исправил. Решение wacc w d R d (1t)W e R e, где w d доля заемного капитала в совокупном капитале предприятия
 Скачать 52.5 Kb.
|
|
Практические задания к Теме 7 «Методы доходного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса)» Методы доходного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса)» 1. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC), если номинальная безрисковая ставка - 6%; коэффициент бета -1,8; среднерыночная ставка дохода - 12%; процент за кредит - 8%; ставка налога на прибыль – 20%; доля заемных средств - 50 %. Что показывает WACC в оценке стоимости бизнеса? Решение: WACC = Wd*Rd(1-t)+We*Re, где Wd – доля заемного капитала в совокупном капитале предприятия; Rd – стоимость заемного капитала; We – доля собственного капитала в совокупном капитале предприятия Re – ставка дисконта на собственный капитал, определенная на основе CAPM или методом кумулятивного построения; (1-t) – налоговый щит. WACC = 50%*(1- 35%) * 8% +(1- 35%)* (6% +1,2 *(12%-6%)= 25,3% R= Rf + β*(Rm– Rf) = 0,06 + 1,8*(0,12-0,06) = 0,168 WACC = kd *(1-tc) *wd + ks*ws = 0,08*(1-0,35)*0,50 + 0,168*0,50 = 0,11 или 11% 2. Рассчитайте реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия, если номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 25 %. Среднерыночная доходность на фондовом рынке – 19 % в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,4. Темпы инфляции составляют 16 % в год. Решение: Расчеты проводятся по формуле: R = Rf + b (Rm - Rf), где R - искомый коэффициент дисконтирования; Rf - безрисковая ставка дохода (определяется как разность номинальной ставки дохода и темпом инфляции) = 9%; b - коэффициент, являющийся мерой рыночного или недиверсифицируемого риска и отражающий амплитуду колебаний доходности актива относительно рынка в целом; Rm - среднерыночная ставка дохода, определяемая исходя из долгосрочной общей доходности рынка; (Rm - Rf) - премия за риск вложения в данный актив. R = 0,09 + 1,4 (0,19 - 0,09) = 0,23 = 23%. |