ДЛЯбакалавров13. Практикум по финансовому менеджменту ижевск, 2013 г. Содержание
![]()
|
Задачи1. Предприятие планирует ежегодно производить и продавать 2000 единиц продукции. Планируемая цена единицы продукции – 5000 руб., переменные расходы на единицу продукции – 3000 руб., постоянные расходы в год – 1500 тыс. руб. Определите эффект производственного рычага компании. По условию задачи р = 5000 руб., FC =1 500 000 руб., v = 3000 руб., Q = 2000 ед. ![]() ![]() ![]() ![]() ЭПР составит 1,6 раза. Следовательно, при увеличении объема производства на 1% произойдет увеличение EBIT на 1,6%. 2. Имеются следующие исходные данные:
Определите критический объем продаж, объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 30 тыс.руб. По условию задачи FC = 96 000 руб., р = 200 руб., v = 80 руб. Qc = ![]() ![]() Qi = ![]() ![]() Критический объем продаж составит 800 ед., объем продаж, который обеспечит EBIT в размере 30000 руб. составит 1050ед. 3. Сравните на основе ЭФР два варианта структуры капитала организации с учетом особенностей налогообложения в РФ, если 1) собственный капитал составляет 2000 тыс.руб., заемный капитал не используется, операционная (EBIT) - 800 тыс.руб., ставка налога на прибыль составляет 20%; 2) собственный капитал составляет 1000 тыс.руб., заемный капитал – 1000 тыс.руб., ставка рефинансирования – 7,75%, операционная (EBIT) - 800 тыс.руб., ставка налога на прибыль – 20%,ставка по кредиту – 20%.
Если не учитывать особенности расчета налога на прибыль в РФ, то ЭФР можно определить так: ЭФР2 = ( ![]() ![]() Расчет с учетом российских особенностей выгладит так: ЭФР2 = ( ![]() Проверочный расчет можно сделать на основе данных таблицы: Rcc2 = Rcc1 + ЭФР2 = 32+13,71 = 45,71% Проверочный расчет можно сделать на основе данных таблицы: Rcc2 = Rcc1 + ЭФР2 = 32+13,71 = 45,71% Следовательно, в российских условиях особенности расчета налога на прибыль приводят к снижению ЭФР. На основе расчета эффекта финансового рычага второго варианта структуры капитала можно сделать вывод о том, что использование заемных средств позволит увеличить рентабельность собственных средств компании на 13,71%. 6. Имеются следующие данные о деятельности двух компаний.
Определите и сравните эффект финансового рычага двух компаний, а также EPS, если ставка налога на прибыль - 20%. Определим ЭФР и EPS для компании «Юг» ЭФР = EBIT / (EBIT – I) = 1500/ (1500-0,18*800)=1,11 (раз) EPS = ![]() ![]() Определим ЭФР и EPS для компании «Север» ЭФР = EBIT / (EBIT – I)=1500/(1500-0,18*2000)=1,32 (раз) EPS = ![]() ![]() Компания «Север» имеет более высокую долю заемного капитала, что находит отражение в значениях ЭФР и EPS. Изменчивость чистой прибыли данной компании выше. Если EBIT увеличится на 1%, то чистая прибыль может возрасти на 1,32%. 7. На сегодняшний день компания уже выпустила облигации на сумму 200 тыс.руб. (купонная ставка 12% годовых). В обращении находится 100 тысяч обыкновенных акций. Для расширения деятельности организации необходимо 350 тыс.руб. Существуют три варианта привлечения ресурсов: а) эмиссия облигаций (купонная ставка 14% годовых), б) эмиссия привилегированных акций с выплатой дивидендов по ставке 12% годовых, в) эмиссия обыкновенных акций по цене 200 рублей за акцию. Определите, величину EPS для всех возможных вариантов, если прибыль до вычета процентов и налогов составляет 2 млн.руб., а ставка налога на прибыль – 20%. Рассчитайте «точку безразличия» для вариантов: а) первого и третьего, б) второго и третьего. Для определения чистой прибыли на акцию воспользуемся формулой 1 вариант EBIT = 2 000 000 руб., I= 200 000 *0,12 + 350 000*0,14 = 73 000 руб. Т = 0,2 S = 100 000 шт. EPS = ![]() ![]() 2 вариант EBIT = 2 000 000 руб., I= 200 000 *0,12 = 24 000 руб. Т = 0,2 S = 100 000 шт. Dпа = 350 000*0,12 = 42 000 руб. EPS = ![]() ![]() 3 вариант EBIT = 2 000 000 руб., I= 200 000 *0,12 = 24 000 руб. Т = 0,2 S = 100 000 + 350 000/200 = 101 750 шт. EPS = ![]() В результате расчетов получаем наибольшее значение EPS в третьем варианте, поскольку финансовые расходы, оказывающие влияние на чистую прибыль, имеют минимальную величину. Расчет точки безразличия проведем по формуле: ![]() Для первого и третьего вариантов: ![]() EBIT = 2 873 000 руб. Таким образом, при операционной прибыли 2873000 руб. компания будет иметь равное значение EPS для первого и третьего вариантов финансирования. Для второго и третьего вариантов: ![]() EBIT = 3076500 руб. Таким образом, при операционной прибыли 30765000 руб. компания будет иметь равное значение EPS для второго и третьего вариантов финансирования. 8. Компания, имеющая в обращение 100 000 обыкновенных акций, только что разместила 10 000 конвертируемых привилегированных акций номиналом 20 рублей и ставкой 6%. Планируемая чистая прибыль следующего года 325 000 рублей. Коэффициент конверсии – 2. Определите чистую прибыль на акцию, если а) ни одна привилегированная акция не будет конвертирована, б) все привилегированные акции будут конвертированы. ![]() ![]() 9. По итогам года чистая прибыль компании составила 500 тысяч рублей. Средневзвешенное количество акций компаний при этом равно 11 000 шт. Кроме того, в прошедшем году компания выпустила 1000 привилегированных акций с правом получения дивидендов в сумме 20 рублей на акцию и правом конвертации одной привилегированной акции в три обыкновенные. Рассчитайте базовую и разводненную прибыль на акцию. EPS = ![]() ![]() EPS = ![]() 10. Определите ЭФР и ЭПР, а также совокупный эффект двух рычагов, если деятельность компании характеризуется следующими данными:
По условию задачи Q = 20000ед., FC = 30000 руб., I = 10000 руб., v = 7 руб., р = 10 руб. Удельная маржинальная прибыль составит c = p – v = 10-7 = 3руб. ![]() ЭФР = EBIT / (EBIT – I) = ![]() ![]() ЭФПР = ЭПР*ЭФР = 2*1,5=3 (раз) Таким образом, при увеличении объема реализации продукции на 1% чистая прибыль компании возрастет на 3%. |