7 задач 13.03. Решение Расчет Динамических показателей оценки инвестиционных проектов чистая сегодняшняя ценность npv, (1)
 Скачать 51.57 Kb.
|
|
Фирма рассматривает возможность финансирования проектов, денежные потоки которых:
Определите: NPV, PI, IRR, предел безопасности, срок окупаемости Tок при норме дисконта 15%. Какой из проектов предпочтительнее? Решение Расчет Динамических показателей оценки инвестиционных проектов: чистая сегодняшняя ценность NPV:  , (1)где  - инвестиции в текущий момент времени; – приток денежных средств в период времени t; – отток денежных средств в период времени t; – требуемая норма доходности; – срок реализации проекта.Значения показателя:  – проект принимается, – проект отвергается, – проект не прибыльный.индекс рентабельности PI:  , (2)где - инвестиции в текущий момент времени; – приток денежных средств в период времени t; – отток денежных средств в период времени t; – требуемая норма доходности; – срок реализации проекта.Критерии принятия решений:  – принимается, – отклоняется, – не прибыльный.внутренняя норма рентабельности IRR:  , (3)где - инвестиции в текущий момент времени; – приток денежных средств в период времени t; – отток денежных средств в период времени t; –требуемая доходность при которой NPV проекта = 0; – срок реализации проекта.Критерии принятия решения по IRR:  – проект принимается – проект не убыточный и не прибыльный, по гарантирует достижение требуемой нормы доходности – проект отвергается.4) предел безопасности = IRR-r 5) срок окупаемости (PP) = размер вложений / чистая годовая прибыль Рассчитаем показатели для данных проектов:  Так как NPV = 31639,68 что больше 0, а значит проект принимается. Инвестиционный проект в размере 120000 тыс. руб., окупится и принесет доход в размере 31639,68 тыс. руб. при требуемой норме доходности в 15% годовых. Расчет PI:  Так как значение PI больше 1, значит проект принимается к финансированию, так как он несет прибыль в размере 0,26 руб. на каждый рубль инвестиций при требуемой норме доходности в 15 % годовых. расчет IRR: Пусть IRR = 40%, то NPV = 262,39 тыс. руб.  Пусть IRR = 41%, то NPV = -721,14 тыс. руб.   Проект принимается, так как он гарантирует достижение инвестором требуемой доходности. 4) предел безопасности = IRR-r = 40,27%-15%=25,27% 5) PP= 120000/150000 = 0,8 года; Аналогично рассчитываем все показатели для остальных проектов. Представим результаты в виде таблицы.
Вывод: 1) показатель NPV является абсолютным результатом процесса инвестирования, в том числе он является лучшей характеристикой прироста благосостояния инвестора. Наибольшее значение данного показателя наблюдается у проекта Z в размере 37535,14 тыс. руб., по сравнению с проектом Y – 31639,68 тыс. руб., а также проектом X – 30533,41 тыс. руб. 2) показатель PI является относительным показателем, который оценивает прибыль на денежную единицу. Следовательно, наибольшее значение данного показателя наблюдается у проекта X оно составляет 1,31, что говорит о получение на каждый рублю инвестиций 0 рубля 31 копеек прибыли, что выше, чем у проекта Z – 1,29 и проекта Y – 1,26. 3) показатель IRR определяет ожидаемую норму доходности в предполагаемый проект. Соответственно, по данному показателю наиболее привлекательным является проект Y – 40,27%, по сравнению с проектом X – 36,26%, и проектом Z – 31,90%. 4) показатель PP характеризует срок окупаемости проекта. Таким образом если характеризовать проекты по данному показателю, то необходимо выбрать проект Y со сроком 0,8 года. Итак, проведя анализ по каждому показателю можно увидеть, что самым благоприятным является проект Y т. к. он является наименее рискованным и быстро окупаемым. Корпорация «К» рассматривает 2 взаимоисключающих инвестиционных проектов. Структуры денежных потоков:
Норма дисконта равна 9%. Какой проект предпочтительнее? Решение Рассчитаем показатели для данных проектов: Проект Y  Так как NPV = 120,15 р, что больше 0, а значит проект принимается. Инвестиционный проект в размере 400 руб., окупится и принесет доход в размере 120,16 тыс. руб. при требуемой норме доходности в 9% годовых. Расчет PI:  Так как значение PI больше 1, значит проект принимается к финансированию, так как он несет прибыль в размере 0,3 руб. на каждый рубль инвестиций при требуемой норме доходности в 9 % годовых. расчет IRR: Пусть IRR = 28%, то NPV = 0,39 тыс. руб.  Пусть IRR = 29%, то NPV = -4,59 тыс. руб.   Проект принимается, так как он гарантирует достижение инвестором требуемой доходности. 4) предел безопасности = IRR-r = 28,08%-9%=19,08% 5) PP= 1+ (400/600) = 1,67 года; Аналогично рассчитываем все показатели для второго проекта. Представим результаты в виде таблицы.
Вывод: таким образом в результате проведенных расчетов можно сказать следующее, NPV проекта Y составляет 120, 16 руб., а проекта Z 117,31 руб., то есть необходимо выбрать проект Y. IRR проекта Z 65,14% что выше чем у проекта Y 28,08%, то есть методы NPV, IRR конфликтуют, PI проекта Z составило 1,59 что больше чем проекта Y 1,30. Срок окупаемости следует отдать проекту Y 1,67 года. В таком случае необходимо выбрать проект Y так как он обеспечит наиболее высокую сумму чистой приведенной стоимости с минимальным сроком окупаемости. Поток платежей по проект «У» имеет структуру:
Определить: NPV, PI, IRR, предел безопасности, срок окупаемости Tок. r=10%. Объясните результаты. Определите срок окупаемости. Решение Рассчитаем показатели для данного проекта: Проект Y  Так как NPV = 12,15 р, что больше 0, а значит проект принимается. Инвестиционный проект в размере 1000 руб., окупится и принесет доход в размере 908,09 руб. при требуемой норме доходности в 10% годовых. Расчет PI:  Так как значение PI больше 1, значит проект принимается к финансированию, так как он несет прибыль в размере 0,91 руб. на каждый рубль инвестиций при требуемой норме доходности в 10 % годовых. расчет IRR: Пусть IRR = 62%, то NPV = 5,07 руб.  Пусть IRR = 63%, то NPV = -4,07 тыс. руб.   Проект принимается, так как он гарантирует достижение инвестором требуемой доходности. 4) предел безопасности = IRR-r = 62,55%-10%=52,55% 5) PP= (1000/1000) = 1 год; Представим результаты в виде таблицы.
Вывод: так NPV = 908,09 р, что больше 0, а значит проект принимается. Инвестиционный проект в размере 1000 руб., окупится и принесет доход в размере 908,09 руб. при требуемой норме доходности в 10% годовых. Так значение PI больше 1, значит проект принимается к финансированию, так как он несет прибыль в размере 0,91 руб. на каждый рубль инвестиций при требуемой норме доходности в 10 % годовых. В реузультате расчётов IRR (62,55%), можно сказать, что проект принимается, так как он гарантирует достижение инвестором требуемой доходности. Можно сказать, что реализация данного проекта целесообразно. Фирма рассматривает пакет инвестиционных проектов.
Инвестиционный бюджет фирмы ограничен и равен 5000 ден. ед. Определите оптимальный инвестиционный портфель для фирмы. Решение Найдём NPV каждого проекта: 1)  2800 ден. ед.2)  1400 ден. ед.3)  4300 ден. ед.4)  3000 ден. ед.5)  3700 ден. ед.Найдём индекс рентабельности каждого проекта 1)  2) 1)  3)  4)  5)  Таким образом исходя из инекса рентабельности можно отобрать следующие проекты 5 4 3 и 2 сумма инвестиций при этом составит 4600 ден. ед. что подходит для нашего инвестиционного бюджета. Суммарная жоходность данного портфеля составит: 3700+3000+4300+1400=12400 ден. ед. Анализируется возможность реализации одного из двух альтернативных ИТ-проектов при цене капитала 10%. Сравниваемые варианты имеют следующие денежные потоки:
Какой проект предпочесть? Почему? Решение Рассчитаем показатели для данных проектов: Проект А  Так как NPV = 8892,56 тыс р, что больше 0, а значит проект принимается. Инвестиционный проект в размере 4000 т. руб., окупится и принесет доход в размере 8892,56 тыс. руб. при требуемой норме доходности в 10% годовых. Расчет PI:  Так как значение PI больше 1, значит проект принимается к финансированию, так как он несет прибыль в размере 2,22 руб. на каждый рубль инвестиций при требуемой норме доходности в 10 % годовых. расчет IRR: Пусть IRR = 103%, то NPV = 11,26 тыс. руб.  Пусть IRR = 104%, то NPV = -25,57 тыс. руб.   Проект принимается, так как он гарантирует достижение инвестором требуемой доходности. 4) предел безопасности = IRR-r = 103,3%-10%=93,3% 5) PP= 1+ (4000/1000+14500) = 1,26 года; Аналогично рассчитываем все показатели для второго проекта. Представим результаты в виде таблицы.
Вывод: таким образом в результате проведенных расчетов можно сказать следующее, NPV проекта А составляет 8892, 56 руб., а проекта Б 4590,91 руб., то есть необходимо выбрать проект А. IRR проекта А 103,3% что выше чем у проекта Б 122,22%, то есть методы NPV, IRR конфликтуют, PI проекта А составило 3,22 что больше чем проекта Б 2,02. Срок окупаемости следует отдать проекту Б 0,45 года. В таком случае необходимо отдать предпочтение проекту А т.к. он гарантирует наибольший доход по сравнению с другим проектом. Имеются два альтернативных ИТ-проекта. Сравнить эти проекты по предпочтительности в зависимости от численного значения ставки дисконтирования (r=10%).
Решение Запишем все результаты вычислений в следующих таблицах
Рассчитать т. Фишера
Вывод: Оба проекта имеют одинаковое значение NPV при ставке дисконта, равной 87,94%. Проект А имеет большую чистую текущую стоимость при ставках дисконта, ниже 87,94%. Это связано с тем, что он является долгосрочным и значительная часть его денежных доходов поступает позже, чем по проекту Б. При ставках дисконта, превышающих 87,94%, большие значения NPV (соответственно лучшую инвестиционную привлекательность) имеет краткосрочный проект Б. Поскольку для этих проектов установленная норма дисконта равна 10%, что меньше нормы дисконта в точке Фишера, то высшее привлекательность для инвесторов по критерию максимального NPV имеет проект А, несмотря на то, что его IRR ниже. 7. Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 15000__15750__16537,5'>15000 тыс. у.е., срок эксплуатации - 5 лет, износ на оборудование начисляется методом линейной амортизации. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в объёмах, с ростом ТР на 5% каждый год. Текущие расходы оцениваются следующим образом: ТС в первый год эксплуатации с последующим их ежегодным ростом на 3%. Данный проект не выходит за рамки традиционной финансово-хозяйственной деятельности с ценой авансированного капитала (r=10%). Ставка налога на прибыль 30%. Рассчитать NPV, PI, IRR, срок окупаемости Tок и обосновать целесообразность проекта. Примечание: Поскольку амортизационные отчисления не вызывают оттока денежных средств, то они учитываются в потоке отдач: прибавляются к сумме чистой прибыли. Решение Представим результаты расчётов в виде таблицы
Пояснения к расчётам представим в виде показа формул:
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||