право. Лекция 10 МЭи МЭО. Тема 10. Международное движение капитала Основные вопросы
 Скачать 141.86 Kb.
|
|
Тема 10. Международное движение капитала Основные вопросы: 1. Международные инвестиции. 2. Прямые зарубежные инвестиции. 3. Международные корпорации. 4. Портфельные зарубежные инвестиции. Международное заимствование и кредитование. 1. Международные инвестиции Капитал – один из факторов производства, ресурс, который необходимо затратить, чтобы произвести товар, и представляет собой запас средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных благ. Международное разделение капитала заключается не только в различной обеспеченности накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но включает в себя опыт, традиции, денежные и другие финансовые ресурсы. Наличие достаточных сбережений – важнейшая предпосылка для инвестиций и расширения производства. Формы международного движения капитала: По источникам происхождения: - официальный (государственный и международных организаций, включая благотворительную помощь и т.п.); - частный (не связанный с государственным бюджетом). Однако государство часто регулирует и контролирует это движение. ЧК тоже ориентируется на государство. По характеру использования: - предпринимательский капитал (в производство); - ссудный капитал (средства взаймы). По сроку вложения: - средне и долгосрочный капитал (более 1 года); - краткосрочный капитал (до года – ссудный капитал в форме торговых кредитов). По цели вложения: - прямые инвестиции (вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль над объектом размещения капитала); - портфельные инвестиции (вложение капитала в иностранные ценные бумаги не дающие инвестору право контроля над объектом инвестирования) 2. Прямые зарубежные инвестиции Прямые зарубежные инвестиции существуют в следующих формах: - вложение компаниями за рубеж собственного капитала – капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях; - реинвестирование прибыли; -внутрикорпорационные переводы капитала (займы между прямым инвестором и дочерними компаниями и филиалами). Организационной формой, в которой существуют прямые инвестиции, является предприятие с иностранными инвестициями (предприятие в котором инвестору-нерезиденту принадлежит более 10% капитала); конкретными формами предприятия с иностранными инвестициями являются: дочерняя компания (доля иностранного инвестора более 50%); ассоциированная компания (доля иностранного инвестора менее 50%); филиал (доля иностранного инвестора 100%). Критерий 10%-й доли иностранных инвестиций в качестве признака прямых иностранных инвестиций – международный критерий минимального размера доли в капитале предприятия, позволяющего контролировать предприятие в целом. Здесь понятие контроля означает не полный контроль, т.е. принятие решений независимо от мнения других акционеров, а контроль по принципу «с мнением данного акционера необходимо считаться». Критерий основан на практике США; европейский уровень контроля несколько выше – примерно 20%. Причины экспорта капитала компаниями: - технологическое лидерство (стремление удержать контроль над технологией); - преимущества в квалификации рабочей силы; - преимущества в рекламе; - экономика масштаба (внутренний рынок слишком мал); - размер корпорации; - степень концентрации производства; - обеспечение доступа к природным ресурсам; - снижение транспортных издержек; - преодоление импортных барьеров. Экономические последствия (эффекты) прямых инвестиций: Если предположить, что: главной и единственной причиной международного движения капитала является различная прибыльность; все факторы производства являются однородными, т.е. могут использоваться в любой сфере (отрасли) без каких-либо дополнительных затрат на «переналадку»; все рынки гибкие и конкурентные или близки к этому состоянию – отсутствует вынужденная безработица, то последствия от снятия всех ограничений на пути движения каптала из одной страны в другую могут быть следующими: 1) капитал будет перетекать из страны с низкой доходностью капитала (страны 1) в страну с высокой доходностью капитала (страну 2); 2) в стране 1 процентная ставка возрастет, а в стране 2 – снизится; 3) движение капитала будет продолжаться до тех пор пока процентные ставки не станут практически равными; 4) в стране 1 снизятся доходы владельцев других факторов производства (заработная плата и земельная рента), а в стране 2 – возрастут. Итогом станет рост совокупного объема производства и рост доходов в каждой из стран. Совокупный рост производства объясняется более эффективным использованием совокупного капитала, рост дохода в стране 1 связан с возвратом повышенного дохода на капитал этой страны, вложенный в стране 2, рост дохода в стране 2 связан с ростом производства в связи с новыми инвестициями и созданием новых рабочих мест. Таким образом, при свободном движении капитала происходит увеличение совокупного производства. При этом в стране вывозящей капитал доходы владельцев капитал растут, а доходы владельцев других факторов (труда и земли) снижаются, в стране, ввозящей капитал, - наоборот. Как правило, страны осуществляют государственную поддержку прямых инвестиций. Они осуществляются в следующих формах: - предоставление государственных гарантий (как страной базирования, так и принимающей страной) – от национализации, стихийных бедствий, невозможности вывоза прибыли и т.п.; - страхование зарубежных инвестиций; - урегулирование инвестиционных споров (через международный арбитраж); - исключение двойного налогообложения; - административная и дипломатическая поддержка. 3. Международные корпорации Субъектами международного движения капитала являются международные корпорации. Суть их деятельности состоит в осуществлении прямых инвестиций из страны своего базирования в принимающие страны. Выделяют два вида международных корпораций: - ТНК – транснациональные корпорации – корпорации, головная компания принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам; МНК – многонациональные корпорации – корпорации, головная компания принадлежит капиталу двух и более стран, а филиалы разбросаны по многим странам. Большинство современных международных корпораций - ТНК, хотя различие между ТНК и МНК весьма условно. Характерные черты ТНК: - создание системы международного производства, контролируемого из одного центра, но распыленного между странами; - высокая интенсивность внутрикорпорационной торговли между расположенными в различных странах подразделениями; - относительная независимость в принятии решений от страны базирования и принимающих стран; - глобальная структура занятости и межстрановая мобильность менеджеров; - разработка, передача и использование передовой технологии в рамках замкнутой корпорационной структуры. Правила международного инвестирования: При осуществлении инвестиций возникают объективные противоречия между странами базирования и принимающими странами. В связи с этим опыт сформировал некоторые правила международного инвестирования, которые пока не являются обязательными, но которых желательно придерживаться как самим ТНК, так и принимающим странам. Главная цель этих правил – обеспечение максимальной свободы перемещения капитала, либерализация национальных рынков капитала. Правила входа: их наилучший вариант – четкое определение запрещенных зон для иностранных инвестиций. Справедливый и недискриминационный режим: права и возможности у иностранного капитала должны не хуже, чем у национальных инвесторов (с учетом правила входа); Прекращение контракта: принимающая страна имеет право экспроприации (национализации) филиала ТНК, но только с полной и быстрой компенсацией; национализация без компенсаций допускается только по решению суда в случае грубого нарушения законов. Урегулирование споров: при возникновении споров решение всех вопросов через переговоры, либо через суд, желательно независимый арбитраж. Важной чертой внутрифирменной торговли международных корпораций является использование трансфертных цен. Трансфертные цены – это цены, отличающиеся от рыночных цен, которые используются во внутрикорпорационной торговле между находящимися в разных странах подразделениями одной и той же корпорации и служат для перевода прибыли и сокращения налогов. 4. Портфельные зарубежные инвестиции. Международное заимствование и кредитование Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права контроля. В структуре портфельных инвестиций выделяют: I - акционерные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, являющиеся знаками собственности (акции, паи, доли и т.д.), в объеме, не превышающем 10% капитала фирмы; II - долговые ценные бумаги, которые включают: 1) собственно долговые бумаги – облигация, простой вексель, долговая расписка; 2) инструменты денежного рынка – казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты; 3) производные ценные бумаги (финансовые деривативы) – опционы, фьючерсы, варранты, свопы и др. Причинами зарубежных портфельных инвестиций является стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, которые будут приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. По своему объему портфельные инвестиции существенно превышают прямые инвестиции. Результатом развития внутреннего рынка и ответом на потребность финансирования международной торговли стало международное заимствование и кредитование. По определению международное заимствование и кредитование представляет собой выдачу и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование. С точки зрения классификации иностранных инвестиций международное заимствование и кредитование относят в особую группу прочих инвестиций, хотя по существу это – особая форма портфельных инвестиций. Инструментами международного заимствования и кредитования являются: - торговые кредиты (под гарантии (залог) товара); - займы (без гарантий или долговая бумага); - валюта (в руках нерезидентов); - депозиты (деньги в банках нерезидентов); - прочее (напр. взносы в международные организации). Развитие международного заимствования и кредитования порождает международную задолженность (формируется внешний долг страны). В нормальных условиях внешний долг обслуживается за счет поступлений валюты от экспорта товаров и услуг. Иногда для своевременного погашения задолженности стране приходится наращивать экспорт и сокращать расходы на импорт. Если это невозможно сделать, то внешний долг погашается путем новых заимствований за рубежом, а увеличение внешних заимствований ведет к росту процентных ставок по кредитам, увеличению расходов на обслуживание долга. Возникает порочный круг – кризис задолженности. При высоком уровне задолженности разорвать его можно только используя жесткие стабилизационные меры, которые, как правило, предполагают: - отмену или либерализацию валютного и импортного контроля; - снижение обменного курса национальной валюты; - проведение жесткой внутренней антиинфляционной программы, включая контроль за кредитами банков; - правительственный контроль за дефицитом государственного бюджета путем сокращения расходов и увеличения налогов и цен, отказ от индексации ставок заработной платы, поощрение свободы рынков; - открытие экономики мировому хозяйству и поощрение иностранных инвестиций. |