Лекции. СИФО - ЛЕКЦИИ. Лекции Семинары (практические занятия) Самостоятельная работа 1
 Скачать 119.3 Kb.
|
|
Тема4.Финансовые инструменты мирового финансового рынка 1. Мировые деньги как инструмент современного финансового рынка 2.Основные виды международных ценных бумаг. 1. Мировые деньги как инструмент современного финансового рынка В современных условиях основными финансовыми инструментами мирового финансового рынка являются мировые деньги и международные ценные бумаги. Мировыми называются деньги, которые выполняя функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства, обслуживают международные отношения. Исторически функцию мировых денег выполняли золото и серебро. В настоящее время роль мировых денег принадлежит нескольким национальным валютам ведущих стран мира, в том числе доллар США, англиский фунт стерлинг, евро и иена. Остальные национальные валютные системы используют их в качестве резервной валюты и в международных расчетах. Во второй половине ХХ века депозиты и займы в американских долларах и фунтах стерлингов стали использоваться европейскими банками. Так, национальные валюты, выполнявшие функции мировых денег, постепенно превратились в той части, которая обращалась на мировом рынке, в так называемые "евровалюты". Евровалюта – это валюта, которая размещается в иностранных банках, расположенных за пределами страны-эмитента данной валюты. Например, доллар США на счетах в банках Великобритании, Франции и других стран называется евродолларом. Наряду с термином «евродоллар» применяются термины «евроиена», «евростерлинг» и т.д. Евровалюта в основном используется для кратко- и среднесрочных заимствований, производимых преимущественно банками и крупными компаниями, а также в целях финансирования международной торговли и иностранных инвестиций. В настоящее время все большее число банков и корпораций использует рынок евродолларов для обеспечения своих зарубежных обязательств. 2.Основные виды международных ценных бумаг Международная ценная бумага – это ценная бумага, размещаемая на международном фондовом рынке, номинал которой устанавливается в свободно конвертируемой валюте, а размещение производится международными андеррайтерам в соответствии с правилами международного фондового рынка. Основными видами международных ценных бумаг являются долговые ценные бумаги в форме евробумаг, к которым относятся еврооблигации, международные облигации, международные акции в виде глобальных акций и американских депозитарных расписок, деривативы. Евробумаги – финансовые документы, которые выпускаются в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаются среди иностранных инвесторов, для которых эта валюта, как правило, также является иностранной. Первые бумаги такого рода были эмитированы в Европе, потом они стали выпускаться и в других регионах мира, но за ними закрепилась название «евробумаги». Впервые евробумаги появились в начале 60-х годов прошлого столетия. Причиной возникновения и развития рынка евробумаг явилась сложная ситуация с возможностями мобилизации капиталов на иностранных рынках. Главными заемщиками ценных евробумаг выступают правительства отдельных стран (западноевропейских), государственные учреждения, международные организации, ТНК, местные органы власти. К основным видам евробумаг относят евроакции, еврооблигации и еврокоммерческие бумаги. Евроакции впервые были выпущены в 1983 году на еврорынке ценных бумаг, которые продаются и покупаются за евровалюту. Международные облигации (internationalbonds) подразделяются на еврооблигации, зарубежные еврооблигации, глобальные еврооблигации и параллельные облигации. Еврооблигации – ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также, как правило, является иностранной. Она имеет ряд преимуществ перед иностранными облигациями. Они не подчиняются национальным правилам проведения операций с ценными бумагами, процент по купонам еврооблигаций не облагается налогом у источника дохода, они дают больше возможностей для получения прибыли и минимизации валютного риска. Из евровалют для облигации можно оформить благоприятный портфель еврооблигаций. Для держателей еврооблигаций не требуется специальной регистрации. В свою очередь, преимущества иностранных облигаций в том, что они меньше подвержены банкротному риску, так как значительная их часть выпускается государством. Еврооблигации выпускаются крупными, в основном, транснациональными корпорациями, международными организациями (например, Мировым банком) и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире. От половины до двух третьих всех еврооблигационных займов приходится на корпорации, оставшаяся часть - примерно поровну на правительства, правительственные органы и международные организации. Еврооблигации выпускаются следующих видов: s еврооблигации с фиксированным процентом (FixedRateBond, FRB’s), по которым выплачивается ежегодный доход; s еврооблигации с плавающей процентной ставкой (FloatingRadeNote, FRN’s). Ставка по этим облигациям зависит от изменения рыночного процента, который индексируется обычно по ЛИБОР и пересматривается каждые шесть месяцев. Эти инструменты представляют собой средне- и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой; s еврооблигации с нулевым купоном (ZeroCouponBond, ZCP’s)– эмиссионный курс этих облигаций ниже номинала, составляет иногда 30 – 40 % от его уровня. Доход по ним выплачивают не ежегодно, а лишь в момент погашения. Погашение осуществляется по номинальному курсу. s конвертируемые еврооблигации (convertiblebonds) – это облигации, которые дают право их конверсии на акции эмитента; s еврооблигации с опционом – это облигации, которые дают владельцам право выбора различных вариантов сделки, в том числе с опционом на покупку (Call), с опционом на продажу (Put), с опционом на продажу и на покупку. Зарубежные еврооблигации – это ценные бумаги, выпущенные и размещаемые эмитентом на зарубежной бирже с помощью синдиката андеррайтеров данной страны в валюте страны размещения займа. Глобальные еврооблигации одновременно размещаемые на еврорынках и на одном или нескольких национальных рынках. Параллельные еврооблигации представляют собой облигации одного выпуска, размещаемые одновременно в нескольких странах, на нескольких национальных рынках, в валютах стран размещения займа. Размещение еврооблигаций осуществляется одновременно в финансовых центрах ряда стран с помощью международного синдиката андеррайтеров. Такой синдикат представляет собой объединение инвестиционных банков и брокерских контор, содействующих дальнейшему размещению выпускаемых еврооблигаций среди инвесторов. К еврокоммерческим бумагам относят: s евровекселя (euro-commercialpaper, ECP) – это необеспеченные обязательства, которые не предназначены для публичного размещения и не обращаются на вторичном рынке. Евровекселя выпускаются на срок от 1 до 5 лет компаниями, платежеспособность которых не вызывает сомнений; s евроноты (medium-termeuronotes, EMTNs) – это среднесрочные именные облигации, которые обычно выпускаются под конкретного инвестора. Существует три основных вида евронот: краткосрочные долговые обязательства со сроком обращения 3-6 месяцев, выпускаемые траншами; еврокоммерческие обязательства со сроком обращения от нескольких месяцев до нескольких лет; среднесрочные долговые обязательства, которые выпускаются от 9 месяцев до 10 лет по принципу синдицирования; s евродепозитные сертификаты представляют собой финансовый документ о внесении в банк эмитент депозита в евровалюте, по которому данный банк в установленный срок должен уплатить предъявителю указанную в сертификате сумму с процентами. Евробанки выпускают депозитные сертификаты от 25 тыс. долларов и выше сроком от 30 дней до 3 – 5 лет и размещают их среди банков и частных лиц, которые могут реализовать их на вторичном рынке. Такие сертификаты продаются брокерами или передаются по индоссаменту. Стимулируя приток вкладов в евробанки, они способствуют расширению еврорынка. Таким образом, рынок евробумаг представляет заемщикам средства самых различных уровней финансовой зрелости, начиная от краткосрочных сертификатов и кончая облигациями с максимальным сроком действия до 40 лет. Глобальная акция – это обыкновенная акция транснациональной компании, которая одновременно и равноправно обращается на фондовых рынках сразу нескольких стран. Американская депозитарная расписка – это ценная бумага США, номинал которой выражен в долларах и которая удостоверяет долю в праве собственности на определенное количество ценных бумаг (акций ли облигаций) иностранной компании, депонированных в ст ране нахождения этой компании. Дериватив (производная ценная бумага)- это финансовый инструмент, ценность которого определяется ценой обеспечивающего его "базового актива". В его роли может выступать процентная ставка, обменный курс или же цена на определенный товар. Для покупки этой ценной бумаги почти не требуется начальных инвестиций (они значительно ниже стоимости самого "базового актива"). Деривативы предназначены для страхования финансового риска, так как при их продаже или покупке стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, вытекающими из этих активов. Целями финансового дериватива могут быть фиксация будущей цены на какой-либо актив уже сегодня (форварды, фьючерсы), обмен потоками наличности или обмен активами (свопы) и приобретение права, но не обязательства, на совершение сделки (опционы). Фьючерсные контракты, в отличие от рынка форвардных контрактов, стандартизированы по объемам сделок, срокам их исполнения и номенклатуре товаров. Они используются только на финансовых биржах, которые требуют внесения всеми владельцами контрактов гарантийного взноса или маржи с целью страхования от возможных ежедневных колебаний цен. Форвардные контракты являются более рискованными, так как одна из сторон может отказаться от выполнения своих обязательств, если накануне дня поставки произойдет резкое изменение цен. Форвардные контракты являются внебиржевыми контрактами. В последние годы возникла новая форма финансовых сделок прямого обмена контрактами или свопы. Сделки своп представляют собой продажу финансового актива по курсу спот с одновременной его покупкой на более поздний срок или наоборот, покупку финансового актива по курсу спот с одновременной его продажей на более поздний срок. свопы используются часто для компенсации процентного риска посредством обмена платежей по фиксированной ставке на платежи по переменной процентной ставке. Опционные контракты заключаются между двумя инвесторами, один из которых продает опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право, но не обязательство в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива. Вопросы для самоконтроля: 1) В чем заключается сущность мирового финансового рынка? 2) Какова структура современного мирового финансового рынка? 3) Какие функции выполняет мировой финансовый рынок? 4) Кто относится к основным субъектам мирового финансового рынка? 5) Какие финансовые инструменты обращаются на мировом финансовом рынке? Тесты: 1. С функциональной точки зрения, мировой финансовый рынок - это: a) ссудно-заемные операции в валютах, вне стран их происхождения и не подлежащих прямому госрегулированию со стороны этих стран b) ссудно-заемные операции резидентов в национальной валюте на территории страны, подчиненных национальному законодательству c) совокупность финансово-кредитных институтов d) сфера рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и межстрановое перераспределение денежных средств e) внешние операции на национальных рынках, которые не включают внутренние операции страны. 2. По срокам обращения финансовых активов мировой финансовый рынок подразделяется на: a) первичный, вторичный и третичный рынки b) денежный рынок и рынок капитала c) биржевой и внебиржевой рынки d) рынок евробумаг и рынок деривативов e) валютный, кредитный и фондовый рынки 3. По характеру участия в финансовых операциях субъекты мирового финансового рынка делятся на: a) частные и институциональные инвесторы, инвестиционные компании, международные финансовые организации b) хеджер, спекулянт, трейдер, арбитражер c) прямые и косвенные участники d) национальные и муниципальные правительства, суверенные заемщики, корпорации, банки e) развитые страны, развивающиеся страны и международные институты 4.Лицо, которое использует колебания курса одного или нескольких контрактов - это: a) брокер b) трейдер c) спекулянт d) хеджер e) арбитражер 5. Ценная бумага, которая выпускается в валюте, являющейся иностранной для эмитента - это: a) еврокредит b) евробумага c) евровалюта d) евродоллар e) евроиена 6. Облигации, одновременно размещаемые на еврорынках и на одном или нескольких национальных рынках, называются: a) еврооблигации b) зарубежные еврооблигации c) глобальные еврооблигации d) конвертируемые еврооблигации e) параллельные еврооблигации 7. Среднесрочные именные облигации, которые выпускаются под конкретного инвестора, называются: a) еврооблигации b) евронота c) евровексель d) евродепозитный сертификат e) евроакция 8. Финансовый инструмент, ценность которого определяется ценой обеспечивающего его "базового актива" – это: a) акция b) облигация c) депозитарная расписка d) депозитный сертификат e) дериватив 9. Необеспеченные обязательства, которые не предназначены для публичного размещения и не обращаются на вторичном рынке – это:. a) евроакция b) еврооблигация c) евровексель d) евронота e) евродепозитный сертификат 10. Акция компании, которая одновременно и равноправно обращается на фондовых рынках сразу нескольких стран - это: a) обыкновенная акция b) зарубежная акция c) международная акция d) глобальная акция e) евроакция Рекомендуемая литература: 8. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок: учебник.-М.:КНОРУС, 2007. – С. 13-46. 9. Слепова В.А., Звонова Е.А. Международный финансовый рынок: учебное пособие.- М.: Магистр, 2007. – С.44-64. 10. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник / Под ред. проф. Красавиной Л.Н. – 3-е изд., перераб., и доп. – М.:Финансы и статистика, 2007. -576 с. 11. Мировой финансовый рынок и его структура // Электронный ресурс: http://fin-result.ru/finansovyj-rynok1.html. 12. Объекты и субъекты мирового финансового рынка // Электронный ресурс: http://www.economy-web.org/?p=265. 13. Типы трейдеров на срочном рынке: хеджеры, спекулянты, арбитражеры // Электронный ресурс: http: // beintrend.ru/stati-fx/optsioni-i-fiuchers. 14. Адамбекова А. Еврооблигации: размещение и обращение на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг Казахстана, 2010. – № 9,10,11. – с.22-27; с.33-38; с.21-27. Тема 5. Лизинговые операций как инструмент финансовых отношений. 1.Сущность и виды лизинговых операций. Лизинговые сделки и их механизм. 2.Структура и особенности лизингового соглашения 3.Классификация лизинговых платежей. 1.Сущность и виды лизинговых операций. Лизинговые сделки и их механизм. Термин «лизинг» – английского происхождения (leasing). В свою очередь, слово «leasing» образовано от английского lease – сдавать и брать в аренду. Отношения, получившие название «лизинг», известны давно, хотя нет единого мнения – где и когда они возникли впервые: в Римской империи, средневековой Англии или в прошлом веке в США. Однако господствует мнение, что современный лизинг получил распространение в континентальной Европе в 60-х гг. ХХ в., куда он был «завезен» из США (британские специалисты считают, что в их стране лизинг использовался еще задолго до этого). Одной из существенных причин быстрого распространения лизинга в Европе в 60-х гг. явилась необыкновенная гибкость этой формы отношений: она могла использоваться для решения самостоятельных задач, достижения несходных целей партнеров и в самых разных экономических ситуациях. В основе лизинга лежат отношения между пользователем имущества и лизинговой компанией, к которой он обращается за необходимым имуществом и которая, в свою очередь, специально для этой цели его покупает (стороны таких отношений в разных странах именуются по-разному). Помимо этих участников в лизинге могут быть задействованы и иные субъекты (например, ссудодатели, гаранты), однако чаще всего в лизинге принимают участие три стороны. В России наиболее подходящие условия для использования лизинга сложились на рубеже 80–90-х гг. – в период перехода к рыночным отношениям, когда возникла необходимость в инвестициях, возможность использования разнообразных договорных форм участниками предпринимательских отношений. Широкое использование лизинга как на национальном, так и на международном уровне привело к разработке международной Конвенции о финансовом лизинге, подписанной в Оттаве в 1988 г. В этой Конвенции нашел отражение богатый опыт многих стран по использованию и правовому регулированию лизинга. Теперь она сама может быть применена для разработки соответствующего законодательства в разных странах. Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Лизинговая сделка – трехсторонняя: в ней участвуют клиент, поставщик оборудования и лизинговая компания. Как правило, клиент приходит, четко представляя, какое оборудование ему нужно и кто его производит. Лизинговая компания проверяет поставщика, оценивает оборудование и платежеспособность клиента. Затем имущество выкупается (на этом роль поставщика заканчивается) и ставится на баланс лизингодателя. При лизинговых отношениях заключаются два договора: 1) договор купли-продажи между лизинговой компанией и поставщиком на приобретение оборудования; 2) договор лизинга между лизинговой компанией и пользователем, по которому первая передает второму во временное пользование оборудование, приобретенное у поставщика. Продавец (поставщик) – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает ему в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет собственных и (или) привлеченных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. Лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга. В зависимости от состава участников (субъектов) сделки подразделяются на прямой и косвенный лизинг. Прямой лизинг предполагает, что собственник имущества (поставщик) непосредственно сдает объект в лизинг (двусторонняя сделка). Лизинг с участием двух сторон (хотя официальная статистика по этим операциям отсутствует), по оценкам экспертов, занимает относительно скромное место в общем числе и совокупном объеме заключаемых лизинговых контрактов: не более 5–7%. Косвенный лизинг представляет собой передачу имущества только через посредника. Это может быть схема классической трехсторонней сделки (поставщик – лизингодатель – лизингополучатель) либо, при крупных сделках, многосторонняя схема с большим числом участников. Лизинг с участием множества сторон (более трех) распространен как форма финансирования сложных крупномасштабных объектов. По типу имущества различается: – лизинг движимого имущества (в частности, машинно-технический лизинг); – лизинг недвижимости. По степени окупаемости имущества выделяют: – лизинг с полной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного первоначально заключенного договора реализуется полная выплата лизингодателю покупной стоимости арендуемого имущества; – лизинг с неполной окупаемостью, когда в течение срока действия одного первичного договора окупается только часть стоимости арендуемого имущества. В зависимости от условий амортизации различают: – лизинг с полной амортизацией и соответственно с полной выплатой покупной стоимости объекта лизинга; – лизинг с неполной амортизацией и соответственно с частичной (долевой) выплатой стоимости. В соответствии с двумя установленными выше признаками классификации идентифицируют финансовый и оперативный лизинг. Оперативный лизинг (operatingleasing) распространяется на арендные отношения, при которых совокупные расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду оборудования, не могут быть покрыты арендными платежами в течение срока лишь одного лизингового контракта, а покрываются на основе многократных арендных договоров. Для оперативного (эксплуатационного) лизинга характерны следующие признаки: 1. Лизингодатель не может возместить все свои совокупные затраты за счет поступления лизинговых платежей от однократного договора аренды. 2. Лизинговый контракт заключается, как правило, сроком на 2–5 лет, что объективно значительно меньше срока фактического физического износа современного оборудования. Кроме того, этот контракт и соответственно договор аренды может быть расторгнут лизингополучателем в любой момент по собственному усмотрению. 3. Риск порчи и потери объекта лежит обычно полностью на лизингодателе. В лизинговом договоре, однако, может быть предусмотрена выплата некоторой компенсации лизингополучателем за порчу оборудования, но ее размер всегда существенно меньше первоначально установленной цены имущества. 4. Ставка лизинговых платежей при оперативном лизинге в основном всегда выше, чем при банковском кредите и финансовом лизинге. Это обусловлено тем, что лизингополучатель, не имея полной гарантии окупаемости затрат, вынужден учитывать различные коммерческие риски путем включаемых в цену лизингового контракта повышения стоимости услуг. 5. Объектами сделок выступают различные виды машин и оборудования, произведенные по современной технологии. 6. При оперативном лизинге лизинговая компания обычно приобретает оборудование заранее, не зная при покупке конкретного арендатора. Лизинговые компании, занимающиеся оперативным лизингом, обычно очень хорошо знают конъюнктуру и динамику рынка инвестиционных товаров. Лизинговые компании (или банки) при этом виде лизинга сами страхуют передаваемое в аренду имущество и обеспечивают его обслуживание и ремонт. 7. По окончании срока первоначально заключенного лизингового договора лизингополучатель имеет право продлить срок лизинга на более выгодных условиях, вернуть оборудование лизингодателю, купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона – опционного контракта) на покупку этого оборудования по рыночной стоимости с учетом первоначального износа. Особенности оперативного лизинга обеспечили его интенсивное применение в сельском хозяйстве, на транспорте, в горнодобывающей промышленности, строительстве, процессах электронной обработки информации и различных сферах. Финансовый лизинг (financiallease) – это соглашение, предусматривающее в течение периода своего действия выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или его значительную часть, а также возникающие дополнительные издержки, и обеспечивающее получение необходимой прибыли арендодателем. Для финансового лизинга характерны некоторые специфические черты: 1. Обязательное участие третьей стороны (поставщика-посредника либо производителя объекта сделки). 2. Невозможность расторжения договора в течение периода так называемого основного срока аренды, т.е. срока, необходимого для возмещения совокупных собственных расходов лизингодателя. Между тем на практике подобного рода договоры (контракты) могут расторгаться. Подобная потенциальная возможность расторжения контракта может быть отражена в лизинговом договоре, но в этом случае общая стоимость лизинговой операции существенно возрастает. 3. Более продолжительный по сравнению с оперативным лизингом срок соглашения (обычно близкий к допустимому сроку службы объекта). 4. Обычно относительно более высокая общая стоимость объекта лизинговой сделки. По истечении срока контракта, как и при оперативном лизинге, лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной рыночной стоимости, заключить новый договор на несколько меньший срок и по более льготной ставке, вернуть объект лизингодателю. Финансовый лизинг по экономическим признакам во многом схож с долгосрочным банковским инвестиционным кредитованием капитальных вложений. Это закономерно потому, что основное место на рынке предложения финансового лизинга ныне занимают банки. Возвратный лизинг – разновидность лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. Другими словами, если предприятие (предприниматель) – лизингополучатель уже имеет необходимые средства производства и нуждается в оборотных средствах для расширения бизнеса, лизинговая компания может выкупить имеющееся оборудование по согласованной сторонами цене и сдать его обратно такому предприятию (предпринимателю) в лизинг. В результате данной операции лизингополучатель получает необходимые оборотные средства и пользуется легальными способами минимизации налогов на своем предприятии. Оплатив сумму договора возвратного лизинга, лизингополучатель получает обратно право собственности на это оборудование. Различают также внутренний и международный лизинг. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ. При осуществлении международного лизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РФ. Такие договоры регулируются внутренним российским законодательством и международными документами о лизинге. С 1998 г. Россия является участником Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге, заключенной в Оттаве 28 мая 1988 г. Россия присоединилась к ней в соответствии с Федеральным законом от 08.02.1998 г. № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге». Если международным договором установлены иные правила, чем предусмотренные российским законодательством, то на основании п. 4 ст. 15 Конституции России применяются правила международного договора. Поэтому Конвенция имеет приоритет перед Гражданским кодексом и Законом о лизинге. Особенности международных операций, осуществляемых субъектами лизинга, определены положениями ст. 34 Закона о лизинге. Лизингодатель имеет право без лицензии Банка России на осуществление международных операций, связанных с движением капитала, привлекать денежные средства от нерезидентов Российской Федерации в целях приобретения предмета лизинга на срок более чем шесть месяцев (180 дней), но не превышающий срока действия договора лизинга. Лизинговые компании имеют право без лицензии Банка России на осуществление операций, связанных с движением капитала, выплачивать проценты за пользование рассрочкой платежа, предоставленной продавцом предмета лизинга, независимо от срока фактического получения предмета лизинга (текущие валютные операции и связанные с движением капитала операции). Если разговор идет о международном лизинге, то особенно важны: выбор валюты контракта, оценка риска изменения курса валюты, таможенный режим арендатора, налог на фирму, применяемый к арендодателю, наличие соглашений о неприменении двойного налогообложения между странами, защита права собственности иностранного арендодателя в стране арендатора. Преимущества лизинга для предприятия-лизингополучателя: Снижение потребностей в собственном капитале. Доступность средств. Гибкость системы платежей. Ускоренная амортизация объекта лизинга. Фактор времени. Налоговые льготы, государственная поддержка. Увеличение производственного потенциала. Совершенствование технологии производства. Снижение риска при освоении новой продукции. Преимущества лизинга для лизингодателя: Безопасность сделки – право собственности на актив остается за лизингодателем. Согласованность расходов – расходы и доходы от инвестиций идут параллельно. Четкая определенность лизинговых платежей. Уменьшение негативных последствий колебания конъюнктуры рынка – устанавливаются долгосрочные отношения с пользователем и относительно стабильные лизинговые платежи. Возможность использования налоговых льгот. Лизинговая компания по заявке клиента приобретает оборудование у выбранного клиентом поставщика и передает его в лизинг клиенту. Стандартные сроки лизинга – 3–5 лет. Как правило, лизинговая компания финансирует 70–80% стоимости оборудования, а оставшиеся 20–30%, в виде аванса, вносит клиент. Это соотношение может варьироваться в зависимости от ликвидности оборудования и рискованности проекта. При этом дополнительное обеспечение в большинстве случаев не требуется. После уплаты всех лизинговых платежей оборудование переходит в собственность лизингополучателя, как правило, за символическую сумму выкупа по остаточной стоимости (например, одна тысяча рублей). Этапы лизинговой сделки: Заявка на лизинг от лизингополучателя. Анализ финансового состояния потенциального лизингополучателя лизингодателем. Утверждение условий сделки. Одобрение финансирования кредитным комитетом банка. Заключение договора лизинга. Заключение договора поставки. Авансовый лизинговый платеж. Доставка и прием оборудования. Оплата оборудования. Заключение договора страхования и уплата страховой премии. Ежемесячные лизинговые платежи. Выкуп оборудования в конце срока лизинга. Отличия договора аренды от договора лизинга: В момент заключения договора лизинга арендодатель не является собственником объекта лизинга. Арендатор указывает арендодателю, какое имущество тот должен купить и у кого. При этом по общему правилу арендодатель не отвечает перед арендатором за выполнение продавцом требований, вытекающих из договора купли-продажи. Участниками правоотношений являются 3 лица: лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга. Имущество по договору лизинга передается во временное владение и пользование и не может быть передано только во владение, как в договоре аренды. Имущество по договору лизинга должно быть использовано только для предпринимательских целей. Лизинговые правоотношения помимо собственного договора лизинга подразумевают также договор купли-продажи. 2.Структура и особенности лизингового соглашения Основными нормативными актами, которые составляют правовую основу регулирования в Российской Федерации лизинговых отношений, являются Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (Оттава, 1988 г.), гл. 34 Гражданского кодекса РФ (с изм. от 26.01.2007 г.) и Федеральный закон РФ от 29.10.1998 г. «О финансовой аренде (лизинге)». Корректно составленное лизинговое соглашение определяет: – предмет договора; – какая из сторон будет осуществлять выбор продавца и приобретаемого оборудования; – порядок приемки имущества лизингополучателем; – в каком порядке будет осуществляться регистрация имущества – объекта договора лизинга; – срок действия договора лизинга; – цена договора лизинга – лизинговые платежи; – на балансе какой стороны будет учитываться имущество; – объем полномочий арендатора относительно передаваемого в лизинг имущества; – в каком порядке будет осуществляться обслуживание передаваемого в лизинг имущества; – как будут распределены права сторон договора лизинга относительно улучшений, произведенных лизингополучателем; – в каком порядке арендодатель вправе осуществлять контроль за соблюдением арендатором условий договора, а также порядок осуществления арендодателем финансового контроля; – допустимость сублизинга; – действия арендатора по окончании срока договора; – последствия утраты объекта лизинга или утраты объектом лизинга своих функций по вине лизингополучателя; – момент перехода риска случайной гибели или случайной порчи имущества арендатору; – необходимость и порядок распределения ответственности за выполнение продавцом требований, вытекающих из договора купли-продажи; – основания для досрочного расторжения договора лизинга; – какие способы обеспечения исполнения обязательств будут применены по договору, а также условия обеспечительных мер; – какие дополнительные услуги (работы) будут оказаны (выполнены) арендодателем арендатору (для арендатора). Существенной частью лизингового соглашения являются условия использования оборудования в течение срока аренды; арендатор в течение всего периода аренды не имеет права переуступать свои права и обязанности по договору или какие-либо интересы без письменного согласия арендодателя. Однако арендодатель имеет право уступать свои права по соглашению или какие-либо интересы, вытекающие из него, полностью или частично, третьему лицу без согласия арендатора, но с уведомлением его об этой уступке. В лизинговом соглашении содержится исчерпывающая формулировка о суммах и порядке платежей арендной платы. Арендатор может ежемесячно выплачивать арендную плату авансом за следующий период, кроме того, он выплачивает суммы комиссионного вознаграждения за риск случайной гибели, утраты или повреждения оборудования в процентном отношении от общей арендной платы. Арендатор, как правило, несет все расходы по доставке оборудования до места использования, по монтажу и пускам в эксплуатацию. При этом в контракт целесообразно включить порядок действия сторон в случае поставки оборудования с дефектами, что должно подтверждаться составлением акта. В связи с тем, что в настоящее время при использовании оборудования обращается большое внимание на безопасность производственного процесса для людей и окружающей среды, в арендном договоре есть условие, по которому на арендатора возлагается вся ответственность за ущерб и повреждения, причиненные как людям, так и имуществу в процессе эксплуатации или хранения арендуемого товара. По окончании срока аренды арендатор вправе вернуть оборудование арендодателю, либо возобновить лизинговое соглашение, либо приобрести арендуемое в собственность, о чем арендатор сообщает заранее до конца срока соглашения. Согласно базисному определению Европейской федерации национальных ассоциаций по лизингу оборудования (Eurolease): «Лизинг – это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для последующего использования в производственных целях арендатором, в то время как эти товары покупаются арендодателем, и именно он сохраняет за собой право собственности (в том числе на весь период действия лизингового договора)». В соответствии с законодательством РФ в лизинг передаются только средства производства, а не предметы потребления. Объектом лизинга (лизингового договора) выступает капитальная продукция: машины, оборудование, транспортные средства и другие инвестиционные товары. Их можно ранжировать по следующим базисным группам: – оборудование промышленного назначения; – транспортное оборудование; – электронно-вычислительные, упаковочные и сортировочные машины, конторское оборудование разного типа, оргтехника и т.д. – средства телевизионной и дистанционной связи; – лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и т.д. В международной практике в лизинговой сделке обычно принимают непосредственное участие три субъекта, которым предписывается определенный круг прав и обязанностей. Первый субъект – собственник имущества (лизингодатель), предоставляющий его в пользование (аренду) на условиях комплексного лизингового соглашения. В качестве лизингодателей могут выступать: дочернее предприятие (учреждение) коммерческого банка, в Уставе которого предусмотрен этот вид кредитно-ссудной деятельности; финансовая компания, создаваемая специально для реализации лизинговых операций, основной и фактически единственной функцией которой является реальная оплата арендуемого имущества, т.е. финансирование сделки; специализированная лизинговая компания, которая в дополнение к финансовому обеспечению сделки берет на себя комплекс услуг нефинансового характера, в частности содержание и ремонт имущества, замену изношенных частей, консультации по использованию промышленного оборудования и т.д. До 2001 г. ведение лизинговой деятельности требовало наличия лицензии, потом это ограничение было отменено. Вторым субъектомлизинговой сделки является реальный пользователь арендованного имущества – лизингополучатель, в качестве которого может выступать юридическое лицо независимо от формы собственности или индивидуальный предприниматель, так как объект лизинга – средства производства. Третий субъект лизинговой сделки – продавец имущества лизингодателю (поставщик). Это также может быть любое юридическое лицо: производитель имущества, снабженческо-сбытовая, торговая фирма и др. В зависимости от конкретных экономических условий фактическое число участников лизинговой сделки может варьироваться. Большинство лизинговых компаний начинают переговоры с потенциальными клиентами с просьбы предоставить им бизнес-план проекта, для осуществления которого требуется лизингуемое оборудование. Именно на этапе оценки бизнес-плана лизинговые компании отсеивают большинство предлагаемых им проектов. Соотношение принятых лизинговыми компаниями обращений, рассмотренных проектов и реализованных контрактов может соотноситься как 100:50:5. Большинство отклоненных проектов остаются без рассмотрения во многом по причине отсутствия правильно подготовленного бизнес-плана. В любом случае, можно сказать, что, неудачно пройдя однажды процедуру заключения лизинговой сделки и получив от лизинговой компании отказ, начинающий лизингополучатель становится гораздо более подготовленным к следующим переговорам с другой лизинговой компанией. В некоторых случаях, когда менеджеры лизинговой компании видят очевидно выгодный проект, они могут помочь потенциальному лизингополучателю составить подробный бизнес-план этого проекта. В этом случае процесс переговоров лизингодателя с лизингополучателем включает элементы консультирования последнего по вопросам улучшения финансовых показателей предлагаемого проекта, оптимизации налогообложения и т.д. Требования, предъявляемые лизинговыми компаниями к содержанию бизнес-плана, как правило, различаются лишь незначительно. Структура типового бизнес-плана включает следующие разделы: – Резюме (краткие выводы). – Текущая деятельность предприятия: направление деятельности и достигнутые результаты на рынке; конкурентные позиции; руководство, собственность, структура управления фирмой; текущие финансовые результаты; описание продукции и ее применение; схемы работы с поставщиком и потребителем продукции; как предприятие намерено развиваться; отличие данного предприятия от других компаний. – Продукты и услуги по проекту: описание товаров и услуг, предлагаемых в проекте; степень готовности товаров и услуг к выходу на рынок. – План маркетинга: размеры рынка и тенденции его изменения; состав вашей постоянной клиентуры; конкуренты (их сильные и слабые стороны, распределение рынка между ними); ваши конкретные преимущества и недостатки; схема распространения товаров; ценообразование; реклама; методы стимулирования продаж; формирование общественного мнения о фирме и товарах; прогноз объемов продаж. – План производства: производственные помещения; оборудование (цена, поставщик, график ввода и т.д.); поставщики материалов и комплектующих (их репутация, опыт работы с ними); предполагается ли производственная кооперация (репутация этих фирм, опыт работы с ними); объемы производства; схема производственных потоков; контроль качества; предусмотрена ли система охраны окружающей среды и утилизация отходов. – Организационный план: организационная схема предприятия; система подбора, расстановки и использования кадров. – Оценка рисков: перечень возможных рисков с указанием вероятности их возникновения и ожидаемого ущерба от этого; пути минимизации рисков. – Финансовый план: комментарии к финансовому плану; план доходов и расходов (с комментариями); прогноз объемов реализации (с комментариями); прогноз издержек производства и обращения (с комментариями); прогноз движения денежных средств; анализ устойчивости финансового положения. Общий объем бизнес-плана не должен, как правило, превышать 20 страниц. В качестве приложений к бизнес-плану большинство лизинговых компаний просит предоставить: 1. Технические данные по продукции. 2. Копии платежных документов. 3. Лицензии. 4. Копии контрактов на приобретение оборудования, копии договоров на закупку сырья и реализацию готовой продукции (либо договоры о намерениях), копию договора аренды помещения. 5. Кредитные договоры, договоры залога и страхования имущества. 6. Фотографии и образцы. В проекте лизингового контракта на практике наиболее сложно верно определить сумму лизинговых (арендных) платежей, причитающихся лизингодателю. В табл. 5 представлена классификационная характеристика (статус) некоторых видов лизинговых платежей. 3.Классификация лизинговых платежей
В состав совокупной суммы лизингового платежа должны быть включены следующие его основные элементы: – амортизация оборудования; – плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки, банковский процент по кредиту; – лизинговая маржа, включающая установленный собственный доход лизингодателя за услуги (1–3% от стоимости лизингового оборудования); – рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые при реализации сделки несет лизингодатель; – налоги. Плата за ресурсы, лизинговая маржа и рисковая премия в совокупности составляют лизинговый процент. Для расчета суммы арендных платежей используется формула аннуитетов (ежегодных обязательных платежей по конкретному займу), которая отражает взаимосвязанное воздействие на фактическую величину арендных платежей всех условий лизингового соглашения, в частности суммы и срока контракта, уровня лизингового процента, периодичности платежей в погашение задолженности. При реализации лизинговой сделки арендатор обычно получает определенные преимущества: 1. Предприятие-арендатор может расширить производство и наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных собственных финансовых затрат и без привлечения заемных средств, в частности банковского кредита. 2. Смягчается острота проблем ограниченности ликвидных средств арендатора, затраты на приобретение промышленного оборудования равно распределяются на весь срок действия лизингового договора. 3. В балансе предприятия устанавливается и поддерживается оптимальное соотношение (пропорция) собственного и заемного капитала, поскольку не привлекаются новые дополнительные заемные средства. 4. Арендатор может периодически обновлять морально стареющее оборудование без значительных финансовых затрат и капитальных вложений. Предоставляется право на ускоренную амортизацию. 5. Налоговые льготы и другие инвестиционные преимущества и стимулы, распространяющиеся на лизинговые операции, позволяют договариваться об арендных ставках, по своему уровню иногда даже ниже ставок текущего банковского процента. 6. В определенных лизинговых контрактах арендатор получает право льготного приобретения арендованного им имущества (оборудования) по окончании контрактного срока лизингового договора. 7. Высокая гибкость и учет конъюнктуры по лизинговому контракту дают возможность оперативно реагировать на текущее изменение рыночной конъюнктуры в определенных отраслях промышленного производства. 8. Обеспечивается адекватность ценообразования, поскольку лизинговая фирма объективно заинтересована закупать промышленное оборудование у фирм-поставщиков по оптимальным ценам. 9. Важным преимуществом лизинга является то обстоятельство, что он не ухудшает внешнюю платежную позицию страны и ее платежный баланс. По правилам Международного валютного фонда совокупные платежные обязательства, вытекающие из договоров аренды, не включаются в показатель совокупной внешней задолженности страны. 10. Лизинг служит дополнительным ресурсом (инструментом) финансирования, что немаловажно для банков и их дочерних лизинговых организаций (предприятий) в плане активизации и диверсификации сфер регулярной деятельности. В то же время необходимо подчеркнуть, что банки и другие кредитные учреждения, по сути, вынуждены внедряться в новые для них сферы деятельности и заниматься лизингом, так как развитие рынка лизинговых услуг создает им серьезную конкуренцию и в известной степени способствует падению уровня банковского процента, прежде всего по долгосрочному кредитованию. 11. Лизинговое финансирование объективно связано с меньшим риском, чем предоставление банковских долгосрочных ссуд (особенно при недостаточном обеспечении). 12. Налоговые льготы (если таковые предоставляются) частично реализуются и арендодателем (полное включение лизинговых платежей в состав затрат и уменьшение базы налога на прибыль). 13. Более тесные контакты с производителями оборудования создают для лизингодателей новые возможности делового партнерства. К недостаткам лизинга относится следующее: 1. На лизингодателя ложится риск морального старения оборудования и получения лизинговых платежей, а для лизингополучателя стоимость лизинга больше, чем цена покупки или банковского кредита. Поэтому лизинговой сделке предшествует большая предварительная работа по ее экспертизе. 2. Лизингополучатель, не являющийся собственником своих основных средств, не может предоставить их в качестве залога в случае необходимости банковского займа, что снижает его шансы на получение такого займа на более выгодных условиях. 3. Лизингодатель, не имеющий «дешевых» и стабильных источников финансовых средств, подвержен риску внезапного изменения процентных ставок по кредитам, которые он вынужден брать для финансирования инвестиций лизингополучателя, что удорожает и стоимость лизингового контракта. Этот риск нейтрализуется, если лизинговая компания является филиалом крупного банка. Тем не менее положительных моментов, присущих лизингу, намного больше, чем отрицательных, а исторический опыт развития лизинга во многих странах подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции и активизации инвестиционной деятельности. Особенно привлекательным лизинг становится с введением налоговых и амортизационных льгот. При лизинге с дополнительным привлечением средств особенно остро встают вопросы залогового права, страхования, различного рода гарантий. Важны также вопросы предоставления технических гарантий производителем. В области лизинга движимого имущества за последние годы были выработаны, хотя и с некоторыми нюансами, стандартные типы контрактов, в то время как в области лизинга недвижимого имущества отдельные пункты контрактов составляются, как правило, в индивидуальном порядке с учетом величины объектов и более продолжительных сроков действия заключаемых контрактов. Таким образом, практически любой лизинговый контракт должен включать в себя следующие элементы: объект; срок поставки; срок аренды; право собственности арендодателя; риски, ответственность, техгарантии; использование оборудования; уход, ремонт и модификации; убытки, несчастные случаи; страхование; арендные платежи, комиссии; пени за просрочку платежей; возможность покупки; условия расторжения договора; возврат оборудования; налоги, пошлины; появление новых обстоятельств; дополнительные права сторон; улаживание споров и арбитраж; задерживающие условия (контракт вступает в силу лишь по получении гарантий и т.д.); обязательства предоставить необходимую информацию (например, баланс); подписи сторон и тех, кто впоследствии будет правопреемником; адрес нахождения сторон; гарантия остаточной стоимости; гарантия банка. | ||||||||||||