Тема 11. Тема 11. Мировой финансовый рынок план лекции Понятие и функции мирового финансового рынка. Основные субъекты и институциональная структура рынка
 Скачать 165 Kb.
|
|
Тема 11. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК План лекции: 1. Понятие и функции мирового финансового рынка. Основные субъекты и институциональная структура рынка. 2. Инструменты финансового рынка: акции, облигации и производные ценные бумаги. 3.Фондовый рынок: понятие, структура, субъекты, организация. 4.Организация первичного рынка ценных бумаг. 5. Организация вторичного рынка ценных бумаг. Концепция четырех рынков. 6. Фондовая биржа: понятие, функции, специализация. Листинг: понятие, порядок проведения. 7. Классификация фондовых сделок. Операции фондовых бирж. 8. Клиринг и расчеты по биржевым операциям. 9. Методы анализа и прогнозирования биржевой конъюнктуры. Биржевые индексы. Вопрос 1. Понятие и функции мирового финансового рынка. Основные субъекты и институциональная структура рынка. Мировой финансовый рынок – совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран. Его часто называют рынком ссудных капиталов. Финансовым рынок ссудных капиталов называют в силу того, что объектом купли-продажи на нем выступают свободные денежные средства (от finance – денежные средства). Мировой финансовый рынок начал развиваться с началом вывоза (миграции) капитала – в конце XIX века. Основной функцией мирового финансового рынка является аккумуляция свободных денежных средств и их перераспределение между отдельными отраслями, странами и регионами во всемирном масштабе. Функцией финансового рынка выступает также ценообразующая, когда в процессе столкновения спроса и предложения ссудного капитала формируется его цена. В структуре финансового рынка выделяют: Первичный рынок, который служит для перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). Вторичный рынок, на котором происходит смена владельцев долговых обязательств, однако ресурсы капитала первичного заемщика не изменяются. Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств, что приводи к росту ликвидности рынка в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всего рынка ссудных капиталов. В рамках мирового финансового рынка выделяют:
В основе этого деления лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования. Под национальным финансовым рынком понимается: (основной критерий – подчинение национальному законодательству) -совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте); - заимствование резидентов в иностранной валюте; -заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран (например, еврорынок. Например, резидент Республики Беларусь совершает заем в долларах США на рынке ЕС). Классификация мирового финансового рынка: 1. По признаку функциональных различий (или в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок как национальный, так и международный можно разделить на два основных сектора:
Денежный рынок делится на: - межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), – который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн. долларов США; - учетный рынок – учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг). Рынок капитала делится на: - кредитный рынок; - фондовый рынок, в структуре которого, в свою очередь, выделяются рынок акций (долевые ценные бумаги) и рынок облигаций (долговые ценные бумаги). Среднесрочные ценные бумаги называются нотами; долгосрочные – облигациями. В структуре еврорынка выделяют (критерий – срок заимствования):
Специфика денежного сегмента заключается в очень коротких сроках заимствования – сроком до года (1-3 месячные депозиты). Кредитный сегмент: для него характерно - большой удельный вес приходится на среднесрочные кредиты под плавающую ставку процента, которая складывается на рынке. Процентная ставка формируется из двух составляющих:
Среднесрочная ставка зависит от статуса заемщика, в соответствии с которым и определяется маржа. Среднесрочные синдицированные ролловерные кредиты являются главным инструментом кредитного сегмента, они породили множество проблем на этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита, поэтому очень важен кредитный рейтинг заемщика – его способность отвечать по своим обязательствам. Сегмент рынка акций – слабо развит, так как если они выпускаются крупными национальными компаниями, то в процессе обращения ценных бумаг, они возвращаются на рынок страны-заёмщика. Состав субъектов мирового финансового рынка включает:
И те, и другие выступают как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Любой их этих субъектов является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. В корпоративном секторе экономики создается 60-65% потенциальных ресурсов финансового рынка, однако на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство собственно корпоративного сектора. Таким образом, предприятия являются чистыми заемщиками на финансовом рынке. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо, чтобы его бюджет исполнялся с профицитом. Поэтому правительства, также как и корпоративный сектор, выступают, как правило, нетто-заемщиками. Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором. В Республике Беларусь уровень сбережения составляет 25 %, а рост доходов – 101,5 %. Профессиональные субъекты финансового рынка (финансовые посредники): 1.это институты, которые обслуживают функционирование рынка (в том числе, инвестиционно-диллерские компании); 2.промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала); 3.международные организации (МВФ, МБРР и т.д.) Следует отметить, что они работают по иным условиям, нежели все остальные участники мирового финансового рынка; 4.трастовые компании, которые оказывают услуги по управлению определенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды). Фонды таких компаний составляют:
5.страховые компании – занимаются медицинским, гражданским и другими видами страхования; 6.пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные льготы, в частности, в сфере налогообложения; 7.инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции публике, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании. Выделяют две разновидности инвестиционных фондов:
8.взаимные фонды – предоставляют определенные удобства своим участникам, в частности, доступ к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке. Первый инвестиционный фонд был создан в 1924 году в США. Институты, обслуживающие вторичный рынок (1-ая группа) – инвестиционные банки, инвестиционно-диллерские конторы, фондовые биржи, коммерческие банки. Коммерческие банки – основные посредники для промышленно-торговой клипентуры, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации и держат их в своем портфеле. Они относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков. Инвестиционные банки – посредники на рынке ценных бумаг между корпорациями, желающими продать (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросегменте. Инвестиционно-диллерские конторы обслуживают своих клиентов, покупая у них ценные бумаги либо продавая их. Вопрос 2. Инструменты финансового рынка: акции, облигации и производные ценные бумаги. Вопрос 3. Фондовый рынок: понятие, структура, субъекты. Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Отличие от других рынков – с целью инвестирования для получения эффекта или приращения капитала. Первыми рынками ценных бумаг были Ост- и Вест - Индская компании. В 1733 г. была создана Лондонская фондовая биржа. В 1789 г. – конгресс США утвердил выпуск правительственных облигаций. Рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационно-правовую систему. В зависимости от той роли, которую он играет в процессе воспроизводства, его принято делить на первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных эмиссионных ценных бумаг. Вторичный (основной!!!) – Третий – Четвертый рынок – Основной целью первичного рынка является мобилизация временно свободных денежных средств и их распределение по отраслям экономики путем организации первичных и вторичных выпусков эмиссионных ценных бумаг и их размещения. К основным задачам первичного рынка ценных бумаг относятся:
Первичный рынок выполняет следующие функции:
Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты определяют предложение ценных бумаг, а инвесторы формируют на них спрос. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные банки фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на первичном рынке коммерческие банки. В результате на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам экономики. Критерием распределения выступает доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что первичный рынок ценных бумаг определяет размеры накоплений и инвестиций в стране и, следовательно, определяет темпы, масштабы развития экономики и эффективные критерии ее структурной перестройки. К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся эмиссия и размещение новых выпусков эмиссионных ценных бумаг. Выпуск эмиссионных ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества, при увеличении размера уставного капитала акционерного общества, при привлечении заемного капитала и др. Пройдя первичное размещение, ценные бумаги поступают на вторичный рынок. Вторичный рынок разделяется на:
Внебиржевой оборот – организован не в меньшей степени, чем биржа (компании, коммуникации, конфиденциальность). Но традиционно этот рынок называется неорганизованным. Вопрос 4. Организация первичного рынка ценных бумаг. Существует два метода выпуска ценных бумаг (первичного размещения): -открытое (подписка) – англ. underwriting; -закрытое (закрытая подписка, частное размещение ценных бумаг). Подписка– покупка инвестиционным дилером ценных бумаг всего выпуска и продажа их институциональным и индивидуальным инвесторам. Соответственно, инвестиционный банк выступает как underwriter. В рамках своих функций инвестиционный банк должен: -определить порядок эмиссии; -определить оптимальный объем эмиссии; -определить тип эмитируемой ценной бумаги; -осуществить выбор номинала ценной бумаги; - определить цену ценной бумаги для инвестиционного фонда и для публики; - осуществить разработку, утверждение и выпуск рекламного проспекта; - осуществить организацию процесса подписки; - определить момент размещения: когда следует предложить пакет ценных бумаг рынку. Очень часто инвестиционный банк организует синдикат, то есть несколько банков подписывают соглашение о разделении инвестиционного риска (как правило, 3-5 банков. Мелкие институты работают с юридическими лицами, крупные – с крупными клиентами). С точки зрения принятия на себя рисков различают два принципа организации синдиката: - принцип раздельного счета – члены синдиката несут раздельную ответственность по размещению ценных бумаг в пределах своего участия в синдикате и выделенной им доли выпуска; - принцип нераздельного счета – предполагает, что каждый член синдиката несет ответственность, как за свою долю размещаемого выпуска, так и за долю других членов синдиката (этот принцип используется только при выпуске муниципальных ценных бумаг). Закрытое размещение – при выпуске ценных бумаг определяется состав тех инвесторов, которые купят эти ценные бумаги, то есть ценные бумаги распределяются среди строго определенного числа инвесторов, причем состав их формируется всей группой инвесторов. Здесь инвестиционный банк выступает не как дилер, а как агент (то есть не перекупает ценные бумаги, а только сводит продавца и покупателя). Эта функция инвестиционного банка отражается и строго оговорена агентским договором. Инвестиционный банк может действовать тремя основными способами: 1. Может принять на себя обязательства приложить наибольшие усилия (best efforts) для продажи максимально возможного числа бумаг нового выпуска, но не несет при этом никакой финансовой ответственности. 2. Может принять на себя обязательства разместить максимально возможное количество ценных бумаг, но в пределах четко оговоренного срока. Если к этому времени выпуск не будет продан, то соглашение считается аннулированным (all or none). 3. Инвестиционный банк может выступить в качестве резервного канала продажи нового выпуска (stand by). Пройдя первичное размещение, ценные бумаги поступают на вторичный рынок. Вопрос 5. Организация вторичного рынка ценных бумаг. Концепция четырех рынков. Вторичный рынок разделяется на: фондовый рынок (акции – 1/3); внебиржевой оборот («торговля у прилавка») (облигации – 2/3). Внебиржевой оборот – организован не в меньшей степени, чем биржа (компании, коммуникации, конфиденциальность). Но традиционно этот рынок называется неорганизованным. Существует, например, Национальная Ассоциация Инвестиционных дилеров, у которой есть свой индекс NASDAQ. Вторичный рынок представлен более разнообразными сегментами. Концепция четырех рынков, составляющих вторичный, «неорганизованный» рынок: 1. Фондовая биржа – сделки только с зарегистрированными на ней ценными бумагами; 2. Внебиржевой рынок – сделки с незарегистрированными на бирже ценными бумагами; 3. Внебиржевой рынок – осуществляется купля-продажа зарегистрированных на бирже ценных бумаг через посредников. Причинами возникновения послужили, во-первых, инфляционные продажи в 1960-х годах, во-вторых, централизованное становление ставок комиссионных для биржевых учреждений. 4. Внебиржевой рынок – ориентирован исключительно на институциональных инвесторов и предполагает исключение посредников, посредством использования закрытых компьютерных сетей (не Интернет) – торговля ценными бумагами через компьютеризированную систему. Первоначально это более закрытая система, используемая с целью снижения транзакционных и других издержек. Вопрос 6. Фондовая биржа: понятие, функции, организация. Фондовая биржа – организованный рынок ценных бумаг. Фондовая биржа выполняет следующие функции: - обеспечение ликвидности рынка ценных бумаг (то есть возможность быстро продать и купить большие объемы ценных бумаг); - ценообразующая и ценопрогнозирующая функции; - выполнение роли индикатора рыночной конъюнктуры и регулятора движения капитала; - информационно-аналитическая.
1. рыночная стоимость размещенных акций (ценных бумаг) - не менее 16 млн. долларов США; 2. прибыль компании до выплаты налогов – более 2,5 млн. долларов США и не менее 2 млн. за предшествующие два года; 3. число выпущенных акций - не менее 1,1 млн. штук; 4. число акционеров, владеющих акциями в количестве не менее 100 штук - должно быть не менее 2000. Различают листинг: - первоначальный– суммы, уплачиваемые компанией при допуске ценных бумаг к котировке на бирже; - ежегодный– суммы на поддержание листинга, то есть выплаты бирже для того, чтобы производить ежегодный мониторинг деятельности фирм. Листинг дает компаниям ряд преимуществ: 1.престиж у инвесторов, их расположение в силу прозрачности деятельности компании на рынке; 2. лучшие условия кредитования; 3.облегчается возможность облигационного финансирования в будущем; 4. для акционеров создается отличная видимость рынка; 5. легко определяется установочная стоимость для заклада акций. Недостатки листинга для компаний: 1. дополнительные расходы – сборы на листинг; 2. дополнительный контроль за деятельностью компании; 3. опасность безразличия рынка к данным ценным бумагам и падение престижа компании. Ответной реакцией может стать решение об исключении ценных бумаг из биржевого листа (котировального листа). Такое исключение обычно означает исключение навсегда (именно этих ценных бумаг, если же будут выпущены другие, то они могут быть вновь включены в биржевой лист). Преимущества листинга для инвесторов: 1. считается, что зарегистрированные акции надежнее незарегистрированных; 2. их легко продавать по фиксированной комиссионной цене, независимо от текущего курса этих акций; 3. их легко использовать в качестве запасных кредитов. Вопрос 7. Сделки и операции фондовых бирж. Различают два основных вида сделок: кассовые и срочные. Кассовая сделка на фондовом рынке – сделка, расчет по которой должен быть произведен сразу после заключения, то есть 1-3 дня, иногда до 7 дней. Цель – получение прибыли. (С живым товаром). Срочные сделки на фондовом рынке – сделки, расчет по которым будет производится в обусловленный при заключении сделки срок в будущем (чаще всего в течение месяца) по курсам, зафиксированным в момент заключения сделки. Цель – страхование, получение спекулятивной прибыли. (С несуществующим товаром). Стратегия быка (на повышение): Цт = 110 $ за акцию Q – количество покупаемых акций – 200 штук. Через месяц платим 22 000 $. Через три месяца продаем по 120 $ - покупаем 24 000. 110 $ 200 22 000 120 $ 24 000 + 2 000 Простая сделка с премией – покупатель может отказаться от покупки ценных бумаг в день исполнения, оплатив это право особой премией, а величина премии оговаривается в момент заключения сделки. Продажа на срок без покрытия – продажа ценных бумаг, взятых взаймы. Это разновидность стратегии игры на понижение. Суть: клиент берет взаймы у своего брокера акции и продает их, дожидается прогнозируемого им падения цен на данные ценные бумаги и выкупает их обратно, после чего рассчитывается с брокером. Данная операция осуществляется при определенных дополнительных условиях: 1. после первой операции по продаже ценных бумаг брокер оставляет деньги у себя; 2. брокер дополнительно требует от клиента залог, в случае если цены на ценные бумаги повысятся. Как правило, такой залог составляет 50 % от суммы сделки; 3. брокер может пустить эту выручку в оборот; 4. брокер имеет право потребовать возврата акций в любой момент; 5. за пользование акциями клиент платит брокеру определенный процент (как за кредит). Покупка ценных бумаг по марже – покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными средствами. Это разновидность стратегий игры на повышение. Клиент получает кредит у своего брокера, покупает на эти деньги ценные бумаги и ждет повышения цен. Если его прогноз оправдался, он продает ценные бумаги по новому более высокому курсу. Рассчитывается с брокером (возврат кредита плюс процентов за пользование кредитом и его обслуживание). В данном случае, используется эффект финансового рычага. Условия такой сделки: 1. приобретенные ценные бумаги остаются у брокера до возврата ссуды. Например, покупается 100 акций по 60 $ штука. Сумма сделки, таким образом, равна 6 000 $ - 3000 $ собственные средства, 3 000 $ - заемные. 2. данная сделка обеспечивается залогом, установленным биржей; 3. при падении курса акций (и снижении маржи ниже установленной нормы обеспеченности залогом) брокер предъявляет дополнительное маржевое требование. Например, 100 акций по 60 $ - итого 6 000 $. Первоначальная маржа составляет 50 %, минимальная – 30 % (устанавливается от текущей рыночной стоимости пакета акций). При падении цены до 40 $, стоимость пакета падает до 4 000 $. Получаем: (4 000 – 3 000) / 4 000 * 100 % = 25 % 25 % - норма обеспеченности залогом, таким образом, ниже установленной – 30 %. Тогда: 4 000 * 0,3 = 1 200 4 000 * 0,25 = 1 000 1 200 – 1 000 = 200 – необходимо внести 200 долларов США Если маржевое требование не будет выполнено, то брокер принимает решение продавать пакет, чтобы вернуть кредит, а оставшиеся средства будут возвращены клиенту. На две последние операции (продажа без покрытия и покупка по марже) приходится 10-15 % всех операций на бирже. Их доходность в общем объеме доходов от биржевых операций достигает 30-40 %. Хеджирование: страхование продажей Менеджер инвестиционного фонда в ожидании годового собрания акционеров одного из акционерных обществ, держателем акций которого является фонд, полагает, что решения собрания приведут либо к дальнейшему росту стоимости акций данного акционерного общества, либо к дальнейшему падению курса. Предположим, что цена акции возрастет со 100 $ до 120 $ за штуку. Чтобы застраховаться от возможного падения цен менеджер берет взаймы у брокера данные ценные бумаги в количестве, имеющемся в портфеле инвестиционного фонда, и продает их по текущей стоимости в 120 $. Итог операции: 1. предположим, что в последствии курс акций вырос до 130 $. Следовательно, акции в портфеле можно сохранить, а на рынке купить акции по текущей рыночной стоимости и вернуть брокеру. Менеджер, таким образом, ничего не теряет, так как стоимость пакета тоже возросла из расчета 10 $ на каждую акцию. 2. если курс акций упал до 110 $, тогда, принимая во внимание тот факт, что он уже продал их по 120 $, менеджер просто отдаст акции из портфеля инвестиционного фонда в счет погашения долга перед брокером. страхование покупкой Менеджер инвестиционного фонда готовится к окончанию финансового года и отчету перед акционерами. Текущая стоимость акций 100 $, а в прошлом году они стоили 80 $ - рост + 20 $. Менеджер продает акции собственного фонда по цене 120 $ со сроком улаживания в один месяц (то есть заключает срочную сделку на продажу). Итог операции: 1. если курс ценных бумаг повысился до 140 $, то он продаст их по цене 120 $. То есть, 80 – 100 – 120 – разница со стартовой позицией составит 40 $. В отсутствие страховой операции доход составил бы 140 – 80 = 60 $. 2. если курс ценных бумаг упадет до 90 $, то в отчете будет все равно продажа по 120 $. Соответственно, доход составит: 120 – 80 = 40 $. Вопрос 8. Клиринг – это деятельность по определению и зачету взаимных обязательств участников фондового рынка. Включает 4 этапа: Вопрос 9. Методы анализа и прогнозирования биржевой конъюнктуры. Биржевые индексы. Биржевой индекс – это некое усредненное значение цены определенной выборки ценных бумаг. Индексы – отражает темп изменения цен определенной выборки ценных бумаг. Методика расчетов биржевых индексов, основывается на трех основных методах:
Выборки могут быть: 1. выборка по биржевому рынку: индекс Нью-йоркской фондовой биржи; 2. выборка индивидуальная, по классу ценных бумаг: рейтинговое агентство Standard & Poor’s; 3. выборка по сектору рынка (только промышленные, транспортные, коммунальные компании). Dow Jones: 4 вида – транспортный, промышленный, коммунальный, композитный. Промышленный индекс Dow Jones впервые использован в 1884 году. Рассчитывается по тридцати ведущим компаниям, на базе простой среднеарифметической. Транспортный индекс Доу-Джонса рассчитывается по 20предприятиям различных транспортных отраслей. Коммунальный индекс – по 15 компаниям коммунального сектора. Композитный – 30 (1) + 20 (2) + 15 (3) = 65 – то есть по всем 65 компаниям. Индекс Standard & Poor’s (S&P): Рассчитывался независимой компанией (агентством) на основе среднеарифметической взвешенной. Цены ценных бумаг различных компаний из различных отраслей умножаются на рыночную стоимость обращающихся акций. Бывает промышленный, транспортный, финансовый, коммунальный. Различают два вида S&P: - S&P 500 – на Нью-йоркской фондовой бирже (транспортные, финансовые, промышленные, коммунальные компании). Выпускаются опционы, котируется на бирже, Чикагской товарной биржей выпускаются фьючерсные контракты на этот индекс; - S&P 100 – рассчитывается по методике среднеарифметической взвешенной 100 компаний. Включает ценные бумаги промышленных корпораций. Используется преимущественно на Нью-йоркской фондовой бирже. Используются опционы и фьючерсные контракты на этот индекс Чикагской торговой палатой и Чикагской товарной биржей. Индекс Нью-йоркской фондовой биржи: рассчитывается по ценным бумагам этой биржи на базе средней арифметической взвешенной. Рыночная стоимость обращающихся бумаг используется в качестве весов. Индекс Американской фондовой биржи (AMEX): рассчитывается по ценным бумагам, обращающимся на этой бирже. выделяют два вида: 1) основной рыночный индекс AMEX: на основе цен 20 ведущих промышленных корпораций, обращающихся на этой бирже / среднеарифметическая простая; 2) индекс рыночной стоимости AMEX: среднеарифметическая взвешенная. Веса составляет стоимость включенных в индекс ценных бумаг. 800 выпусков всех ценных бумаг, обращающихся на этой бирже. Индекс NASDAQ: высокотехнологичные ценные бумаги. Индекс Токийской фондовой биржи NIKKEI. Индекс Гонконгской фондовой биржи HANG SENG. Промышленный индекс Financial Times (FT). Среднегеометрический индекс – это индекс, основанный не на изменении цены ценной бумаги, а на изменении прироста стоимости ценной бумаги. К таким индексам относится индекс Американского агентства Value Line. Среднегеометрическая взвешенная рассчитывается в соответствии с классическими математическими правилами. Биржевые индексы выступают в роли базисных активов при эмиссии:
Производные инструменты:
|