Мелихов КС Вариант 10. Контрольная работа по дисциплине Финансовая среда организации Вариант 10 студент группы кфиБА198 очной
 Скачать 310.25 Kb.
|
 Департамент финансового и инвестиционного менеджмента КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине «Финансовая среда организации» Вариант 10 Выполнил: студент группы КФиБА19-8 очной формы обучения Факультета экономики и бизнеса Мелихов Кирилл Сергеевич Проверил: к.э.н., доцент Щурина Светлана Валентиновна Москва — 2022 Рациональное управление денежными средствами и их эквивалентами в компании Проблемы сбалансированности денежных потоков рассмотрены в работах отечественных и зарубежных исследователей. Например, Бланк И.А., Гиляровская Л.Т., Кузнецова И.Д., Савицкая Г.В., Чернов В.А., в отношении оценки сбалансированности денежных потоков придерживаются мнения, что это способ их оптимизации, построенный на принципах анализа притоков и оттоков исходя из их положительной разницы. Бланк И.А., Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М., Ковалев В.В., Григорьева Е.М., Перепечкина Е.Г. ориентируются на теорию инвестирования и определяют ключевым фактором успешность финансового управления — поддержание оптимального баланса между денежными средствами и их эквивалентами. Некоторые другие исследователи также обращаются к инвестиционной деятельности компании, они придерживаются мнения, что важно сбалансировать денежные потоки от инвестиционной и от финансовой деятельности. Иванилова С.В. рассматривает сбалансированность с позиции финансирования инновационной деятельности компании. Путем обобщения научных взглядов можно выявить, что в современной научной литературе сбалансированность денежных потоков рассмотрена фрагментарно. Во многих рассматриваемых моделях анализа денежных потоков наиболее значимым признается показатель свободный денежный поток. Сбалансированность денежных потоков между ними является источником для обеспечения и поддержания достаточного объема положительного свободного денежного потока на длительный период времени. Факторы, относящиеся к операционной деятельности представляют собой конъюнктурные колебания товарного рынка, валютное регулирование, налоговую и таможенную политику государства, зависимость от контрагентов, систему оплаты труда, длительность производственного цикла, зависимость от контрагентов, структуру затрат и т.д. Группа факторов, связанных с инвестиционной деятельностью — это конъюнктурные колебания рынка оборудования, нормативно-правовая база инвестиционной деятельности, амортизационная и инвестиционная политику компании, инновационный потенциал продуктов и услуг. На денежных потоках от финансовой деятельности сказываются валютное регулирование, кредитная политика банков, конъюнктурные колебания на финансовом рынке и нормативно-правовая база их функционирования, уровень инфляции, дивидендная политика компании, и её финансовое состояние. Кроме того, сбалансированность денежных потоков нужно анализировать под призмой стратегического, тактического и оперативного управления. Решения, принимаемые в ходе последнего, могут представлять собой комплекс мероприятий по управлению денежными потоками в кратко- и среднесрочном периодах, нацеленных на их оптимизацию с целью поддержания необходимых масштабов операционной деятельности. В отношении тактических решений, условием роста стоимости компании будет поиск наиболее эффективного пропорционального соотношения между объемами денежных потоков от инвестиционной и от операционной деятельности. Результативное стратегическое управление требует распределения денежных потоков исходя из критерия приоритетности поставленных целей и задач. Не менее значимый фактор в обеспечении сбалансированности денежных потоков — это достаточный объем как оборотов денежных средств, так и их остатков, которые указывают на платежеспособность компании и сказываются на длительность операционного цикла. Среда функционирования организации также значительно сказывается на принятии управленческих решений в отношении сбалансированности денежных потоков. Хахонова Н.Н. описывает весьма широкую классификацию внутренних и внешних факторов сбалансированности денежных потоков корпорации; первые представлены организационными, производственно-технологическими, отраслевыми факторами; вторые — политическими, экономическими, финансовыми и отраслевыми. Согласно мнению Бланка И.А., Бочарова В.В., Кузнецовой И.Д., Иваниловой С.В. в структуре внешних факторов важными элементами являются колебания конъюнктуры товарного и фондового рынков, кредитная практика и практика грантового финансирования, система налогообложения; в структуре внутренних факторов — сезонность производства, амортизационная политика, жизненный цикл компании, операционный леверидж, продолжительность операционного цикла. Альтернативную точку зрения можно найти в работе Е.М. Сорокиной, где автор классифицирует зависимость между потоками денежных средств и запасами. Эту точку зрения разделяет М.Ю. Чикарова, но и выделяет некоторые недостатки, по её мнению, «необходимо определить степень влияния каждого фактора на движение денежных потоков. Кроме того, здесь не учитывается фактор времени…».1 По степени влияния на сбалансированность денежных потоков факторы классифицируются на объективные и субъективные. Объективные, например, политическая ситуация, цикличность экономики, нормы законодательства и т.д., хоть и неподвластны влиянию компании, не исключают организацию и ведение такой политики компании, которая смягчит их воздействие. Субъективные факторы, зависящие от деятельности самой организации, могут представлять собой ценовую, дивидендную, кредитную, амортизационную политику организации, её организационную структуру и т.д. Также факторы делятся на общие и специфические. Первые влияют на корпорации всех отраслей, например, экономический цикл, государственная экономическая, социальная, экологическая политика. Вторые — только на конкретные корпорации в зависимости от вида деятельности, региона и т.д., этими факторами могут быть сезонность, уровень развития отрасли или региона. Кроме того, факторы можно классифицировать по длительности воздействия. Одни воздействуют на уровень сбалансированности денежных потоков непрерывно, и называются постоянными. Другие ограниченны конкретным периодом времени, их называют переменными, это такие факторы, как бизнес-активность компании, сезонность, состояние рынков. Классификация по составу факторов подразделяет их на простые и сложные. Простых не так много, к ним, например, относится длительность отчетного периода. Сложные факторы состоят из множества элементов, классическим примером может послужить оборачиваемость дебиторской задолженности. Важно различать и уметь интерпретировать количественные и качественные факторы. Количественные имеют объективную оценку, они измеримы и поддаются моделированию. Качественные имеют субъективную оценку и сложны в интерпретации, однако также оказывают на сбалансированность денежных потоков существенное влияние, часто к ним можно отнести квалификацию персонала, качество системы бухгалтерского, и управленческого учёта, скорость реакции компании на изменения конъюнктуры, степень конкуренции и т.д. Приведем некоторые методы оценки сбалансированности денежного потока. Текущая деятельность компании должна генерировать приток денежных средств, который будет покрывать отток денежных средств по инвестиционной деятельности, формула 21.  (21)Либо поступления от текущей деятельности будут покрывать только часть, желательно большую, оттока от инвестиционной деятельности при том, что другую часть полностью покроет приток от финансовой деятельности, формула (22).  (22)Для оценки сбалансированности денежных потоков может быть использовано среднее квадратичное отклонение притока и оттока денежных средств по формулам 23 и 24 соответственно.  (23) (24)где CI — денежный приток, CO — денежный отток. Исходя из этих данных по формуле 25 можно оценить синхронность денежных потоков. Однако, в рамках внешнего анализа, за недостатком данных о общем числе и содержании всех операций по притоку и оттоку денежных средств n,провести столь глубокий анализ не представляется возможным.  (25)где  — коэффициент синхронности денежных потоков,  — число операций по притоку и оттоку денежных средств, CI — денежный приток, CO — денежный отток.Так, по формуле 25 в виде корреляции рассчитывается синхронность притоков и оттоков денежных средств. Приближение значения этого показателя к единице говорит о меньшем разбросе между показателями притока и оттока, как следствие и о меньшем риске возникновения негативных ситуаций, например неплатежеспособности или избытка денежной массы.2 Таким образом, сбалансированность денежных потоков представляет собой оптимальное состояние их оборотов и остатков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, сопряженные с декомпозицией задачи по их распределению между целями стратегического, тактического и операционного управления, с учётом поправок на различные факторы, оказывающие влияние на денежные потоки, где результатом такого состояния является генерирование достаточного объема положительных свободных денежных потоков. Профессиональные объединения в современных организациях, их роль и значение в России Уже долгое время в развитых экономиках существование профессиональных организаций является не просто нормой, а общепринятым стандартом. Важнейшая роль при этом отдаётся профсоюзам — добровольным объединениям граждан, связанных общими производственными и профессиональными интересами по роду их деятельности, создаваемые в целях представительства и защиты их социально-трудовых прав и интересов. В компетенции профсоюзов входит ведение переговоров от лица работников, обращение в правоохранительные и судебные органы. Отношения профсоюзов с работодателями, их объединениями (союзами, ассоциациями), органами государственного управления строятся на основе социального партнерства, взаимодействия сторон трудовых отношений и их представителей, а также на основе системы коллективных договоров и соглашений. Профсоюзы стран с развитой рыночной экономикой используют целый арсенал средств для защиты прав, улучшения условий труда и повышения благосостояния своих членов. В России деятельность профсоюзов регламентируется Федеральным законом «О профессиональных союзах, их нравах и гарантиях деятельности» от 12 января 1996 г. Данный закон устанавливает правовые основы создания профсоюзов, их нрава и гарантии деятельности, регулирует отношения профсоюзов с органами государственной власти, органами местного самоуправления, работодателями, их объединениями (союзами, ассоциациями), другими общественными объединениями, юридическими лицами и гражданами. Для того чтобы ясно понять, зачем нужен профсоюз, определим его главные функции работы: Улучшает условия труда и оплаты. Взаимодействует с вышестоящими инстанциями. Защищает интересы работников. Осуществляет контроль за соблюдением законодательства между руководителем и подчиненным. Не редкость, когда политика профсоюза направлена на культурно-воспитательный процесс своих членов в духе патриотизма. Профсоюз имеет право осуществлять свою деятельность в отношении: участия в обсуждениях новых законопроектов, предлагаемых властью; участия в управлении государственными структурами, созданными за счет финансовых членских взносов; создания собственных инструментов контроля над условиями труда; создания коллективных договоров; ведения переговоров; защиты членов союза; организации митингов и собраний; заявления о своих требованиях, основывающихся на интересах работников; обращения внимания руководителей на нарушение прав. Основные организационные правила формируются в Уставе профсоюза. Перечень условных пунктов, из которых он состоит ниже. Название, цель, функции, задачи организации. Группы и подразделения, к которым относятся члены профсоюза. Правила изменений в Уставе и прочей документации. Состав профсоюза. Требования к членам профсоюза, права и обязанности. Организационные вопросы, отвечающие за деятельность объединения. Источники финансирования. Порядок внесения членских взносов. Правила управления имуществом профсоюза. Для государственной регистрации необходимо предоставить Устав, оригинал документа о решении съезда профсоюзного объединения, решение об утверждении Устава и перечень желающих вступить в профсоюз. При предъявлении данного пакета документов в исполнительные органы организация регистрируется как юридическое лицо. Становясь полноправным членом профсоюза, работник получает особые привилегии (в общем случае): юридическую бесплатную помощь в случае судебных разбирательств по трудовому вопросу; использование льгот, предоставляемых предприятием; приобретение путевок в санатории и пансионаты; призвание к собственной поддержке других членов профсоюза в случае несправедливого решения руководства в его отношении; привлечение профсоюза к решению вопросов, касающихся условий труда или оплаты; повышение профессиональной квалификации при участии в профсоюзе; страхование возможных производственных травм. Все данные привилегии, которыми не обладают люди, не входящие в состав объединения, также отвечают на вопрос, зачем нужен профсоюз. Практико-ориентированное задание Компания ПАО “Олимпия” имеет следующие показатели финансовой деятельности, представленные в таблице: Таблица – Показатели финансовой деятельности ПАО “Олимпия”  По приведённым данным компании за 2 года рассчитайте следующие показатели и сделайте выводы о целесообразности инвестирования в ценные бумаги компании: а) показатель покрытия процентов по облигациям прибылью компании;   Значение показателя достаточно велико, оно свидетельствует о том, что организация могла 21 раз выплатить из своей операционной прибыли за год проценты по облигациям в 2020 году и 25 раз — в 2021. Такая ПАО “Олимпия” имеет устойчивое состояние и положительную динамику с точки зрения держателей облигаций. б) показатель покрытия дивидендов по обыкновенным акциям прибылью компании;   Значение показателя велико, организация могла 2,5 раза выплатить дивиденды акционерам из своей чистой прибыли в 2020 году и только 2 раза — в 2021. ПАО “Олимпия” имеет устойчивое, но нестабильное (с негативной динамикой) положение с точки зрения держателей акций. в) дивиденд на одну обыкновенную акцию;    Динамика показателя положительная — +51% год к году, это крайне позитивно для акционеров организации и может косвенно свидетельствовать о хорошем финансовом положении и достаточности денежных средств. г) доход на одну акцию; В силу того, что не указана стоимость акции на рынке и её изменение, доход на акцию будет определяться дивидендами и будет равен 15,78 в 2019 году и 23,84 в 2020 году. Еще одним показателем, характеризующем доход на акцию может быть величина прибыли после уплаты процентов, деленная на число акций в обращении:   Показатель демонстрирует сильную положительную динамику +21% год к году, это значит, что компания нарастила величину прибыли, причитающейся акционерам. д) коэффициент выплаты дивидендов   Данные берем из условия задачи. Коэффициент выплаты дивидендов вырос на 10 процентных пунктов в 2020 году, это положительная динамика для акционеров организации. Вывод: в ценные бумаги ПАО “Олимпия”, как облигации, так и акции целесообразно инвестировать ввиду: (1) высокой способности покрытия причитающихся процентных платежей, (2) высоких показателей дохода дивидендов на акцию и дохода на акцию с сильной положительной динамикой, (3) повышающегося коэффициента выплаты дивидендов. С осторожностью нужно относиться к возможностям компании платить дивиденды — сомнительной выглядит динамика коэффициента покрытия дивидендных выплат. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник / И.Я. Лукасевич.- М.: Вузовский учебник: Инфра-М, 2011. - 413с. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие / Е.Б. Герасимова, Д.В. Редин. - М.: Форум: НИЦ ИНФРА- М, 2014. - 192с. Бригхэм К., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер, 2009. -684 с. Baumol W.J. The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach // Quarterly Journ of Economics. 66. 1952. Nov. P. 545- 556. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: Олимп-Бизнес. 2010. С. 826. Федеральный закон "О профессиональных союзах, их правах и гарантиях деятельности" от 12.01.1996 N 10-ФЗ. 1 Чикарова М.Ю. Организация денежных потоков предприятия: теория и практика: диссертация на соиск. степ. канд. экон. наук.: 08.00.10. [Место защиты: Гос. науч.-исслед. ин-т систем. анализа Счёт. палаты РФ]. – Москва. 2007. – С.96. 2 Гиляровская Л.Т.– Указ.соч. – С.398-399. |