ргр 4 вар колышев. Оценка производственной и финансовой деятельности компании на основе расчета показателей эффективности
 Скачать 258.79 Kb.
|
|
Условие: Определить уровень производственного и ценового операционного рычага (левериджа) в предыдущем и отчетном периодах. Определить изменение прибыли предприятия при увеличении, в плановом периоде, объема реализации в натуральных единицах на 12 % и при увеличении цены на 12 %? Рассчитать при каком снижении объема реализации в натуральных единицах, и при каком снижении цены, предприятие полностью лишается прибыли? В общем виде операционный рычаг связан с предпринимательским (производственным) риском предприятия. Предпринимательский риск – это риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, то есть структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Повышение уровня технической оснащенности сопровождается ростом постоянных затрат предприятия и, как следствие, ростом предпринимательского риска. Механизм операционного рычага основан на том, что наличие в составе любой суммы постоянных затрат приводит к тому, что при изменении выручки от реализации продукции, сумма прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Расчет производственного натурального левериджа может осуществляться по формуле 4.  , (4)Где Увд (в %) темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (ВД); Уn (в %) темп изменения объемов производства в натуральных единицах; Ц – цена единицы продукции; b – Удельные переменные затраты; N0, N1 – объемы производства продукции в базовом и отчетном периодах, (в натуральных единицах); А – постоянные издержки; МД – маржинальный доход. Большое значение при расчете натурального левериджа имеет коэффициент операционного рычага, который определяется как отношение постоянных затрат к общей их сумме (формула 5):  (5)Ценовой операционный рычаг показывает степень чувствительности прибыли к изменению цены реализации продукции и определяется по формуле 6.  (6)В таблицах 5 и 6 представлен расчет натурального и ценового операционного рычага за три года. В плановом периоде, исходя из задания, предполагается рост выручки от реализации на 12 %.
Таблица 5 – Определение уровня операционного рычага (натурального) Вывод: 1. Проведенные расчеты показывают, что коэффициент операционного натурального рычага имеет тенденцию к снижению (с 0,36 до 0,31), это связано с ростом выручки от реализации при сохранении прежней суммы постоянных затрат. Как следствие, эффект операционного рычага тоже снижается (с 4,69 до 3,43). 2. В значении уровня натурального производственного левериджа равного 4,69 – рост объемов реализации продукции на 11,11 % приводит к росту прибыли от реализации на 52,11% (11,11 %  4,69 = 52,11 %). Подтвердить результаты влияния эффекта операционного натурального рычага на изменение операционной прибыли можно расчетом темпа изменения ВД: ((4127,11-2713,12) / 2713,12*100=52,12%).3. Предприятие в предыдущем периоде имело самый высокий уровень предпринимательского риска, который снижается до уровня 2,72 в плановом периоде. Снижение уровня натурального производственного риска говорит о меньшей зависимости операционной прибыли от изменения объемов реализации продукции в натуральных единицах. В целом, можно сделать вывод, что уровень натурального рычага находится на допустимом уровне, следовательно, предпринимательский риск невысок.
Таблица 6 – Определение уровня операционного рычага (ценового) При оценке влияния изменения цен на изменение операционной прибыли, принимается условие, что изменение физического объема продаж не происходит. Рост выручки обусловлен исключительно ростом цены, а, следовательно, общая сумма затрат не изменяется. Вывод: 1. По произведенным расчетам в таблице 6 видно, что уровень затрат на протяжении анализируемых периодов не изменяется, а значит коэффициент операционного рычага стабилен и равен 0,34. 2. С увеличением выручки, за счет роста цен, наблюдается снижение уровня операционного ценового левериджа с 41, 76 в предыдущем периоде, до 4,64 в плановом периоде. 3. Уровень левериджа в данном случае характеризует высокий уровень риска, который выражается в возможные потери всей прибыли предыдущего периода. 4. В отчетном периоде ситуация более благоприятная, и изменение цены на 1 % приведет к изменению операционной прибыли на 8,23 %. 5. В рассматриваемом примере, цена товара выросла в отчетном периоде относительно предыдущего на 11,11 %, это приводит к тому, что при значении левериджа 41,76 прирост операционной прибыли в отчетном году должен составить в 4,64 раз Задание 3 Условие: Рассчитать уровень финансового левериджа (двумя способами) и определить оптимальную структуру капитала предприятия? Рассмотрим основные подходы к оценке уровня финансового левериджа: При использовании заемных средств, у предприятия возникает необходимость уплаты процентов за их использование, и чем больше таких средств используется, тем выше сумма уплачиваемых процентов. Это приводит к снижению налогооблагаемой и чистой прибыли, т.е. характеризует чувствительность чистая прибыль к изменению операционной прибыли. Таким образом, уровень финансового левериджа показывает возможность покрытия процентов по заемному капиталу своей операционной прибылью. Формула расчета финансового левериджа:  (7)Значение уровня левериджа показывает, насколько изменится налогооблагаемая прибыль, при изменении операционной на 1 %. Для расчета изменения чистой прибыли, необходимо учесть ставку налога на прибыль (СтПР) и формула 7 примет следующий вид:  (8)В таблице 7 производится расчет значения финансового левериджа за три последующих периода. Следует отметить, что величина заемных средств в плановом периоде принимается равной сумме кредитов в отчетном периоде (то есть, ЭФР рассматривается при фиксированной сумме заемных средств).
Таблица – 7 Определение уровня (эффекта) финансового рычага Вывод: Уровень финансового рычага является наибольшим в отчетном периоде. Изменение операционной прибыли на 1 % влечет за собой изменение чистой прибыли на 2,08 %. В отчетном периоде уровень левериджа составляет 2,6 и это говорит о том, что при увеличении операционной прибыли на 41,11 %, т.е. до уровня планового периода, чистая прибыль изменится на 106,80 %. В плановом периоде ожидается повышенное значение операционной прибыли (5823,9 тыс. руб.), следовательно, леверидж снизится до уровня 1,77. Привлечение заемного капитала, должно приводить к повышению рентабельности собственного капитала, несмотря на то, что за использование заемных средств приходится платить проценты. Это называется эффектом финансового рычага. Базовая формула эффекта финансового рычага (ЭФР) в этом случае выглядит следующим образом:  , (9)Где СтНПр ставка налога на прибыль; ЭРа -экономическая рентабельность активов; % -ставка процента по заемному капиталу; ЗК -сумма заемного капитала; СК- сумма собственного капитала. Ставка процента по заемному капиталу определяется по формуле:  , (10)Где I (ФИ) – общая сумма финансовых издержек (процентов по кредитам) уплаченных за период. Необходимо отметить, что при расчете эффекта финансового рычага принимаются во внимание только действительно «заемные» средства (в основном это банковские кредиты), а кредиторская задолженность и другие краткосрочные обязательства здесь не учитываются.  , (11)Где %с/с -ставка процента по заемному капиталу, относимая к расходам; %пр -ставка процента по заемному капиталу, относимая на финансовые результаты (прибыль). Поскольку предприятие использует кредиты с разной стоимостью, необходимо определить среднюю стоимость банковского кредита. Для этого можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной, и тогда средняя стоимость заемного капитала (ССЗК) будет рассчитываться по формуле:  (12)где Dдбк, Dкбк – доля долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов в общей сумме заемного капитала; %дбк, %кбк – ставки по долгосрочным и краткосрочных банковским кредитам. При помощи таблицы 8 произведем расчет эффекта финансового рычага за отчетный период. Согласно определению, он будет представлять собой приращение чистой рентабельности собственного капитала за анализируемый период к рентабельности собственного капитала. Расчет прироста будем производить в сравнении с ситуацией, когда у предприятия нет заемных средств.
Таблица 8 – Определение уровня (эффекта) финансового рычага (первый способ расчета) Вывод: По расчетам видно, что экономическая рентабельность активов не зависит от структуры источников финансирования, т.к. проценты, уплачиваемые за пользование кредитами, влияют только на сумму налогооблагаемой и чистой прибыли. Поэтому чистая рентабельность собственного капитала должна меняться. В таблице 9 проведем многовариантные расчеты для определения оптимальной структуры капитала предприятия при равенстве общей суммы капитала на уровне существующей его величины. Для этого сравним четыре варианта структуры капитала (при коэффициенте финансового рычага 0; 0,3; 0,6; 0,9) и три варианта операционной прибыли (или экономической рентабельности) на уровне отчетного, предыдущего и планового периодов.
Таблица 9 – Определение оптимальной структуры капитала (при различных ставках процента)
Таблица 10 – Определение оптимальной структуры капитала (при одинаковых ставках процента) Вывод: По табл. 10 видно, что максимальное значение рентабельности собственного капитала и наибольший эффект рычага (соответственно, 20,84% и 4,07%) наблюдаются в последнем варианте при повышенной операционной прибыли (5823,90тыс. руб.) и наибольшем плече рычага (0,9). А минимальное значение рентабельности, также, как и отрицательный эффект рычага (3,04% и -4,36%) появляются при том же коэффициенте финансового рычага (0,9), но при низкой операционной прибыли (2713,12тыс. руб.). Если операционная прибыль сохранится на уровне текущего периода, то предприятие имеет отрицательный эффект финансового рычага при различном соотношении заемных и собственных средств (от -1,45% до -0,77%). Для увеличения рентабельности собственного капитала и достижения положительной величины эффекта финансового рычага предприятию необходимо увеличение операционной прибыли. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||