Конспект. конспект по теме ОБК и задача. Пз 2 Определение потребности в инвестициях в оборотный капитал
 Скачать 0.57 Mb.
|
|
Примечания: * Нормы могут быть различными для различных шагов расчета. ** Запасы комплектующих и материалов рассчитываются по группам в зависимости от величины запасов и норм хранения. Во-вторых, прирост некоторых элементов оборотного капитала, относящихся к данному шагу расчета (запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, предоплата, кредиторская задолженность), происходит не одновременно с другими поступлениями и затратами, что влияет на эффективность проекта за счет изменения коэффициента дисконтирования и изменения цен (инфляция, сезонные цены и т.д.). В случаях, когда это влияние оказывается заметным, его необходимо учитывать. Стандартный бухгалтерский расчет учитывает только первый вид влияния (на потребность в финансировании). Для расчета эффективности необходимо учитывать оба вида влияния. Специалист, рассчитывающий инвестиционный проект, должен обосновать выбор исходных данных для расчета потребностей в оборотном капитале и определить, какие из его составляющих необходимо учитывать в данном проекте, а какие не играют роли и потому могут быть опущены. . Формулы для расчета потребности в оборотном капитале Расчет потребностей в оборотном капитале для каждого шага расчетного периода производится по приведенным ниже формулам (для упрощения номер шага в них опущен). Оборотные активы по статьям: 1) «Сырье, материалы, комплектующие и др.» A1 =  , (11.8)где ЗМ – затраты на материалы данного вида на данном шаге; PI – продолжительность шага в днях; d – величина страхового запаса в днях (стр.1 табл. 11.4); q – периодичность поставок в днях (стр.1 табл. 11.4); 2) «Незавершенное производство» А2=  , (11.9)где Зпр – сумма прямых затрат (прямые материальные затраты + затраты на оплату труда основного и вспомогательного производственного персонала с начислениями) на шаге; Тц – продолжительность производственного цикла в днях (стр.2 табл.11.4); 3) «Готовая продукция»  (11.10)где В0 – выручка без НДС на шаге; r0 – периодичность отгрузки в днях (стр.3 табл. 11.4); 4) «Дебиторская задолженность» (другое употребительное название: «Счета к получению»)  (11.11)где ВЫП[9] - выручка на шаге, включающая НДС в составе выручки или (и) экспортные тарифы и другие налоги, начисляемые на выручку[10]; rпл - величина задержки платежей в днях (стр. 4 табл.11.4); 5) «Авансы поставщикам за услуги»  (11.12)где Уст – стоимость услуг сторонних организаций (поставщиков) на шаге; py – доля предоплаты поставщикам (стр. 5 табл. 11.5); Cy – срок предоплаты услуг в днях (стр. 5 табл. 11.5); 6) «Резерв денежных средств»  (11.13)где Зпс – затраты на производство и сбыт за исключением прямых материальных затрат на шаге; s – покрытие потребности в денежных средствах в днях (стр. 6 табл. 11.4). Оборотные пассивы по статьям: 1) «Расчеты за товары, работы и услуги» (другое употребительное название: «Кредиторская задолженность»)  (11.14)где РАС – прямые материальные затраты + величина отложенных выплат сторонним организациям; ОП – отсрочка платежей в днях[11] (стр. 7 табл.11.4); 2) «Авансовые платежи (предоплата)»  (11.15)где ВЫР – выручка, остающаяся у предприятия на шаге (после уплаты НДС, акцизов и импортных сборов); pпр – доля предоплаты: процент от выручки в долях (стр. 8 табл. 11.4), Сп – срок предоплаты за реализуемую продукцию в днях (стр. 8 табл. 11.4); 3) «Расчеты по оплате труда»  (11.16)где ЗП – общая зарплата за шаг расчета; k – периодичность выплат: число выплат зарплаты в месяц; 4) «Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами» представляют собой сумму пассивов по статьям: - начисления на зарплату; - выплаты по НДС, вносимому в бюджет; - выплаты по налогу на прибыль; - выплаты по прочим налогам (сборам). По каждому из налогов (сборов, начислений) соответствующая величина оборотных пассивов (ПНi) определяется по формуле  (11.17)где ВН – величина налога (сбора), относящаяся к данному шагу; ПВ – периодичность выплат этого налога (сбора) в днях. Общая величина оборотных пассивов по статье «Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами» определяется суммированием рассчитанных значений по всем видам налогов (сборов, начислений); 5) «Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу» являются суммой оборотных пассивов по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга). Эта строка определяется только при расчете с учетом схемы финансирования. Оборотные пассивы Пк по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга) определяются по формуле  (11.18)где ПРк – величина процентной выплаты по кредиту (займу) арендного или лизингового платежа на шаге; ПВк – периодичность этой выплаты в днях. Общая величина оборотных пассивов по новой строке «Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу» определяется суммированием рассчитанных значений по всем кредитам (займам, арендным или лизинговым договорам). 11.1.2.6.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности Коммерческая эффективность проекта При определении коммерческой эффективности проекта расчет потребности в оборотном капитале производится по формулам (11.8) – (11.17) без учета привлеченных источников финансирования (займы, аренда, лизинг). Как уже указывалось, отдельные составляющие оборотного капитала могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, сочтет, что учитывать их не следует, и приведет обоснование своего мнения. Результаты расчетов представляются в виде табл. 11.5. Таблица 11.5 Расчет прироста оборотного капитала при оценке коммерческой эффективности
Эффективность акционерного капитала При расчете эффективности акционерного капитала потребность в оборотном капитале определяется так же, как и при расчете коммерческой эффективности проекта, но со следующими отличиями: - при расчете оборотных активов по строке «Дебиторская задолженность» в величине ВЫП, входящей в формулу (11.11), учитываются все составляющие, в том числе и значения платежей за аренду, лизинг и по займам; - к оборотным пассивам добавляется новая строка – «Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу», рассчитываемая по формуле (11.18). Ниже приводится таблица для расчета прироста оборотного капитала (табл. 11.6). Таблица 11.6 Расчет прироста оборотного капитала при оценке эффективности акционерного капитала
 [9] Как уже указывалось выше, отнесение оборотного актива к запасам готовой продукции или к дебиторской задолженности – это в известной мере вопрос к эксперту. Разница заключается в том, что · до тех пор, пока продукция хранится на складе, на нее принципиально может быть изменена цена (из-за инфляции и (или) сезонных изменений); · на отгруженную продукцию независимо от ее оплаты может быть распространена часть налогов (в соответствии с конкретными законами). [10] В связи с изменением налоговых норм перечень налогов может отличаться от приведенного. Приведенный перечень соответствует положению, что все перечисленные налоги платятся при отгрузке товара потребителю. Если какие-то из этих налогов платятся после получения оплаты от потребителя, они должны быть исключены из величины ВЫП. [11] Если в проекте принимаются различные величины отсрочки платежей для разных их видов, формула (11.4) записывается в виде суммы по отдельным видам платежей. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||