ДЛЯбакалавров13. Практикум по финансовому менеджменту ижевск, 2013 г. Содержание
 Скачать 0.5 Mb.
|
Задачи1. Предприятие планирует ежегодно производить и продавать 2000 единиц продукции. Планируемая цена единицы продукции – 5000 руб., переменные расходы на единицу продукции – 3000 руб., постоянные расходы в год – 1500 тыс. руб. Определите эффект производственного рычага компании. По условию задачи р = 5000 руб., FC =1 500 000 руб., v = 3000 руб., Q = 2000 ед.  =  1,6(раз.)ЭПР составит 1,6 раза. Следовательно, при увеличении объема производства на 1% произойдет увеличение EBIT на 1,6%. 2. Имеются следующие исходные данные:
Определите критический объем продаж, объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 30 тыс.руб. По условию задачи FC = 96 000 руб., р = 200 руб., v = 80 руб. Qc =  800 ед.Qi =  Критический объем продаж составит 800 ед., объем продаж, который обеспечит EBIT в размере 30000 руб. составит 1050ед. 3. Сравните на основе ЭФР два варианта структуры капитала организации с учетом особенностей налогообложения в РФ, если 1) собственный капитал составляет 2000 тыс.руб., заемный капитал не используется, операционная (EBIT) - 800 тыс.руб., ставка налога на прибыль составляет 20%; 2) собственный капитал составляет 1000 тыс.руб., заемный капитал – 1000 тыс.руб., ставка рефинансирования – 7,75%, операционная (EBIT) - 800 тыс.руб., ставка налога на прибыль – 20%,ставка по кредиту – 20%.
Если не учитывать особенности расчета налога на прибыль в РФ, то ЭФР можно определить так: ЭФР2 = (  *100 – 20) * Расчет с учетом российских особенностей выгладит так: ЭФР2 = (  ,71%Проверочный расчет можно сделать на основе данных таблицы: Rcc2 = Rcc1 + ЭФР2 = 32+13,71 = 45,71% Проверочный расчет можно сделать на основе данных таблицы: Rcc2 = Rcc1 + ЭФР2 = 32+13,71 = 45,71% Следовательно, в российских условиях особенности расчета налога на прибыль приводят к снижению ЭФР. На основе расчета эффекта финансового рычага второго варианта структуры капитала можно сделать вывод о том, что использование заемных средств позволит увеличить рентабельность собственных средств компании на 13,71%. 6. Имеются следующие данные о деятельности двух компаний.
Определите и сравните эффект финансового рычага двух компаний, а также EPS, если ставка налога на прибыль - 20%. Определим ЭФР и EPS для компании «Юг» ЭФР = EBIT / (EBIT – I) = 1500/ (1500-0,18*800)=1,11 (раз) EPS =  = 5,42 руб. Определим ЭФР и EPS для компании «Север» ЭФР = EBIT / (EBIT – I)=1500/(1500-0,18*2000)=1,32 (раз) EPS =   = 11,4 руб.Компания «Север» имеет более высокую долю заемного капитала, что находит отражение в значениях ЭФР и EPS. Изменчивость чистой прибыли данной компании выше. Если EBIT увеличится на 1%, то чистая прибыль может возрасти на 1,32%. 7. На сегодняшний день компания уже выпустила облигации на сумму 200 тыс.руб. (купонная ставка 12% годовых). В обращении находится 100 тысяч обыкновенных акций. Для расширения деятельности организации необходимо 350 тыс.руб. Существуют три варианта привлечения ресурсов: а) эмиссия облигаций (купонная ставка 14% годовых), б) эмиссия привилегированных акций с выплатой дивидендов по ставке 12% годовых, в) эмиссия обыкновенных акций по цене 200 рублей за акцию. Определите, величину EPS для всех возможных вариантов, если прибыль до вычета процентов и налогов составляет 2 млн.руб., а ставка налога на прибыль – 20%. Рассчитайте «точку безразличия» для вариантов: а) первого и третьего, б) второго и третьего. Для определения чистой прибыли на акцию воспользуемся формулой 1 вариант EBIT = 2 000 000 руб., I= 200 000 *0,12 + 350 000*0,14 = 73 000 руб. Т = 0,2 S = 100 000 шт. EPS =  2 вариант EBIT = 2 000 000 руб., I= 200 000 *0,12 = 24 000 руб. Т = 0,2 S = 100 000 шт. Dпа = 350 000*0,12 = 42 000 руб. EPS =  3 вариант EBIT = 2 000 000 руб., I= 200 000 *0,12 = 24 000 руб. Т = 0,2 S = 100 000 + 350 000/200 = 101 750 шт. EPS =  В результате расчетов получаем наибольшее значение EPS в третьем варианте, поскольку финансовые расходы, оказывающие влияние на чистую прибыль, имеют минимальную величину. Расчет точки безразличия проведем по формуле:  Для первого и третьего вариантов:  EBIT = 2 873 000 руб. Таким образом, при операционной прибыли 2873000 руб. компания будет иметь равное значение EPS для первого и третьего вариантов финансирования. Для второго и третьего вариантов:  EBIT = 3076500 руб. Таким образом, при операционной прибыли 30765000 руб. компания будет иметь равное значение EPS для второго и третьего вариантов финансирования. 8. Компания, имеющая в обращение 100 000 обыкновенных акций, только что разместила 10 000 конвертируемых привилегированных акций номиналом 20 рублей и ставкой 6%. Планируемая чистая прибыль следующего года 325 000 рублей. Коэффициент конверсии – 2. Определите чистую прибыль на акцию, если а) ни одна привилегированная акция не будет конвертирована, б) все привилегированные акции будут конвертированы.   9. По итогам года чистая прибыль компании составила 500 тысяч рублей. Средневзвешенное количество акций компаний при этом равно 11 000 шт. Кроме того, в прошедшем году компания выпустила 1000 привилегированных акций с правом получения дивидендов в сумме 20 рублей на акцию и правом конвертации одной привилегированной акции в три обыкновенные. Рассчитайте базовую и разводненную прибыль на акцию. EPS =   =43,64 руб.EPS =  10. Определите ЭФР и ЭПР, а также совокупный эффект двух рычагов, если деятельность компании характеризуется следующими данными:
По условию задачи Q = 20000ед., FC = 30000 руб., I = 10000 руб., v = 7 руб., р = 10 руб. Удельная маржинальная прибыль составит c = p – v = 10-7 = 3руб.  ЭФР = EBIT / (EBIT – I) =   =1,5 (раз.)ЭФПР = ЭПР*ЭФР = 2*1,5=3 (раз) Таким образом, при увеличении объема реализации продукции на 1% чистая прибыль компании возрастет на 3%. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
