ДЛЯбакалавров13. Практикум по финансовому менеджменту ижевск, 2013 г. Содержание
![]()
|
Задачи к теме 5.Финансовые риски и их оценка1. Имеется следующая оценка совместного вероятностного распределения доходностей от инвестиций в акции компаний А и Б:
Вычислите ковариацию и коэффициент корреляции двух инвестиций. Определим среднюю доходность акций: ![]() ![]() Для акции А: ![]() Для акции Б: ![]() Определим дисперсию: σ² = ![]() Для акции А: σ² = (-10-9,5)²*0,15 + (5-9,5)²*0,2 + (10-9,5)²*0,3 + (20-9,5)²*0,35 = 99,75% Для акции Б: σ² = (15-5,75)²*0,15 + (10-5,75)²*0,2 + (5-5,75)²*0,3 + (0-5,75)²*0,35 = 28,19% Определим стандартное отклонение: σ = ![]() Для акции А: σ = ![]() Для акции Б: σ = ![]() Рассчитаем ковариацию: COV= ![]() COV=(-10-9,5)*(15-5,75)*0,15 + (5-9,5)*(10-5,75)*0,2 + (10-9,5)*(5-5,75)*0,3 + (20-9,5)*(0-5,75)*0,35 = -52,125% Определим значение коэффициента корреляции: r = ![]() Доходности двух инвестиций движутся в противоположных направлениях. 2. Ожидаемая доходность акций А и Б равна соответственно 12 и 25 %. Их среднеквадратическое отклонение равно 5 и 8%. Коэффициент корреляции между доходностями акций равен 0,6. Рассчитайте ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 40% из акций А и на 60% из акций Б. Определите ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 60% из акций А и на 40% из акций Б. Сравните полученные результаты. Определим ожидаемую доходность портфеля, если ![]() ![]() ![]() ![]() Рассчитаем стандартное отклонение портфеля, если σа = 5%, σб = 8%, rаб = 0,6: σp = ![]() ![]() Определим те же показатели, но при другой структуре портфеля: Ха=0,6, Хб = 0,4 ![]() σp = ![]() Первый портфель имеет более высокие показатели доходности и риска. 3. Инвестор владеет тремя видами акций. Он произвел оценку следующего совместного вероятностного распределения доходностей:
Определите ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, если инвестор вкладывает 30% средств в акции А, 50% - в акции В, 20% - в акции С. Предполагается, то доходность каждой ценной бумаги является некоррелированной с доходностью остальных ценных бумаг. Для решения задачи необходимо определить а) среднюю доходность по акциям А,В,С, б) дисперсию для этих бумаг, в) доходность и стандартное отклонение портфеля. Определим среднюю доходность акций: ![]() ![]() ![]() ![]() Для акции А: ![]() ![]() Для акции В: ![]() ![]() Для акции С: ![]() ![]() Определим дисперсию: σ² = ![]() ![]() Для акции А: σ² = (-10-4)²*0,3 + (0-4)²*0,2 + (10-4)²*0,3 + (20-4)²*0,2 = 124% Для акции В: σ² = (10-4,4)²*0,3 + (8-4,4)²*0,2 + (6-4,4)²*0,3 + (-10-4,4)²*0,2 = 52,37% Для акции С: σ² = (0-8,6)*0,3 + (10-8,6)*0,2 + (12-8,6)*0,3 + (15-8,6)*0,2 = 34,24% Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля при условии, что Xа = 0,3, Xв = 0,5, Xс = 0,2: ![]() ![]() ![]() ![]() Рассчитаем стандартное отклонение портфеля: σp = ![]() ![]() Поскольку rij = 0, то σp = ![]() ![]() Следовательно, ожидаемая доходность портфеля составит 5,12%, а его стандартное отклонение 5,06%. 4.Портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками:
Доходность безрисковых ценных бумаг равна 5%, доходность на рынке в среднем 10%. Определите бета портфеля, доходность портфеля. Определим долю каждого актива в портфеле: Ха = ![]() Хб= ![]() Хс= ![]() Хд = ![]() Хе = ![]() Рассчитаем βр: βр = ![]() Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля ![]() ![]() Бета- коэффициент портфеля составит 0,59, а его ожидаемая доходность – 7,95%. 5. Пусть в портфель входят две ценные бумаги со следующими характеристиками:
При условии, что коэффициент корреляции этих ценных бумаг составляет 0,30, а безрисковая ставка равна 5%, определите уравнение рыночной линии. Определим стандартное отклонение портфеля, если Ха = 0,4, Хб = 0,6, σа = 20%, σб = 28%, r = 0,3: ![]() Рассчитаем среднюю доходность рыночного портфеля: ![]() Определим уравнение рыночной линии: ![]() ![]() 6. Компании А и Б планируют вложить денежные средства в ценные бумаги. При этом у А собственные средства составляют 70 млн.руб., а сумма возможного убытка в случае неправильного выбора объекта инвестирования может составить 1,2 млн.руб., у компании Б- 92 млн.руб., и 8 млн. руб. соответственно. Определите, какое из предприятий осуществляет менее рискованное вложение средств. Для расчета воспользуемся коэффициентом риска: Kp= ![]() Коэффициент риска для компании А: Kp= ![]() Коэффициент риска для компании Б: Kp= ![]() Поскольку коэффициент риска у компании Б выше, то можно сделать вывод о более рискованном вложении средств со стороны этой компании. 7. По модели САРМ определите ожидаемую доходность акции, если: - безрисковая ставка доходности составляет 8% годовых, - среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 15%, - бета - коэффициент составляет 2.5. Воспользуемся уравнением рыночной линии ценной бумаги: ki = k RF+ (kM - k RF)*βi = 8+(15-8)*2,5 = 25,5% |