Эволюция мирового рынка нефти 1920г по настоящее время
 Скачать 64.26 Kb.
|
|
3.2 Пятый этап: доминирующая роль ненефтяных игроков (начиная с середины 2000-х гг.) С 1986 г. до середины 2000-х гг. рынок «бумажной» нефти носил вспомогательный (подчиненный, инструментальный) характер в вопросах ценообразования по отношению к рынку физической нефти. На рынке «бумажной» нефти доминировали не спекулянты, а хеджеры, которые использовали финансовые инструменты рынка «бумажной» нефти (организованные по образу и подобию финансовых инструментов ненефтяных секторов международных финансовых рынков, еще не слившихся в единый глобальный финансовый рынок) для минимизации (хеджирования) ценовых рисков на рынке физической нефти, перенося эти риски с помощью финансовых инструментов на будущие периоды. Сформировался воспроизводственный цикл товарного хеджирования, постоянно передвигающего сегодняшние риски ценовых ожиданий на рынке физического товара на будущие периоды (механизм rollover). Поэтому и цена нефти в тот период формировалась на рынке физической нефти; С середины 2000-х гг. рынок «бумажной» нефти становится основным по отношению к рынку физической нефти, на нем доминирующими становятся спекулянты, в том числе (в первую очередь) из ненефтяных секторов глобального финансового рынка. Финансовые инструменты на рынке «бумажной» нефти становятся не средством минимизации рисков операций на рынке физической нефти (постоянно сдвигающими риски неверных ценовых ожиданий на перспективу), а средством минимизации рисков финансовых операций на ставшем глобальным финансовом рынке и максимизации прибыльности глобальных полипродуктовых (по набору финансовых продуктов) финансовых портфелей глобальных же финансовых игроков. Таким образом, на формирование цен на нефть стала оказывать основное влияние работа с финансовыми продуктами глобальных финансовых инвесторов В 2000-е гг. стал формироваться новый этап ценообразования на нефть. Неустойчивая и разнонаправленная динамика цен на нефть на относительно низком уровне в 1990-е гг. (преимущественно 15–20 долл./ баррель, см. табл. 1.2 и рис. 1.6) привела к недоинвестированию отрасли — нефтяные компании утратили в тот период долгосрочные ценовые ориентиры (ценовые тренды), в рамках которых проходило развитие рынка на предыдущих временных этапах. Следующий импульс пришел также с рынка физической нефти — на сей раз со стороны спроса. Акселерация экономического роста в Азии вылилась в ускоренный рост спроса на жидкое топливо со стороны крупнейших государств региона. В 2004 г. резко возрос спрос на нефть в мире, в основном за счет Китая и Индии (которые на пару обеспечили половину прироста мирового спроса на жидкое топливо в том году), что породило прогнозы высоких и устойчивых темпов роста спроса на нефть и в последующие годы. В это же примерно время, на волне начавших расти ценовых ожиданий, США объявляют о долгосрочной программе накапливания своих стратегических нефтяных резервов. Начинает формировать свой стратегический нефтяной резерв и Китай. Фактический рост спроса и заявленные программы импортных закупок (для расширения резервов) увеличили ожидаемый разрыв между спросом и предложением на рынке физической нефти и еще более толкнули вверх цены со стороны рынка физической нефти. На следующем этапе к подталкиванию нефтяных цен вверх подключился рынок «бумажной» нефти, подхватив динамику роста, заданную физическим рынком. В начале века создались предпосылки для появления на рынке «бумажной» нефти новой группы спекулятивных игроков с большими и длинными деньгами, а именно: американских пенсионных фондов и страховых компаний, финансовые ресурсы которых кратно превосходят ресурсы других игроков на этом сегменте рынка. Ключевую роль в этом, на наш взгляд, сыграли США, приняв на рубеже веков ряд законов, стимулирующих формирование финансовых «пузырей». Глобализация финансовых операций привела к облегчению горизонтальных перетоков финансовых ресурсов из финансовых (ненефтяных) секторов на рынок «бумажной» нефти. Рост нефтяного импорта усугублял рост торгового и бюджетного дефицита страны, это вело к падению курса доллара США и привело к появлению нефтяных индексных фондов, которые расширяли возможности для финансовых вложений в нефть с целью хеджирования против падения доллара . Итак, в 2000-е гг. на финансовые рынки были выброшены огромные объемы длинных дешевых денег, ищущих наиболее выгодные сферы своего применения в рамках более широкой (чем ранее) сферы возможностей по финансовому инвестированию. На рынок вышла большая группа крупных институциональных квалифицированных финансовых игроков. Это с одной стороны. С другой стороны, упрощение финансового инвестирования на рынке нефти (предложение инвестиционными банками и другими финансовыми институтами расширяющегося спектра производных финансовых инструментов — «деривативы на деривативы») облегчило выход на рынок большому числу мелких неинституциональных и непрофессиональных (неквалифицированных) инвесторов. Важным финансовым инвестором на рынке «бумажной» нефти стал так называемый «бельгийский стоматолог» — представитель среднего класса с пусть незначительными, но свободными и пригодными для финансового инвестирования на регулярной основе средствами. В качестве «финансового пылесоса», аккумулирующего деньги мелких вкладчиков, работают индексные нефтяные фонды и прочие сходные, привязанные к нефтяным фьючерсным контрактам, финансовые инструменты. Сегодня мировая цена на нефть устанавливается за пределами нефтяного рынка ненефтяными финансовыми инвесторами, для которых нефтяные деривативы не являются системообразующими ценными бумагами. При этом соотношение масштабов рынка «бумажной» нефти и ненефтяных сегментов мирового финансового рынка таково, что переток финансовых средств из нефтяных в ненефтяные сектора финансового рынка не оказывает на последний сколь-либо заметного влияния, в то время как обратный переток средств (из ненефтяных секторов на рынок «бумажной» нефти и (или) обратно) может приводить к системным возмущениям на рынке «бумажной» нефти и немедленно ретранслироваться, передавать эти возмущения на товарный рынок. На более ранних этапах цена на нефть определяется в рамках применения принципов «издержки-плюс» и «стоимость замещения» на рынке физической нефти. Эти принципы ценообразования реализуются как в рамках трансфертного (внутрифирменного) ценообразования (обычно при взаимоотношениях вертикально-интегрированной компании с принимающей страной), так и в рамках контрактных отношений между независимыми рыночными субъектами. На более позднем этапе — цена на нефть определяется в рамках конкуренции «нефть — нефть» сначала на рынке физической, а затем и «бумажной» нефти. Сегодня цена на нефть определяется в рамках конкуренции на глобальном рынке финансовых инструментов между нефтяными (в меньшей степени) и ненефтяными (в большей степени) деривативами. Таким образом, сегодня цена на нефть определяется за пределами нефтяного рынка путем установления масштабов притока/оттока спекулятивного финансового капитала на рынок «бумажной» нефти. Вектор противоборства, результирующей которого была цена на нефть, сместился в период биржевого ценообразования1 от противоборства нефтяных хеджеров и спекулянтов (и для тех, и для других нефтяная цена есть цель) к борьбе глобальных финансовых игроков за максимальную отдачу от своих глобальных финансовых инвестиций по всему спектру глобальных финансовых инструментов (для них нефтяная цена есть следствие, побочный результат, частный компонент обеспечения оптимальной структуры их инвестиционного пакета). Сегодняшняя цена нефти — результат нового (в основном ненефтяного) механизма ее ценообразования, что, в свою очередь, есть отражение нового этапа глобализации, характеризующегося высокой неустойчивостью высоколиквидных глобальных финансовых рынков, построенных на торговле деривативами сложных производных (т. е. производных от производных), оторванными от рынков реального товара. Цена на нефть стала «заложницей» миграций спекулятивных ненефтяных капиталов. На мировом рынке нефти к середине 2010-х была сформирована финансовая пирамида ожиданий роста ее цен. Началось построение этой пирамиды с объективных процессов — роста издержек добычи и объемов спроса при ожидании временной абсолютной нехватки добывающих и структурной нехватки перерабатывающих мощностей в результате недоинвестирования этих отраслей. Но, как писал Авиценна, «все есть яд, и все есть лекарство, и только мера превращает одно в другое». Обширные вливания спекулятивного (преимущественно американского) капитала на рынок «бумажной» нефти подстегнули начавшийся рост цен и еще больше разогрели рынок. Это раскрутило ценовую спираль на рынке нефти, еще больше увеличило приток спекулятивного капитала на этот рынок. Заключение. Таким образом, в истории развития мирового рынка нефтяных ресурсов выделяют 5 этапов. На первом этапе нефтяная отрасль характеризуется невысокой значимостью нефти для мирового энергообеспечения. На втором этапе низкие цены на нефть стимулировали спрос на нее. На третьем этапе доля нефти в энергобалансе замедляет свой рост и начинает снижение, что связано с институциональными изменениями, произошедшими на рынке. На четвертом и пятом этапе, который начался с 2013 г. и продолжается до сих пор, для нефтяного рынка характерен дисбаланс, характеризующийся разрывом между равновесными и рыночными ценами. Мировые поставки нефти в 2015 г. сократились примерно на 0.6 мб/д до 96.6 мб/д, главным образом, в связи с более низким производством нефти в странах - не ОЭСР. Производство нефти в странах ОПЕК осталось в основном без изменений, так как рост производства газового конденсата возместил небольшое сокращение добычи сырой нефти. Несмотря на снижение объемов добычи в течение месяца, суммарное производство нефти оставалось на 2.7 мб/д выше уровня прошлого года. При этом на сырую нефть ОПЕК и газовый конденсат пришлось около 60% от суммарной добычи. Наиболее низкие цены будут формироваться на рынке Северной Америки под влиянием перенасыщения этого регионального рынка объемами доступного предложения сланцевой нефти, причем по мере отказа Северной Америки от импорта цены на нефть будут переходить на все более низкие отметки, фактически определяя нижнюю границу стоимости мировых маркерных сортов. Список литературы Миркин Я. Нефтяная ловушка // Прямые инвестиции. - 2014. - №4. Доклад об экономике России, 2008. Всемирный банк, 2008. С. 5. Маликова О.И., Ховавко И.Ю. Изменения цен на нефть на мировом рынке: риски и возможности для российской экономики // Вестник Российского гуманитарного научного фонда. 2015. № 1. С. 106–118. Маликова О.И., Давыденко А.Б. Перспективы развития российского нефтесервисного рынка // Государственная служба. 2011. № 5. С. 35–39. Мукайдех Е.А. Мировой рынок нефти: современное состояние и прогнозные оценки // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. - 2015. - №11. Нефтяная война саудитов и США против РФ обрушит мировой рынок / Федеральное агентство новостей: https://riafan.ru/354767-nemetskie-smineftyanaya-voyna-sauditov-i-ssha-protiv-rf-obrushit-mirovoy-ryinok. Федорова И.И. Проблемы ценообразования нефтяного рынка России // Молодой ученый. - 2015. - №2. Бушуев В.В., Конопляник А.А. Цены на нефть: анализ, тенденции, прогноз. - М.: ИД «Энергия», 2013. - 344 с. Аналитический обзор мирового рынка нефти // http://www.petros.ru/rus/worldmarketoil/?action=show&id=1433 Клюкин П.Н., Маликова О.И. Россия в системе международного разделения труда: взгляд с позиции экономической теории. М.: Изд. РАГС, 2008. 60 с. |