Расчет чистого денежного потока. Расчет чистого денежного потока
 Скачать 67.53 Kb.
|
Расчет чистого денежного потокаПри расчете чистого денежного потока необходимо рассчитать разницу между поступлениями и выплатами по операционной и инвестиционной деятельности. При этом выплаты по операционной деятельности включают постоянные и переменные платежи, уменьшенные на сумму НДС, налог на прибыль, а также НДС, возникающий при получении доходов. Поступления и выплаты по инвестиционной деятельности принимаются по данным таблицы 6. Чистый денежный поток рассчитывается как сумма сальдо от операционной и инвестиционной деятельности (табл. 7) Таблица 7 – Чистый денежный поток
Далее рассчитаем дисконтированный чистый денежный поток, для этого на первом этапе определим ставку дисконта. В качестве ставки дисконта будем использовать средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая рассчитывается по формуле [4, с. 54]:  , где  – доля j-го источника финансирования; – стоимость j-го источника финансирования.В нашем случае имеются как собственные, так и заемные средства, при этом стоимость заемных средств (  ), измеряемая в %, рассчитывается по формуле: , где  – номинальное значение процентов по долговым обязательствам (например, ставка, указанная в контракте с банком);T – ставка налога на прибыль, %. Потребность в финансировании определяется как сумма выплат, не перекрываемых поступлениями. Таким образом, для базового варианта потребность в финансировании определится как сумма выплат по инвестиционной деятельности 0-го и 1-го шагов, в нашем случае это 20 130 тыс. руб., при этом структура заемного и собственного капитала выглядит следующим образом: акционерный капитал – 75%; кредиты банков – 15%; собственные векселя – 10%. Перемножив данные по структуре и потребность в капитале получим сумму по каждому источнику финансирования: - акционерный капитал – 75%*20 130 тыс. руб. = 15 138 тыс. руб.; - кредиты банков – 15%*20 130 тыс. руб. = 3 027,6 тыс. руб.; - собственные векселя – 10%* 20 130 тыс. руб. = .2 018,4 тыс. руб. Стоимость кредитов составляет: 20%*(1-0,2) = 16.Стоимость акционерного капитала на 2% больше, а стоимость собственных векселей и облигаций на 3% меньше стоимости кредитов (табл. 8). Таблица 8 – Расчёт средневзвешенной стоимости капитала фирмы
На основании таблицы 8 рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала фирмы: (15097,5*18+ 3019*16+2013*13)/20130 = 17,2%. Поскольку средневзвешенная стоимость капитала является ставкой дисконта, то определим дисконтированный чистый денежный поток, расчеты оформим в виде таблицы 9: Таблица 9 – Расчёт дисконтированного чистого денежного потока
Таким образом, на основе чистого дисконтированного денежного потока рассчитаем чистую дисконтированную стоимость базового проекта, которая будет равна сумме всех значений строки 4 таблицы 9: NPV = -20130+3146+2762+2835+2662+2449+8709= 2433 тыс. руб. Аналогичным образом, проведем расчеты с альтернативным вариантом в экселе.  Рисунок 1 – Расчет альтернативного варианта в MS.Excel NPV=-28840,5+8284,2570+7363,2833+7354,2344+6842,5111+6313,7737+ 6179,1486=13497 тыс. руб. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||