Доклад на тему: Методы оценки акций. Методы оценки акций. Методы оценки акций
 Скачать 27.92 Kb.
|
|
Доклад на тему: «Методы оценки акций» ВВЕДЕНИЕ Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро - и микроуровнях. Ценные бумаги являются необходимым средством юридической техники в различных областях рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая упрощенную и оперативную передачу, осуществление прав на материальные и иные блага. Важным вопросом финансового управления является определение цены акции. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага. 1. Понятие акции Из всех ценных бумаг, обращающихся сегодня на российском рынке, акции имеют наибольшее распространение. Оценка акций – трудоемкий процесс, требующий многих специальных знаний: финансовых, юридических, экономических, производственных, маркетинговых и других. Квалифицированно проведенная оценка позволяет определить не только достоверную рыночную стоимость акций компании, но, в некоторых случаях, даже помогает сохранить ее жизнеспособность. Акцией называется ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом при его создании, реорганизации, в случае преобразования предприятия в акционерное общество, а также в целях увеличения уже имеющегося уставного капитала. Иначе говоря, акции представляют собой важнейший инструмент формирования и аккумулирования финансовых ресурсов компании, эффективное управление которыми невозможно без оценки их стоимости. С другой стороны, акции способны быть объектами различных сделок (например, купли - продажи), т. е. выступать в качестве товара. В таких случаях корректное определение их рыночной стоимости подразумевает проведение независимой оценки. Таким образом, оценка рыночной стоимости акций выполняет две основные функции: определение стоимости общества (его доли, которая соответствует оцениваемому пакету акций) для управления бизнесом и принятия инвестиционных решений; определение рыночной стоимости акции, по которой она может быть передана другому лицу на открытом рынке при осуществлении сделок с ней. 2. Случаи обязательной и добровольной оценки акций Действующее законодательство предусматривает следующие случаи, когда оценка акций является обязательной. При сопутствующих услуг, как : - Выкуп акций; - выкуп обществом акций, принадлежащих акционерам; - вовлечение в сделку ценных бумаг, полностью или частично принадлежащих государству; - приватизация, муниципализация, национализация, банкротство, ликвидация, реорганизация предприятий; - залог акций, в т.ч. при реструктуризации задолженности перед бюджетом; - привлечение инвестиций; - в частных случаях – при составлении брачного контракта, раздела имущества и пр.; - в других случаях (по решению общего собрания акционеров). В следующих случаях оценка стоимости акций может быть инициативной (необязательной): - экспертиза – установление достоверной рыночной стоимости акции в спорной ситуации или в суде; - сделки купли-продажи; - в целях налогообложения; - для определения стоимости наследства; - для других нужд (по желанию инициатора оценки). 3. Оценка пакетов акций За исключением случаев оценки котируемых акций (тех бумаг, которые обращаются на бирже), оценка пакета акций осуществляется на основе анализа составляющих бизнеса общества. Необходимо также понимать, что рыночная цена одной акции в пакетах различного размера будет не одинакова, а также то, что различные пакеты акций будут иметь свои особенности оценки. В целях оценки принято выделять следующие акции: 1. «Золотую» акцию. Правовой статус такой ценной бумаги, выпускающейся в единственном экземпляре, дает исключительные преимущества ее обладателю (например, право наложения вето на проведение наиболее значимых организационных процедур компании), а потому владение ею оценивается значительно дороже, чем другими акциями. 2. Отдельные котируемые акции. Оценка таких акций проводится, чаще всего, для необязательных случаев: оформление наследства, раздел имущества бывших супругов и т. д. При оценке пакетов акций выделяют: 1) 100%-ный пакет акций – традиционно для оценки такого пакета требуется провести полный анализ хозяйственной деятельности общества (оценку его активов). 2) Контрольный пакет акций – чаще всего его оценка проводится для сделок купли-продажи, а также в целях кредитования бизнеса, когда контрольный пакет выступает в качестве залога для кредитора или инвестора. 3) Складочный мажоритарный пакет акций, который подразумевает оценку контрольного пакета бумаг, распределенных среди нескольких держателей. 4) Блокирующий пакет акций – в силу своих значительных преимуществ подразумевает солидную премию за право владения им, которая должна быть учтена при расчете его стоимости. 5) Миноритарный пакет акций – оценка такого пакета, как правило, связана с процедурой выделения доли одного из владельцев ценных бумаг в целях их продажи другим акционерам общества или третьим лицам, желающим войти в его состав. 4. Факторы, влияющие на стоимость акции Рыночная стоимость акций зависит от множества факторов. Некоторые из них важнее при оценке, другие имеют меньшую значимость. Наибольшее значение при оценке стоимости акций имеют: 1) Рентабельность и ликвидность акционерного общества. Финансовые показатели компании - главная движущая сила цены акции. Ценные бумаги предприятия, показывающего хороший финансовый результат, пользуются спросом, а вместе с ним растет и их стоимость, и наоборот. 2) Конъюнктура фондового рынка и его общее состояние. Рыночное поведение акций зависит не только от «успешности» ее эмитента. Во-первых, любая отрасль в целом в разное время переживает и подъемы, и спады, а это отражается на стоимости акций отдельных предприятий. Во-вторых, на фондовом рынке существуют различные силы, которые способны влиять на движение цен. 3) Размер дивидендов. Дивиденды позволяют инвесторам получать доход, а потому чем выше их размер, тем больше ценятся акции. 4) Величина отраслевых и инвестиционных рисков. Такие риски связаны с возможностью частичной или полной потери денежных средств акционерами. Чем выше риск, тем ниже оценивается акция. Среди факторов риска можно выделить следующие: политические, экономические, законодательные, инфляционные, региональные, операционные, технические и некоторые другие. Кроме того, стоимость акций зависит от: - территориального нахождения общества; - темпов прироста стоимости; - отраслевой принадлежности эмитента; - стоимости чистых активов компании; - вида акций, их котируемости на рынке; - внутренней и международной экономической ситуации; - мотивов поведения типичных покупателей и продавцов и т. п. 5. Методы оценки рыночной стоимости акций Оценка стоимости акции, в общем случае,заключается в определении ее рыночной цены на основе предполагаемого дохода и ожидаемого риска. Выбор методики расчета рыночной стоимости ценной бумаги зависит от ее характера (котируемая – некотируемая, высоколиквидная – среднеликвидная – малоликвидная – неликвидная, эмиссионная – неэмиссионная), количества бумаг, условий сделок. 6. Метод оценки исходя из стоимости всего предприятия Алгоритм расчета стоимости акций по данной методике заключается в следующем: 1. Определяется рыночная стоимость предприятия; 2. Обосновываются величины имеющихся премий и скидок; 3. Определяется рыночная стоимость акции. При этом цена акции будет зависеть от размера того пакета, в составе которого она оценивается. 7. Метод сравнения продаж В основе такого метода лежит сравнительный оценочный подход и принцип замещения (максимальную стоимость данного имущества определяет наименьшая цена, по которой можно приобрести другое эквивалентно полезное имущество). Рыночная оценка акции осуществляется следующим образом: 1) ищется информация о ценах сделок (о котировках) с аналогичными акциями; 2) выявляются различия в условиях совершения сделок с оцениваемой акцией и ее аналогом; 3) обосновываются отклонения в различиях условий этих сделок; 4) определяется стоимость оцениваемой акции с учетом имеющихся корректировок. 8. Метод дисконтирования дивидендов Такой метод оценки рыночной стоимости акций тоже существует, однако применяется он на практике довольно редко. В основе метода лежит функциональная зависимость размера начисляемых на простую акцию дивидендов от финансового результата деятельности общества. Почему данный метод редко используется? Дело в том, что даже среднесрочные прогнозы деятельности предприятий, которые подразумевает дивидендная методика, как правило, не определенны и очень трудоемки, что, в свою очередь, негативно влияет на точность подобных расчетов. Кроме того, метод не дает возможность учесть такую существенную составляющую цены акции, как полезность обладания. 9. Документы, необходимые для оценки акций Для рыночной оценки акций акционерного общества (или доли в акционерном капитале) потребуется представить правоустанавливающие документы оцениваемой компании, дающие максимально полную информацию о ней. Кроме того, в зависимости от конкретной ситуации, специалист-оценщик может запросить: - проспекты эмиссий акций, отчеты об итогах их выпуска; - бухгалтерскую и налоговую отчетность; - аудиторские заключения; - инвентаризационные документы; - информацию об основных фондах и имеющихся активах; - информацию о кредиторской и дебиторской задолженности; - погодовой бизнес-план с горизонтом до 5-ти лет. Комплект документов, необходимых для оценки рыночной стоимости акций в той или иной ситуации, различен. Перечень всей необходимой информации для оценки назовет сам оценщик при заключении договора. Правовая база: - Порядок проведения процедуры оценки акций в России регламентируется следующими нормативными документами: - Гражданским кодексом РФ; - Законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»; - Законом «Об акционерных обществах»; - Законом «О приватизации государственного и муниципального имущества»; - Законом «О несостоятельности (банкротстве)»; - Законом «О залоге»; - Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации». ЗАКЛЮЧЕНИЕ В современной экономике оценка акций является неотъемлемой ее частью. Развитие финансового рынка способствует ее развитию. Оценка акций имеет свою специфику, обусловленную особенностями различных видов акций. В своей работе я попыталась кратко охарактеризовать данный вид оценки, дать его определение, рассмотреть основные подходы к оценки акций и методы их оценки. По сути, оценка акций необходима для определения их стоимости как финансового инструмента, который приносит прибыль владельцу. К способам извлечения прибыли относятся получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и ростом стоимости активов. Конкретный выбор метода оценки является результатом профессиональных предпочтений оценщика. Участие независимого оценщика обязательно при выкупе акций у акционеров общества. Однако если котировки акций опубликованы в печати, то они должны учитываться при проведении оценки. |