Главная страница
Навигация по странице:

  • особое

  • того, в

  • ГЛАВА IX ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДНЕВНЫХ ДИАПАЗОНОВ ЦЕН (DAILY RANGE PROJECTIONS)

  • Таблица 9.1 Соя, март 1994 года

  • ГЛАВА X СКОРОСТЬ ИЗМЕНЕНИЯ (RATE OF CHANGE)

  • Демарк Т. Технический анализ - новая наука. Технический анализ новая наука


    Скачать 2.53 Mb.
    НазваниеТехнический анализ новая наука
    АнкорДемарк Т. Технический анализ - новая наука.doc
    Дата17.05.2018
    Размер2.53 Mb.
    Формат файлаdoc
    Имя файлаДемарк Т. Технический анализ - новая наука.doc
    ТипКнига
    #19330
    КатегорияЭкономика. Финансы
    страница7 из 9
    1   2   3   4   5   6   7   8   9
    ГЛАВА VIII

    ЦЕНОВЫЕ РАЗРЫВЫ (PRICE GAPS)
    Любой специалист по рыночной психологии подтвердит, что колебания цен на рынке в значительной степени определяются такими человечес­кими эмоциями как жадность и страх. Умело взвешивая эти человечес­кие слабости и выдавая рекомендации, основывающиеся на коллектив­ном мнении различных групп трейдеров, авторы биржевых бюллетеней обеспечивают себе безбедное существование. Существует мнение, что для успешной игры на рынке трейдер должен покупать, когда остальные продают, и продавать, когда остальные покупают. В принципе, это верное наблюдение, поскольку мнение большинства, как правило, бы­вает ошибочным. Обычная логика подсказывает, что по мере повыше­ния цены число потенциальных покупателей уменьшается, пока, образ­но говоря, не останется "последний покупатель", после чего цены как бы "по умолчанию" начинают снижаться. И, наоборот, по мере пониже­ния цены число потенциальных продавцов уменьшается, пока не оста­нется "последний продавец", после чего цены как бы "по умолчанию" начинают расти. Задумайтесь о том, какую роль на рынке играют биржевые специалисты и трейдеры, работающие в торговом зале биржи. И те, и другие обеспечивают ликвидность рынков, продавая на сильном рынке и покупая на слабом. В то же время они постоянно ведут битву с рыночной тенденцией и неплохо на этом зарабатывают. Хотя самые ярко выраженные ценовые сдвиги происходят, как правило, в начале торгового дня, эти трейдеры имеют неоспоримое преимущество, поскольку именно они устанавливают цены открытия. Скачок цены открытия выше или ниже цены закрытия предыдущего дня, который не заполняется к концу торгового дня, называется ценовым разрывом. Ценовые разрывы бывают двух типов: собственно разрывы (price gaps) и разрывы с пересечением (price laps). Собственно разрывы появляются тогда, когда ценовой максимум или минимум данного торгового дня не пересекает уровень ценового минимума или максимума предшествующего дня. Разрывы с пересечением появляются тогда, когда ценовой максимум или минимум некоторого торгового дня пересекает уровень ценового минимума или максимума предшествующего дня. но не пересекает уровень цены закрытия предшествую­щего дня (см. рис. 8.1 и 8.2).

    Рис. 8.1 Точки А, В и С — это ценовые разрывы вверх: ценовые минимумы не пересекаются с ценовыми максимумами предшествующего дня. Точки Е и F считаются ценовыми разрывами вверх с пересечением: ценовые минимумы пересекаются с ценовыми максиму­мами предшествующего дня, но не пересекаются с ценами закрытия предшествующего дня.

    Рис. 8.2 Точки А, В и С — это ценовые разрывы вниз с пересечением: ценовые максимумы пересекаются с ценовыми минимумами предшествующего дня, но не пересекаются с ценами закрытия предшествующего дня. Точка D — ценовой разрыв вниз: ценовой максимум не пересекается с ценовым минимумом предшествующего дня.
    Хотя проблема ценовых разрывов обсуждается уже давно, серьезных исследований на угу тему практически нет. Для простоты изложения я буду называть ценовыми разрывами как собственно разрывы, так и разрывы с пересечением. Мои исследования ценовых разрывов доста­точно нетрадиционны и позволяют увидеть эту проблему по-новому.

    Старая рыночная поговорка гласит, что все разрывы запол­няются. Я думаю, что инвестор, продававший акции компании Крайслер в тридцатых годах, мог бы оспорить эту точку зрения, так же как и трейдер, игравший на понижение промышленного индекса Доу-Джонса в начале 1975 года (см. рис. 8.3).

    Рис. 8.3 Ценовой разрыв с пересечением 2 января 1975 года (А) и ценовой разрыв 27 января 1975 года (В) так и не заполнились, что противоречит утверждению, что все разрывы заполняются.
    По сей день ни один из этих ценовых разрывов так и не заполнился. Это наглядный пример того, как рыночный фольклор, передаваясь из уст в уста, становится догмой.

    Далеко не все ценовые разрывы заполняются; а некоторые, если и заполняются, то так медленно, что к моменту их заполнения трейдер может остаться без гроша в кармане. Изучая ценовые разрывы, я сделал несколько ценных наблю­дений. При этом я опять-таки основывался только на своих собственных выводах и игнорировал широко распространен­ные заблуждения.

    Большинство ценовых разрывов заполняются в течение нескольких дней. Однако доверяться этому целиком и полнос­тью не следует; смею вас заверить, что, как только вы выйдете на рынок, это правило не сработает. Стремясь снизить веро­ятность подобных ситуаций, я изучил множество случаев, когда ценовые разрывы не заполнялись в течение длительного времени. Мне удалось подметить одну интересную закономер­ность: если причиной ценового разрыва является какая-то малосущественная информация, то он заполняется очень быстро, иногда в тот же день. Если же ценовой разрыв образовался после неожиданного важного сообщения или вообще без видимых причин, то он, по всей вероятности, является истинным разрывом и будет оставаться незаполнен­ным в течение длительного периода времени. Если учесть все сказанное, а также сформулированные ниже условия, то ценовые разрывы приобретают особую важность.

    Как уже говорилось выше, одной из основных причин образования ценовых разрывов являются человеческие эмо­ции. Я постарался определить ситуации, когда воздействие эмоций отсутствует или оно минимально. Таких ситуаций оказалось четыре:

    1. Когда новости поступают во время выходных или, в идеале, во время выходных, продленных в связи с празд­никами;

    2. Когда новости либо очень позитивные, либо очень нега­тивные и ценовой разрыв происходит совершенно не­ожиданно в противоположном направлении;

    3. Когда со времени появления ценового разрыва прошло более 11 дней, а цена закрытия на 8, 9 или 10 день после его образования достигла экстремального значе ния за весь период со дня разрыва;

    4. Когда объем торговли при открытии торгового дю незначителен и держится на этом уровне, что свидетель ствует либо о недостаточном предложении при движе нии рынка вверх или недостаточном спросе при движе нии рынка вниз.

    За выходные дни трейдер имеет возможность более взве шенно проанализировать события (за одну ночь это не всегда возможно). Вдали от офиса и сводок новостей он способен более отстраненно взглянуть на ситуацию, обуздать свои эмоции и хладнокровно принять решение. По этим причинам ценовые разрывы, появившиеся в понедельник или во вторник (если выходные длились дольше), приобретают особое значе­ние (см. рис. 8.4 и 8.5).


    Рис. 8.4 Ценовые разрывы (разрывы с пересечением), происходящие по понедельникам легко выявляются на недельном графике. Они происходили в точках А, В, С, D, Е и F.


    Рис. 8.5 Ценовые разрывы (разрывы с пересечением), происходящие по понедельникам, легко выявляются на недельном графике. Они происходили в точках А, В, С, D, Е и F.
    Более того, в понедельник обычно проводятся заседания комитетов, на которых все факты тща­тельно анализируются и решения принимаются по зрелому размышлению, а не под влиянием эмоций. Я обращаю особое внимание на ценовые разрывы, появляющиеся в Понедельник, и часто анализирую недельные графики, где их довольно легко заметить. С помощью других параметров, упомянутых выше, — времени и объема — можно еще более точно оценить подлинность таких ценовых разрывов и их возможное влияние на последующее движение цен.

    Если все долго ждали какого-либо сообщения и длительное время питались слухами, то очень возможно, что к моменту официального выхода этого сообщения оно уже будет учтено рынком и отражено в текущем уровне цен. В таких редких случаях цена открытия может резко скакнуть в противопо ложном направлении с образованием ценового разрыва, и этот разрыв не будет заполнен (см. рис. 8.6).


    Рис. 8.6 В связи с нефтяным кризисом на Ближнем Востоке и угрозой вовлечения США в военные действия по урегулированию конфликта ожидалось падение котировок на фондовом рынке. Совершенно неожиданно промышленный индекс Доу-Джонса резко пошел вверх, начиная с ценового разрыва вверх в точке А.
    Такой неожиданный скачок может иметь важные последствия, и внимательный трейдер не упустит возможности этим воспользоваться.

    Поскольку принято считать, что большинство разрывов заполняются достаточно быстро, я проанализировал те случаи, когда разрывы оставались незаполненными в течение длитель­ного промежутка времени, и пришел к следующему заключе нию: если ценовой разрыв не заполняется в течение последу­ющих одиннадцати торговых дней с момента его образования, то цены обычно продолжают движение в направлении разры­ва, пока тенденция не исчерпает себя. Здесь необходимо соблюдение одного дополнительного условия: цена закрытия восьмого, девятого или десятого дня должна зафиксировать экстремальное значение за весь период со дня образования ценового разрыва (см. рис. 8.7 и 8.8).


    Рис. 8.7 Цена закрытия на восьмой день после разрыва (А) оказалась выше цен закрытия всех предшествующих семи дней. Это говорит об истинности ценового разрыва и о вероятности продолжения тенденции. Аналогичный сигнал в обратном направлении был зарегистрирован при разрыве вниз с пересечением и подтвердился десять дней спустя экстремальной ценой закрытия (В). На восьмой, девятый и десятый день после разрыва вниз в точке С также появилось аналогичное указание.

    Рис. 8.8 Ценовые разрывы вверх и вниз подтверждаются экстремальными ценами закрытия через восемь, девять и десять дней.
    При анализе разрывов особое внимание следует уделять объему торговли. Если цена открытия образовала ценовой разрыв при большом объеме торговли, то это обычно говорит о том, что такой разрыв вызван неожиданными новостями и быстро заполнится. С другой стороны, как показывают мои наблюдения, ценовые разрывы, сопровождающиеся незначи­тельным объемом торговли, долго не заполняются и появля­ются неожиданно, как "тать в нощи". Именно потому, что они появляются без фанфар и тамбуринов, их склонны недооце­нивать. Тем более, что в подобных случаях объем торговли находится в разумных пределах, а изменение цены при откры­тии торгового дня не слишком велико. Однако, собрав воеди­но все изложенные выше факторы, можно оценить всю мощь их возможного воздействия на дальнейшее развитие рынка. Бдительный трейдер должен быть готов к подобным ситуаци­ям, чтобы не упустить возможности ими воспользоваться.

    Традиционный технический анализ не снисходит до объяс­нения ценовых разрывов. Хотя их существование очевидно, никто не пытается глубже разобраться в их природе и оценить их прогностическое значение. Большинство аналитиков огра­ничиваются лишь беспомощными описаниями и объяснениями отдельных видов разрывов. А общепринятая классификация разрывов как "беглых", "изнуряющих" и так далее вообще не имеет под собой никаких оснований. Если же рассматривать ценовые разрывы в контексте информации о прорывах TD-линий тренда и коррекциях, изложенной в первой и второй главах, то они приобретают особую значимость. Знание ха­рактерных особенностей ценовых разрывов позволит трейдеру правильно оценить их значение в конкретной рыночной си­туации и умело обратить их себе на пользу.
    ГЛАВА IX

    ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДНЕВНЫХ ДИАПАЗОНОВ ЦЕН (DAILY RANGE PROJECTIONS)
    В начале восьмидесятых годов я регулярно выступал на телевидении в программе финансовых новостей перед открытием торгового дня и объявлял прогнозы ценовых диапазонов для различных рынков. Формула, приводимая ниже, представляет собой улучшенный вариант той, кото­рую я использовал для расчета прогнозируемых величин в то время. Это — плод многочасовых исследований, ее интерпретация чрезвычай­но важна для определения краткосрочного движения цен.

    Мои исследования показали, что завтрашний ценовой диапазон определяется взаимоотношением цены закрытия текущего дня и цены открытия текущего дня. Между этими ценовыми точками возможны три отношения:

    1. Сегодняшняя цена закрытия меньше сегодняшней цены открытия;

    2. Сегодняшняя цена закрытия больше сегодняшней цены открытия;

    3. Сегодняшняя цена закрытия равна сегодняшней цене открытия.
    Если действует отношение 1, то я использую следующую формулу для прогнозирования завтрашнего ценового диапазо­на:

    (Сегодняшний максимум + сегодняшний минимум + сегодняшняя цена закрытия + сегодняшний минимум)/2=X

    Прогнозируемый на завтра максимум = Х — сегодняшний минимум

    Прогнозируемый на завтра минимум = Х — сегодняшни максимум

    Если действует отношение 2, я несколько видоизменяю формулу:

    (Сегодняшний максимум + сегодняшний минимум + + сегодняшняя цена закрытия + сегодняшний максимум)/2=X

    Прогнозируемый на завтра максимум = Х — сегодняшний минимум

    Прогнозируемый на завтра минимум = X — сегодняшний максимум

    Если действует отношение 3, то я вношу следующие изменения в формулу:

    (Сегодняшний максимум + сегодняшний минимум + + сегодняшняя цена закрытия + сегодняшняя цена закры­тия)/2=X

    Прогнозируемый на завтра максимум = Х — сегодняшний минимум

    Прогнозируемый на завтра минимум = Х — сегодняшний максимум

    Полученные величины — исходный пункт для анализа ценовой динамики следующего дня. Я рекомендую пользовать­ся полученными величинами следующим образом: если цена открытия оказывается в пределах прогнозируемого ценового диапазона, то дневному трейдеру следует ожидать, что уро­вень сопротивления будет на отметке прогнозируемого мак­симума, а уровень поддержки — на отметке прогнозируемого минимума. Но, что еще более важно, если цена открытия оказывается за пределами прогнозируемого ценового диапа­зона (выше прогнозируемого максимума или ниже прогнози­руемого минимума), то это означает, что произошло сущест­венное нарушение равновесия между спросом и предложени­ем и краткосрочная тенденция продолжится в направлении прорыва. В этом случае у тревдера, играющего на кратко­срочных изменениях цен, есть две возможности:

    1. Игнорировать прогнозируемые параметры ценового диа­пазона для данного дня;

    2. Скорректировать параметры диапазона, переместив про­гнозируемое значение ценового минимума чуть ниже прогнозируемого ценового максимума (если произошел прорыв вверх) или поместив значение прогнозируемого максимума чуть выше прогнозируемого минимума (если произошел прорыв вниз).

    Практическое применение этой формулы до сих пор дава­ло достаточно высокие результаты, поскольку она позволяла устанавливать реалистичные параметры для динамики цен последующего дня. Тем не менее я не могу гарантировать, что данная формула и дальше будет работать так же эффек­тивно.

    В таблице 9.1 показаны примеры прогнозирования дневно­го диапазона цен мартовского контракта 1994 года на сою.
    Таблица 9.1 Соя, март 1994 года


    Фактические

    Прогнозируемые




    Открытие

    Максимум

    Минимум

    Закрытие

    Максимум

    Минимум

    1/26/94










    700.25







    1/27

    704.0

    704.5

    693.5

    696.5







    1/28

    694.5

    696.0

    683.0

    683.75

    700.5

    689.5

    1/31

    683.75

    687.25

    681.5

    686.75

    685.75

    677.0

    2/1

    686.5

    690.75

    686.0

    687.0

    690.0

    684.25

    2/2

    *684.5

    684.75

    675.0

    683.5

    691.25

    686.5


    * При цене открытия ниже прогнозируемого минимума — переместите прогнозируемый максимум на уровень первоначально прогнозировавшегося минимума.

    ГЛАВА X

    СКОРОСТЬ ИЗМЕНЕНИЯ (RATE OF CHANGE)
    Студенты часто спрашивают меня, какое образование поможет им подготовиться к работе на фондовом рынке или рынке фьючерсов. В таких случаях я часто вспоминаю свое собственное обучение: литера­тура, языки, история, учеба за границей, высшая школа бизнеса, юридический факультет университета — и неизменно призываю слуша­телей не повторять мой путь. В нашей профессии самые очевидные истины на поверку оказываются неверными. Я абсолютно согласен с тем, что долгосрочные тенденции рынка определяются фундаменталь­ными факторами или представлениями о них, однако для краткосрочных операций эти факторы так малосущественны, что их можно не прини­мать во внимание. Часто случается, что, несмотря на какое-то важное сообщение или событие фундаментального характера, цена на тот или иной товар или финансовый инструмент остается неподвижной или вообще ведет себя вопреки всякой логике и здравому смыслу. Эффек­тивные методы технического анализа рынка помогают трейдеру чутко улавливать моменты, когда следует ожидать положительной или отри­цательной реакции цен на изменение фундаментальных показателей. Определить эти моменты можно, измеряя соотношение спроса и пред­ложения, а также психологический настрой участников рынка.

    Мои методики строятся на основных принципах экономичес­кой теории и психологии масс. Я считаю, что для успеха на рынке необходимо хорошо разбираться в этих двух областях:

    знания в первой помогают измерять спрос и предложение, во второй — степень "эмоциональной напряженности" рынка. Кто из известных вам высокообразованных профессоров до­бился успеха как трейдер? Осмелюсь предположить: таких немного. Их неудачи никак не связаны с интеллектом; с точки зрения долгосрочной перспективы их фундаментальный багаж может помочь им стать удачливыми инвесторами. Однако краткосрочная торговля — это своего рода профессия, тре­бующая полной отдачи, а рынки не всегда ведут себя логично. Мой опыт свидетельствует о том, что между образованием и успешной краткосрочной игрой на финансовых рынках суще­ствует, скорее, обратная взаимосвязь. Знания, приобретаемые в школах бизнеса, носят преимущественно фундаментальный характер, а краткосрочное движение цен диктуется в первую очередь человеческими эмоциями, такими как страх и жад­ность. Рынок чутко реагирует на поступающую информацию, мгновенно учитывая ее, что отражается в текущей рыночной цене. Довольно часто реакция рынка оказывается преувели­ченной, но причины этого находятся вне сферы фундамен­тального анализа: стоп-лоссы, сигналы торговых систем, тре­бования о дополнительных гарантийных взносах и так далее. Следовательно, необходимо быть готовыми к тому, что цена на коротких отрезках времени может вести себя вопреки законам здравого смысла. Я часто повторяю, что цена про­должает расти до тех пор, пока, образно выражаясь, не купит последний покупатель, или продолжает понижаться до тех пор, пока не продаст последний продавец. Именно это пра­вило и стоит за кажущейся нелогичностью рыночных реакций.

    Много лет тому назад я создал индикатор, основанный на сопоставлении цен и учитывающий изменения психологичес­кого состояния рынка. В качестве объекта экспериментов с данным индикатором использовались основные рыночные ин­дексы и фьючерсные рынки (отдельные акции не анализиро­вались, поскольку цена любой акции теоретически может понизиться до нуля).

    При построении данного индикатора я делил текущую цену того или иного финансового инструмента на цену этого же инструмента год тому назад. В зависимости от конкретного рынка использование других периодов времени может быть более эффективным, но мне хотелось выбрать единый времен­ной интервал для всех рынков.

    На графике, построенном для каждого рынка, я могу вычертить границы полосы перекупленности/перепроданнос-ти, которые в ретроспективе определяют области с низким риском для покупки и продажи. Для создания долгосрочной перспективы, например, месячной, значения индикатора рас­считываются ежемесячно, для недельной перспективы — еже­недельно, для дневной перспективы — ежедневно. Однако в любом случае текущая цена закрытия сравнивается с ценой закрытия год назад.

    Такой метод имеет одно очень важное преимущество. Если индикатор указывает, что рынок находится в перепроданном состоянии, то сигналы к покупке, полученные с помощью других систем краткосрочного анализа, приобретают больший вес. И, наоборот, если согласно индикатору рынок находится в перекупленном состоянии, то это можно рассматривать как подтверждение сигналов к продаже, полученных с помощью других систем краткосрочного анализа. В любом случае само по себе сравнение двух цен в разные моменты времени позволяет измерить уровень эмоций, связанный с тем или иным движением цен, и наглядно показывает, как подобные движения протекали в прошлом. Можно оценить степень возрастания или убывания тенденции, проанализировать и сравнить динамику цен внутри областей перекупленнос-ти/перепроданности. Действительно, поведение цен год тому назад диктует текущую динамику цен, определяя экстремаль­ные параметры, связанные с переломными пунктами в разви­тии рынка в прошлом. Описанный вид сравнительного анализа представлен при­мерами на рисунках с 10.1 по 10.15.



    Рис. 10.1 Скорость изменения за год, месячный график какао.



    Рис. 10.2 Скорость изменения за полгода, месячный график кофе.



    Рис. 10.3 Скорость изменения за полгода, месячный график меди.



    Рис. 10-4 Скорость изменения за год, месячный график кукурузы.



    Рис. 10.5 Скорость изменения за год, месячный график сырой нефти.



    Рис. 10.6 Скорость изменения за год, месячный график промышленного индекса Доу-Джонса.



    Рис. 10.7 Скорость изменения за год месячный график транспортного индекса Доу-Джонса,



    Рис. 10.8 Скорость изменения за полгода, месячный график акций Хьюлетт-Паккард.



    Рис. 10.9 Скорость изменения за полгода, месячный график акций МакДоналдс.



    Рис. 10.10 Скорость изменения за год, месячный график акций корпорации Миннесота Майнинг.



    Рис. 10.11 Скорость изменения за полгода, месячный график акций корпорации Филип Моррис



    Рмс. 10.12 Скорость изменения за полгода, месячный график серебра.



    Рис. 10.13 Скорость изменения за год, месячный график сои.

    Рис. 10.14 Скорость изменения за полгода, месячный график индекса S&P.



    Рис. 10.15 Скорость изменения за полгода, месячный график долгосрочных обязательств казначейства QUA.

    1   2   3   4   5   6   7   8   9


    написать администратору сайта