Мировая экономика. кр мир эк. Российской федерации федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
 Скачать 54.68 Kb.
|
|
Заключение Выводы На основе изучения деятельности товарных бирж в России в дореволюционный период показано, что, не смотря на принудительный характер их учреждения, со временем они начинали самосовершенствоваться и играть немаловажную роль для экономики страны. Прекращение деятельности товарных бирж во времена НЭПа вполне закономерный процесс. Эффективная деятельность товарных бирж подразумевает относительную свободу экономических субъектов что в условиях тотального контроля и директивной экономики не возможна. В настоящее время несмотря на рост объемов и совершенствование механизмов биржевой торговли в мире попытка восстановления товарных бирж в России после развала Советского Союза, как и следовало ожидать, завершилась полным провалом. Главная причина кроется в отсутствии общих финансово-экономических и правовых условий для нормального функционирования товарных бирж. Такие условия фактически не созданы и поныне. Между тем функционирование товарных бирж современного уровня в России могло бы принести экономике страны немалую пользу. Хотя, и на это надо обратить внимание, их создание длительный, сложный и дорогостоящий процесс, но со временем все затраты окупятся. Сейчас желательно творчески использовать опыт стран с развитыми товарными биржами. Для эффективной работы российских товарных бирж, необходимо уделить первоочередное внимание созданию соответствующих общих экономических и правовых условий. Активную роль в этом деле призвано, как представляется, сыграть государство. Заключение Несмотря на прогрессирующее снижение ресурсоемкости мировой экономики и промышленности, обусловленное научно-техническим прогрессом, заложившего основы перехода к ресурсосберегающему типу развития, производство и потребление сельскохозяйственного и минерального сырья продолжает увеличиваться в абсолютном выражении. Неуклонно растут и объемы сырья, поступающего в каналы международной торговли, при одновременном падении его доли. В наибольшей степени сократилась доля сельскохозяйственного сырья, а самыми прочными оказались позиции энергетического сырья. Промежуточное положение занимает металлорудное сырье с цветными металлами, объединение которых под одной крышей обусловлено растущей привязкой первичной переработки металлических руд к местам их добычи и, в частности, перемещением начальных стадий металлургического производства в развивающиеся страны. Особое место в этой группе занимают медь, алюминий и никель (данные по которым используются в диссертации для иллюстрации взаимосвязей между ценами товаров и форвардных контрактов). Рост торговли сырьем и продуктами его первичной переработки свидетельствуют о непреходящей значимости товарных бирж, представляющих удобную площадку для осуществления некоторых жизненно важных торговых и финансовых операций. В настоящее время в мире насчитывается примерно 150 товарных бирж, на которых торгуются около 70 видов товаров, в число которых входят сельскохозяйственное и энергетическое сырье, металлы и некоторые другие виды промышленного сырья. Особенно большую нагрузку несут международные биржи, которые в основном размещаются в мировых финансовых центрах. Высокий статус этих бирж обеспечивается большими оборотами, разбросанной по всему миру разветвленной сетью складов, разносторонним составом участников торговли, огромными объемами полезной информации, ее доступностью и оперативностью. Важнейшая функция международных бирж, наряду с предоставлением субъектам торгов возможности хеджирования рыночных рисков, заключается в формировании, так называемых, мировых цен на ряд биржевых товаров. Ныне в число таких товаров входят нефть, цветные металлы, драгметаллы и некоторые виды, сельскохозяйственной продукции. Биржевая торговля товарами представляет ныне сложную систему экономической деятельности, участниками которой являются разные по своим задачам и функциям субъекты. С одной стороны, в их число входят различные предприятия, задействованные в организации биржевой торговли - сами биржи, клиринговые палаты, банки, брокерские дома, с другой - это непосредственные участники торгов - государственные организации, финансовые институты и частные компании, банки, транснациональные корпорации, страховые общества, пенсионные и инвестиционные фонды, индивидуальные инвесторы. Координируя деятельность различных субъектов рынка, товарные биржи выполняют важные функции как на микро-, так и на макроэкономическом уровне. Столь разноплановая их роль является продуктом многовековой эволюции и непрестанной адаптации к изменяющимся потребностям рынка. В итоге биржа из рынка товаров во многом превратилась в рынок прав на товары. Это связано с тем, что уже несколько веков наряду с самими товарами объектом биржевых торгов выступают и производные финансовые инструменты (ПФИ), на долю которых приходится все возрастающая часть биржевых сделок. (Дело в том, что имеется множество неопровержимых материальных свидетельств того, что аналогичными или весьма сходными инструментами пользовались в Древней Месопотамии, средневековой Японии и Европе.) Стоимость товаров, лежащих в основе ПФИ, вследствие многократной перепродажи контрактов больше их реальной стоимости. Кстати только около 1% биржевых сделок завершается реальными товарными поставками. Такая трансформация изначального предназначения бирж обусловлена не только тектоническими технико-технологическими и организационными сдвигами в мировой экономике, но и очевидными преимуществами, которые обеспечивает субъектам рынка использование современного механизма биржевой торговли и, в частности, ПФИ. Растущая востребованность этих инструментов обусловлена тем, что они являются весьма эффективным средством решения реальных экономических и финансовых задач предприятий занимающихся реальным производством. Это связано со своеобразным «расщеплением» процесса инвестирования на такие его параметры как время, цены, платежеспособность, валюта, потоки платежей. Применение ПФИ открывает несравненно более широкие возможности, нежели использование только самих базовых активов. Предприятия, производящие и потребляющие биржевые товары, с помощью ПФИ обеспечивают более стабильные условия своей деятельности. Фиксация цен будущих покупки и продажи соответствующих, товаров позволяет обезопасить себя от чрезмерных ценовых колебаний. К тому же биржа является безусловным гарантом оговоренных сроков, объемов и качества поставляемых товаров. Обеспечение более стабильных условий для работы отдельных хозяйствующих предприятий повышает степень определенности в функционировании базовых отраслей, а тем самым и большую предсказуемость развития мировой экономики в целом. Наряду с возможностями-хеджирования, применение ПФИ позволяет также диверсифицировать риски, обеспечивает возможности для манипуляции налоговыми стратегиями, и к тому же облегчает международное перемещение капиталов. В общем умелое применение этих инструментов оказывает заметное влияние на итоговые результаты деятельности предприятий, а, следовательно, и на их общую конкурентоспособность. . ' К важным функциям международных товарных бирж относится формирование так называемой мировой цены на биржевые сырьевые товары. Несмотря на то, что международная торговля сырьевыми товарами по большей части осуществляется на основе долгосрочных контрактов, фиксируемые ими цены привязываются к биржевым котировкам тех же или аналогичных товаров или ориентируются на эти котировки. Необходимо отметить также, что благодаря ПФИ товарная биржа превратилась в некий институт, способствующий мобилизации значительных капиталов. Ощутимый вклад в развитие биржевой торговли в последние десятилетия внес развитие информационно-коммуникационных технологий, радикально ускорив, облегчив и удешевив проведение биржевых сделок. Мировые электронные сети обеспечивают оперативную передачу информации в любую точку планеты с опозданием лишь в доли секунд. Благодаря огромным возможностям информационных систем происходит переход от голосовых к электронным биржевым торгам (с использованием которых заключается все большее число сделок). Это позволяет устранить посредников, удешевить само проведение сделок. Работа современных товарных бирж наглядно демонстрирует огромные ни с чем несравнимые преимущества информационной глобализации. Между тем ПФИ различаются прежде всего правами и обязательствами, а также уровнем рисков использующих их субъектов. Чтобы эффективно использовать те или иные виды ПФИ наилучшим образом отвечающие- заданной конкретной экономической ситуации с учетом избранной стратегии в диссертации предлагается применять следующие подходы к их структуризации. Во-первых, исходя из формы экономико-правовых отношений и степени их узаконенности. Во-вторых, опираясь на предложенный диссертантом сопоставительный анализ сущностных характеристик основных ПФИ. В третьих, учитывая вид базового актива. Выбор участниками торгов конкретных ПФИ во многом зависит от их склонности к риску. На оценку риска влияют параметры ситуации выбора и самооценка субъектом рынка уровня своего финансового состояния. В ходе проведенного исследования автором был выявлен минимальный набор параметров, необходимых для управления рисками на товарных биржах. Этот набор включает: возможные варианты исходов ситуации, наименование актива, который может быть выигран или потерян, время реализации исходов, возможные значения исходов, возможные реализации ситуации выбора, оценку уверенности субъекта в вариантах исходов. Для выявления этих параметров использовалась имитационная модель ситуации выбора, значения параметров которой поочередно менялись. Наряду с несомненными удобствами и выгодами ПФИ расширяют и возможности биржевых спекулянтов. В расчете на высокие доходы биржевые спекулянты берут на себя такие риски, которых стараются избегать хеджеры. Обеспечивая дополнительный приток средств на биржи и поддерживая их ликвидность, спекулянты таким образом тоже являются полезными участниками биржевых торгов. По мнению ряда специалистов из-за участия в биржевой торговле спекулянтов цены сырьевых товаров обнаруживают тенденцию к росту, что чревато снижением роли биржевых котировок в качестве ориентиров для мировой торговли. Однако механизм хеджирования, который предоставляют биржи, очень востребован. Подтверждением этого является продолжающееся размножение товарных бирж, ввод на торги новых видов ПФИ, а также ПФИ с новыми базовыми активами. К тому же в долгосрочном периоде цены на товарных биржах отражают реальную ситуацию на рынке соответствующих товаров. О том же свидетельствует тесная взаимосвязь между ценами наличного товара и фьючерсных контрактов, которые ныне пользуются особенно широким спросом. Эта связь обусловлена взаимодействием хеджеров и спекулянтов на обоих рынках и проявляется через ценообразование ПФИ. Анализ теоретических и экспериментальных работ касающихся связи рынков товаров и фьючерсов показывает, что изменения ценовых соотношений как между спотовым товарным рынком и рынком фьючерсных контрактов, так и между фьючерсными контрактами различной продолжительности помогает регулировать механизм ценообразования биржевых товаров. Взаимодействие всех этих ценовых соотношений понуждает при низкой цене меньше производить и больше потреблять, а при высокой цене наоборот - больше производить и меньше потреблять. Рассмотрение исследований ценообразования биржевых фьючерсных контрактов проведенных различными экономистами, позволяет представить его механизмы в виде иерархически упорядоченной структуры. Различия между ними определяются иерархически заданными признаками базовых активов. При этом видовые отличия механизмов ценообразования фьючерсов на драгметаллы и на сельскохозяйственные, а также промышленные сырьевые товары основываются на существенно различных особенностях мотивации участников рынка и различной их склонности к риску. Подвидовые же отличия связаны уже с потребительскими свойствами самих товаров, особенностями их производства, условий хранения и транспортировки. Важным параметром для участников биржевых торгов, торгующих одновременно и товарами и фьючерсами (или форвардами на Лондонской бирже металлов), является, так называемый, базис - разница между ценами товара и фьючерса. Что же касается взаимосвязи этих цен то по данному вопросу имеются разные, подчас прямо противоположные гипотезы. Каков будет знак базиса в будущем не ясно. Тем не менее, эффективность участия на рынке наличного товара и фьючерсных контрактов во многом зависит от правильного прогноза соотношения этих цен. Для этого важно знать, как они между собой связаны. Чтобы выявить уровень взаимосвязи между временными рядами значений цен на медь, алюминий и никель и соответствующие форвардные контракты с разными сроками исполнения на Лондонской бирже металлов диссертантом были проведены эмпирические и теоретические исследования, охватывающие данные за последние девять лет (с 01.01.1997 г. по 01.06.2005 г.). Эти исследования показывают, что между ними существует сильная и при том статистически значимая взаимосвязь, а с увеличением периода контракта связь монотонно убывает (при сроках контрактов от 3-х до 27 месяцев). Однако полученные данные не позволяют прогнозировать знак базиса. Для решения прогностической задачи использовался векторный показатель взаимосвязи (векторный аналог коэффициента Пирсона). На его основе были предложены и апробированы условия сохранения знака разницы между спотовой ценой товара и форвардного контракта, позволяющие надежно прогнозировать знак базиса на одну неделю. Несмотря на рост объемов и совершенствование механизмов биржевой торговли в мире попытка восстановления товарных бирж в России после развала Советского Союза, как и следовало ожидать, завершилась полным провалом. И не только потому, что вновь созданные биржи пытались использовать для торговли небиржевыми товарами. Главное в том, что для нормального функционирования товарных бирж еще не созрели условия: не было должного правового- обеспечения, необходимой банковской инфраструктуры и надлежащих кадров. Такие условия фактически не созданы и поныне. Более того, торговля сырьевыми товарами оказалась в преобладающей своей части монополизирована небольшим числом крупнейших сырьевых корпораций. Эти корпорации хеджируют свои рыночные риски на биржах развитых стран. Между тем создание в России товарных бирж современного уровня, торгующих ПФИ, могло бы принести экономике страны немалую пользу. К важнейшим из них относятся: объединение разрозненных покупателей и продавцов, создание единой системы ценообразования на сырьевые товары, а также прозрачной и доступной всем участникам экономического процесса рыночной информации, и как следствие повышение устойчивости ряда основополагающих отраслей экономики в условиях высокой волатильности цен сырья на мировых рынках. Спору нет, создание эффективных товарных бирж длительный, • сложный и дорогостоящий процесс. Но со временем все затраты с лихвой окупились бы. Необходимо, однако, творчески использовать при этом опыт стран с развитыми товарными биржами, тем более что в последнее время растущее их число придерживается по сути дела общих правил организации и ведения торгов. Для эффективной работы российских товарных бирж, необходимо уделить первоочередное внимание созданию соответствующих экономических условий. Активную роль в этом деле призвано, как представляется, сыграть государство. Список литературы 1. Абалкин Л.И. под. ред. Россия 2015. Оптимистический сценарий. М.: ММВБ, 1999.-416 с. 2. Астапович А.З., Ватанабэ Ц., Мягков Е.Б., Панич М., Проскурякова Т.А., Сырмолотов Д.В. Реформа международной финансовой системы. -М.: ТЕИС,2001,- 208 с. 3. Ахундов В.М., Соболь А.И. Финансовый риск. М., 2000. 4. Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке. -М;: Финансы и статистика, 1998. 5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент.-М., 1996. 6. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. -М.: Инфра-М, 2003.-260 с. 7. Бернстайн П. Против богов: укрощение риска. М., 2000. 8. Брокерская фирма: организация и функционирование на товарной бирже.-М.: РНПО «Агропромснаб», 1991.-204 с. 9. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. -М.: Научно-техническое общество им. Ак. С.И. Вавилова,2002. -348 с. 10. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Научно-техническое общество им. Ак. С.И. Вавилова, 2003. -338 с. 11. Бурмистров В.Н. Актуальные проблемы международной торговли.- М.: Изд. «Весть», 2004.-275 с. 12. Бутов В.И. Экономическая и социальная география мира и России. -М.: 1998. 13. Быховер Н.А. Экономика минеральногго сырья. Цветные и благородные металлы.-М.: «Недра», 1969.-е. 413. 14. Вайн С. Опционы. Полный курс для профессионалов. М.: Альпина Паблишер, 2003.-416 с. 15. Ван дер Bee Г. История мировой экономики 1945-1990 (пер. с фр.).- М.: Наука. 1994.-413 с. 16. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. -М.: Высшая школа. 1991. 17. Вейсвеллер Р. Арбитраж: Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. с англ.- М.: Церих-ПЭЛ, 1995. 18. Воловик A.M. Биржи и развитие товарных рынков. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1995.-159 с. 19. Воловик A.M. Рынок товарных фьючерсных контрактов в России. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1997.-64 с. 20. Воловик A.M., Голда З.К. Основы биржевой торговли. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1994.-88 с. 21. Воловик A.M., Семенков А.В. Три эпохи биржи в России. М.: «Финансы и статистика», 1993.-96 с. 22. Воробьев А.Е. Рынки минерального сырья: процессы глобализации и проблемы регионов. 2003. 23. Вурос А., Розанова Н. Экономика отраслевых рынков. -М.: «ТЕИС», 2001.-256 с. 24. Галанов В.А., Басов А.И. и др. Биржевой дело. -М.: Изд-во «Финансы и статистика». 1998. 25. Данильцев А.В. Международная торговля: инструменты регулирования. 1998 26. Дмитриев О.Н. Системный анализ в управлении. (14-е изд., переработанное и дополненное)- М.: Изд. «Доброе слово», 2002.-200 с. 27. Дынкин А.А., Иванова Н.И. М. Инновационная экономика. 2-е издание, исправленное и дополненное. М.: «Наука», 2004.- 352 с. 28. Дягтерева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. -М.: ЮНИТИ. 1997. 29. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии. -М.: УРСС. 2002. -303 с. |