Фиксированная целевая прибыль может быть осно- вана либо на волатильности, либо на простой долларовой сумме. Напри- мер, если целевая прибыль в размере $500 установлена для длинной пози- ции на S&P 500, то размещают лимитный приказ на продажу, закрываю- щий позицию при движении цены на $500 в пользу сделки. Подобный приказ поможет быстро зафиксировать прибыль. Существуют свои преимущества и недостатки в использовании выхо- да по целевой прибыли. Одно из преимуществ состоит в том, что при ис- пользовании выходов по целевой прибыли может быть достигнут высо- кий процент прибыльных сделок, в то время как проскальзывание устра- нено или даже направлено на пользу трейдера. Главный недостаток вы- хода по целевой прибыли состоит в том, что он может послужить причи- ной преждевременного выхода с маленькой прибылью из больших про- должительных движений, особенно если методы входа не обеспечивают многократные входы в продолжающиеся тренды. При прочих равных ус- ловиях, чем ближе целевая прибыль к цене входа, тем больше шансов на ВВЕДЕНИЕ 313 то, что она будет достигнута, и, следовательно, тем выше процент при- быльных сделок. Однако, чем ближе целевая прибыль, тем меньше при- быль от сделки. Например, если была установлена целевая прибыль в раз- мере $50 для сделки на S&P 500, а защитная остановка для управления ка- питалом находится далеко (например, на $5000), больше чем 95% всех сде- лок будут прибыльными! Однако при таких обстоятельствах прибыльные сделки принесут маленькую прибыль, которая будет обязательно уничто- жена убытком в размере $5000, а также комиссионными. С другой сторо- ны, если целевая прибыль очень велика, она будет фиксироваться очень редко. Так же как и с выходами по стоп-приказам, в данном случае имеет место компромисс: уровень целевой прибыли должен быть помещен дос- таточно близко, чтобы была польза от увеличения количества прибыль- ных сделок и сокращения проскальзывания, но в то же время он не дол- жен располагаться слишком близко, снижая среднюю прибыль в сделке. Стратегия выхода не обязательно должна включать в себя выход по целе- вой прибыли. Некоторые методы, подобные следящей остановке, могут использоваться для завершения сделки с прибылью. Эти методы выгод- ны тем, что они позволяют оставаться в рынке при очень больших благо- приятных движениях цены. При тех же самых условиях, но с использова- нием выхода по целевой прибыли, сделка будет закрыта задолго до завер- шения тренда, не получив основной части потенциальной прибыли. Мы предпочитаем системы, которые имеют высокий процент при- быльных сделок. Целевая прибыль может увеличивать этот процент. Если используется модель, способная повторно входить в действующие трен- ды, то выходы по целевой прибыли могут быть весьма эффективны. Дей- ствительно, преимущества и недостатки зависят от природы используе- мой системы, а также от личных предпочтений. Мы экспериментировали с одним из видов целевой прибыли, который можно назвать сжимающейся целью. Этот метод создан для закрытия вя- лых безжизненных сделок, которые будут не в состоянии инициализиро- вать другие типы выходов. Сначала целевая прибыль устанавливается очень далеко от рынка. Затем лимитный приказ постепенно передвигает- ся к рыночным ценам и, наконец, достигает той области, где естественная волатильность рынка вызовет его срабатывание и поможет получить не- большую прибыль без проскальзывания. Выходы, основанные на времени удержания позиции Выходы, основанные на времени, включают выход по рыночному приказу после того, как с момента открытия позиции пройдет определенное вре- мя. Если рынок за указанное время значительно не сдвинулся, чтобы сра- ботал выход по целевой прибыли или другой вид выхода, то сделка, веро- ятно, бесперспективна и напрасно отвлекает ресурсы. Очевидно, что ги- 314 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов потеза, вызвавшая открытие данной позиции, не оправдалась. Поэтому сделка должна быть закрыта для поиска следующей возможности. Выходы, основанные на волатильности Выходы, основанные на волатильности, связаны с распознаванием того, что уровень фактического или потенциального риска возрастает из-за быстрого повышения рыночной волатильности. При таких обстоятель- ствах желательно закрыть позиции и ограничить риск. Например, когда после значительного тренда волатильность внезапно увеличивается при большом объеме, может произойти «пробой максимума». Почему бы не распродать длинные позиции, когда все участники рынка яростно поку- пают? Это позволит избежать внезапной коррекции и получить очень хорошие цены при продаже, учитывая то, что проскальзывание будет на- правлено в вашу сторону! Другой точкой выхода, основанной на волатиль- ности, может быть дата, которая предполагает высокую степень риска, например годовщины основных рыночных крахов. Если после закрытия длинных позиций рынок продолжит восходящий тренд, то можно будет снова купить проданные активы. Однако если произойдет глубокий спад, то длинная позиция может быть возобновлена по намного лучшей цене! Что еще свидетельствует о моменте повышенного риска? Если какой- либо индикатор предполагает, что тенденция может полностью изменить- ся, следует выйти из рынка и избежать потенциального разворота. Если система пробоя стала причиной открытия длинной позиции в S&P 500 за несколько дней до полнолуния, а лунные исследования показали, что ры- нок часто обваливается при полной луне, то имеет смысл закрыть пози- цию для избежания потенциальной волатильности. Также помните о том, что вся позиция не должна закрываться целиком единовременно. Можно закрыть часть позиции — этот метод поможет трейдеру сгладить график изменения капитала. Барьерные выходы Барьерный выход включается, когда рынок соприкасается или пересека- ет некоторый барьер, такой как уровень поддержки или сопротивления, линии тренда или уровень коррекции Фибоначчи. Барьерные выходы — лучшие выходы: они представляют теоретические барьеры, за пределами которых интерпретация рыночного действия должна быть пересмотре- на, и часто позволяют устанавливать очень близкие защитные остановки, поразительно сокращая убытки неудачных сделок. Фокус в том, чтобы найти хороший барьер в подходящем месте. Например, защитная оста- новка управления капиталом может служить как барьерный выход, когда ВВЕДЕНИЕ 315 она установлена на уровне поддержки или сопротивления, если таковой уровень существует достаточно близко к цене входа, чтобы сдержать по- тенциальный убыток в приемлемых пределах. Следящий выход также может быть барьерным выходом, если он основан на линии тренда. Сигнальные выходы Сигнальные выходы происходят, когда система дает сигнал, противореча- щий текущей позиции, и позиция закрывается по этой причине. Систе- ма, генерирующая сигнал выхода, может и не совпадать с системой, гене- рирующей сигналы входа. Фактически, система выхода не должна быть столь же надежна, как используемая для входа в сделки! Входы должны быть консервативны. Должны быть отобраны только лучшие возможнос- ти, даже если это означает потерю многих потенциальных точек входа. С другой стороны, выходы могут быть либеральны. Важно не упустить лю- бых разворотов трендов, допуская некоторое количество ложных сигна- лов. Пропущенный вход — только одна упущенная возможность из мно- гих. Пропущенный выход, однако, может легко привести к уменьшению счета! Выходы, основанные на распознавании моделей, пересечении скользящих средних и расхождениях — сигнальные выходы. ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ МОМЕНТЫ ПРИ ВЫХОДЕ ИЗ РЫНКА При попытке выйти из рынка возникает множество проблем, которые необходимо принять во внимание. Например, защитные остановки могут заканчиваться плохим исполнением и существенными транзакционны- ми издержками из-за таких факторов, как «охота» и проскальзывание. Лимитные приказы могут быть просто не выполнены. Существуют также компромиссы, которые стоит рассмотреть; например тесные защитные остановки могут сдержать убытки, но в то же время погубить потенци- ально прибыльные сделки и увеличить количество убыточных сделок. Далекие от рыночных цен защитные остановки позволяют развиваться прибыльным сделкам, но приводят к большим убыткам в случае неудач- ных сделок. Короче говоря, существуют аспекты выходов, связанные с размещением приказов и взаимодействием с рыночными реалиями. «Охота» на стоп-приказы Иногда размещение тесных защитных остановок может приводить к не- приятным результатам. Биржевые трейдеры могут пытаться «охотиться» на стоп-приказы, чтобы заработать несколько тиков. Другими словами, биржевые трейдеры могут преднамеренно вынуждать рынок достигать 316 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов областей скопления стоп-приказов для их исполнения. Когда стоп-прика- зы устранены таким образом, разместивший их трейдер обычно получа- ет убыток. Как этого можно избежать? Разместите у брокера «катас- трофическую защитную остановку», т.е. далекую остановку, призванную спасти вас в случае биржевого краха или отсутствия связи с вашим бро- кером. Катастрофическая остановка размещается достаточно далеко от рынка, для того чтобы быть вне досягаемости «озорства» профессиональ- ных трейдеров. Никто не будет рад срабатыванию этой защитной оста- новки, но по крайней мере она не позволит вам потерять все деньги при возникновении экстремальной ситуации. Близкая защитная остановка будет «размещена» только у вас, в торговой системе на вашем компьюте- ре: когда эта остановка будет достигнута, компьютер покажет сообщение и издаст звуковые сигналы. Услышав их, вы сможете немедленно позво- нить брокеру и выйти из сделки. При таком подходе можно благополучно и без риска использовать тесные защитные остановки, которые не будут предметом «охоты». Компромиссы, связанные с защитными остановками При использовании тесных защитных остановок улучшается контроль риска, но много прибыльных сделок может быть потеряно, что приведет к снижению прибыли. Каждому бы понравилось использовать защитные остановки размером в $100 для S&P 500, потому что потери при убыточ- ных сделках были бы довольно маленькие. Однако большинство систем при этом будет проигрывать 95% времени! Некоторые системы позволя- ют использовать тесные остановки, благодаря специфической реакции на точку открытия позиции. Такие системы дают разумный процент при- быльных сделок и обладают терпимостью к тесным защитным останов- кам. Эти системы часто основаны на поддержке и сопротивлении или дру- гих «барьерных» моделях. Многие системы, напротив, не работают с тес- ными защитными остановками. Тем не менее всегда есть компромисс между тесными защитными остановками для контроля над риском и удер- жанием потенциально прибыльных позиций. Просторные защитные ос- тановки не будут жертвовать прибыльными сделками, но приведут к боль- шим убыткам в случае неудачных сделок. Оптимальное расположение защитной остановки зависит от природы торговой системы и свойств ис- пользуемого рынка. Проскальзывание Проскальзывание — это количество рыночного движения с момента раз- мещения торгового приказа (в случае стопа — с момента его срабатыва- ВВЕДЕНИЕ 317 ния) до момента его исполнения. Эту величину легко выразить в долла- рах. В случае стоп-приказов скорость движения рынка против сделки вли- яет на величину суммы, потерянной благодаря проскальзыванию. Чем быстрее движется рынок в момент срабатывания стоп-приказа, тем боль- ше будет убыток, связанный с проскальзыванием. Если бы была установ- лена защитная остановка в размере $500 для S&P 500 и рынок начал быст- ро двигаться против сделки, могло легко произойти проскальзывание в размере $200 или $300, заканчивающееся убытком в $700 или $800, вмес- то $500 ожидаемых. Если бы рынок перемещался более медленно, тогда проскальзывание могло бы отнять только $25 или $50 с результирующим убытком $525 или $550. Проскальзывание существует во всех сделках, ко- торые включают рыночные или стоп-приказы. Однако в некоторых сдел- ках оно может быть выгодно трейдеру. Лимитные приказы (например, «продавать по $х или по лучшей цене») не подвержены проскальзыванию, но такие приказы не закроют позицию в критической ситуации. Торговля по методу противоположного мнения Если возможно, выходите из длинных позиций, когда большинство трей- деров покупает, и закрывайте короткие позиции, когда все стремятся про- дать. Такое поведение будет облегчать быстрое закрытие сделки по пре- восходной цене, причем проскальзывание будет благоприятным для ва- шей позиции. Выходы по целевой прибыли обычно осуществляются в подобных ситуациях. Некоторые выходы, основанные на волатильности, также работают по этому принципу. Например, продажа при пробое мак- симума — это продажа в яростно покупающий рынок! Поговорка «поку- пайте на слухах, продавайте на новостях» также рекомендует преимуще- ства продажи, когда большинство трейдеров покупает. Конечно, не все выходы в стратегии могут использовать торговые преимущества метода противоположного мнения. Заключение Полная стратегия выхода координирует одновременное использование разнообразных типов выхода для достижения задач эффективного управ- ления капиталом и фиксации прибыли. Каждый трейдер должен исполь- зовать некоторые виды «катастрофических» и защитных остановок уп- равления капиталом. Также желательно использовать следящие останов- ки для защиты текущей прибыли, когда рынок двигается в благоприят- ном направлении для сделки. Выход, основанный на волатильности, поле- зен для закрытия позиций прежде, чем будет задействована защитная остановка — выход из рынка, все еще двигающегося в благоприятном 318 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов направлении или по крайней мере не против сделки, что означает быст- рый выход с меньшим проскальзыванием. ТЕСТИРОВАНИЕ СТРАТЕГИЙ ВЫХОДА В следующих нескольких главах описаны результаты тестов большого количества стратегий выхода. В противоположность методам входа, ко- торые могут тестироваться по отдельности, отдельное изучение выходов не имеет смысла. Необходимо исследовать всю стратегию выхода цели- ком — это связано с тем, что для завершения сделки необходимо сраба- тывание какого-либо выхода. Если вход не сработал, можно ждать следу- ющей возможности для входа, которая обязательно рано или поздно по- явится. В случае выходов длительное ожидание может подвергнуть трей- дера значительному, даже неограниченному риску. Рассмотрим, напри- мер, стратегию выхода, состоящую из одной защитной остановки управ- ления капиталом. Что выгоднее — использовать очень широкую остановку или размес- тить ее как можно ближе к текущей рыночной цене? Если остановка не сработает, то качество такой торговой системы нельзя будет оценить, так как система не завершит ни одной сделки. Широкая остановка при усло- вии движения рынка в направлении позиции может привести к удержа- нию позиции в течение многих лет. Очевидно, что результаты такого тес- та не будут иметь никого смысла. Этот пример показывает, что выходы должны тестироваться в составе целой стратегии, такой как комбинация защитной остановки и лимитного приказа. По указанным выше причинам все тесты, приведенные в гл. 13, ис- пользуют стандартную стратегию выхода (и ее модификации), которая применялась при изучении входов. В гл. 14 и 15 мы приводим результаты тестов нескольких стратегий выхода, существенно отличающихся от стан- дартной. В гл. 14 будут рассмотрены более эффективные защитные и сле- дящие остановки, которые управляют рисками, не жертвуя большим ко- личеством удачных позиций. В гл. 15 в стратегию выхода добавляются новые компоненты, к примеру сигнальные выходы. Для сравнения резуль- татов этих стратегий необходима некая точка отсчета, в качестве которой выступает стандартная стратегия выхода. СТАНДАРТНЫЕ ВХОДЫ ДЛЯ ТЕСТИРОВАНИЯ ВЫХОДОВ При исследовании входов было необходимо использовать некий стандарт- ный неизменный метод выхода. Для сравнения различных выходов мы будем использовать несколько необычный стандартный метод входа, а именно модель случайного входа. Входы будут производиться в случай- ВВЕДЕНИЕ 319 ные моменты времени и в случайных направлениях. Как и в предыдущих главах, мы будем торговать эквивалентом долларовой волатильности двух контрактов на S&P 500 в конце 1998 г. Во избежание чрезмерной услож- ненности тестов все входы будут осуществляться по цене открытия. Если вход произведен по цене открытия, то можно выходить из рынка по вну- тридневным ценам, не создавая путаницы при моделировании торговли. Как и в предыдущих главах, при тестировании будут использованы стан- дартный портфель и тестовая платформа. Модель случайного входа Для получения случайных входов используется генератор псевдослучай- ных чисел (ГПСЧ), который определяет моменты и направления откры- тия позиций. Этот подход использован по многим причинам. Во-первых, необходимо наличие однородной стандартной модели входа. Различные модели входа имеют свои внутренние свойства, которые могут повлиять на работу выходов. К примеру, если система точно предсказывает момент разворота рынка для продажи по максимуму и покупки по минимуму, то с этой системой можно использовать очень тесную защитную остановку, которая нисколько не ухудшит качество данной системы. Однако для боль- шинства типичных входов применение такой остановки приведет к пол- ному провалу системы. Поэтому следует использовать входы, свойствен- ные плохим моделям, чтобы оценить, насколько применение данной стра- тегии выхода способно улучшить их работу. Во-вторых, случайный метод обеспечит генерацию множества плохих входов, без которых любое исследование выходов было бы неполным. В конце концов суть любой стратегии выхода состоит в том, чтобы вовремя закрывать плохие позиции, не позволяя им наносить существенные уда- ры по капиталу трейдера, и не закрывать слишком рано выгодные пози- ции. Это соответствует популярному мнению, которое гласит, что если убытки своевременно пресекаются, то прибыли не заставят себя долго ждать при использовании любой системы. Наши исследования признаны проверить справедливость этой аксиомы. И наконец, данный метод генерации входов позволяет иметь доста- точно большое фиксированное количество сделок. Выборка содержит разнообразные сделки — множество неудачных и немного прибыльных (благодаря случаю). В этих обстоятельствах общая эффективность систе- мы будет зависеть исключительно от стратегии выходов. Генерация случайных входов. Модель случайного входа генерирует по- следовательность чисел (состоящую из + 1, 0 и — 1). Каждое число соот- ветствует определенному торговому дню и приводит к открытию пози- ций определенного направления: +1 — длинная позиция, — 1 — корот- 320 ЧАСТЬ III ИССЛЕДОВАНИЕ выходов кая позиция, 0 — нет входа. К примеру, модель случайного входа генери- рует число — 1 для 20 октября 1997 г. Это означает, что система в этот день откроет короткую позицию. ГПСЧ, используемый для реализации модели случайного входа, совпа- дает с генератором rап2, описанным в работе Пресса и др. «Численные методы на языке С» (Press et al. Numerical Recipes in С, 1992). Период дан- ного ГПСЧ превышает 2Х10 18 , что гораздо лучше большинства стандарт- ных генераторов случайных чисел, являющихся частью языков програм- мирования. Каждому торговому дню ставится в соответствие случайное число, находящееся в интервале от 0 до 1. Если это число меньше, чем 0,025, то открывается короткая позиция. Вероятность открытия короткой пози- ции составляет 0,025, т.е. сигнал к продаже в среднем возникает каждые 40 дней. Длинная позиция открывается, если случайное число превышает 0,975. Частота открытия длинных позиций — один раз в 40 дней. Иными словами, торговые сигналы генерируются каждые 20 дней. Цены лимит- ного приказа и стоп-приказа вычисляются стандартным образом. |