Оценка эффективности инвестиций
 Скачать 0.8 Mb.
|
1 2 Оценка эффективности инвестиций с учетом кредита Решение поставленной задачи начинается с определения фактических вложений в реализацию проекта с учетом погашения кредитованных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком. Расчет рекомендуется выполнять таким образом, как показано в таблице. Поясним методику заполнения этой таблицы. Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи. Цифры 3-го столбца – это собственные вложения предприятия в проект в соответствии с условием о том, что они составляют 40% требуемых инвестиций. Так, если в начальный момент времени в проект требуется вложить 8600 тыс. грн., то 40% этой суммы составит 3440 тыс. грн., а оставшиеся 60% инвестируются в проект за счет кредита коммерческого банка. Для начального момента это составит 5160 тыс. гривен. Указанная цифра проставляется в нулевой строке 4-го столбца. По аналогии заполняются все строки 3-го и 4-го столбцов данной таблицы. Особого пояснения требует методика заполнения 5-го столбца. В нем представлены пять чисел, характеризующих погашение кредита на условиях договора между банком и предпринимателем. Как же формируются эти пять чисел? В соответствии с исходным условием в конце первого года использования кредитных средств предприятие должно погасить и, следовательно, вернуть банку 30% суммы кредита. Поэтому легко подсчитать эту величину: 5160*30%= 1548. Это и есть первое число в строке 1-го года. Второе и третье числа определяются аналогичным способом. Только по договору они должны составить по 25% кредитной суммы, т.е. 5160*25%=1290. По условию договора 20% кредитной суммы предприятие возвращает банку к началу четвертого года пользования кредитом. Нетрудно подсчитать, что это составит 1032 тыс. гривен. Таблица 5.
Итого, вся кредитная сумма в 5160 тыс. гривен возвращена банку порциями в течение четырех лет (1548 + 1290 + 1290 + 1032 = 5160). Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца таблицы. Теперь можно заполнить цифрами 6-й столбец, в котором будут отражен финансовый поток от предприятия к банку в счет погашения кредита. Для этого достаточно просуммировать все цифры по строкам 5-го столбца. Так, в строке напротив 1-го года стоит только одна цифра – 1548 тыс. грн., т.е. предприятие должно к концу этого года перечислить банку в счет погашения кредита именно эту сумму. К концу 2-го года нужно перечислить банку 1290 и 2786,4 тыс. грн., т.е. 4076,4 тыс., причем первая из указанных цифр идет в счет погашения с кредитной суммы 5160 тыс. грн., а вторая – с кредитной суммы 9288 тыс. К концу 3-го года перечисляется 7172,4 тыс. грн. (1290 + 2322 + 3560,4). Вычисления продолжаются до тех пор, пока не будет заполнен весь 6-й столбец. Наконец, последний столбец таблицы заполняется путем суммирования цифр 3-го и 6-го столбцов. Так, в строке нулевого года проставляется 3440 тыс. грн., в строке 1-го – 7740 тыс., 2-го – 11988,4 тыс. Все это очень важные цифры и для банка, и для предприятия. Дело в том, что они характеризуют фактические платежи предприятия в предпринимательский проект. Вместо того чтобы заплатить 60200 тыс. грн. в течение трех первых лет жизненного цикла проекта, теперь, благодаря кредиту и рассрочки платежа за него, предприятие полностью рассчитается за проект в течение семи лет. И это легко проверить, ибо сумма цифр 2-го столбца должна быть точно равна сумме 7-го столбца и составить 60200 тыс. грн. Таким образом, в этой своей части кредит для предприятия очень выгоден, ибо позволяет значительно растянуть платежи во времени, облегчает предпринимателю создание нового дела и не требует вложения в реализацию проекта сразу больших средств, которых у него может не быть. Однако за пользование кредитом надо платить определенные проценты в пользу банка. И эту часть задачи предстоит теперь рассмотреть. Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы – по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорными сторонами. Результаты расчета следует оформлять в виде следующей таблицы. Таблица 6. Расчет платежей за пользование кредитом
Поясним методику расчетов и заполнения таблицы. Обратимся ко 2-му столбцу. В нем представлены расчеты платежей за использованный кредит с соответствующей заемной суммы. Например, берется кредит 5160 тыс. гривен. По истечении 1-го года пользования этой суммой предприниматель в соответствии с договором должен уплатить 22% ее величины, т.е. 1135,2 тыс. грн. Эта цифра проставляется в первой строке 3-го столбца. Однако вспомним, что к концу 1-го года предприниматель должен погасить часть кредита, а точнее, 1548 тыс. грн. Поэтому следующий платеж процентов банк получит с остаточной суммы 3612 тыс. грн. С нее банк получит 26%. Это составляет 939,12 тыс. грн. Данная сумма переносится в 3-й столбец таблицы, куда одновременно добавляются еще и платежи процентов с 9288 тыс. грн. Таким образом, во второй строке таблицы стоят числа, показывающие, какие деньги (платежи процентов) взимает банк за пользование кредитом с двух заемных сумм, в третьей строке – с трех заемных сумм и т.д., пока не будет полностью заполнена вся таблица. В конечном счете все цифры по строкам суммируются и результаты проставляются в 4-м столбце таблицы. Это итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать. Таким образом, выигрывая по срокам инвестиционных вложений и растягивая их, предприниматель проигрывает на платежах за пользование кредитом. И надо поэтому оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора. Но такая же задача стоит и перед банком, ибо последний тоже должен быть уверен в эффективности предоставляемого кредита, в соблюдении своих материальных интересов при оформляемой кредитной сделке. Именно этот вопрос с позиции интересов как банка, так и предпринимателя остается еще нерешенным. Рассчитаем показатель чистого приведенного дохода (NPV) при реализации проекта с использованием кредита банка:  Таким образом, чистый приведенный доход от реализации предпринимательского проекта составляет 20997,79 тыс. грн. Определим показатель рентабельности инвестиций с учетом кредита. Из предыдущего расчета получено: суммарный чистый приведенный доход равен 54714,13 тыс. грн.; суммарные приведенные инвестиции равны 33716,34 тыс. грн. Используя эти данные, можно определить искомый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е. 54714,13/33716,34=1,623. Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестированные средства и плюс к этому получить доход в размере 62,3% всей инвестированной суммы. Произведем расчет внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита. Такую полную информацию следует представить в соответствующей таблице 7 (в тыс. грн.). Первые два столбца не нуждаются в пояснениях, ибо это было сделано ранее. Здесь они приведены для сравнения с результатами расчетов при взятии предпринимателем кредита (4-й и 5-й столбцы). Поясним, как они заполнялись. Таблица 7. Параметры инвестиционного проекта при разных вариантах его финансирования
Цифры 4-го столбца – это фактические вложения предприятия по годам инвестиционного проекта, которые ранее были рассчитаны как свои собственные платежи и плюс погашение кредита. При этом их сумма точно соответствует сумме цифр 1-го столбца. Только первые рассредоточены во времени, что обеспечивает предприятию довольно значительный выигрыш. Однако проигрывает предприятие в необходимости платить за используемый кредит. Поэтому с 1-го по 4-й год чистая прибыль предприятия является отрицательной, ибо предприятие еще не имеет дохода, а уже вынуждено платить соответствующие проценты за кредит. И только начиная с 5-го года чистая прибыль становится положительной, хотя и несколько меньшей, чем без кредита (цифры 2-го столбца). Начиная с 8-го года, когда все проценты будут выплачены, цифры 2-го и 5-го столбцов будут точно совпадать. Расчет внутренней нормы доходности при взятии кредита производится следующим образом:  Решение данного уравнения позволило определить величину внутренней нормы доходности проекта с учетом кредита: q=0,3120. Итоговые результаты расчета сводятся в таблицу. Таблица 8. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта при разных вариантах его финансирования
Заключение Расчетно-графическая работа «Оценка эффективности инвестиций» выполнялась с целью получения практических навыков проведения расчетов показателей, используемых при обосновании целесообразности инвестирования. В работе использовались два вида расчетов: 1. Оценка эффективности инвестиций без учета кредита; 2. Оценка эффективности инвестиций с учетом кредита. Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполнялись следующие расчетные операции: 1. Показатель внутренней нормы доходности; 2. Определялся показатель чистого приведенного дохода; 3. Показатель рентабельности инвестиций; 4. Вычислялся показатель срока окупаемости инвестиций. В результате работы выяснилось, что предпринимательский инвестиционный проект является весьма эффективным для заемщика (предпринимателя). Особенно интересно отметить в полученном решении высокую эффективность кредита для предпринимателя. Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась выше по показателям индекс рентабельности и внутренняя норма доходности, чем без кредита. Такое решение надо рассматривать как образец взаимовыгодных договорных отношений между двумя субъектами рыночного хозяйствования. Список использованных источников 1. Закон Украины «Об инвестиционной деятельности»//Ведомости Верховной Рады Украины. – 1991. – №47. – с. 646–664, от 18.09.91 г. №1560-ХII. 2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – К.: МП «ИТЕМ» ЛТД, «Юнайтед Лондон Лимитед», 1995. – 448 с. 3. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. – М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999. – 254 с. 4. Козаченко Г.В., Ляшенко О.М., Антіпов О М., Дібніс Г. І. Управління інвестиціями на підприємстві. – К.: Лібра, 2004. – 367 с. 5. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 247 с. 1 2 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||