Главная страница

ДЛЯбакалавров13. Практикум по финансовому менеджменту ижевск, 2013 г. Содержание


Скачать 0.5 Mb.
НазваниеПрактикум по финансовому менеджменту ижевск, 2013 г. Содержание
АнкорДЛЯбакалавров13.docx
Дата19.12.2017
Размер0.5 Mb.
Формат файлаdocx
Имя файлаДЛЯбакалавров13.docx
ТипПрактикум
#12115
страница13 из 23
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   23

Задачи к теме 8. Стоимость и структура капитала


1. Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции», если компания планирует эмиссию этих ценных бумаг номиналом 85 рублей, ставкой годового дивиденда 7 %. Цена размещения привилегированных акций прогнозируется на уровне 78 рублей, а эмиссионные расходы – 5% от номинала акции.

По условию задачи D = 0,07*85 = 5,95 руб., Pакц = 78 – 0,05*85 = 73,75 руб.

Для решения задачи воспользуемся DDM (моделью нулевого роста):

=

Стоимость данного источника формирования капитала 8,07%.
2. По модели оценки доходности САРМ определите стоимость собственного капитала организации, если:

- безрисковая ставка доходности составляет 4% годовых,

- среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 10%,

- бета - коэффициент составляет 2,0.

По условию задачи krf = 4%, km= 10%, βi = 2,0.

Для решения необходимо использовать уравнение рыночной линии ценной бумаги (модель САРМ):

ki = krf + (km - krf)* βi = 4+ (10-4)*2 = 16%

Стоимость собственного капитала организации составляет 16%.
3. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией С по обыкновенным акциям, вырастут на 2%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 8 руб. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 22 руб.

По условию задачи D0=8 руб., Pакц = 22 руб., g = 0,02.

Для решения задачи применим модель Гордона:

kоа =

Стоимость данного источника капитала составляет 39%.
4. Компания получила кредит в банке по ставке 18% годовых. Чему равна стоимость этого источника средств, если компания уплачивает налог на прибыль по ставке 20%.

По условию задачи p = 18%, T= 0,2.

kк = p * (1- T) = 18* (1-0,2) = 14,4%

Рассчитаем стоимость данного источника с учетом особенностей российского налогообложения прибыли:

p1 = 7,75*1,1 = 8,525%, p2 = 9,475%.

kк = p1 * (1- T) + p2 = 8,525* (1-0,2) + 9,475 = 16,295 %

Стоимость данного источника формирования капитала составляет 14,4% и 16,295% с учетом особенностей российского налогообложения.
5. Компания планирует эмиссию облигаций номиналом 40 рублей, сроком обращения 5 лет и ставкой купонного дохода 6%. Определите стоимость данного источника формирования капитала, если ожидается реализация бумаги с дисконтом 2% от номинала, а эмиссионные расходы составят 3% от номинала. Ставка налога на прибыль - 20 %.

М1 = 40 руб., М2 = 40 * (1-0,05) = 38 руб., Т = 0,2, n = 5 лет, p = 0,06.

kобл =



Стоимость данного источника составит 5,74%.
6. Предприятие заключило договор, предусматривающий оплату поставки сырья по схеме 2/15net45. Какова должна быть политика в отношении расчетов с поставщиком, если текущая банковская ставка по краткосрочным кредитам равна 15%.

По условию задачи ПС = 2%, Со = 45 дней, Сс = 15 дней.

Определим цену коммерческого кредита

ЦКК =
Поскольку ставка по банковскому кредиту составляет 15%, то предприятию необходимо произвести оплату на 15 день и воспользоваться скидкой.
7. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, заемные и привлеченные средства. Определите на основе представленных данных средневзвешенную стоимость капитала.


Источник средств

Стоимость источника, %

Удельный вес источника средств, %

Эмиссия акций

20

50

Облигационный заем

12

20

Банковский кредит

18

30

По условию задачи

kоа = 20%, kобл = 12%, kк = 18%, Хоа = 0,5, Хобл = 0,2, Хк = 0,3.

WACC =

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 17,8%.

8. Определите оптимальную структуру капитала, следуя традиционному подходу, на основе следующих данных:

Показатели

Варианты финансирования

1

2

3

4

5

6

7

8

Доля собственного капитала, %

25

30

40

50

60

70

80

100

Доля заемного капитала, %

75

70

60

50

40

30

20

----

Стоимость собственного капитала, %

1,75

2,16

3,00

4,00

5,10

6,30

7,60

10,00

Стоимость заемного капитала, %

10,83

9,31

7,34

5,59

4,41

3,19

2,13

----

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала для каждого варианта финансирования:

1) WACC = 0,25*1,75+0,75*10,83=8,56%

2) WACC = 0,3*2,16+0,7*9,31=7,165%

3) WACC = 0,4*3+0,6*7,34=5,604%

4) WACC = 0,5*4+0,5*5,59=4,795%

5) WACC = 0,6*5,1+0,4*4,41=4,821%

6) WACC =0,7*6,3+0,3*3,19=5,367%

7) WACC = 0,8*7,6+0,2*2,13=6,506%

8) WACC = 1*10=10%

В соответствии с традиционным подходом необходимо выбрать 4 вариант финансирования, поскольку именно этот вариант обеспечивает минимальное значение WACC.
9. В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 12%. Если компания выпустит 10% облигации, стоимость капитала изменится. На основе концепции Модильяни – Миллера определите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств:

Показатели

Варианты структуры

1

2

3

Доля собственного капитала, %

80

60

20

Доля заемного капитала, %

20

40

80

Рассчитайте WACC для каждого варианта структуры.

Оцените стоимость капитала, если ставка налога на прибыль 20%.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала в соответствии с первой работой Модильяни и Миллера

kd = kе + (kе – kобл) *

1) kd = 12 + (12 – 10) *12,5%

2) kd = 12 + (12 – 10) *13,33%

3) kd = 12 + (12 – 10) *20%

WACC =
1) WACC = 12,5*0,8 + 10*0,2 = 12%

2) WACC = 13,33*0,6 + 10*0,4 = 11,998≈12%

3) WACC = 20*0,2 + 10*0,8 = 12%

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала в соответствии со второй работой Модильяни и Миллера (с учетом налогообложения)

kd = kе + (kе – kобл) *
1) kd = 12 + (12 – 10) * 12,4%

2) kd = 12 + (12 – 10) *13,07%

3) kd = 12 + (12 – 10) *

WACC =
1) WACC = 12,4*0,8 + 10*0,2 = 11,92%

2) WACC = 13,07*0,6 + 10*0,4 = 11,84%

3) WACC = 18,4*0,2 + 10*0,8 = 11,68%

1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   23


написать администратору сайта