«Анализ и оценка денежного потока ». Анализ и оценка денежного потока. Анализ и оценка денежного потока
 Скачать 2.2 Mb.
|
КУРСОВАЯ РАБОТА По дисциплине «Оценка и управление стоимостью компании» На тему: «Анализ и оценка денежного потока » Группа ММ20Э111м Студент О.П. Анферова Преподаватель Т.К. Горемыкина МОСКВА 2022 г. Содержание 1 Введение Понятие денежного потока и его актуальность в современном мире…………………………………………………………………….…3-5 стр. Классификация денежных потоков…………………………………...6-10 стр. Методика анализа денежных средств предприятия…………….…..11-18 стр. 2 Анализ денежных потоков предприятия на примере ОАО «КумАоП» 2.1. Характеристика предприятия………………………………………..19-21 стр. 2.2. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия…..22-28 стр. 2.3 Анализ формирования денежного потока……………………….…..29-34 стр. 3 Основные проблемы в формирования денежного потока на предприятии ОАО «КумАоП» и пути их совершенствования 3.1. Проблемы формирования денежного потока предприятия………..35-37 стр. 3.2. Пути увеличения денежного потока в ОАО «КумАоП»……..….......38 стр. 3.3. Заключение……………………………………………………………39-40 стр. 4 Список используемых источников …………………………………41-45 стр. 1. Введение 1. 1. Понятие денежного потока и его актуальность в современном мире Настоящей проблемой для российских компаний, осуществляющих финансово-хозяйственную деятельность в условиях экономического кризиса, остается эффективное управление денежными средствами, которые представляют собой наиболее ограниченные ресурсы предприятия, обладающие абсолютной ликвидностью. Именно их объемом определяется платежеспособность предприятия. Способность генерировать поступление денежных средств является критической для выживания компании: вне зависимости от уровня рентабельности все организации должны обеспечивать своевременную оплату своих текущих расходов и наступивших обязательств. Денежное обращение отражает направленные потоки денег между Центральным банком и коммерческими банками (кредитными организациями); между коммерческими банками; коммерческими банками и предприятиями, организациями, учреждениями различных организационно-правовых форм; между коммерческими банками и физическими лицами; предприятиями и физическими лицами; между коммерческими банками и финансовыми институтами различного назначения; между финансовыми институтами и физическими лицами. Денежный поток широко используется в теории и практике финансового менеджмента, однако до сих пор не выработан четкий подход к определению этой экономической категории. В Международной системе финансовой отчетности (МСФО) по бухгалтерскому учету, по отчету о движении денежных средств дается следующее определение этого понятия: «Денежные потоки - это приходы и выбытие денежных средств и их эквивалентов» [3, с. 112]. Ю. Бригхема говорил что денежный поток - это «фактически чистые денежные средства, которые приходят в фирму (или тратятся ею) на протяжении определённого периода». А, Р. А. Брейли и С. С. Майер утверждали, что «поток денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности определяется путем вычитания себестоимости проданных товаров, прочих расходов и налогов из выручки от реализации». Отечественный экономист И. А. Бланк - денежный поток исключительно в разрезе инвестиционной деятельности: «Денежный поток (cash-flow) - основной показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляет прибыль и сумма амортизации материальных и нематериальных активов» [4, c. 120]. Другими словами «денежный поток» - это сумма распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Одна из главных ролей рационального управления денежными потоками предприятия осуществляется взаимосвязанными основными положениями: 1. Денежные потоки обслуживают всю хозяйственную деятельность предприятия, что позволяет обеспечивать «финансовое кровообращения». 2. Денежные потоки повышают ритмичность операционного процесса предприятия. Любой сбой платежей может отрицательно сказывается на производственных тратах. 3. Денежные потоки позволяют держать финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы развития, финансовая устойчивость предприятия в большой мере определяется тем, на сколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы друг с другом по объемам и во времени. 4. Денежные потоки - это финансовые рычаги которые позволяют ускорять оборачиваемость активов и капитала, способствуя сокращению продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемому в процессе управления денежными потоками. 5. Денежные потоки-финансовая независимость организации. Генерирование денежных потоков позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. 6. Денежные потоки - средство сокращения риска неплатежеспособности. Уменьшая зависимость от заемных источников, денежные потоки обеспечивают сокращение риска неплатежеспособности предприятия при синхронизации поступления и выплат денежных средств. 7. Денежные средства - актив, который позволяет предприятию получать дополнительную прибыль за счет эффективного использования временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. На основание это можно сделать вывод, что денежные средства оказывают непосредственное влияние на все хозяйственные процессы и все категории финансового состояния предприятий в современном мире. 1.2. Классификация денежных потоков По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета 1.1. По операционной (основной) деятельности — ДП(ОД) Денежные выплаты поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговые платежи предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса. Отражает поступления международных денежных средств от покупателей продукции, от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные стандартами учета. 1.2. По инвестиционной деятельности — ДП(ИД) Платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность фирмы. 1.3. По финансовой деятельности — ДП(ФД) Поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие финансовые потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности фирмы. По направленности движения денежных средств фирмы 2.1. Положительный — ПДП Совокупность поступлений денежных средств на фирму от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»). 2.2. Отрицательный — ОДП Совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»). Денежный поток по методу исчисления объема 3.1. Валовый — ВДП Вся совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов. 3.2. Чистый — ЧДП Разница между положительным и отрицательным потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов. Является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. По уровню достаточности объема 4.1. Избыточный — ИЗДП Характеризуется тем, что поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность фирмы в целенаправленном их расходовании. Признаком данного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности фирмы. 4.2. Дефицитный — ДФДП Характеризуется тем, что поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей фирмы в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого финансового потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходование денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности фирмы. Отрицательное значение суммы чистого финансового потока автоматически делает этот поток дефицитным. По методу оценки во времени 5.1. Настоящий — НДП Характеризует денежный поток фирмы как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени. 5.2. Будущий — БДП Единая сопоставимая величина денежного потока фирмы, приведенная по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий» денежный поток определяет номинальную идентифицированную его величину в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде 6.1. Регулярный — РДП Характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Регулярным являются большинство видов денежных (финансовых) потоков, генерируемых операционной деятельностью фирмы: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п. В рамках жизненного цикла фирмы преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер. 6.2. Дискретный — ДДП Отражает поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характеризуется одноразовым расходованием денежных средств, связанным с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки фирмы могут рассматриваться как дискретные. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса 7.1. Денежный поток фирмы в целом — ДПФ Наиболее агрегированный вид денежного потока, аккумулирующий все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс фирмы в целом. 7.2. По отдельным структурным подразделениям — ДПЦО Дифференциация денежного потока фирмы по отдельным подразделениям, являющимся самостоятельными объектами управления в системе организационно-хозяйственного построения фирмы (центрам ответственности). 7.3. По отдельным хозяйственным операциям — ДПХО В системе хозяйственного процесса фирмы такие виды денежного потока представляют собой первичный объект самостоятельного управления По стабильности временных интервалов формирования регулярные финансовые потоки характеризуются следующими видами: с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода, он носит характер аннуитета; с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Методика анализа денежных средств предприятия Методику анализа денежных потоков можно определить как систему осуществляемых в определенной последовательности и взаимосвязи аналитических процедур, направленных на выявление эффективности управления денежными средствами и денежными потоками в деятельности организации, установление ее реальной платежеспособности [3]. Рис. 1. Классификация приемов и способов анализа денежных потоков  Методику анализа денежных потоков можно определить как систему осуществляемых в определенной последовательности и взаимосвязи аналитических процедур, направленных на выявление эффективности управления денежными средствами и денежными потоками в деятельности организации, установление ее реальной платежеспособности. Анализ денежных потоков, являясь информационно-аналитической функцией процесса управления денежными потоками, призван обеспечить адекватную оценку экономической ситуации, выявление факторов и резервов повышения эффективности управления денежными потоками [4]. Анализ денежных потоков может осуществляться с использованием различных математических и эвристических приемов и способов (при этом возможны различные комбинации). На рис.1 представлена классификация приемов и способов анализа денежных потоков. Анализ денежных потоков целесообразно проводить в определенной последовательности, используя те или иные аналитические приемы. В публикациях зарубежных и отечественных авторов рассматриваются различные подходы к анализу денежных потоков. Ключевые представлены в виде схемы на рис.2. Классификация методик анализа денежных средств  Представленные в виде схемы методики анализа денежных средств имеют общие аспекты, а также некоторые существенные различия. Так в шести из семи методик применяется коэффициентный анализ. Данный метод анализа денежных потоков позволяет более детально рассмотреть состояние денежных средств организации. Наибольшее распространение получили группы аналитических коэффициентов, характеризующих финансовое состояние, платежеспособность, оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота и уровень эффективности денежных потоков организации. Прежде всего, коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности организации генерировать необходимую величину поступлений денежных средств для поддержания своей платежеспособности. В практике анализа и оценки денежных потоков может быть использован либо прямой, либо косвенный метод составления отчета о движении денежных средств. Прямой метод предполагает отражение в отчете данных о суммах поступления и расходования денежных средств по трем видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Достоинства прямого метода: – позволяет оценить общие суммы поступлений и платежей; – дает возможность синхронизировать поступления и платежи во времени, что позволяет оценить достаточность средств для платежей по текущим обязательствам, инвестиционной деятельности и дополнительным выплатам; – позволяет увидеть те статьи, которые формируют наибольшие притоки и оттоки в разрезе трех видов деятельности; – полученную информацию возможно использовать при формировании бюджета денежных средств. Однако недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации [11]. Косвенный метод позволяет рассчитать данные, характеризующие чистый денежный поток в отчетном периоде, и установить взаимосвязь полученной прибыли и изменения остатка денежных средств. Этот метод основан на пересчете полученного финансового результата путем определенных корректировок в величине чистой прибыли. При использовании косвенного метода следует помнить, что чистые денежные потоки (ЧДП) по инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом [12, 13]. Причины, обусловливающие отличие величины чистых денежных средств от суммы полученного финансового результата, определяются в первую очередь тем, что финансовый результат формируется в соответствии с принципом начисления, тогда как результат изменения денежных средств определяется кассовым методом [7]. Кроме того, формирование отдельных доходов и расходов, влияющих на величину прибыли, не затрагивает притоков или оттоков денежных средств. К примеру, начисление амортизации влияет на формирование прибыли, но не влечет оттока денежных средств. Погашение дебиторской задолженности в отчетном периоде не влияет на финансовый результат, но влечет приток денежных средств и т. д. При косвенном методе проводят ряд корректировок, которые в целом можно объединить в три группы. Корректировки, связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет прибыли, но не вызывающими движения денежных средств. Также существует стратегический анализ, который включает в себя ряд этапов, позволяющих наиболее полно охватить все элементы организации процесса проведения анализа: PEST-анализ, SWOT-анализ, анализ внешней среды, анализ перекрестного воздействия, прогностические методы, экспертные методы, имитационное моделирование, матрица угроз, цепочка ценностей и т. д. В составе приемов и способ в ряде публикаций рассматривается возможность применения жестко неформализованных методов анализа денежных потоков. Так в составе эвристических приемов можно выделить использование SWOT-анализа и нечетких треугольных чисел, что предполагает привлечения достаточно большого количества специалистов и выработки коллективной экспертной оценки [6]. На наш взгляд, при всех достоинствах данных эвристических приемов их применение в анализе денежных потоков организаций на практике является затруднительным, а иногда и невозможным, так как: – данные приемы представляют собой инструктивно-описательные модели, показывающие общие цели, а конкретные мероприятия для их достижения необходимо разрабатывать отдельно; – результаты анализа представлены в виде качественного описания, что затрудняет их использование в процессе управления денежными потоками; – результаты анализа в достаточной степени зависят от числа и уровня компетенции экспертов. В международной практике при проведении финансового анализа отчета о движении денежных средств используют четыре группы коэффициентов: – коэффициенты денежного покрытия; – коэффициенты денежного покрытия прибыли; – коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат; – коэффициенты рентабельности денежных потоков. В процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков особое внимание уделяется факторному анализу, т. е. количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов, оказывающих прямое и косвенное воздействие на изменение рентабельности, эффективности использования денежных средств организации в анализируемом периоде [13]. Таким образом, основная цель всех описанных методик — обеспечение сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков в целом и по отдельным направлениям деятельности организации для поддержания ее постоянной платежеспособности, способствующей повышению эффективности текущего и стратегического управления на предприятии. Более подробно рассмотрим, какие коэффициенты используются для оценки эффективности использования денежных средств организации: 1. В качестве одного из важнейших показателей, который определяет достаточно ли организации создаваемого ею чистого денежного потока с учетом потребностей в финансовых ресурсах, выступает коэффициент достаточности чистого денежного потока (ЧДП), который можно рассчитать по формуле (1)[11]: Кддп = ДП / (ЗК +Δ ЗЗ + Δ Д), где (1) - ДП – чистый денежный поток; - ЗК – выплаты по долгосрочным и краткосрочным кредитам за анализируемый период (заемный капитал); - ЗЗ – прирост остатков материальных оборотных средств; - Д – дивиденды, выплачиваемые собственникам предприятия за период. 2. Коэффициент эффективности денежных потоков рассчитывается по формуле (2)[12]: Кэдп= ДП / ДПо, где (2) - ДПо – отток денежных средств. 3. Коэффициент рентабельности денежного потока можно рассчитать по формуле (3)[13]: R = ЧП / ДПп, где (3) - ЧП – чистая прибыль; - ДПп – положительный денежный поток за период. Методы анализа денежных потоков организации в практике зарубежных стран. Крейнина М.Н. считает, что в западной практике наиболее распространены следующие модели: модель Баумола и модель Миллера-Орра. |