Инвестиционный проект
 Скачать 0.95 Mb.
|
|
Объектами капитальных вложений в РФ являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Субъекты капитальных вложений: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектами капитальных вложений и другие лица Инвесторы – осуществляют капитальные вложения на территории РФ с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Заказчики – уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Заказчиками могут быть инвесторы Подрядчики – физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с ГК РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом. Пользователи объектов капитальных вложений – физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы. Участвуют в инвестиционном процессе также проектировщики, застройщики, эмитенты и профессиональные участники РЦБ (брокеры, дилеры, доверительные управляющие, реестродержатели, депозитарии, клиринговые организации, организаторы торговли ценными бумагами). В соответствии с законом субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не предусмотрено договором и (или) государственным контрактом. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности регулируются договором и (или) государственным контрактом, который заключается добровольно в соответствии с ГК РФ. 2. Управление процессом реального инвестирования Реальные инвестиции - вложения в объекты, существующие в материально – вещественной форме. Как правило, это объекты производственного назначения (земельные участки, здания, сооружения, оборудование, сырье, материалы и т.д.). Правила принятия инвестиционных решений: 1.Инвестировать денежные средства в производство или финансовые инструменты имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке 2.Инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельность инвестиций выше темпов роста инфляции 3. Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с текущей деятельностью организации. Эффективная текущая деятельность организации обеспечивает инвестиционную деятельность стабильными собственными источниками финансирования за счет амортизационных отчислений и чистой прибыли. Реальные инвестиции подвержены более высокому уровню риска морального старения. Характер реального инвестирования предопределяет специфические особенности его осуществления в организации, разработки политики управления реальными инвестициями. При этом независимо от преследуемых целей процесс принятия инвестиционных решений предполагает реализацию следующих этапов: – анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде; – расчет общего объема реального инвестирования в предшествующем периоде; – определение форм реального инвестирования; – оценка эффективности реальных инвестиционных проектов; – формирование портфеля реальных инвестиций; – обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционных программ. В целом принятие решений по капиталовложениям остается сложным и многогранным процессом, зависящем от множества внешних и внутренних факторов. Поэтому в их разработке должны принимать участие специалисты проектно-конструкторского, производственного, финансового, снабженческого, сбытового, бухгалтерского и других подразделений организации. БИЛЕТ 21 1.Средневзвешенная цена капитала предприятия, использование в процессе принятия Относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание источников средств, авансированных в деятельность предприятия характеризуется средневзвешенной ценой капитала ( Weighted Average Cost of Capital, WACC ). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной
где kj — цена j -го источника средств; dj — удельный вес j - го источника средств в общей их сумме (веса берутся исходя из рыночных оценок составляющих капитала или из балансовых оценок). WACC отражает сложившуюся структуру капитала и используется, прежде всего, для принятия решений стратегического характера. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WACC. В частности, именно с этим показателем сравнивают значение IRR(внутренняя норма доходности) инвестиционного проекта, целесообразность реализации которого рассматривается. Смысл расчета WACC состоит в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы, поскольку основное назначение WACC заключается в том, чтобы использовать его как коэффициент дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Расчет WACC по фактическим данным также представляет для аналитика определенный интерес, в частности, с позиции оценки сложившегося статус-кво в отношении структуры источников средств и связанных с нею расходов. При прочих равных условиях снижение WACC способствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная цена. 2.Виды эффективности инвестиционных проектов Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности: Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя: - общественную (социально - экономическую) эффективность проекта; - коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и “внешние”: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические и организационные проектные решения. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия в проекте включает: - эффективность для предприятий-участников; - эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров); - эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам ИП, в том числе: - региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства РФ; - отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур; - бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). БИЛЕТ 22 Классификация инвестиционных решений ИНВЕСТИЦИОННОЕ РЕШЕНИЕ–это результат взвешенной оценки всей информации об объекте инвестиций, о возможностях и рисках, которые он несет, а также это компромисс и единое решение всех участников инвестиционной деятельности. Выделяют следующие виды инвестиционных решений в зависимости от их направления: 1) инвестиционные решения по обязательным инвестициям. Такие решения необходимы для продолжения предприятием своей деятельности. К ним можно отнести, например, решение о вложении средств в оборотный капитал, в уменьшение вреда окружающей среде; улучшение условий труда государственных норм и т.д.. 2) инвестиционные решения, направленные на снижение расходов. К такой группе решений можно отнести: - решения об усовершенствовании применяемых технологий; - решения о повышении качества продукции, работ, услуг; - решения об улучшении организации труда и управления. 3)инвестиционные решения, направленные на расширение и восстановление предприятия. Подобные решения принимаются при необходимости финансирования: - нового строительства (возведение объектов, которые будут иметь статус юридического лица); - расширение предприятия (возведение объектов на новых площадках); - реконструкции предприятия (повышение технико-экономического уровня предприятия на основе достижений НТП); - технического переоборудования (замена и модернизация оборудования). 4) инвестиционные решения о приобретении финансовых активов. К ним можно отнести: - решения, направленные на создание стратегических альянсов (синдикаты, консорциумов и т.п.); - решение о поглощении фирм; - решение об использовании сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом. 5) инвестиционные решения об освоении новых рынков товаров и услуг. 6) инвестиционные решения о приобретении нематериальных активов. Степень ответственности за принятие инвестиционного решения в рамках того или иного направления различна. При этом инвестор рискует не только инвестированным капиталом, а иногда и всем имуществом предприятия. К тому же важным является вопрос о размере прогнозируемых инвестиций. То есть, чем больше различных факторов влияет на принятие инвестиционного решения и чем больше сумма инвестиционного проекта, тем больше риск по проекту и ответственность участников инвестиционного процесса. На этапе же планирования инвестиций следует выбирать лучшие варианты, поскольку существует много альтернативных вариантов решения любого вопроса. Здесь нужны расчеты сравнительной эффективности, которые позволят в каждом конкретном случае выбрать лучший вариант капитальных инвестиций, определить результат и результативность его применения. Бюджетное финансирование инвестиционных проектов Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий. В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, федеральные целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ. Приоритетные секторы, для которых необходима государственная поддержка в реализации инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономического развития и торговли и Министерством финансов РФ по согласованию с другими федеральными органами государственной власти. Объекты, имеющие в основном федеральное значение (стройки и объекты нового строительства и технического перевооружения для федеральных государственных нужд), включают в Федеральную адресную инвестиционную программу (ФАИП), определяющую объем государственных инвестиций по отраслям и ведомствам. БИЛЕТ 23 1.Правила принятия инвестиционных решений Инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке. Инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции. Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты. Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта; минимизация риска инфляционных потерь; краткость срока окупаемости; стабильность или концентрация поступлений; высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования; отсутствие более выгодных альтернатив. На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы. 2.Проектное финансирование инвестиционных проектов Под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Как правило, для реализации проекта в случае проектного финансирования создается специальная проектная компания (SPV) . Её учредители – инициаторы реализации ИП, осуществляют финансирование некоторой доли (30-40%) через оплату уставного капитала новой компании. Создание новой компании позволяет избежать риска влияния на проект обстоятельств, связанных с прошлым предприятия-инициатора (налоговые претензии и т.д.). Проект становится более «прозрачным», поскольку отсутствует влияние операций, не связанных с проектом. Такая схема позволяет существенно расширить круг участников. Современный этап развития проектного финансирования характеризуется разнообразием сфер его применения: Проекты, связанные с добычей, переработкой, транспортировкой нефти и газа. Проекты в электроэнергетике. Проекты в сфере телекоммуникаций. Инфраструктурные проекты (автомагистрали, аэропорты и т.д.). В качестве инвесторов, предоставляющих проектное финансирование, обычно выступают: Международные финансовые организации – Международная финансовая корпорация (МФК), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), а так же государственные агентства по содействию экспорту. Зарубежные банки. Российские «дочки» зарубежных банков. Крупные и средние российские банки (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк). Действуя в рамках системы управления рисками, банки стремятся диверсифицировать риски своих инвестиционных портфелей, используя различные организационные схемы, в рамках которых снижение рисков достигается путем их распределения между банками. Выделяют параллельное и последовательное финансирование. Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы: 1) независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта; 2) софинансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума, получая за это комиссионное вознаграждение. При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк — инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит. Но даже крупный банк не может профинансировать ряд масштабных проектов без ухудшения состояния своего баланса. Поэтому после выдачи займа предприятию банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору или кредиторам, получая комиссионное вознаграждение, и снимает дебиторскую задолженность со своего баланса. Билет 24 1.Лизинговая деятельность в контексте финансирования инвестиционного проекта Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.  Субъекты лизинга: лизингодатель, лизингополучатель, арендодатель. Предмет: Здания, сооружения, оборудование и тд Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем: объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет; срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования; по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости; в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк. Преимущества лизинга: Лизинг не предполагает единовременное привлечение крупных сумм собственных средств для закупки предмета лизинга. Лизинговые платежи распределяются наиболее удобным способом для лизингополучателя и соответствуют срокам, когда компания уже начала получать прибыль от использования предмета лизинга, и он уже окупается. Лизинг позволяет экономить денежные средства за счет налоговых преференций (налог на прибыль, НДС, налог на имущество). Лизинг является единственным способом применить ускоренную амортизацию. График погашения задолженности (график лизинговых платежей) отличается гибкостью. Лизингополучатель не производит выплат до ввода предмета лизинга в эксплуатацию. Предмет лизинга может учитываться либо на балансе лизингодателя, либо на балансе лизингополучателя и тд. 2.Венчурное финансирование инвестиционных проектов Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture — риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. Традиционная схема венчурной инвестиции в проект Приобретение доли по обоснованной невысокой цене – Молодая закрытая компания – Молодая закрытая компания – Открытая компания – Продажа приобретенной доли за более высокую цену БИЛЕТ 25 1.Перспективы применения проектного финансирования в РФ Под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. В России основная часть средств в рамках проектного финансирования предоставляется нефте- и газодобывающим предприятиям. Они составляют около 80 % всех проектов. В основном финансирование предоставляется на строительство трубопроводов для транспортировки горючего или для разработки месторождений. В России примером проектного финансирования служит известный проект ОАО «Газпром» «Голубой поток». Для проектного финансирования открываются хорошие перспективы, так как Россия является одной из богатейших по количеству запасов полезных ископаемых страной. 2.Заемное финансирование инвестиционных проектов Заемное (долговое финансирование) как метод финансирования инвестиционного проекта включает в себя конкретные формы, реализуемые на фондовом рынке (на рынке ценных бумаг) и на рынке банковских кредитов. Формы ЗФ: Фондовые инструменты(корпоративные облигации, кредитные ноты, еврооблигации); Банковские(ипотечные кредиты, инвестиционные кредиты, синдицированные кредиты) Привлекательность банковских инструментов для финансирования инвестиционных проектов объясняется: возможностью разработки гибкой схемы финансирования отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость Инвестиционный кредит выступает как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг Синдицированное кредитование - это не вид кредита, а форма организации его предоставления. Отличие синдицированного кредита от обычного в том, что в нем участвуют несколько кредиторов. Ипотечный кредит (от греч. hipotheka – залог, заклад) – представляет собой ссуду на инвестиционные цели под залог недвижимости или имущественного комплекса предприятия Кредитные ноты (CLN, CreditLinkedNotes)- это долговые ценные бумаги, выпускаемые на международном рынке капиталов специально созданной иностранной компанией (SPV) (эмитентом), предоставляющей кредит компании-заемщику или ее аффилированной иностранной структуре. БИЛЕТ 26 1.Коммерческая ипотека как метод финансирования инвестиционного проекта Ипотечный кредит (от греч. hipotheka – залог, заклад) – представляет собой ссуду на инвестиционные цели под залог недвижимости или имущественного комплекса предприятия. На западе и предприниматели, и банкиры с большим удовольствием пользуются таким инструментом дохода, как коммерческая ипотека. Причем даже некоторые предприниматели ухитряются заработать на недвижимости, приобретенной в ипотеку, путем сдачи ее в аренду. В России же данный вид кредитования никак не может прижиться и является большой редкостью. На это существует ряд причин: к заемщику предъявляются очень высокие требования отсутствует эффективный механизм оценки имущества сложности в реализации имущества длительность и высокая стоимость затрат на оформление договора большое количество необходимых документов Достоинства метода коммерческой ипотеки как формы финансирования инвестиционного проекта: выгодное вложение средств в коммерческую недвижимость без изъятия основных средств из оборота компании отсутствие необходимости предоставления дополнительного залога по кредиту, кроме приобретаемой недвижимости отсутствие необходимости заключения отдельного договора залога Недостатки: высокие процентные ставки отсутствие чёткой законодательной базы по ипотеке коммерческой недвижимости отсутствие у банков наработанной практики, кредитных схем, определённых лимитов риска т.д. большой объём предоставляемых документов и необходимая полная «прозрачность» доходов юридического лица 2.Кредитное финансирование инвестиционных проектов Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы. Инвестиционный кредит выступает как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. БИЛЕТ 27 1.Основные этапы формирования инвестиционных ресурсов Прогнозирование потребностей в общем объёме инвестиционных ресурсов. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счёт средств различных источников. Определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. 2.Акционирование как метод финансирования инвестиционных проектов Формы: Закрытая подписка(Приобретение акций уже действующими акционерами компании), Частное размещение(Размещение акций среди заранее известного круга лиц, в том числе и акционеров), Публичное размещение(IPO) – размещение акций среди неограниченного круга лиц. Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций. Достоинства: выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам выпуск акций (эмиссия) обеспечивает формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а выплата дивидендов происходит, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы в результате размещения акций повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, что обеспечивает более благоприятные условия для дальнейшего привлечения инвесторов Недостатки: инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует достаточного длительного времени возможность потери контроля над компанией за счет перераспределения акционерной собственности необходимость публичного раскрытия информации в соответствии с требованиями регулятора эмиссия акций сопряжена с расходами на регистрацию выпуска, оплату услуг консультанта, андеррайтера и тд. БИЛЕТ 28 1.Проектное финансирование: сущность и формы Проектное финансирование – это финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек. Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта. Формы: с полным регрессом на заемщика – риски проекта падают вв основном на заемщика, цена займа невысока, позволяет быстро получить средства, используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов. без права регресса на заемщика – кредитор не имеет гарантий от заемщика и принимает на себя все риски проекта, стоимость финансирования высока, используется для проектов с высокой рентабельностью. с ограниченным правом регресса – наиболее распространенная форма, предусматривает распределение рисков проекта между участниками, цена финансирования умеренна, все участники проекта заинтересованы в его эффективной реализации. 2.Методы финансирования инвестиционных проектов Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта. Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств. акционирование, а также иные формы долевого финансирования. кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); лизинг. бюджетное финансирование. смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов). проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации). БИЛЕТ 29 1.Инвестиционный рынок, его структура. Рынок– это механизм, который регулирует отношение между покупателями и продавцами товаров. Термин инвестиционный рынок широко используется в экономической литературе, но, тем не менее, однозначная трактовка этого понятия до сих пор не выработан в наиболее узком понимании. Инвестиционный рынок – это рынок инвестиционных товаров и инвестиционных услуг. В широком смысле инвестиционный рынок – представляет собой совокупность отдельных его частей, где товары являются различные объекты инвестирования. Структура: Рынок объектов реального инвестирования. Данный сегмент имеет совокупность следующих рынков:
Рынок объектов финансового инвестирования
Pынок объектов инновационных инвестиций
2. Классификация источников финансирования инвестиционных проектов Инвестиционные ресурсы – часть финансовых ресурсов предприятия, направляемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования. Классификация источников финансирования по отношению к собственности: - собственные средства - привлеченные средства - кредитные (заемные) средства. Классификация источников финансирования по способу привлечения капитала: Государственное финансирование Кредитование Финансирование, связанное с изменением акционерного капитала Венчурные инвестиции Целевые (стратегические) инвестиции Лизинг Венчурные инвестиции - капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска. Лизинг — это долгосрочная аренда имущества с последующим правом выкупа. БИЛЕТ 30 1.Дисконтирование денежных потоков инвестиционного проекта Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации любого проекта, определяемая для всего расчетного периода. На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуют: 1) притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге; 2) оттоком, равным платежам на этом шаге; 3) сальдо (чистым денежным притоком, эффектом), равным разности между притоком и оттоком денежных средств. При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации. Для этого денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Для сравнения можно выбрать любой момент времени, но для удобства берут нулевой период, т.е. начало осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. В этих целях используют следующие формулы: БС = НС*(1 + r)^t; HC = БС/(1 + r)^t, где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы; r - норма дисконта или ставка доходности, доли единицы; t - продолжительность расчетного периода, число лет (месяцев). Будущая стоимость инвестиций - сумма, в которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток времени при установленной процентной (дисконтной) ставке. Процент может быть простым (на сумму) и сложным (на сумму и предыдущие %). Текущая (настоящая) стоимость денежных средств представляет собой произведение будущей и коэффициента дисконтирования: НС = БС*КД, где КД - коэффициент дисконтирования, в долях единицы (всегда меньше единицы). 2.Учетные методы оценки эффективности инвестиционных проектов Оценка эффективности реальных инвестиций и проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Этот принцип реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных проектов. Так, вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия, оцениваются по нормативу 6%, инвестиции в обновление основных фондов – 12%, вложения с целью экономии текущих затрат – 15%, вложения с целью увеличения доходов предприятия – 20%. Учитывая степень рискованности инвестиционного проекта, для обычных проектов приемлемой нормой является ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях – 24%. Также необходимо учитывать влияние инфляции. Если процентная ставка не учитывает инфляцию, то ее называют номинальной ставкой процента. Реальная ставка процента учитывает уровень инфляции (темп инфляции). По виду обобщающего показателя методы инвестиционных расчетов делятся на следующие виды: абсолютные: в качестве обобщающих показателей используются абсолютные значения разности капиталовложений и текущих затрат от реализации проекта и денежной оценки его результатов; относительные:, обобщающие показатели определяются как соотношение стоимостной оценки результатов и совокупных затрат: временные,в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций. По признаку учета в инвестиционных расчетах фактора времени методы делятся на два вида: динамические(основанные на дисконтированных оценках), в которых все денежные поступления и платежи дисконтируются на момент принятия решения об инвестировании капитала. То есть они оперируют понятием «временных рядов» и требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации. статические(основанные на учетных оценках), которые являются частным случаем динамических и могут использоваться при условии постоянства во времени денежных потоков. Они предусматривают использование бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. Эти методы оперируют отдельными «точечными» значениями исходных показателей. При их использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в разные моменты времени. Группировка основных показателей эффективности представлена в табл. 4.5.  Часто инвестирование финансовых средств в проект происходит последовательно в течение нескольких лет реализации проекта. Поэтому формула расчета NPV модифицируется следующим образом:   Если PI больше единицы, то проект прибыльный и стоит его принять Если меньше единицы, то проект убыточный Если =1 то ни то ни другое сами думайте нужно вам это или нет   Срок окупаемости инвестиций Срок окупаемости инвестиций является одним из распространенных и понятных показателей оценки эффективности. Метод определения срока окупаемости предполагает определение периода времени, в течение которого происходит полное возмещение инвестированных средств. Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относится сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал. Расчет этого показателя может быть проведен двумя методами: статическим (РР) и дисконтированным (DPP). Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестирования. Если доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. В этом случае, при получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до целого числа. Если прибыль распределена не равномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным доходом. То есть расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый срок окупаемости. Если этого не произошло, значит, последний превышает установленный срок жизни проекта. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: PP= min n, при котором выполняется условие:  (6)Точность представленного метода оценки эффективности в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Существенным недостатком такого метода является то, что он ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, поэтому не может применяться при сопоставлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления. Дисконтированный срок окупаемости (DPP) определяется из условия равенства суммы положительного потока сумме инвестированного капитала, приведенным к начальному периоду по ставке дисконтирования: DPP=min n, при котором   (7)В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, поэтому DPP всегда больше РР. И проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP. При формулировании инвестиционного решения внимание уделяют следующему: проект принимается, если окупаемость имеет место вообще; проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает срока окупаемости аналогичных проектов, либо срока, установленного инвестором данного проекта. |
