Корпоративные финансы-Ответ. Решение Данные для нахождения подлинной стоимости обыкновенной акции представлены в таблице 1
 Скачать 288.2 Kb.
|
|
Задание 5. Спортивный клуб «Олимп» планирует строительство нового современного многофункционального стадиона. Проект потребует 200 млн. усл. ед. Чистая прибыль клуба в текущем году составила 80 млн. усл. ед., из которой четвертая часть будет выплачена в виде дивидендов, а остальное пойдет на финансирование нового проекта. Компания стабильно растущая, и дивиденд на акцию ежегодно повышается на 3%. В этом году дивидендные выплаты составят 4,9 усл. ед. на акцию. Текущая рыночная цена акций 35 усл. ед. Для финансирования проекта будут выпущены облигации номиналом 100 усл. ед. на 5 лет с купонным платежом 9%. Сумма финансирования за счет облигационного займа ожидается в объеме 80 млн. усл. ед. Однако компания не хватит нераспределенной прибыли для финансирования проекта, и поэтому оставшуюся потребность предполагается покрыть за счет эмиссии акций нового выпуска. Затраты на их размещение повысят требуемую доходность акции компаний на 1,6%. Компания облагается налогом по ставке 20%. Рассчитайте для клуба «Олимп» средневзвешенные затраты. Решение:
Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации Задача 1. Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модель Литнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акции данной компании? Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли придерживается коэффициентв выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб. Методические указания: Модель Линтнера является одной из классических методологий анализа дивидендной политики. Модель предполагает, что компании стараются сгладить динамику дивдендов, поэтому в очнове прогнозирования будущих ивидендов лежат прогнозы будущих прибылей, тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом по компании, и целевые отраслевые значения.   - ожидаемый дивиденд в будущем (прошлого года);А - корректирующий коэффициент;  - целевое значение дивиденда.Решение: Используя модель Литнера, значение дивиденда на акцию в будущем году равно:   – ожидаемый дивиденд в будущем (прошлого года);A – корректирующий коэффициент;  – целевое значение дивиденда.Рассчитаем целевое значение дивиденда  Тогда дивиденд на акцию в будущем году определяем:  Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акции данной компании? Поскольку среднеотраслевые показатели дивидендов – 5,2 руб., дивиденды компании «Вубир» составили 5,5 руб., можно сделать вывод о переоцененности акции данной компании. Задача 2. По отчетному году коэффициент дивидендных выплат компании XY составил 0,3 при чистой прибыли 200 млн. руб. В обращении находится 50 млн. акций. Компания проводит обратный сплит в пропорции 1:2. Рассчитайте EPS и дивиденд на акцию после проведения данной операции. Пояснения: Сплит, или дробление акций (stock split) аналогично выплате дивиденда в форме акций в то смысле, что в результате акционер становится обладателем большего количества акций. Различия связаны с общим объемом акций и отражением по балансу. При дроблении акций все старые акции изымаются из обращения и уничтожаются, а вместо них выпускаются новые с другой номинальной стоимостью. Количество вновь выпущенных в обращение акций обычно превосходит прежнее количество на 25% или более. Точное число зависит от степени дробления. В отличие от этого выплата дивидендов форме акций приводит к увеличению общего числа акций менее чем на 25%. В то время как выплата дивидендов в форме акций вызывает указанные выше изменение балансовой отчетности фирмы, при дроблении никаких изменений в баланс вносит не надо. Ответ: В результате проведения обратного сплита в пропорции 1:2, кол-во акций- 50 млн./25 млн.=2млн, и стоимость акции увеличилась вдвое. Дивиденды- Чистая прибыль*коэффициент дивидендных выплат -60млн. Дивиденд на акцию после сплита-60млн: 25млн.=2,4 руб. ЕРS – Чистая прибыль за период/кол-во обыкновенных акций=200млн/25млн=8руб. Задача 3. Компания выплачивает дивиденды акциями. Выдержки из баланса компании на 31 декабря 2018 года и дополнительные данные о выбранной политике взаимоотношений с собственниками показаны в таблице:
Коэффициент дивидендных выплат - 50%; рыночная стоимость акции - 400 руб. Компания по итогам года объявила о 10%-ных дивидендах акциями. Задание: 1. Покажите, как изменятся: a. Статьи баланса после отражения дивидендных выплат; b. Общая величина собственного капитала; c. Доля каждого акционера в капитале компании; d. EPS и коэффициент дивидендных выплат 2. Если бы вместо дивидендов акциями компания объявила бы сплит акций, то какие изменения затронули отчетность? Решение: Дивидендный выход — отношение текущих дивидендов за год к рыночной стоимости акции на рассчитываемую дату. Дивиденд на 1 акцию составит 50%*0,4*100 = 20 руб. Выпуск акций на сумму – 20*10=200 тыс. руб. или дивидендный выход. Или выпуск 2 тыс. акций Тогда выдержки из баланса компании «Лекарь Сибири» (в тыс. руб.) Уставный капитал ( 12 тыс. акций по номиналу 100 руб.) – (+2 Добавочный капитал 500 Нераспределенная прибыль (-2 Всего 9300 Доля каждого акционера в капитале компании – 9300/12 = 775 руб. EPS = Прибыль на 1 акцию = 1000 / 10 = 100 руб. Дивидендный выход – 200 тыс. руб. (50%*0,4*100*10) . Если бы компания объявила сплит акций, то тогда Число акций 5 тыс. акций по номиналу 200 руб. Дивиденд на 1 акцию составит 50%*0,4*200 = 40 руб. Выпуск акций на сумму – 40*10=400 тыс. руб. или дивидендный выход. Или выпуск 2 тыс. акций Тогда выдержки из баланса компании «Лекарь Сибири» (в тыс. руб.) Уставный капитал ( 7 тыс. акций по номиналу 200 руб.) – (+4 Добавочный капитал 500 Нераспределенная прибыль (-4 Всего 9300 |