Курсовая работа. Экономический факультет Кафедра мировой экономики и менеджмента курсовая работа роль мвф в регулировании международных валютнофинансовых отношениях
 Скачать 232.19 Kb.
|
|
2 Опыт МВФ в регулировании валютно-финансовых отношений 2.1 Анализ этапов формирования и развития МВФ МВФ был создан в июле 1944 года на международной конференции в Бреттон-Вудсе, Нью-Гэмпшир, США, на которой делегаты из 44 стран договорились об основах экономического сотрудничества, призванного предотвратить повторение катастрофической экономической политики, ставшей одной из причин Великой депрессии 1930-х годов. В течение этого десятилетия экономическая активность в основных промышленно развитых странах снизилась, и страны пытались защитить свою экономику, вводя более жесткие ограничения на импорт, но это лишь усугубило стремительное падение мировой торговли, производства и занятости. Чтобы сохранить сокращающиеся иностранные резервы, некоторые страны ограничили возможности своих граждан покупать за рубежом, другие девальвировали свои валюты, а третьи ввели сложные ограничения на право граждан держать иностранную валюту. Однако эти решения оказались контрпродуктивными, и ни одна страна не смогла вырваться вперед надолго. Такая политика «нищего соседа» подорвала международную экономику; мировая торговля резко сократилась, а занятость и уровень жизни во многих странах снизились. По мере приближения окончания Второй мировой войны ведущие союзные государства начали рассматривать различные планы по восстановлению порядка в международных валютных отношениях; в результате на Бреттон-Вудской конференции было принято решение о создании МВФ. Представители стран разработали устав (или Статьи соглашения) международной организации для надзора за международной валютно-финансовой системой, а также для содействия устранению валютных ограничений в торговле товарами и услугами и укрепления стабильности обменных курсов. МВФ начал свою деятельность в декабре 1945 года, когда первые 29 стран подписали его Статьи соглашения. Уставные цели МВФ сегодня остаются такими же, как и в 1944 году. С тех пор мир пережил беспрецедентный рост реальных доходов. И хотя преимущества экономического роста распределялись неравномерно (как внутри стран, так и между ними), большинство стран пережили резкий рост благосостояния, особенно по сравнению с периодом между двумя мировыми войнами. Отчасти это произошло благодаря совершенствованию экономической политики, в том числе стимулирующей международную торговлю и помогающей сгладить экономический цикл бумов и спадов. МВФ гордится своим вкладом в эти достижения. За десятилетия после Второй мировой войны в мировой экономике и валютной системе, помимо роста благосостояния, произошли и другие значительные изменения, которые повысили важность и актуальность миссии МВФ, но также потребовали от него адаптации и реформ. Быстрый прогресс в области технологий и коммуникаций усилил международную интеграцию рынков и более тесные связи между экономиками. В результате возникающие финансовые кризисы теперь имеют тенденцию быстрее распространяться между странами. В этом все более интегрированном и взаимозависимом мире экономическое благополучие любой страны как никогда зависит от показателей других стран, а также от открытой и стабильной глобальной экономической среды. Насколько хорошо или плохо функционирует глобальная система торговли и платежей, в равной степени зависит от экономической и финансовой политики, проводимой отдельными странами. Таким образом, глобализация требует развития более широкого международного сотрудничества, что, в свою очередь, накладывает дополнительные обязанности на международные институты, организующие такое сотрудничество, включая МВФ. Таким образом, являясь единственным международным институтом, мандат которого включает в себя активный диалог практически со всеми странами по вопросам экономической политики, МВФ служит основной площадкой для обсуждения не только экономической политики стран в глобальном контексте, но и вопросов, важных для стабильности международной валютно-финансовой системы. К их числу относятся выбор странами механизмов обменного курса, недопущение дестабилизации международных потоков капитала и разработка международно-признанных стандартов и кодексов политики и институтов в соответствующих областях. 2.2 Оценка влияния МВФ на экономики стран-членов Ввиду наличия совместной ответственности и выгоды в условиях растущей экономической и политической неопределенности МВФ активизирует свои действия в поддержку международного сотрудничества, при этом отвечая потребностям государств-членов. Основным инструментом воздействия международного валютного фонда является SDR. Специальные права заимствования – это Международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 году для пополнения официальных резервов своих стран-членов. До настоящего времени членам было выделено 204,2 млрд. СДР, что эквивалентно примерно 281 миллиардов долларов США, в том числе 182,6 миллиардов долларов СДР, выделенных в 2009 году на борьбу с мировым финансовым кризисом. Стоимость СДР базируется на корзине из пяти валют – доллара США, евро, китайского юаня, японской иены и британского фунта стерлингов[16]. Подробная информация о состоянии валютной корзины СДР представлена в Таблице 1[17]. На данный момент американский доллар занимает господствующее положение в рассматриваемой корзине с долей более 40%. Второе место по значимости занимает евровалюта, представленная 30,93% от общего количества валюты в корзине. Далее юань, йена и фунт стерлингов занимают третью, четвертую и пятую позицию соответственно. Таблица 2.1 – Валютная корзина SDR
СДР служит расчетной единицей МВФ и некоторых других международных организаций. Стоимость СДР в пересчете на доллар США определяется ежедневно на основе спотовых обменных курсов, наблюдаемых примерно в полдень по лондонскому времени, и публикуется на веб-сайте МВФ. Валюты, включенные в корзину СДР, должны отвечать двум критериям: критерию экспорта и критерию свободного использования. Валюта соответствует экспортному критерию, если ее эмитент является членом МВФ или валютного союза, включающего членов МВФ, а также входит в пятерку крупнейших мировых экспортеров. Для того чтобы валюта была определена МВФ как свободно используемая, она должна широко использоваться для осуществления платежей по международным сделкам и широко торговаться на основных валютных рынках. Свободно используемые валюты могут использоваться в финансовых операциях Фонда. Корзина СДР пересматривается каждые пять лет или раньше, если это оправдано, для обеспечения того, чтобы она отражала относительную важность валют в мировых торговых и финансовых системах. Эти обзоры охватывают ключевые элементы метода оценки СДР, включая критерии и показатели, используемые при выборе валют корзины СДР, а также исходные веса валют, используемые при определении каждой валюты в корзине СДР. Эти валютные суммы остаются фиксированными в течение пятилетнего периода оценки СДР, но фактические веса валют в корзине колеблются по мере изменения кросс-обменных курсов между валютами корзины. Стоимость СДР определяется ежедневно на основе рыночных обменных курсов. Процесс получение кредитных средств МВФ выглядит следующим образом: после получении просьбы ресурсы МВФ обычно предоставляются в рамках договоренности о кредитовании, которая в зависимости от применяемого инструмента кредитования может определять конкретные меры экономической политики и действия, которые страна соглашается осуществить для решения своей проблемы с платежным балансом [24]. Как только Совет утверждает договоренность, ресурсы МВФ выделяются долями поэтапно по мере реализации программы. Некоторые договоренности обеспечивают странам с очень высокими экономическими показателями единовременный немедленный доступ к финансовым ресурсам МВФ и, следовательно, не требуют конкретного согласования требований в отношении мер экономической политики. В апреле 2020 года МВФ выделил на программу кредитования свыше 72 миллиардов СДР. Всего непогашенными кредитами от МВФ по состоянию на 2020 год обладают 76 стран, в числе которых Аргентина, Украина, Тунис, Непал, Пакистан, Греция, Чад, Кения, Ямайка и другие. Распределение непогашенных займов МВФ по странам-заемщикам представлено на Рисунке 3 [18]. Согласно данным статистики Международного валютного фонда крупнейшим заемщиком на сегодняшний день является Аргентина, оперирующая 43% от общего количества средств, направленных МВФ на кредитование. Большая часть стран из этого списка на сегодняшний день имеет серьезные экономические проблемы, особенно Аргентина вице-президент которой заявила, что МВФ не получит «ни полцента» по ранее выданным кредитам, пока страна не выберется из экономической рецессии.  Рисунок 3 – Диверсификация непогашенных кредитов МВФ по странам-заемщикам 2020 года В рамках программы развития потенциала. МВФ сотрудничает с правительствами государств-участников фонда по всему миру в деле модернизации их экономической политики и институтов, а также в области подготовки кадров. Это помогает содействовать инклюзивному экономическому росту. Укрепление потенциала таких институтов, как центральные банки и министерства финансов, ведёт к более эффективным мерам политики и большей стабильности и интеграции экономики. Именно поэтому МВФ работает со странами над укреплением этих институтов путем предоставления технической помощи и программ подготовки кадров с ориентацией на вопросы, являющиеся принципиально важными для стабильности экономических систем. Развитие потенциала, включающее подготовку кадров для стран-участников и техническое содействие, является важной составляющей деятельности МВФ. Эта статья расхода требует значительных затрат. Так, в 2020 году доля развития потенциала в общей структуре затрат МВФ составила 30% [14]. Более подробно информация представлена на Рисунке 4.  Рисунок 4 – Статьи расходов бюджета МВФ в 2020 году На страны Африки к югу от Сахары приходилась наибольшая доля расходов на развитие потенциала, а именно свыше 60 миллионов долларов США, так как в этом регионе концентрируется большое число развивающихся стран с низкими доходами (Рисунок 5) [14].  Рисунок 5 – Распределение затрат на развитие потенциала по региональному признаку в 2016 – 2019 финансовых годах Таким образом, МВФ создан для подержания развития международного финансового сотрудничества и международной стабильности в валютно-финансовой сфере. На данный момент МВФ выполняет комплекс мероприятий по трем основным направлениям, а именно экономический надзор, кредитование и развитие потенциала. Эти комплексные направления помогают странам преодолеть экономические трудности, усовершенствовать экономическую политику, укрепить экономическое положение в стране и увеличить уровень конкурентоспособности хозяйственной системы страны. В связи с состоявшимся в феврале 2016 года Четырнадцатым пересмотром квот квота Российской Федерации в Фонде была увеличена с 9945 до 12903,7 миллионов СДР. Чтобы в полной мере понять значимость этой суммы, обратимся к графическому представлению распределения специальных прав заимствования международного валютного фонда в разрезе по странам, представленному на Рисунке 6 [21]. На диаграмме представлены располагаемые страной СДР по отношению к общему числу СДР в обращении. Россия обладает лишь 2,71% от общего числа СДР, в то время как США со своими 82994,2 миллионов СДР обладает 17,45% от общего запаса, что более чем в 5 раз выше, чем у России. Таким образом, можно сделать вывод, что удельный вес США в структуре средств СДР является наиболее весомым даже по сравнению с наиболее развитыми странами Европы Германией, Великобританией и Францией, запасы СДР которых находятся на отметке около 20 миллиардов СДР.  Рисунок 6 – Структура распределения СДР среди развитых стран Что касается принятия решений в организации фонда, то доля СДР участника имеет решающее значение. Структура распределения голосов рассматриваемых стран представлена на Рисунке 7 [21]. Визуальное подобие этих диаграмм наталкивает на мысль о значительном влиянии располагаемых специальных прав заимствования на принятие решений в Фонде. Так Россия, обладающая 2,71% от общего числа СДР имеет 2,59% от общего числа голосов в МВФ. Владелец крупнейшего объема СДР США обладает 16,51% голосов.  Рисунок 7 – Процентное распределение голосов в международном валютном Фонде Несмотря на то, что СДР не является полноценной валютой, ее стоимость для каждой страны подвержена влиянию внешних факторов. Отношение СДР к российскому рублю в последние 10 лет было подвержено значительным изменениям. Динамика среднего курса специальных прав заимствования по отношению к российскому рублю представлена на Рисунке 8 [22]. Как и цена многих других валют, цена СДР по отношению к рублю существенно выросла в период с 2014 по 2016 год, ввиду нестабильного положения российского рубля на мировом валютном рынке.  Рисунок 8 – Динамика среднего курса СДР к российскому рублю в 2011–2020 Таким образом, МВФ оказывает странам-членам разнообразную техническую помощь, а также помощь в подготовке кадров. Фонд также активно сотрудничает с другими глобальными финансовыми учреждениями. За время своего существования МВФ стал поистине универсальной организацией, добился широкого признания в качестве главного наднационального органа, регулирующего международные валютные отношения, авторитетного центра международного кредитования, координатора межгосударственных кредитных потоков и гаранта платежеспособности стран-заемщиков. В то же время он играет важную роль в реализации решений «семи» ведущих государств, служит ключевым звеном в формирующейся системе глобального экономического регулирования и международной координации и согласования национальной макроэкономической политики. 3 Проблемы и перспективы развития МВФ 3.1 Перспективы расширения МВФ МВФ играет ведущую роль в международной валютно-финансовой системе. В настоящее время глобальная экономика характеризуется рядом структурных сдвигов, и их сочетание приводит к росту напряженности и рисков. Во-первых, ведущая роль одной или двух основных резервных валют означает, что изменения в одной экономике могут оказать значительное влияние на другие, ограничивая выбор внутренней политики. Во-вторых, поскольку страны становятся более экономически взаимосвязанными, волатильность потоков капитала становится постоянной чертой экономического ландшафта. В-третьих, МВФ проделал большую работу в отношении финансового сектора, особенно финансовых учреждений и распределения рисков, но в то же время небанковские финансовые учреждения стали играть значительную роль, и их необходимо принимать во внимание. Фонд должен следить за развитием экономики стран-членов и предотвращать возникновение дисбалансов в различных регионах мира, особенно усиление финансовых дисбалансов. Страны с развивающейся экономикой должны быть интегрированы в международную валютно-финансовую систему для достижения более высокого уровня жизни. Для многих стран-членов важно развивать и углублять финансовую систему, особенно в период повышенной волатильности рынков. Процесс конвергенции потребует от некоторых стран с формирующимся рынком в течение некоторого времени иметь небольшой дефицит счета текущих операций и использовать приток капитала для финансирования этого дефицита. Следовательно, необходимо, чтобы приток капитала был более стабильным в долгосрочной перспективе, и необходимо принять решение о том, как его обеспечить. Здесь может быть применена макропруденциальная политика, направленная на достижение стабильности экономики в целом. Развитие МВФ также предполагает обеспечение эффективной глобальной финансовой сети безопасности. Эта сеть безопасности, или система кредиторов, должна отвечать трем глобальным экономическим потребностям: стимулировать более осторожную политику, финансировать достаточно быстрые корректировки и обеспечивать страхование «невинных сторонних наблюдателей», которые могут пострадать от этих событий. Другой уровень системы безопасности – это региональные механизмы финансирования, такие как Чиангмайская инициатива, и МВФ необходимо найти способы более тесного сотрудничества с ними. Дальнейшее развитие МВФ включает три направления (рис.9):  Рисунок 9 – Направления развития МВФ 1. Повышение безопасности потоков капитала состоит из нескольких этапов. Первый этап заключается в оценке характеристик потоков капитала – их волатильности и направления. На втором этапе, который был проведен в середине 2016 года, был проведен обзор опыта стран в решении проблем, связанных с потоками капитала, в рамках институциональной позиции МВФ. На третьем этапе, запланированном ближе к середине 2017 года, основное внимание уделялось урокам, извлеченным из опыта стран, и необходимости пересмотра институциональной позиции. 2. В рамках укрепления глобальной сети финансовой безопасности МВФ подготовит обзорный документ для последующего обсуждения квот. В рамках этой работы Фонд планирует провести обзор адекватности системы финансовой безопасности для всех категорий стран-членов во время кризиса. В рамках пересмотра квот в январе 2016 года вступили в силу реформы, завершившие 14-й Общий пересмотр квот. Этот пакет реформ привел к беспрецедентному 100-процентному увеличению совокупных квот и значительному перераспределению долей квот, чтобы более точно отразить изменение относительного веса стран-членов МВФ в мировой экономике. В результате квоты каждого из государств-членов МВФ увеличились в совокупности до 477 миллиардов СПЗ (примерно 659 миллиардов долларов США) с примерно 238,5 миллиардов СПЗ (примерно 329 миллиардов долларов США). 3. С добавлением китайского юаня в корзину СДР государствам-членам Фонда необходимо проанализировать более широкое использование СДР в международной валютно-финансовой системе, чем и займется Фонд в ближайшем будущем. В последние десятилетия вопрос реформирования мировой валютной системы активно обсуждается различными учеными, предлагаются различные варианты, в том числе:  Рисунок 10 – Варианты реформирования МВФ В контексте текущего мирового финансового кризиса обнажились недостатки европейской валютной системы. Экономическая политика, проводимая Европейским союзом, создает равные условия для всех стран-членов еврозоны. Были отменены многие тарифные и количественные ограничения на внутренних рынках, запрещена налоговая дискриминация товаров, произведенных в странах ЕС. В то же время конкурентоспособность товаропроизводителей стран-членов еврозоны сильно различается. Страны с более низким уровнем развития не имеют возможности создавать дополнительные конкурентные преимущества для своих производителей с помощью валютного регулирования (в частности, путем девальвации национальных валют). Следует признать, что в ближайшее время перехода к новой мировой денежной единице не произойдет, поскольку многие страны имеют значительные резервы, а также инвестиции, номинированные в долларах и других резервных валютах. Отказ от существующих валют может привести к серьезным финансовым потерям. Однако новые наднациональные структуры могут быть созданы уже вне МВФ. Уже сейчас можно ввести новую условную денежную единицу и использовать ее в качестве средства платежа и сбережений наряду с существующими международными валютами. Эти меры создадут альтернативу МВФ и станут предпосылкой для дальнейшей реформы денежной системы Ямайки. Таким образом, отметим, что в рамках построения новой финансовой архитектуры должны быть предприняты следующие шаги: – Разработать новые правила для ведущих мировых рейтинговых агентств и установить контроль над ними; – Повысить легитимность существующих финансовых институтов; – Укрепить глобальную финансовую систему путем создания мировых финансовых центров и множества резервных валют; – Усовершенствовать систему управления рисками на основе «гармонизированной системы международных и национальных стандартов в деятельности участников финансового рынка»; – Создать многополярную систему управления международными организациями; – Сформировать новый центр силы путем объединения усилий России и Китая, присоединения стран ШОС, создания собственной валюты и финансовой системы, создания региональной банковской системы и собственных рейтинговых агентств, введения единой региональной валюты; – Сохранить возможность свободного выбора любого режима валютного курса, соответствующего принципам посткризисного развития мировой экономики на основе либерализма и межгосударственного регулирования; – Закрепить мультивалютный стандарт использования золота в качестве международного резервного актива и определить принципы, регулирующие операции центральных банков с золотом, чтобы избежать резких колебаний его цены с учетом уроков текущего кризиса. Что, однако, не означает возврата к золотому валютному стандарту. Таким образом, вопрос реформирования МВФ в условиях кризиса и посткризисного развития стоит достаточно остро, и определенные шаги в этом направлении осуществляются. Однако при дальнейшем реформировании целесообразно учитывать исторический опыт проведения валютных реформ, сложность и длительность процедуры согласования вопросов суверенитета и различных интересов стран мирового сообщества. |