ЛЕКЦИИ ЭКОНОМ. БЕЗОПАСНОСТЬ. Лекция Концепция экономической безопасности региона и предприятия
 Скачать 480.5 Kb.
|
|
Раздел 3. Экономическая безопасность в условиях неопределенности и риска. Лекция 9. Оценка бизнеса в условиях неопределенности и риска. Доходный подход к оценке бизнеса. Оценка бизнеса в условиях неопределенности и риска состоит в том, чтобы рассчитывать стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу (владельцам). Применительно к общепринятым стандартам оценки бизнеса максимально приемлемая для любого потенциального покупателя (инвестора) стоимость предприятия, определенная согласно доходному подходу к оценке бизнеса, представляет собой сумму всех приведенных по фактору времени доходов с бизнеса (с инвестиции), которые может получить предприятие и его владелец. Иными словами, действует принцип: за товар (здесь - бизнес) заплатят по максимуму столько, сколько он сможет принести дохода (полезности) покупателю. Капиталовложения, сделанные ранее в бизнес прежним владельцем, не имеют, таким образом, отношения к цене бизнеса. Применяя доходный подход, оценивают стоимость бизнеса глазами того инвестора, который имеет или будет иметь стопроцентный контроль над данным предприятием. Объясняется это тем, что оценивать предприятие по его будущим чистым доходам разумно лишь для того, кто в состоянии в любых формах изъять с предприятия зарабатываемые им доходы. Вопрос лишь в том, чтобы они были. Прогнозируемые доходы предприятия, которые имеющий право контроля инвестор способен изъять из предприятия, могут учитываться в виде: бухгалтерских (так как они будут отражаться в бухгалтерских отчетах) прибылей (убытков); денежных потоков. Наиболее точные анализ будущих доходов (его называют финансовым или инвестиционным в отличие от бухгалтерского) и оценка предприятия имеют место, когда будущие доходы выражаются в показателях денежных потоков. Поэтому далее доходный подход будет рассматриваться на основе использования денежных потоков как главного измерителя доходов предприятия и источника доходов для его инвесторов. Данный метод является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые и после их перепродажи новым владельцам последние не планируют закрывать (ликвидировать). Он предполагает рассмотрение оцениваемого предприятия в качестве так называемой бизнес-линии (продуктовой линии), если предприятие выпускает только одну продукцию, или совокупности бизнес-линий (продуктовых линий), если предприятие является диверсифицированным, т.е. выпускает несколько видов товаров или услуг. Бизнес-линия, или продуктовая линия, представляет собой совокупность: 1) сбытовых и закупочных линий, имеющихся у предприятия (контрактов на сбыт и закупки); 2) доступных ему технологий выпуска продукта; 3) имущества, необходимого для ведения бизнеса; 4) обученного персонала, право на наем которого как-либо закреплено за предприятием. Бизнес-линия может быть представлена и как находящийся на определенной своей стадии инвестиционный проект предприятия, который предполагал ранее и/или еще будет предполагать в будущем капиталовложения по приобретению и созданию собственными силами всех необходимых для выпуска рассматриваемого продукта активов. Оценка предприятия (бизнеса) сводится к оценке бизнес-линии (бизнес-линий) предприятия, которая осуществляется на основе суммирования чистых доходов (денежных потоков), которые, как ожидается, получит предприятие за так называемый остаточный срок полезной жизни бизнеса и которые в той или иной форме смогут уже в качестве собственных доходов изъять с предприятия его акционеры. Остаточная текущая стоимость бизнеса. Остаточный срок полезной жизни бизнеса, в котором реализуется проект по выпуску профильного для предприятия продукта, представляет собой время, остающееся до завершения жизненного цикла этого продукта (проекта по его выпуску) на момент оценки выпускающего его предприятия. Суммирование доходов (денежных потоков), которые может получить предприятие в остаточный срок полезной жизни бизнеса, должно происходить с учетом фактора времени получения этих доходов. Другими словами, для оценки максимально допустимой для инвестора цены за предприятие, когда оно приобретается в начале остаточного срока полезной жизни бизнеса, необходимо суммировать не как таковые величины ожидаемых с бизнеса доходов, а текущие стоимости прав на их изъятие с предприятия в будущем. При этом текущая стоимость права на получение с бизнеса определенного будущего дохода равна той сумме, которая, будучи вложена в некоторую доступную и сопоставимую с данным бизнесом альтернативу инвестирования тех же средств, принесла бы к моменту получения рассматриваемого дохода с бизнеса ту же величину дохода. Остаточная текущая стоимость бизнеса может рассчитываться: (случай А) на настоящий момент времени, когда предприятие уже реализовало часть жизненного цикла ранее начатого инвестиционного проекта (бизнеса). При определении стоимости бизнеса учитываются только те ожидаемые с него доходы, которые будут получаться начиная с периода, следующего за годом (кварталом, месяцем) осуществления оценки; остаточный период полезной жизни бизнеса (проекта) в указанной ситуации меньше срока полезной жизни проекта и начинается сразу по завершении текущего года (квартала, месяца); (случай Б) на будущий момент времени, к наступлению которого, как ожидается, предприятие уже пройдет часть стадий реализуемого им инвестиционного проекта (бизнеса), - соответственно, остаточный период жизни бизнеса. Ожидаемые в этот период доходы предприятия учитываются при оценке его прогнозной стоимости (по состоянию на будущий текущий момент), в данном случае начинается после завершения вводимого в анализ прогнозного периода, т.е. периода, разделяющего настоящий момент (год, квартал или месяц проведения оценки) и будущий момент (год, квартал или месяц), по состоянию на который прогнозируется остаточная стоимость бизнеса. Особенно интересен случай Б. В оценке бизнеса он возникает тогда, когда необходимо определить, насколько изменится рыночная стоимость предприятия, если предприятие продолжит или начнет реализацию того или иного рассматриваемого инвестиционного проекта, по которому представлен бизнес-план. Подобная необходимость обычно связана с принятием решений: финансовом оздоровлении предприятия на основе представленного бизнес-плана финансового оздоровления; приобретении бизнесов (или долевых участий в них) в расчете на рост их рыночной стоимости, который иногда надо прогнозировать; планировании привлечения средств от выпуска в будущем новых акций. Реальная на рынке эмиссионная стоимость для их размещения должна определяться прогнозом рыночной стоимости предприятия-эмитента на момент эмиссии. Заметим, что для оценки прогнозируемой текущей остаточной стоимости бизнеса (случай Б) все ожидаемые с него доходы по фактору времени приводятся (дисконтируются) не на момент оценки, а на конец прогнозного периода, который и является здесь будущим текущим моментом. Иными словами, будущие доходы здесь также приводятся по времени к моменту, когда нужно будет платить за право получить к ним доступ. Случай Б, в свою очередь, как бы распадается на две типичные для оценки бизнеса ситуации. 1. Оценивается прогнозная стоимость такого бизнеса, где календарный год (квартал, месяц), в котором проводится оценка (настоящее время), приходится уже на достаточно “продвинутую” во времени стадию инвестиционного проекта, начинавшегося предприятием ранее. Это означает, что оцениваемое предприятие уже успело поработать. В нем есть прежние владельцы, у которых бизнес будет просто перекупаться. Кроме того, прогнозный период оценки включает в себя годы (кварталы, месяцы), когда можно опираться на уже выявившиеся тренды в динамике доходов, обеспечиваемых бизнесом. 2. Оценивается прогнозная стоимость такого бизнеса, где календарный год (квартал, месяц), в котором проводится оценка (настоящее время), приходится на год (квартал, месяц) начала бизнеса (инвестиционного проекта), однако у инициаторов бизнеса имеются конкурентные преимущества, позволяющие рассчитывать на прогнозируемые доходы. В данной ситуации, по сути, требуется оценить, сколько может стоить бизнес в момент учреждения предприятия для реализации рассматриваемого бизнеса. Прогнозный период оценки охватывает как раз те стадии вновь начинаемого инвестиционного проекта (бизнеса), которые будут предшествовать возможной перепродаже бизнеса по его оцениваемой прогнозной текущей стоимости. Иными словами, ожидаемая стоимость предприятия, какой она окажется на момент предполагаемой его перепродажи, представляет собой прогнозируемую так называемую остаточную (после указанного момента) ценность предприятия или сумму остающихся ему к получению прибылей. Эта сумма не включает как бы “отсеченные” вероятным моментом перепродажи предприятия будущие прибыли и убытки, ожидаемые в начале проекта, но приходящиеся согласно бизнес-плану предприятия на период, в течение которого предприятие не будет предлагаться к продаже. Формула Фишера. Если по той или иной причине при дисконтировании ожидаемых доходов в качестве стабильной за весь срок бизнеса номинальной безрисковой нормы дохода нельзя рассматривать фактическую рыночную ставку доходности государственных облигаций и трудно прогнозировать на этот срок среднюю ожидаемую их доходность, то для определении ставки R (доходность инвестиционной альтернативы) приходится использовать формулу Фишера. Формула Фишера позволяет выразить норму безрискового дохода с рубля инвестиций через реальную ставку безрискового дохода r (ее еще иногда называют реальной безрисковой ставкой ссудного процента) и инфляционные ожидания s: R = r + s + r · s. Формула выводится из следующего простого рассуждения: если инвестор желает без риска на рубль через год получить R коп., то, значит, он ожидает спустя год получить (1+R) суммарного дохода, включая возврат вложенного рубля; это равнозначно тому, что он хочет получить (1+ r) суммарного дохода, чистого от инфляции, который, будучи индексирован на ожидаемую инфляцию, т.е. умножен на (1+ s), как раз и должен оказаться равен (1+ R); следовательно, 1+ R = (1+ r) (1+ s). Реальную безрисковую норму дохода и инфляционные ожидания приходится определять и прогнозировать на время n до окончания оцениваемого бизнеса по отдельности, в том числе опираясь на более надежный прогноз хотя бы одного из этих значений, чтобы вычислить за срок n их средние ожидаемые по годам (кварталам, месяцам) значения и затем на их основе по формуле Фишера определить финансово корректную ставку дисконта R. Учет рисков бизнеса. Более корректная и реальная оценка бизнеса требует учета неопределенности получения ожидаемых с бизнеса доходов. Такой учет может осуществляться двояко: - либо сами ожидаемые с бизнеса доходы должны быть откорректированы на вероятность их получения в прогнозируемом размере, для этого используется так называемый метод сценариев; - либо в ответ на ожидаемую нестабильность отдачи с вкладываемых в бизнес средств должна быть повышена норма дохода (минимально требуемая доходность), предъявляемая к среднему за год (квартал, месяц) доходу с рубля, вкладываемому в рискованный бизнес, - это означает, что должна быть повышена применяемая для дисконтирования ожидаемых с бизнеса доходов ставка дисконта, которая и представляет собой указанную норму дохода. Учет рисков бизнеса посредством повышения “индивидуальной” ставки дисконта по оцениваемому бизнесу. Общая идея учета рисков оцениваемого бизнеса посредством увеличения ставки дисконта, применяемой для дисконтирования ожидаемых с бизнеса доходов, заключается в следующем. Первое. Если риски бизнеса понимать как меру нестабильности ожидаемых с бизнеса доходов, то такие риски могут быть измерены колеблемостью доходов с бизнеса в отдельные годы (кварталы, месяцы) его продолжения по сравнению со средней в год (квартал, месяц) ожидаемой с бизнеса величиной дохода. Второе. Все риски бизнеса могут быть разделены на систематические риски и несистематические риски. Систематические риски - это внешние риски бизнеса (риски системы, в которой работает бизнес). Они сводятся к рискам рода бизнеса, т.е. рискам выпускаемого бизнесом на рынок продукта - рискам конъюнктуры рынков сбыта и закупок покупных ресурсов (риски конкуренции, нестабильного платежеспособного спроса и пр.). Несистематические риски - это внутренние риски бизнеса, определяемые характером (стилем) управления им (управления фирмой) и связанные с тем, что менеджмент предприятия нацелен на получение с бизнеса в среднем более высоких доходов - за счет допущения большей колеблемости доходов в отдельные годы (кварталы, месяцы). Типичными признаками подобного стиля управления являются: повышенная на предприятии доля заемного капитала; недостаточная диверсификация хозяйственной деятельности фирмы, концентрирующей доверенные ей средства инвесторов на ведении только самых выгодных операций; сосредоточение полномочий по управлению предприятием в руках одной ключевой фигуры. Конкретным измерителем так понимаемых систематических рисков бизнеса обычно выбирается показатель среднеквадратического отклонения δ дохода yt с рубля вложений в аналогичный бизнес, который наблюдался в прошлом в отдельные годы, от средней в год доходности yср инвестиций за изучаемую ретроспективу (прошлый период длительностью в k лет, кварталов или месяцев; число t = 1,...,k показывает, на сколько периодов от настоящего момента удален в прошлом год, квартал или месяц, для которого из финансовых отчетов фирмы берется величина yt): . Суммирование квадратов разностей (yt - yср) происходит по всем годам (кварталам, месяцам), отдаленных от настоящего момента на переменное число t периодов от t=1 до t=k. Третье. Если любому оцениваемому бизнесу присущ риск, понимаемый описанным выше образом, то позиция любого не склонного к рискам потенциального его инвестора такова, что в ответ на предполагаемые в бизнесе (наблюдаемые в аналогичном бизнесе) риски инвестор согласится инвестировать в бизнес только тогда, когда средняя за все время бизнеса отдача с каждого вложенного в него рубля будет выше. Эта средняя, которая может быть названа нормой дохода, по определению и является ставкой дисконта i, учитывающей риски бизнеса. Применительно к позиции среднестатистического инвестора таким образом определенная норма дохода i (она же - ставка дисконта) соответствует определенному уровню рисков бизнеса, характеризуемых показателем δ. Причем эта норма дохода (ставка дисконта) образуется так, что к безрисковой норме дохода (безрисковой ставке дисконта) R в ответ на появление систематических бизнес-рисков величиной в δ инвестор прибавляет как бы компенсацию (премию) за них на уровне Δ = i - R: i = f(δ) = R + Δ . Модель оценки капитальных активов. Данный метод рассчитан на то, чтобы отразить при оценке бизнеса и определении премии Δ за его риски систематические риски бизнеса. Ставка дисконта i согласно модели оценки капитальных активов рассчитывается по следующей базовой формуле i = R + β(Rm - R) , где R - номинальная (для дисконтирования чистых доходов фирмы, рассчитанных в постоянных ценах – r), т.е. реальная, без учета ожидаемой инфляции (см. о формуле Фишера) безрисковая ставка, которая берется на уровне средней ожидаемой доходности государственных облигаций со сроком до погашения (на уровне доходности страхуемых банковских депозитов сроком, равным остаточному сроку n полезной жизни оцениваемого бизнеса); Rm - среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке; (Rm - R) - рыночная премия за риск, т.е. то, на сколько в среднем получают в настоящее время больше с рубля, инвестированного в любой, т.е. среднерисковый, бизнес по сравнению с безрисковыми вложениями в государственные облигации или страхуемые банковские депозиты; β - коэффициент, указывающий на меру относительного систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с капиталовложениями в любой, т.е. среднерисковый бизнес. Смысл базовой формулы модели оценки капитальных активов сводится к тому, что учитывающая риски бизнеса минимально приемлемая для инвестора средняя за период (год, квартал, месяц) доходность должна: во-первых, покрыть доходность R, упускаемую от невложения инвестируемых средств в государственные облигации или страхуемые банковские депозиты; во-вторых, коль скоро это получают прочие инвесторы, принести дохода на каждый рубль дополнительно к R в размере (Rm - R), если коэффициент β равен единице, и, таким образом, оцениваемый бизнес является среднерискованным (таким же по рискам, как в среднем любой из бизнесов предприятий, чьи акции фактически покупаются на фондовом рынке при наличии указанной разницы); в-третьих, принести дохода на каждый рубль дополнительно к R в размере (Rm - R), увеличенном в β раз, если рассматриваемый бизнес является бизнесом с во столько повышенными, относительно средних в экономике рисками (для него тогда и характерен коэффициент β, больший единицы); в-четвертых, принести дохода на каждый рубль дополнительно к R в размере (Rm - R), уменьшенном в β раз, если рассматриваемый бизнес является бизнесом с во столько пониженными относительно средних в экономике рисками (для него тогда и характерен коэффициент β, меньший единицы); инвестор тогда как бы может позволить себе с каждого рубля инвестиций требовать как минимум дополнительно к R пропорционально меньшей прибавки. Ключевым вопросом в модели оценки капитальных активов, как следует из изложенного, выступает корректное определение присущего оцениваемому бизнесу коэффициента β. Причем достаточным является определить хотя бы то его значение, которое с учетом именно систематических рисков бизнеса присуще отрасли (продукту, роду деятельности), в которой специализируется оцениваемая фирма. Если понимать под рисками бизнеса нестабильность доходов с инвестированных в него средств, наиболее простым и логичным образом коэффициент β можно рассчитать как отношение уже рассматривавшейся меры δ нестабильности дохода с вложенного рубля в оцениваемом бизнесе (в аналогичной по своей отраслевой специализации и размеру открытой компании, публикующей годовые балансовые отчеты) к мере δRm нестабильности дохода с рубля, вложенного на всем фондовом рынке (в среднем в любые бизнесы): β = δ/δRm , где Суммирование квадратов разностей (Rmt - Rmср) происходит по всем годам (кварталам, месяцам), отдаленным от настоящего момента на переменное число t периодов от t = 1 до t = k. Rmt - доходность инвестиций на фондовом рынке t лет (кварталов, месяцев) назад. Rmср - среднегодовая (среднеквартальная, среднемесячная) доходность инвестиций на фондовом рынке за все k прошедших изучаемых периодов. Практическое применение модели оценки капитальных активов в отечественных условиях может быть затруднено недостаточной развитостью фондового рынка (и в частности, рынка корпоративных ценных бумаг, особенно акций, доходность которых в общем случае и отражает доходности yt вложений в оцениваемый бизнес и среднюю доходность Rmt вложений в самые разные бизнесы), а также сложностями в нахождении информации как по доходам с акций ведущих аналогичный бизнес открытых компаний, так и по показателю Rm. Причем решающим является развитость всего фондового рынка в целом. Существуют алгоритмы реализации модели оценки капитальных активов применительно к нескольким альтернативным способам выявления наблюдаемых в экономике премий за риск бизнеса в виде повышенной доходности инвестиций в бизнес по сравнению с вложениями в государственные облигации. Например, в качестве косвенных показателей колеблемости доходов с бизнесов (определяющих их факторов) используются показатели сравнительной колеблемости уровня цен (как главного измерителя конъюнктурных рисков бизнеса) на выпускаемые товары и необходимые для их выпуска покупные ресурсы, а также цен на выпускаемые товары по сравнению с общим уровнем инфляции. Чем меньше могут изменяться (особенно расти) и изменяются рыночные цены на выпускаемый товар по сравнению с изменением (ростом) цен на покупные ресурсы и общим уровнем роста цен (в том числе на покупные ресурсы), тем более нестабильными, рискованными оказываются чистые доходы с рубля вложений в рассматриваемый бизнес. Часто базовая формула модели оценки капитальных активов дополняется еще тремя элементами и выглядит так: i = R + β(Rm - R) + Ω1 + Ω2 + (Ω3) , где Ω1 - дополнительная премия за риск инвестирования в малый бизнес, если оценивается компания, относящаяся к этой категории; Ω2 - дополнительная премия за риск инвестирования в закрытую компанию (поправка на закрытый характер бизнеса; Ω3 - дополнительная премия за страновой риск (риск ненадежности прав собственности, нестабильности законодательства, экономического спада и пр.). Метод кумулятивного построения ставки дисконта. Этот метод используется тогда, когда риски бизнеса (наблюдаемая колеблемость доходов с него) вызываются, прежде всего, несистематическими рисками оцениваемого бизнеса. Признаком этого является то, что доходы с бизнеса фактически сильно колеблются (показатель δ является большим, чем 20-30 %), а коэффициент β, характерный для отрасли, в которой специализируется предприятие, незначительно больше или даже меньше единицы. Метод кумулятивного построения ставки дисконта, учитывающий риски бизнеса ставки дисконта отличается от модели оценки капитальных активов тем, что в структуре этой ставки к номинальной безрисковой ставке ссудного процента R прибавляется совокупная премия Δ за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные относящиеся именно к данному проекту несистематические риски. Формула для индивидуальной ставки дисконта i тогда выглядит так: i = R + Ω1 + Ω2 + (Ω3) + , где j=1,...,J - множество учитываемых в данном инвестиционном проекте факторов несистематического риска; gj - премия за отдельный несистематический риск по фактору риска с номером j; Ω1, Ω2, (Ω3) - поправки на (премии за) риски вложения в малый бизнес, характер закрытой компании и страны инвестирования. Обычно в числе факторов несистематического риска инвестирования, на наличие которых проверяют оцениваемый бизнес в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, выделяют риски: недостаточной финансовой устойчивости фирмы (риски недостаточного обеспечения оборота собственными оборотными средствами, недостаточного покрытия краткосрочной задолженности ликвидными текущими активами и всей суммой ликвидных активов и пр.); повышенной доли долгосрочной задолженности в структуре капитала предприятия; повышенной доли постоянных расходов в операционных издержках фирмы; ключевой фигуры в составе менеджеров предприятия (или контролирующих его инвесторов), т.е. наличия ее как таковой, что создает предпосылки для обострения на предприятии так называемой “агентской проблемы” в отношениях между акционерами и менеджментом, способным нанести ущерб интересам акционеров, вплоть до проведения запрещенных законом инсайдерских операций, или ее непредсказуемости, недобросовестности, некомпетентности и т.п.; недостаточной диверсифицированности продукции (хозяйственной деятельности) предприятия; недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия; недостаточной диверсифицированности источников приобретения покупных ресурсов (включая труд); контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктовых линий (в части приобретения покупных ресурсов, услуг и продажи своей продукции), включая риски недобросовестности, неплатежеспособности, в том числе проявляющейся в течение действия контракта, а также юридической недееспособности контрагентов по контрактам; узости набора источников финансирования (особенно в случаях неформирования надлежащего амортизационного фонда и его недоиспользования как важнейшего источника самофинансирования, недооценки важности привлеченных средств, неиспользования финансового лизинга и других прогрессивных схем финансирования). Все перечисленные риски, будучи несистематическими, характеризуют не рискованность бизнеса как рода деятельности, а рискованность управления предприятием (фирмой), ведущим бизнес. Именно она тогда и влияет на колеблемость (нестабильность) доходов с бизнеса на данном предприятии и для его владельцев (при зачастую общем высоком в среднем за длительный период уровне доходов). Основная литература. Валдайцев С.В.Оценка бизнеса. Учебник. М: Проспект, 2004. Оценка бизнеса. Учебное пособие. М: Питер, 2006. Дополнительная литература. Егерев И. А. Стоимость бизнеса. Искусство управления. М: Дело, 2003. Кирен Уолш. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании - 2 изд. М: Дело, 2001. Маховикова Г. А., Есипов В. Е., Терехова В. В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. М: Питер, 2003. Лекция 10. Практика финансового оздоровления предприятия. Финансовая диагностика и оздоровление предприятия предполагает: выявление действительного уровня прибылей (убытков) и рентабельности предприятия; анализ деловых и финансовых рисков предприятия во взаимосвязи с уровнем его рентабельности. Первоочередное мероприятие финансовой диагностики предприятия сводится к тому, чтобы проверить, насколько объявляемые (показываемые для налоговой инспекции и инвесторов) предприятием прибыли или убытки соответствуют действительному состоянию дел (уровень объявляемых прибылей или убытков серьезно зависит от принятой на предприятии системы бухгалтерского учета, которая может быть существенно индивидуализирована). Необходимо объективизировать показываемую предприятием прибыль (убытки) с учетом четырех обстоятельств, которые в состоянии исказить действительные финансовые результаты предприятия: применяемого фирмой метода расчета стоимости покупных ресурсов в себестоимости реализованной продукции (метода учета движения товарно-материальных запасов); используемых предприятием методов амортизации наиболее дорогостоящих основных фондов (материальных и нематериальных активов) - с учетом того, насколько давно они были приобретены или созданы собственными силами; действующего на фирме критерия зачисления продукции (услуг) в реализованную продукцию, относительно которой рассчитывается учитываемая прибыль; платежных средств, принимаемых предприятием в оплату его поставок - во взаимосвязи с тем, насколько предприятию удается ими оплачивать покупные ресурсы. Анализ методов расчета стоимости покупных ресурсов в себестоимости реализованной продукции Тот или иной метод расчета стоимости покупных ресурсов в показываемой себестоимости реализованной продукции устанавливает правила учета стоимости использованных ресурсов, когда не все ранее закупленные на склад ресурсы (сырье, материалы, товары) в отчетном периоде фактически используются. Если предприятие применяет метод сплошной идентификации, в себестоимости реализованной продукции отражается то, какие и по какой стоимости приобретенные покупные ресурсы были в отчетном периоде фактически использованы. В этом случае себестоимость реализованной продукции действительно объективна. Однако технически применение указанного метода затруднено, требует дорогостоящей системы управления запасами и производством и поэтому применяется относительно редко. Если предприятие использует метод средней (скользящей средней), в себестоимости реализованной продукции цена за использованную единицу покупного ресурса, запас которого закупался в разное время и не полностью применен, рассчитывается как средняя (взвешенная на объем производившихся в разное время и по разным ценам закупок) из цен приобретения по частям складского запаса до и в течение отчетного периода, то этот метод уже в определенной мере условен, но в целом достаточно объективен. Если предприятие использует метод LIFO (Last-In-First-Out), в зачет использованных покупных ресурсов - независимо от того, из каких по времени закупок эти ресурсы фактически брались, - идут в первую очередь сырье, материалы и товары наиболее позднего приобретения. В условиях инфляции себестоимость продукции искусственно завышается, а показываемая прибыль занижается. Обычно это делается в целях экономии на налогах с прибыли (особенно когда они высокие). Объективный анализ прибыли предприятия требует пересчета себестоимости и прибыли, если себестоимость рассчитана с использованием метода LIFO, хотя бы на метод средней. Если предприятие применяет метод FIFO (First-In-First-Out), то себестоимость реализованной продукции занижается, исходя из предположения, что в первую очередь из не полностью израсходованного складского запаса в отчетном периоде расходовались покупные ресурсы самых ранних закупок, в условиях инфляции осуществлявшихся по наиболее низким ценам. Подобным образом искусственно занижается себестоимость и завышается прибыль. Объективизация показателя прибылей диагностируемой фирмы здесь тоже влечет за собой необходимость пересчета стоимости покупных ресурсов в себестоимости реализованной продукции хотя бы на метод средней. Соответственно, это делает более реалистичным показатель прибыли. |